2023年06月30日: 扬子江船业 (YZJSGD SP), 兖矿能源 (1171 HK), 惠而浦 (WHR US)

扬子江船业 (YZJSGD SP)：双重利好——创纪录的订单和疲软的人民币

重申买入：买入价：1.43，目标价：1.57，止损价：1.36
扬子江船业控股有限公司生产各类船舶。该公司生产各种各样的商船、小型散货船、多用途货船、集装箱船、化学品油轮、海上补给船、救援和打捞船以及起重船。
获得建造6艘中型集装箱船的合同。公司刚刚与A.P. Moller-Maersk签订了一份合同，将在内部建造6艘9000 teu甲醇双燃料集装箱船，预计将在2026年至2027年之间交付。它们被设计为使用绿色甲醇，并具有双燃料发动机，可以同时使用燃料油和甲醇。新船的容量超过9000个集装箱，将取代Maersk船队现有的船只，作为他们向更环保选择过渡的承诺的一部分。据报道，与传统燃料相比，绿色甲醇能够显著减少氮氧化物和硫氧化物的排放。此外，考虑到国际海事组织的规定正在推动航运业走向脱碳，该合同很可能只是公司造船未来一系列甲醇双燃料船队订单的开始。
回头客。6月25日，公司宣布从Klaveness combined Carriers公司获得一份合同，建造三艘83,300DWT第三代CABU船，计划在2026年交付。每艘船的合同价格为5,640万美元，估计每艘船的交付成本约为6,050万美元，包括零排放准备和造船厂监督成本。这些组合运输船可以运输干湿货物，与单一用途船舶相比，提供更高的操作效率。新船将采用节能解决方案，如风力辅助推进，将总二氧化碳排放量减少约35%。该合同标志着Klaveness联合承运人的重复订单，凸显了对公司交付能力的信任。
年初至今订单量达到全年目标。截至6月26日，YZJ造船公司已经获得了总共37艘船的订单。迄今为止，该公司已获得69艘船的订单，总价值56亿美元，超过了2023年30亿美元的目标。根据新加坡证券交易所的一份文件，这使得扬子江船厂的订单价值达到了有史以来最高的146亿美元，共180艘船。其中，集装箱船16艘，油轮11艘，散货船10艘。
22财年业回顾。22财年营收同比增长24%至人民币207亿元。净利润(除投资外)同比增长33%至人民币26亿元。
市场共识。

股价与人民币价格走势比较

(Source: Bloomberg)

(Source: Bloomberg)

康福德高 (CD SP)：旅游旺季

重申买入：买入价：1.15，目标价：1.25，止损价：1.10
康福德高公司提供陆路运输服务。该公司提供巴士、出租车、铁路、汽车租赁、汽车工程服务、检验和测试服务、驾驶中心、保险经纪服务和户外广告。
旅游旺季带动了交通需求。在夏季旅游旺季，出租车等待时间延长。随着越来越多的员工返回办公室，这提振了已经从疫情中恢复过来的新加坡国内对私人交通工具的需求。司机的供应跟不上私人交通需求的增长。由于打车乘客等待时间过长，私人司机的供应仅为疫情前水平的80%左右。

康福德高股价季节性趋势

(Source: Bloomberg)

新加坡旅客数量趋势

(Source: Singapore Tourism Analytics Network)

更高平台费用需求增长中推动销售。公司最近宣布，计划从2023年7月1日起，对通过其Zig应用程序预订的出租车和私人租车收取70新分的附加费。引入平台费的目的是进一步提高他们点对点运输服务的质量。通过实施这一额外费用，公司的目标是利用高峰旅行期间对出租车的需求增加，最终提高他们的销售。
22财年业绩回顾。营收同比增长7.94%，至37.08亿新元，而2021财年为35.02亿新元。净利润同比增长40.7%，至1.731亿新元，而2021财年为1.230亿新元。每股收益上升至7.99新分（同比增长40.7%），而2021财年为5.68新分。
市场共识。

(Source: Bloomberg)

兖矿能源 (1171 HK)：煤炭的季节性需求高峰

买入：买入价：16.0，目标价：17.8，止损价：15.1
兖矿能源集团股份有限公司是一家位于中国的以煤炭、煤化工为基础的国际性综合能源公司。该公司主要通过五个部门开展业务。采矿业务部门从事地下及露天煤炭开采、洗选加工及销售和钾矿勘探。智慧物流部门提供铁路运输服务。电力及供热业务部门提供电力和相关供热业务。装备制造部门从事综合煤炭开采和挖掘设备的制造。化工产品部门从事化工产品的生产及销售。该公司煤炭产品主要包括动力煤、喷吹煤（PCI）、焦煤，适用于电力、冶金及化工等行业。煤炭产品主要市场包括中国的华东、华北、华南、西北等地区及日本、韩国、新加坡、澳大利亚等国家。煤化工产品主要包括甲醇、乙二醇、醋酸、醋酸乙酯、粗液体蜡等，主要销往中国的华北、华东、西北等地区。
炎热的天气推动了对煤炭的需求。最近，中国气象局采取了行动，以应对预计在未来几天将影响全国大部分地区的高温和暴雨的预测。首都北京将炎热天气预警提升至最高级别，被指定为红色，这是自2015年6月采用新的分类系统以来首次发布此类预警。随着中国消费者为躲避炎热天气而用电激增，预计这将推高对煤炭的需求。

动力煤价格走势

(Source: Bloomberg)

即将举行的大会。兖矿能源集团将于2023年6月30日举行年度股东大会，股东将就收购鲁西矿业51%股权和新疆能华51%股权进行投票。公司提到，拟收购优质资产和控制生产中的成熟矿山是为了实现收入流入合并财务报表。成功收购这些资产将提升兖矿能源集团的生产能力，鲁西矿业和新疆能华在2022年实现煤炭总产量3,181万吨，预计到2025年将达到3,989万吨的产能。
23财年第一季度业绩。营业收入增至人民币444亿元，同比增长7.82%，而2012年第一季度为人民币412亿元。净利润从22年第一季度的67亿元降至23年第一季度的56亿元。报告每股收益为1.16元，同比下降。
高股息率。23/24财年的预期股息率分别为15.5%/14.5%。
市场共识。

(Source: Bloomberg)

华润电力 (836 HK)：热浪来袭

重申买入：买入价：16.0，目标价：17.8，止损价：15.1
华润电力控股有限公司是一家主要从事电厂的投资、开发及经营业务的香港投资控股公司。该公司通过三大分部运营。火力发电分部从事燃煤电厂及燃气电厂的投资、开发、经营及管理业务以及热力及电力销售业务。可再生能源分部从事风力发电、水力发电及光伏发电以及电力销售业务。煤矿开采分部从事煤矿开采及煤炭销售业务。该公司主要在中国开展业务。
预计气温会更高。上周五，中国气象局采取了行动，以应对预计在未来几天将影响全国大部分地区的高温和暴雨的预测。首都北京将炎热天气预警提升至最高级别，被指定为红色，这是自2015年6月采用新的分类系统以来首次发布此类预警。此外，天津、河北和山东等省的著名气象站在此前的周四经历了前所未有的高温。根据国家气象局的预报，北京、天津、华北其他地区以及河南和安徽部分地区的热浪预计将持续10天。
煤炭价格下降。全球煤炭价格的下跌预计将给该公司的燃煤电厂和燃气电厂带来重大好处。随着煤炭价格降至每吨130美元左右的两年低点，燃煤电厂的低燃料成本转化为更高的盈利能力和市场竞争优势。虽然华润电力确实拥有自己的煤炭生产工厂，但中国夏季的能源消耗通常会飙升，这意味着该公司将需要从其他供应商那里购买煤炭，以进一步补充其能源生产，因此将从较低的价格中受益。此外，价格的可预测性有助于更好地制定运营计划，并降低与波动相关的风险。价格下跌也为该公司的燃气发电厂创造了机会，因为天然气成为一种更具成本效益的替代能源。这种多样化和成本优势有助于改善财务业绩，提高市场竞争力，并为消费者提供有竞争力的电价。总体而言，煤炭价格的下跌为公司的发电业务提供了有利条件，提高了盈利能力和可持续性。

动力煤价格

(Source: Bloomberg)

扩大可再生能源项目。深圳市证券交易所已批准华润电力(CRP)在深圳独立上市其可再生能源部门。这一决定使CRP能够产生额外的资金，用于支持该公司在风能和太阳能方面雄心勃勃的增长计划。此外，单独上市预计将提高中钢资产的估值，使其股东受益。
22财年业绩。营收增至1,033亿港元，同比增长15.0%。净利润为70.4亿港元，较2021财年增长342%。净利润率上升至6.8%，而2021财年为1.8%
市场共识。

(Source: Bloomberg)

惠而浦 (WHR US)：家电销售复苏

买入价：146，目标价：160，止损价：139
惠而浦公司生产和销售主要的家用电器。该公司提供的主要产品包括洗衣电器，制冷，房间空调设备，烹饪电器，洗碗机，搅拌机和其他小家电。惠而浦为全球客户提供服务。。
随着房价下跌，美国房屋销售跳涨。由于二手房短缺，美国5月份新单户住宅销售达到近一年半以来的最高水平。美国商务部(报告称，新增就业人数激增12.2%，达到76.3万户，为2022年2月以来的最高水平。在基础设施和清洁能源补贴的推动下，今年新制造设施的实际建设支出也翻了一番。尽管抵押贷款利率上升，但东北部、南部和西部的新屋销售却有所增加。新房价格中位数比去年下降了7.6%，市场上的房屋供应略有减少。房地产市场的复苏迹象很可能会促进家电购买的增加。随着房地产市场的改善和新房的销售速度的提高，新房主通常需要为他们的房子配备一些基本的电器，比如冰箱、炉子、洗衣机、烘干机等等。
消费者信心上升。美国6月份消费者信心飙升至近一年半以来的最高水平，超出预期，是2022年1月以来的最高水平。这一增长在35岁以下和收入超过3.5万美元的消费者中尤为明显。强劲的经济指标，如消费者信心增强、新屋销售意外增长，以及对高价制成品的强劲需求，让投资者对整体经济前景放心。住房市场的积极趋势，加上消费者信心的增强，可能会鼓励现有房主投资购买新家电，从而提振家电行业的销售。

美国经济谘商会消费者信心指数

(Source: Bloomberg)

第一季度业绩回顾。营收同比下降6.8%，至46.5亿美元，超出预期1.5亿美元。Non-GAAP每股收益为2.66美元，比预期高0.49美元。该公司强劲的业绩得益于北美市场对其冰箱和洗衣机的强劲需求。北美是该公司最大的市场。预计23财年销售额将达到约194亿美元。
市场共识。

(Source: Bloomberg)

家得宝 (HD US)：美国房地产市场改善

重申买入价：305，目标价：330，止损价：295
家得宝公司是一家家装零售商。公司提供广泛的建材、家装、草坪和花园产品，并提供DYI创意、安装、维修和其他服务。家得宝为全球客户提供服务。
美国房地产市场正显示出可能出现转机的迹象。5月份房屋开工率经季节性调整后升至163.1万套，为2022年4月以来的最高水平，表明需求强劲。这与4月份的134万套相比有了显著增长。未来建筑许可也出现了5.2%的正增长，达到去年10月以来的最高水平。美国全国住宅建筑商协会/富国银行6月份住房市场指数自2022年7月以来首次升至50上方，进一步反映了前景的改善。此外，受欢迎的30年期固定抵押贷款的平均利率已从去年11月7%以上的高点回落。这些数据表明房地产市场的积极势头，预计将在今年下半年为美国经济增长做出贡献。虽然这些趋势表明有可能复苏，但重要的是要承认房地产市场的波动性，没有持续改善的保证。然而，这些发展可能会对家得宝的销售产生积极影响，因为它经营的是家装行业。
住房短缺问题。5月份，尽管供应短缺和高利率导致需求有限，但美国现房销售仍略有增长。对利率变化敏感的房地产市场受到了央行提高贷款利率以应对持续通胀的决定的影响。此外，可供出售的房屋数量明显低于疫情前。分析师观察到，在利率上升后，抵押贷款申请数量有所下降，这表明在不久的将来，房屋销售可能会继续低迷。全美房地产经纪人协会(National Association of Realtors)报告称，5月成屋销售较4月增长0.2%，经季节性因素调整后为430万套，但与去年同期相比，销售下降了20.4%。
寻求改善。住房市场的短缺导致房价飞涨，抵押贷款利率高企进一步加剧了这一局面。因此，许多房主可能会选择改善现有房屋，而不是购买新房。这种消费者行为的转变可归因于住房选择的有限性和成本的增加。房主，面对膨胀的价格和有限的选择，可能会投资于装修，改造和家庭改善项目，以提高他们的生活空间。这一趋势预计将推动家得宝(Home Depot)等公司提供的产品和服务的销售增加，因为房主寻求升级他们的房产，而不是进入竞争激烈且昂贵的房地产市场。由于住房市场供应有限，价格飙升，对家居装修的关注为房主提供了另一种选择，以创造他们想要的生活空间，并促进了专门从事家居装修产品和服务的企业的增长。

30年美国住房抵押贷款利率