2022年5月20日: 新翔集团 (SATS SP), 金风科技 (2208 HK)
新翔集团 (SATS SP)：经济重开主题依然未受损
- 买入：买入价：4.40，目标价：4.64，止损价：4.28
- 公司是亚洲领先的食品解决方案和机场服务提供商，在亚太地区、英国和中东地区的33个国家和超过55个地点拥有13,000名员工。公司股票是海峡指数的成分股，截至2022年4月5日，其市值近50亿新元。
- 新加坡重开。新加坡政府于2022年3月25日宣布，从4月1日起，所有接种疫苗的旅客都可以不经隔离进入新加坡。旅客将不再被要求只乘坐指定的航班进入新加坡，无需进行隔离检疫，也不必在抵达后24小时内接受抗原快速检测 (ART)。最新一轮的宽松政策将使旅行变得像大流行之前一样顺畅。
- 两大增长引擎。公司在樟宜机场的航班餐饮和机场服务中占有80%的份额，并在亚洲主要城市的区域机场枢纽中拥有强大的影响力，因此将受益于航空旅行的复苏。此外，在其主要业务从疫情大流行导致的低迷中复苏之际，公司还向中央厨房等非航空业务进行了多元化经营，这应该是另一个增长业务。
- 拐点。到目前为止，亚太地区的总体国际交通流量仍保持在2019年峰值的-88%，而北美和欧洲的国际交通流量为-42%。然而，随着更多政府宣布放宽限制，该地区的重新开放（除了中国和日本等主要国家）应该会在2022年第二季度开始加速。根据太平洋亚洲旅游协会 (PATA) 的一份报告，预计在2022年至2023年期间，亚洲的国际游客人数将增长100%
- 积极的一致估计。有4个买入/1个增持/1个跑赢大盘，12个月平均目标价为4.84新元，意味着从上次收盘价有9.7%上升空间。公司交易价格为142.3倍2022财年市盈率和45.5倍2023财年市盈率（财年年终为3月）。尽管总体市盈率偏高，但考虑到强劲的资产负债表和未来的盈利增长，投资者可能会给予该股溢价。
(Source: Bloomberg)
九天化工 (C8R SP)：提高目标价至0.245新元，预计22财年将再次创下纪录
- 重申买入：买入价：0.100，目标价：0.110，止损价：0.095
- 九天集团是中国第二大二甲基甲酰胺 (DMF) 生产商，年生产DMF和甲胺 (MA) 达15万吨。这两种化学品都是消费品、石油化工、电子、制药和化肥等行业的重要原料。此外，该公司现在还为电动汽车电池等快速增长的行业生产化学品。
- 尽管新冠肺炎病例激增，但第一季度业绩强劲。第一季度营收同比增长76%，至7.72亿元人民币。净利润同比增长123%，至2.01亿元人民币。今年3月，中国开始采取一些防疫限制措施，以遏制新冠病毒的传播，并影响物流，因此销量可能低于去年同期。然而，22年第一季度DMF的平均价格为15,000 – 16,000元/吨，而21年第一季度为9,000 – 11,000元/吨。现金和现金等价物达到创纪录的10.2亿元人民币。与此同时，该公司建议的中期股息为0.75新分（截至收盘价0.097新元，股息收益率为7.7%）。
中国工业级二甲基甲酰胺月平均价格（元/吨） 
来源: CEIC
- 22年下半年前景保持稳定。短期内中国将继续坚持抑制经济增长的“零冠”政策。然而，中国在22年1季度开始实施反周期的货币政策，降低了贷款优惠利率和存款准备金率。与此同时，中国国家发展和改革委员会正在起草一份2.3万亿美元的基础设施计划。展望未来，扩张性的财政和货币政策将支撑国内经济在下半年的反弹。
- 技术面目标价为0.110新元；基本面目标价为0.245新元。基于短期技术因素，我们的技术面目标价为0.110新元，但我们提高了基于基本面的目标价到0.245新元。我们的基本市盈率是基于其盈利前景的乐观和同业的平均市盈率。在这里阅读完整的业绩更新报告。
(Source: Bloomberg)
金风科技 (2208 HK)：正在慢慢地探底回升
- 买入：买入价：11.5，目标价：13.5，止损价：10.5
- 新疆金风科技股份有限公司是一家提供风机、风电服务及风电场开发的整体解决方案的中国公司。该公司通过四个部门开展业务。风机制造与销售部门主要从事风力发电机组及其零部件的研发、制造及销售业务。风电服务部门主要提供风电相关的顾问、风电场建设维护和运输服务。风电场开发部门主要从事风电场开发和运营业务。其他部门主要从事融资租赁及水处理开发和运营业务。该公司在中国国内和海外市场开展业务。
- 利空出尽并触底反弹可期。由于主要城市的新冠肺炎感染激增和随后的封锁，中国经济将在22年第二季度遭遇减速。国内供应链中断，同时生产活动中断。中国央行一周前下调了存款准备金率。为了振兴经济，中国可能会扩大基础设施建设，而清洁能源项目将是主要推动力之一。据彭博新能源财经报道，中国风电涡轮机的价格从2020年初的约70万美元/兆瓦暴跌至2021年底的约47万美元/兆瓦。目前，新项目的投标均价约为37万美元。新疆金风董事长表示，风电机组价格已触底，价格已没有进一步下跌的空间。
- 财务和运营回顾。21财年营业收入同比下降10.2%，至504亿元人民币。该公司归属于所有者的净利润同比增长16.7%，达到34亿元人民币。收入下降的主要原因是海上风电行业经历了“抢装潮”，陆上风电行业进入了电网平价时代。该公司将于4月26日周二公布第1季度业绩。
营业收入明细
- 市场对22/23财年每股收益增长的最新共识为:同比增长25.5%/9.4%，即预期市盈率为11.6倍/10.6倍。目前市盈率为13.1倍。彭博(Bloomberg)预测的12个月平均目标价为15.14港元。
(Source: Bloomberg)
比亚迪 (1211 HK)：电动汽车市场的一个亮点
- 重申买入：买入价：244.2，目标价：277.8，止损价：226.6
- 比亚迪股份有限公司是一家中国公司，主要从事交通运输设备制造与销售业务。该公司还从事电子元器件和日用电子器件制造与销售业务。该公司的产品包括二次充电电池及光伏产品、手机部件及组装，以及汽车及相关产品等。该公司主要于中国、美国及欧洲开展业务。
- 所有人中的赢家。由于新冠肺炎疫情的封锁打击了工厂和展厅，中国4月份的汽车总销量较上年同期下降近48%，但电动汽车销量激增，中国品牌从全球竞争对手那里夺取了市场份额。4月份，仅乘用车的零售额就下降了近36%，然而，电动汽车和插电式混合动力汽车的销量在4月份增长了45%，比2021年的水平翻了一倍多。比亚迪周二公布，4月份电动汽车和插电式混合动力汽车的销量同比飙升313%，而上个月公布的初步数据显示，今年第一季度，该公司所有汽车的销量都跃升了423%。就纯电动汽车销量而言，它是中国第二大汽车制造商，仅次于特斯拉。
- 22财年第一季度业绩回顾。营业收入同比增长63.0%，至668亿元人民币。股东应占净利润同比增长240.6%，至8.084亿元。这主要得益于新能源汽车产业的增长。
- 供应链限制的影响有限。由于其垂直整合的供应链，该公司在中国持续封锁期间不太容易受到供应链中断的影响，而竞争对手由于芯片和电池短缺不得不削减产量。蔚来汽车周日说，4月份只交付了5,074辆汽车，较3月份下降了49%。此外，由于供应链问题，理想4月份的汽车交付量也比3月份下降了62%。
- 积极的一致估计。目前，比亚迪的共识评级为30个买入、2个持有、1个卖出，12个月目标价为327.59港元，较截至周二收盘价有28.9%上升空间。
(Source: Bloomberg)
Trading Dashboard Update: Take profit on Xinte Energy (1799 HK) at HK$18. Cut loss on Sintel (ST SP) at S$2.66 and Uni-Asia Group (UAG SP) at S$1.18. Add Jiutian Chemical (JIUC SP) at S$0.100.
