2024年05月03日: 星展集团(DBS SP), 小米集团(1810 HK), 高盛集团(GS US)
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星展集团(DBS SP)：增加股东回报
- 买入：买入价：35.30，目标价：37.30，止损价：34.30
- 星展集团控股有限公司及其子公司提供各种金融服务。该公司提供的服务包括抵押贷款融资、租赁和租赁购买融资、委托和受托人、基金管理、企业咨询和经纪。星展集团还担任新加坡政府证券的一级交易商。
- 增加业务势头。星展银行刚刚公布了超出市场预期的业绩。贷款增长，费用收入和资金客户销售均达到新高，显示了公司业务的实力和势头。净资产收益率达到创纪录的19.4%，高于一年前的18.6%;净息差小幅上升至2.14%，高于一年前的2.12%。该公司仍然乐观地认为，总收入和利润将好于此前的预期，公司将能够在新的一年实现强劲的股东回报。
- 发行红利股。星展银行于4月19日派发了每股0.54新元的第四季度末期股息。4月30日，星展银行每持有10股股票发行1股红利，这些股票将有资格从24年第一季度开始派息。增加派息和发行红利股是为了增加股东的资本回报。
- 货币政策预期保持不变。预计新加坡金融管理局将在即将到来的评估中维持其当前的货币政策。尽管通胀显示出一些波动，但核心通胀仍高于央行的目标。如果通胀企稳，金管局可能会考虑在下半年放松货币政策。尽管新加坡的通货膨胀率仍处于高位，但预测显示全年通胀率将有所放缓。全球央行都在谨慎地调整利率，金管局可能会逐步跟进，平衡增长和通胀担忧。分析人士认为，考虑到新加坡作为全球经济增长和出口驱动型经济复苏的领头羊的角色，金管局可能不会急于放松政策。如果有政策放松的话，预计最早将在10月份出台，新加坡金管局将通过调整新加坡元兑主要贸易伙伴的汇率来管理货币政策。由于货币政策预计将保持不变，星展银行将继续受益于未来几个季度的高净息差，使其能够维持其23财年的净利息收入水平。
- 新的可持续发展倡议。4月3日，星展银行和新加坡企业发展局推出了一项计划，以支持本地企业变得更加可持续。该计划为中小企业和中型企业提供培训、指导和融资选择，预计将有大约100家企业加入首批项目。公司将得到可持续发展专家的支持，并可选择基本或中级培训水平。到项目结束时，参与的公司应该有一个明确的可持续发展行动计划。新加坡企业发展局将资助每家公司70%的合格活动，直到2026年3月。该计划旨在帮助企业适应未来，削减成本，并满足日益增长的可持续性需求。
- 24财年第一季度业绩回顾。24年第一季度总收入同比增长12.6%，达到55.6亿新元，而23年第一季度为49.4亿新元。净利润同比增长15.0%至29.6亿新元，而第一季度为25.7亿新元。第一季度基本每股收益上升至4.57新元，而第一季度为3.65新元。
- 市场共识。
(Source: Bloomberg)
唯晶科技(WKS SP)：指数增长趋势
- 重申买入：买入价：0.910，目标价：0.980，止损价：0.875
- 唯晶科技是一家游戏美术外包工作室。该公司为视频游戏行业提供完整的端到端艺术外包和游戏开发服务。眨眼工作室为全球客户提供服务。
- 无机增长战略。唯晶科技开始了一项无机增长战略，以提高其销量。这一举措最终在2024年4月1日全面收购了创点数位概念公司。与公司的扩张目标一致，这一战略举措不仅确保了两家额外的全球游戏发行商作为客户，而且还有望扩大其收入增长轨迹。
- 持续的有机增长。在收购努力的同时，唯晶仍致力于保持有机增长。除了通过收购较小的美术外包工作室来扩大其客户群外，该公司还加强了其内部业务开发团队。该团队致力于确保来自日本和美国等主要市场的销售，进一步扩大其地理覆盖范围。此外，唯晶的雇员持续增长，年增长率达到两位数。这种战略性的人力增加使公司能够处理来自不同发行商的更大更广泛的项目，从而推动持续增长和市场竞争力。
- 配售公告。4月10日，唯晶工作室宣布计划通过发行新股筹集2,700万新元，新股定价为每股25美分。该计划需要发行最多1.08亿股股票，该公司最大股东宏碁集团承诺认购至少6,480万股新股，价值1,620万新元。如有未认购股份，宏碁集团将吸收剩余配售股份。如果认购全部，唯晶工作室的股票基数将扩大三分之一以上，达到3.877亿股。这一战略定位旨在加强公司的财务能力，以追求收购、联盟和合资企业，从而扩大其市场份额和客户群。此外，部分募集资金将用于增强其人工智能能力。
- 收购狂潮。2024年4月1日，唯晶科技成功收购了创点数位概念公司的100%股权。创点于2018年在台北成立，在艺术制作服务方面拥有丰富的专业知识，从2D设计和动画到3D制作和广告推广。创点的整合将为唯晶工作室注入新的创造力和活力，并有可能在全球舞台上掀起游戏美术外包技术的革命。此次战略收购标志着唯晶扩张之旅的开始，利用新加坡交易所的灵活性和便利性，寻求进一步有影响力的收购，旨在提高品牌的全球声誉和影响力。此外，4月8日，唯晶宣布计划收购马来西亚艺术和动画外包公司Pixelline Production的资产和服务，巩固其战略增长的承诺。
- 23财年业绩。与22财年的2,450万美元收入相比，该公司23财年的收入上升至2,930万美元，同比增长19.5%，这主要是由于其美术外包和游戏开发部门的贡献增加。该公司的净利润在23财年增长至178万美元，同比增长71.6%，而22财年为104万美元。每股收益从22财年的0.005美元上升至23财年的0.007美元。
- 我们对基本面股票的评级为买入，完全稀释后的目标股价为0.34新元。请在这里阅读报告全文。
(Source: Bloomberg)
小米集团(1810 HK)：巩固市场地位
- 买入：买入价：17.5，目标价：19.1，止损价：16.7
- 小米集团是一家主要从事智能手机、物联网（IoT）和生活消费产品研发和销售业务，提供互联网服务，以及从事投资业务的中国投资控股公司。该公司主要通过四个部门开展业务。智能手机部门主要从事智能手机销售业务。IoT和生活销售产品部门主要销售其他自家产品（包括智能电视机、笔记本电脑、人工智能（AI）音箱和智能路由器）、生态链产品（包括IoT和其他智能硬件产品）以及部分生活消费产品。互联网服务部门提供广告服务及互联网增值服务。其他部门提供硬件产品维修服务。该公司在国内市场和海外市场销售产品。
- 智能手机销售强劲。按出货量计算，小米在第一季度保持了全球第三大智能手机供应商的地位。小米智能手机出货量为4,070万部，市场份额为14%，落后于出货量为6,000万部(市场份额为20%)的三星和出货量为4,870万部(市场份额为16%)的苹果。小米令人印象深刻的表现得益于其最新机型在中东、非洲和拉丁美洲市场的强劲出货量。此外，该公司对技术进步的战略关注，例如旨在将多个系统集成到单个生态系统中的HyperOS技术，为其强大的市场表现和夺取更大市场份额的努力做出了贡献。
- 电动汽车业务好转。小米已经冒险进入电动汽车市场，推出了新款电动汽车。新款电动汽车SU7的销量超出预期，使该公司更接近盈亏平衡，尽管它的价格低于特斯拉的Model 3。小米目前的目标是今年交付10万辆新电动汽车，预计其汽车业务的毛利率约为5%至10%。供应商的成本降低进一步加强了这一前景。此外，小米目前正在与供应链合作伙伴进行讨论，以探索提高产能和进一步简化成本的方法，以支持其电动汽车企业。
- 进一步整合新的操作系统。小米一直致力于将其新操作系统小米HyperOS扩展到更多小米和红米的设备和产品上。HyperOS预计不仅可以为智能手机供电，还可以为智能家居设备供电，甚至还可以为小米SU7等电动汽车供电。随着新款小米SU7 EV的推出，客户可以期望在电动汽车和手机之间的新智能生态系统中获得无缝体验。在新的HyperOS操作系统下，该公司还发布了几款产品，比如吊扇和干衣机。向新操作系统的转变也标志着该公司创建无缝智能生态系统的战略举措，即“人x车x家”。这个生态系统一定会吸引消费者购买小米的其他产品。
- 23 财年业绩。 23财年收入同比下降3.2%至2,710亿元人民币，而22财年为2,800亿元人民币。净利润增长598.2%至人民币75亿元，而22财年为人民币25亿元。23财年基本每股收益上升至0.70元，而22财年为0.10元。
- 市场共识
(Source: Bloomberg)
腾讯控股(700 HK)：更多游戏发布
- 重申买入：买入价：345，目标价：385，止损价：325
- 腾讯控股是一家主要提供增值服务、网络广告服务以及金融科技及企业服务的投资控股公司。该公司主要通过四个分部开展业务。增值服务分部主要从事提供网络游戏、视频号直播服务和视频付费会员服务等社交网络服务。网络广告分部主要从事媒体广告、社交及其他广告业务。金融科技及企业服务主要提供商业支付、金融科技及云服务。其他分部主要从事投资、为第三方制作与发行电影及电视节目、内容授权，商品销售及其他活动。
- 新游戏发布。腾讯宣布，期待已久的《地下城与战士》手机游戏将于5月21日正式发售，这标志着7年开发的高潮。这款手机游戏改编自非常受欢迎的电脑游戏《地下城与战士:起源》，该游戏最初由韩国公司Nexon开发，是世界上最赚钱的电脑游戏之一。尽管腾讯最初在2017年获得了政府对该游戏发行的批准，但这一批准后来被撤销。然而，该公司在去年2月成功获得了该游戏的新许可证。
- 更多游戏在中国获得批准。今年4月，中国国家新闻出版署公布了国内网络游戏的审批数据，共有95款游戏获得了批准。此前，国产游戏版本审批数量连续3个月超过100个，连续2个月(2024年1月和2月)超过110个。今年前4个月，国内游戏获批版本总数达到428个。越来越多的新游戏获得批准，突显了中国游戏市场的持续复苏。
- 与丰田汽车合作。腾讯最近透露，计划与丰田汽车建立战略合作伙伴关系，重点是在人工智能、云计算和大数据方面为丰田在中国销售的电动汽车进行合作。丰田计划与腾讯在车载软件方面进行合作，以加快其在汽车领域的进展。车载软件对下一代汽车的发展至关重要。凭借其拥有超过10亿用户的广泛社交网络服务，腾讯正在冒险进入汽车行业，预计这个市场将有巨大的增长机会。
- 23 财年业绩。 23财年收入同比增长9.82%至人民币6,090亿元，而22财年为人民币5546亿元。净利润从22财年的1887亿元下降至23财年的1,180亿元，下降37.4%。23财年基本每股收益上升至16.7元，而22财年为12.1元。
- 市场共识
(Source: Bloomberg)
高盛集团(GS US)：净息差将保持高位
- 买入：买入价：420，目标价：450，止损价：405
- 高盛集团是一家银行控股公司，是一家全球投资银行和证券公司，专门从事投资银行业务、交易和本金投资、资产管理和证券服务。该公司为企业、金融机构、政府和高净值个人提供服务。
- 利率不变。今年5月，美联储维持利率不变，并暗示未来可能降息，但对近期令人失望的通胀数据表示担忧，暗示可能推迟降息。美联储主席杰罗姆·鲍威尔强调了通胀朝着2%目标持续前进的必要性，表明了对利率调整的谨慎态度。虽然鲍威尔的言论没有预期的那么强硬，但投资者仍然不确定降息的时机，一些人猜测降息可能在9月份开始。美联储还宣布，将放慢资产负债表收缩的步伐，以确保金融体系有充足的准备金。尽管第一季度GDP增长相对疲软，但鲍威尔强调了强劲的就业增长和低失业率，驳斥了对滞胀的担忧。由于利率预计将保持不变，像高盛这样的银行将受益于持续的高净息差。
- 领导私人信贷债务交易。高盛牵头进行了一项重大的私人信贷债务交易，为全球领先的金融科技公司SumUp融资15亿欧元。这笔融资将用于重组现有债务，并推动SumUp的国际增长计划，特别是在加强对商家的支持和扩大产品供应方面。这轮超额认购突显了投资者对SumUp现有商业模式的信心，也凸显了高盛交易团队的实力。著名的新投资者AllianceBernstein、Apollo Global Management和德意志银行(Deutsche Bank AG)加入了贝莱德(BlackRock)和淡马锡(Temasek)等现有投资者的行列，支持SumUp的使命。
- 成功地回到基础业务。受承销、交易和债券交易业务复苏的推动，高盛第一季度利润增长28%，超出了华尔街的预期。该行的收益显示，其投资银行业务表现强劲，表明该行在经历了近期的挑战后出现了反弹。该公司首席执行官对资本市场的重新开放表示乐观，并强调了对首次公开发行和债券承销日益增长的兴趣。该行专注于人工智能相关的咨询服务，并从消费者银行业务转移，赢得了投资者的信心。此外，强劲的投行业务费用以及资产和财富管理业务创纪录的收入也促成了这一积极成果。高盛仍致力于其战略转变，优先考虑其核心业务，并预计随着其在资本市场的地位得到巩固，将继续实现增长。
- 24财年第二季度业绩回顾。收入同比增长16.3%至142.1亿美元，超出预期12.8亿美元。GAAP每股收益为11.58美元，比预期高出2.90美元。公司宣布季度股息为每股2.75美元，与之前的股息一致。
- 市场共识
(Source: Bloomberg)
美光科技(MU US)：逢低买入机会
- 重申买入：买入价：220，目标价：260，止损价：205
- 美光科技公司透過其子公司，生產和銷售動態隨機存取記憶體晶片、靜態隨機存取記憶體晶片、快閃記憶體、半導體組件和儲存模組。
- 大型科技股人工智能业绩。最近几家大型科技公司，如微软和谷歌，最近的季度业绩都超出了预期，这主要得益于云计算收入的增长，尤其是人工智能服务的日益普及。这两家科技巨头在人工智能领域的竞争继续加剧，它们都利用人工智能来推动其云计算部门的增长。企业客户对云基础设施的需求不断增长，被视为该行业稳定性和增长潜力的积极信号，这对人工智能热潮中的美光科技来说是个好兆头。由于人工智能技术依赖于该公司生产的高带宽内存，美光有望获利。
- 受益于CHIPS法案。美光科技准备获得超过130亿美元的政府资金和贷款，用于在纽约和爱达荷州建立存储芯片工厂，这与拜登政府将供应链从亚洲转移的战略相一致。该融资方案包括61亿美元的直接融资和根据《2022年芯片法案》提供的高达75亿美元的贷款。美光计划在未来20年向这两个州投入至多1250亿美元。随着其最新的内存芯片集成到英伟达的GPU和苹果的智能手机中，美光在科技领域发挥着举足轻重的作用。美国政府的目标是，到2030年，美国生产的尖端芯片占比达到20%，旨在减少对中国的依赖。美光的历史包括在中国面临的挑战，比如中国国家互联网信息办公室的制裁。这项投资凸显了美国加强工业、减少对中国依赖的努力。此外，美光将受益于投资税收抵免和各州的激励措施，其中纽约州提供了55亿美元。美光是继英特尔、台积电和三星之后，第四家获得该计划资助的芯片制造商。该计划预计将创造超过7万个就业岗位，包括直接的建筑和制造业岗位。美光计划在其所有设施中采用可再生能源，并投资于劳动力培训和儿童保育设施，以满足人工智能日益增长的需求，并促进美国高科技就业机会的创造。
- 24财年第二季度业绩回顾。收入同比增长57.7%，达到58.2亿美元，超出预期4.7亿美元。Non-GAAP每股收益为0.42美元，超出预期0.66美元。在24财年第三季度，销售额预计在64亿美元至68亿美元之间，每股收益在0.38美元至0.52美元之间，不包括一次性项目。
- 市场共识
(Source: Bloomberg)
Trading Dashboard Update: Take profit on Haier Smart Home Co. Ltd. (6690 HK) at HK$28.7. Add Micron Technology Inc (MU US) at US$113. Cut loss on Coinbase Global Inc (COIN US) at US$205.
