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云顶新加坡 (GENS SP)：强劲业绩预期
- 重申买入：买入价：0.910，目标价：0.980，止损价：0.875
- 云顶新加坡有限公司通过其子公司开发度假物业，并经营赌场。该公司在世界各地设有赌场和综合度假村，包括澳大利亚、美洲、马来西亚、菲律宾和英国。
- 预期良好的盈利。滨海湾金沙(MBS)最近发布了良好的业绩，在24年第一季度实现了创纪录的财务和运营业绩，同期利润同比增长51.5%。MBS的母公司拉斯维加斯金沙公司预计，随着空运能力的不断提高和亚洲旅游支出的不断增长，MBS的新套房产品和提升的服务将有助于推动公司的额外增长。这一积极的结果反映了酒店和博彩行业的强势，并对新加坡云顶的业绩带来了积极的预期。
- 国际游客数量持续强劲。新加坡旅游局预计2024年旅游业将继续复苏，预计游客人数将达到1500万至1600万，旅游收入将达到260亿至275亿新元。尽管预计大流行前的抵达人数不会增加，但预计游客支出将接近2019年的水平。3月，新加坡接待游客148万人次(同比增长45.1%)，创下新冠肺炎疫情爆发以来的最高水平。这一增长要归功于航班连接的改善、与中国的互免签证旅行安排等因素，以及吸引不同类型游客的持续努力。2023年的强劲表现突显了该行业的弹性，其特点是住宿时间更长，酒店容量扩大，活动举办成功。新加坡旅游局的战略重点是提高游客体验，延长住宿时间，以吸引高消费游客，优先考虑质量而不是数量。这种做法与新加坡在优质体验和一流连接方面的声誉相一致。尽管存在潜在的经济挑战，但重视增值体验可能有助于维持旅游支出，即使访客人数要到2025年才能恢复到大流行前的水平。
2019年1月至2024年3月新加坡每月游客人数趋势
(Source: Singapore Tourism Analytics Network)
- 新加坡圣淘沙名胜世界扩张步入正轨。3月2日，新加坡圣淘沙名胜世界的硬石酒店将关闭，为综合设施的计划扩建进行翻新。这家拥有360间客房的酒店将进行全面翻修。这与云顶新加坡此前宣布的投资约68亿新元改造和扩建度假村的计划一致，其中包括开发一家新的豪华酒店和拥有700间酒店客房的海滨综合设施。其他正在进行的项目包括论坛购物区的改造，新小黄人乐园的开发，以及将SEA水族馆更名为新加坡海洋馆，所有这些项目预计将在2025年初部分开放。
- 23财年财务业绩。与22财年的17.3亿新元收入相比，23财年的收入增至24.2亿新元，同比增长40.1%。该公司的净利润在23财年上升至6.116亿新元，同比增长79.8%，而22财年为3.401亿新元。基本每股收益从22财年的2.82新分升至23财年的5.07新分。其博彩收入同比增长34%至16.5亿新元，非博彩收入同比增长58.6%至7.582亿新元。
- 市场共识。
(Source: Bloomberg)
康福德高 (CD SP)：积极的海外扩张
- 重申买入：买入价：1.45，目标价：1.57，止损价：1.39
- 康福德高提供陆地交通服务。该公司提供公共汽车、出租车、铁路、汽车租赁和租赁、汽车工程服务、检验和测试服务、驾驶中心、保险经纪服务和户外广告。
- 新加坡的监管变化。陆路交通管理局（LTA）正在引入新的标准，以增强出租车和网约车运营商的服务可靠性并降低运营成本。运营商必须在发生影响服务提供的事件后的一小时内通知LTA、乘客和司机。出租车运营商将通过延长非电动出租车的使用寿命和降低新型出租车的检验频率等变化，降低运营成本。监管调整旨在平衡出租车和私人租车之间的监管负担。尽管对司机收入的担忧仍然存在，但拟议的变化旨在稳定交通部门，并保持出租车和私人租车之间的平衡。这些新标准将加强康福德高在新加坡的出租车和私人租车领域的努力，与个人交通服务需求不断增长保持一致。
- 获得曼彻斯特合约。 康福德高的子公司Metroline Limited已获得了价值4.22亿英镑的合同，在英国经营四个公共巴士特许经营权，为期五年。由大曼彻斯特联合管理局颁发，这些合同包括两个一年的延期选项。Metroline将运营232条服务，拥有420辆巴士和超过1350名员工，将其服务翻倍，并比其伦敦业务组合增加30%。据其总经理郑锡健表示，公司的业绩记录使其有能力履行这些合同。此举符合公司强化其核心公共交通业务并巩固其作为领先的多模式交通运营商的战略。
- 收购A2B。澳大利亚出租车网络运营商A2B的股东以压倒性优势投票支持康福德高的收购，支持该交易的投票占总票数的97.7%。公司提议以每股1.45澳元的价格收购A2B Australia的所有股份，总价值为1.651亿澳元。预计该交易将于2024年4月获得法院批准后完成。完成后，A2B的8000辆车辆网络将与公司的全球出租车车队（21,300辆车）相辅相成。公司的总经理认为A2B是公司扩大点对点服务并加强在澳大利亚市场存在的战略契合点。此次收购符合公司增长和捍卫其核心运输业务的战略，该战略在2023财年下半年实现了4.2%的营收增长和76.5%的净利润增长。此外，公司一直通过收购和合资企业扩大其全球业务，例如最近收购的CMAC集团以及在巴黎和斯德哥尔摩的地铁线合同的获得。
- 23财年财务业绩回顾。 在23财年，营收同比增长2.6%，达到3,880.3百万新元，而2022财年为3,780.8百万新元。净利润同比增长4.3%，达到1.805亿新元，而2022财年为1.731亿新元。23财年的盈利将同比增长26.6%，不包括22财年从出售伦敦Alperton物业获得的3,050万新元一次性收益。出租车和私人租车业务在23财年的营业利润同比大涨59.5%，达到1.067亿新元。基本每股收益在23财年达到8.33新元，而2022财年为7.99新元。23财年总的股息为每股6.66新元。
- 市场共识。
(Source: Bloomberg)
中国广核新能源(1811 HK)： 碳市场收紧
- 买入：买入价：2.30，目标价：2.50，止损价：2.20
- 中国广核新能源控股有限公司是一家主要从事经营发电厂的公司。该公司通过三个分部运营业务。韩国的电厂分部从事生产及供应电力。中国的电厂分部从事生产及供应电力。管理公司分部从事向中广核及其附属公司营运的电厂提供管理服务。该公司主要从事于中国及韩国电力市场的风电、太阳能、燃气、燃煤、燃油、水电、热电联产、燃料电池及生物质发电项目。
- 碳市场收紧推动碳价上涨。中国最近公布了加强全国碳市场监管的意图，旨在迫使主要污染企业减少排放，标志着在强化迄今为止为减缓气候变化努力提供最低限度支持的体系方面迈出了一大步。这些措施将增加对可再生能源的需求，并加速低效燃煤电厂的衰落。排放许可证减少的预期，加上允许新参与者进入市场的计划，推动碳价突破100元，这是自2021年中期市场成立以来首次达到的里程碑。因此，这提高了众多生产商的碳排放成本，可能会激励他们转向可再生能源。
中国碳价格
(Source: Bloomberg)
- 加快对绿色技术的投资。在三月份的年度全国人民代表大会期间，李克强总理公布了加快清洁能源投资的计划。目标是培育太阳能电池板、电动汽车和锂电池等“新三重产业”，取代服装、家具和电器等“旧三重产业”，成为经济发展的驱动力。中国加大支出的决定可能会推动这一变革性转变，通过提前达到化石燃料消耗峰值和减少温室气体排放的时间表，为实现长期气候目标作出贡献。对绿色技术的加大投资将使中广核新能源控股等参与绿色能源供应的实体受益。
- 向可再生能源过渡。中国承诺到2060年实现气候中和，这标志着中国在全球范围内重塑能源格局的重大努力。该国在可再生能源投资方面处于领先地位，导致其发电结构发生转变。根据DNV咨询公司的报告，预计到2035年，可再生能源占中国总发电量的比例将从目前的30%飙升至55%，到2050年进一步达到88%。该报告强调了中国在实现“十二五”目标方面取得的重大进展。将净排放量降至零，并预计到 2050 年可再生能源发电能力将增加五倍。因此，中国的目标是到同年将其在全球二氧化碳排放量中的份额从 33% 减少到 22%，这表明中国在环境可持续性和气候减缓方面做出了共同努力。
- 23 财年业绩。 23财年收入同比下降9.76%至21.9亿美元，而22财年为24.3亿美元。23财年净利润增长30.4%至1.796亿美元，而22财年净利润为2.144亿美元。 23财年每股基本收益升至6.24美分，而22财年为4.55美分。
- 市场共识
(Source: Bloomberg)
江西铜业(358 HK)：铜价飙升
- 重申买入：买入价：15.0，目标价：16.4，止损价：14.3
- 江西铜业股份有限公司是一家主要从事铜采选、冶炼和加工的中国公司。该公司还从事贵金属及稀散金属的提取与加工，硫化工，以及金融和贸易业务。该公司的产品包括阴极铜、黄金、白银、硫酸、铜杆、铜箔、硒、碲、铼、铋等。该公司主要在中国大陆和香港开展业务。
- 铜价反弹。铜期货4月飙升至每磅4.4美元上方，为近两年最高，因对供应不足的担忧得到需求增长迹象的回应。卫星数据显示，作为全球最大的精炼铜生产国，中国的铜冶炼厂已采取行动降低了生产活动水平，这符合今年产量可能下降至多10%的承诺。这些举措是对中国冶炼厂铜矿石供应不足的回应，从而放大了该行业的产能过剩，推动冶炼费用降至多年来的最低水平。在需求方面，来自中国的需求改善推动3月份未锻造铜进口激增16%，至47.4万吨，与同期强劲的制造业PMI一致，表明在长期悲观情绪之后，工厂可能正在获得一些动力。铜价飙升将有利于江西铜业的收入。
中国上海铜现货价格(人民币/吨)
(Source: Bloomberg)
- 全球对铜的需求不断增加。尽管面临全球供应挑战，但在能源转型和人工智能等技术进步等因素的推动下，铜的需求继续蓬勃发展。这种持续的需求表明，这种多功能金属的看涨轨迹预计将持续三年。随着数据中心向支持人工智能服务器的方向发展，对铜的需求预计将保持强劲。此外，全球向电动汽车的转变增加了对铜的另一层需求，因为电动汽车对铜的需求是传统内燃机汽车的四倍。
- 23年第三季度业绩。23年第三季度收入同比增长16.9%至人民币1,320亿元。归属于公司股东的净利润在23年第三季度增长25.5%至人民币16亿元。23年第三季度基本每股收益为人民币0.46元。
- 市场共识
股价与铜价(美元/磅) 关联度
(Source: Bloomberg)
(Source: Bloomberg)
環球 (COIN US)：预计将出现减半后的反弹
- 买入：买入价：220，目标价：260，止损价：205
- Coinbase 环球 (COIN US) 为美国和国际上的加密经济提供金融基础设施和技术。该公司为消费者提供加密经济中的主要金融账户；以及一个为机构提供加密资产交易流动性池的市场。它还提供技术和服务，使开发人员能够建立加密产品并安全地接受加密资产作为付款。
- 比特币减半。比特币在4月20日减半。比特币减半导致挖矿产量放缓。换句话说，减半日期之后比特币的供应量将会减少。基于前两次减半，比特币经历了18个月的牛市周期（前两次减半日期：2016年7月9日和2020年5月11日）。
- 风险资产回调是买入机会。最近的降息预期减弱加上中东局势升级导致避险情绪上升，风险资产遭大幅抛售。但根据前两年的市场走势历史，地缘政治事件影响较为短暂，风险资产很快便回升。市场预期降息节点推后，但从中期而言降息仍将为今明两年主题。
比特币减半周期价格表现
(Source: Bloomberg)
- 23财年第四季度业绩回顾。营收为9.54亿美元，同比增幅51.6%，超出预期1.35亿美元。GAAP每股收益为1.04美元，比预期高出1.03美元。24财年第一季预期订阅及服务营收为4.1至4.8亿美元区间，超市场预期的3.7亿美元
- 市场共识
(Source: Bloomberg)
通用磨坊 (GIS US)：通胀反弹
- 重申买入：买入价：70.0，目标价：77.0，止损价：67.0
- 通用磨坊公司是一家食品公司。该公司生产和销售品牌加工消费食品，通过零售商店销售。通用磨坊为全球客户提供服务。
- 通胀反弹。美国3月份CPI和PPI等通胀数据显示，通胀出现反弹。几种关键大宗商品的价格表现表明，通胀正在回归。布伦特原油/铜/铝今年迄今分别上涨逾20%、16%和17%。在农产品方面，古柯和咖啡价格大幅上涨，而其他农产品价格仍处于低位。不过，大豆和小麦价格最近从52周低点反弹。食品制造材料和成品消费食品PPI都表明上升趋势正在恢复。因此，包装食品行业预计将在一年的低迷后触底反弹。
美国PPI -食品制造材料(黑色)和成品消费食品(蓝色)
(Source: Bloomberg)
- 地缘政治紧张局势升级。最近的以色列和伊朗冲突强化了避险情绪。两国是否会发起新一轮报复的不确定性，将在短期内继续扰乱市场。因此，作为防御类股的基本消费品也迎来了资金流入。
- 23财年第三季度业绩回顾。收入同比下降1.0%至51亿美元，超出预期1.3亿美元。Non-GAAP每股收益为1.17美元，超出预期0.12美元。24财年的指引是有机净销售额预计将在下降1%和持平之间。按固定汇率计算，调整后的营业利润和调整后的稀释每股收益预计将分别增长4%至5%。
- 市场共识
(Source: Bloomberg)
Trading Dashboard Update: Add General Mills Inc. (GIS) at US$70.0 and Genting Singapore Ltd. at S$0.910. Cut loss on Frencken Group Ltd. (FRKN SP) at S$1.45.
