2022年6月29日: 泰國釀酒 (THBEV SP), 新秀丽 (1910 HK)
泰國釀酒 (THBEV SP)：泰国取消对酒类消费的限制
- 买入：买入价：0.660，目标价：0.715，止损价：0.640
- 公司是泰国最大的饮料生产商和分销商，也是东南亚地区领先的蒸餾商和酿酒企业之一。公司的主要产品包括各种知名的烈酒品牌，包括著名的泰象啤酒。在非酒精饮料类别中，主要产品包括水、苏打水和即饮绿茶。公司在泰国拥有并经营着18家设备齐全的现代化酒厂，每年的总生产能力约为8.19亿升。该公司还经营着3家最先进的啤酒厂，每年的总装机容量约为15亿5千万升。
- 尽管泰国取消了疫情防控措施，但股价仍落后于區域同行。作为泰国领先的啤酒酿造商，我们认为公司的股价并没有受益于最近泰国的疫情限制解除。回想一下，泰国通过允许酒吧和酒吧延长营业时间，取消了剩余的疫情防控措施。此外，我们相信泰国人对足球和12月举办的2022年世界杯的热爱可能是股票的强大潜在推动力。我们认为，股价目前年初水平持平的泰国酿酒最终可能会赶上其同行百威啤酒 (1376 HK)，后者今年迄今为止已经上升了13.1%。
- BeerCo的潜在分拆和上市按计划进行。据公司最新消息，新交所已就公司拟议的分拆上市提交了有条件的上市资格函。这是在该公司因疫情而搁置上市计划之后。该公司计划首次公开募股 (IPO) 最多BeerCo20%的股份。BeerCo在泰国有3家啤酒厂，在越南有26家啤酒厂，生产、分销和销售包括Chang和Bia Saigon品牌的啤酒。如果成功上市，将有助于释放当前公司的股东价值，并可能提供特别派息。
- 尽管22财年每股收益预计将恢复正常，但股息仍在增长。市场对公司的前景非常乐观，评级中有15个买入，只有一个持有，12个月目标为0.89新元。市场预期22/23财年每股收益将同比增长15.3%/5.5%（派息将以13.2%/8.3%的速度增长）至0.566/ 0.613新元。在这些预期水平下，公司的市盈率分别为17.8倍和15.8倍，股息收益率分别为3.4%和3.6%。
凯德投资 (CLI SP)：在股票回购中设立首只中国在岸基金
- 重申买入：买入价：3.85，目标价：4.23，止损价：3.45
- 凯德投资有限公司是一家专注于亚洲市场的全球房地产投资管理公司。其管理下的房地产基金通过其在亚太、欧洲和美国管理的上市基金和非上市基金持有。集团的基金资产类别多元化，包括综合开发、零售、办公、住宿和新经济部门，如商业园区、工业、物流和数据中心。集团的业务模式包括两个主要部分，即费用收入相关业务和房地产投资。
- 宣布首次进军中国，投资7亿元人民币。公司最近宣布将与一家中国本土资产管理基金合作，入股一只7亿元人民币的中国在岸基金，持股比例为12%。该基金的首笔投资利用了中国目前的特殊形势，以诱人但未披露的价格收购了上海的一座优质写字楼。该交易预计将于2022年7月完成。公司预计，这一初步尝试将进一步扩大其私人基金管理业务。自2021年以来，该业务已增至19亿新元，分布在9只基金上。
- 股票回购支撑中短期股价。自4月29日批准股份回购任务以来，公司定期在公开市场进行股票收购。截至最近一次更新，公司已以每股3.77至3.85新元的价格回购了逾2,780万股股票，因此在上述价位提供了一定的股价支撑。公司目前有约89%的回购任务要到明年才能完成，这为它回购更多股票提供了充足的喘息空间。
- 管22财年每股收益预计将恢复正常，但股息仍在增长。市场对公司的前景非常看好，评级中有17笔买入，只有1笔持有，12个月目标价为4.30新元。在21财年的强劲业绩表现之后，市场预计22财年的每股收益将同比下降34%。21财年的资产回收业务为投资组合带来了创纪录的6.16亿新元收益。在22财年恢复到更可持续的水平后，市场预计在23财年同比增长13%。在这些预期水平上，公司的22/23财年市盈率将分别为17.8倍和15.8倍。此外，投资者还预计将增加股东派息，22/23财年股息同比增长7.5%/6.2%，至0.129/ 0.137新元，这意味着收益率分别为3.4%/3.6%.
新秀丽 (1910 HK)：旅游旺季来了
- 买入：买入价：16.3，目标价：18.0，止损价：15.5
- 新秀丽国际有限公司是一家主要从事设计、制造、采购及分销行李箱、商务包及电脑包、户外包及休闲包、旅游配件以及个人电子设备纤薄保护壳业务的香港公司。该公司通过三个部门运营业务。旅行包部门主要从事经营三类行李箱及拉杆箱业务，包括硬质、软质和混合式。休闲包部门主要从事经营日常生活用品业务，包括不同款式的背包、女士及男士肩包及可拖拉的行李包。商务包部门从事经营商务用途产品业务，包括拖拉式移动办公用行李箱、手提公文包和电脑包。
- 中国放宽旅行隔离。根据国家卫生健康委员会周二发布的政府方案，前往该国的旅行者必须进行7天的集中隔离，然后在家再密切监测自己的健康状况三天。此前，中国要求酒店隔离长达21天。
- 航空业继续复苏。根据国际航空运输协会 (IATA) 的数据，2022年4月的航空旅行总需求（以乘客收入公里数或RPKs衡量）同比增长78.7%。4月份国内航空客运量同比下降1.0%，逆转了3月份10.6%的需求增幅。这完全是由于中国持续严格的旅行限制，国内客流量同比下降80.8%。总体而言，4月国内客流量较2019年4月下降25.8%。4月份国际RPKs同比上涨331.9%。
- 22财年第一季度业绩回顾。净销售额同比增长67.7%，至5.766亿美元。营业利润达到5,810万美元，而去年同期则亏损4,700万美元。22年第一季度股权股东应占利润为1,640万美元，而21财年第一季度为亏损7,270万美元。新冠疫情对公司产品需求的影响有所缓解，原因是疫苗的持续推出和有效，导致许多国家的政府进一步放宽社交距离、旅行和其他限制，这导致旅行持续复苏。
- 市场对22/23财年每股收益增长的最新共识是同比增长分别为1,120% /47.5%，即17.3倍/11.7倍的远期市盈率。当前的市盈率是29.6倍。彭博(Bloomberg)预测的12个月平均目标价为22.60港元。
(Source: Bloomberg)
福耀玻璃 (3606 HK)：汽车零部件生产商正在迎头赶上
- 重申买入：买入价：40.5，目标价：45.0，止损价：38.2
- 福耀玻璃工业集团股份有限公司是一家主要从事浮法玻璃及汽车玻璃生产和销售的中国公司。该公司主要提供汽车玻璃，包括镀膜玻璃等，用于客车、公共汽车以及轿车，以及浮法玻璃。该公司还提供玻璃安装和售后服务。该公司于国内市场及海外市场销售其产品。
- 22财年第一季度业绩回顾。营业收入同比增长14.75%，至65亿元人民币。公司股东应占净利润同比增长1.86%，至8.712亿元。人民币升值、原材料成本高、运费高三个不利因素导致业绩不佳。人民币升值导致毛利润下降5,040万元。高材料成本和高运费导致总利润分别下降7,020万元和5,310万元。公司宣布期末股息为每10股10元人民币（含税）（相当于11.6港元）现金。
- 汽车生产从6月开始加速。此前，当局宣布降低汽车购置税，主要城市开始放松封锁措施。随着供应链中断的缓解，预期中的汽车需求改善将推动生产商加快生产。作为全球电动车行业的领导者，特斯拉计划在今年6月生产超过7.1万辆Model 3和Model Y。3月至5月，由于上海封锁，特斯拉上海工厂停产3周，4月下半旬日产量为1,000辆。因此，在解除封锁措施后，特斯拉的产能利用率提高到了100%。预计汽车零部件制造商将受益于该行业的销售和生产的好转。
- 市场普遍预计，该公司12个月目标价为45.45港元。预计22/23财年的预期每股收益将增长26.1%/24.4%，这将使远期市盈率降至22.9倍/18.4倍。当前市盈率为28.9倍。
(Source: Bloomberg)
Trading Dashboard Update: Take profit on Tongcheng Travel (780 HK) at HK$17.5.
