2022年5月18日: 九天化工 (C8R SP), 比亚迪 (1211 HK)
九天化工 (C8R SP)：提高目标价至0.245新元，预计22财年将再次创下纪录
- 买入：买入价：0.100，目标价：0.110，止损价：0.095
- 九天集团是中国第二大二甲基甲酰胺 (DMF) 生产商，年生产DMF和甲胺 (MA) 达15万吨。这两种化学品都是消费品、石油化工、电子、制药和化肥等行业的重要原料。此外，该公司现在还为电动汽车电池等快速增长的行业生产化学品。
- 尽管新冠肺炎病例激增，但第一季度业绩强劲。第一季度营收同比增长76%，至7.72亿元人民币。净利润同比增长123%，至2.01亿元人民币。今年3月，中国开始采取一些防疫限制措施，以遏制新冠病毒的传播，并影响物流，因此销量可能低于去年同期。然而，22年第一季度DMF的平均价格为15,000 – 16,000元/吨，而21年第一季度为9,000 – 11,000元/吨。现金和现金等价物达到创纪录的10.2亿元人民币。与此同时，该公司建议的中期股息为0.75新分（截至收盘价0.097新元，股息收益率为7.7%）。
中国工业级二甲基甲酰胺月平均价格（元/吨） 
来源: CEIC
- 22年下半年前景保持稳定。短期内中国将继续坚持抑制经济增长的“零冠”政策。然而，中国在22年1季度开始实施反周期的货币政策，降低了贷款优惠利率和存款准备金率。与此同时，中国国家发展和改革委员会正在起草一份2.3万亿美元的基础设施计划。展望未来，扩张性的财政和货币政策将支撑国内经济在下半年的反弹。
- 技术面目标价为0.110新元；基本面目标价为0.245新元。基于短期技术因素，我们的技术面目标价为0.110新元，但我们提高了基于基本面的目标价到0.245新元。我们的基本市盈率是基于其盈利前景的乐观和同业的平均市盈率。在这里阅读完整的业绩更新报告。
(Source: Bloomberg)
新电信 (ST SP): 突破52周新高
- 重申买入：买入价：2.75，目标价：2.95，止损价：2.66
- 新加坡电信为亚洲、澳大利亚、非洲和美国的消费者和企业提供广泛的电信和数字服务。它为21个国家超过7.53亿手机用户提供服务，包括新加坡、澳大利亚（通过其全资子公司Singtel Optus）以及印度、印度尼西亚、菲律宾、泰国和非洲等新兴市场
- 利空在减弱。新加坡电信预计将在2022财年实现中个位数的息税折旧摊销前利润(EBITDA) 增长，而上年同期的降幅为16%。稳定新加坡的每用户平均收入 (ARPU) 和更高的Optus ARPU可能会推动EBITDA的增长。此外，合营公司的分红（占运营现金流的25%以上）可能最终会出现好转，这主要是由于合伙公司Bharti Airtel的竞争环境有所改善。
- 通胀下的防守型股票。上个月的美国消费者价格指数(cpi)同比上涨8.3%，高于经济学家的预期，并保持在40年来的最高水平，突显出美联储 (Federal Reserve) 遏制通胀的紧迫性。美联储加大了遏制物价压力的努力，本月首次将联邦利率上调50个基点。美联储削减其9万亿美元资产负债表的行动也将从6月开始，这是美联储用来给经济降温的两个杠杆中的第二个。
- 最新的收购:Axicom。本月早些时候，新加坡电信宣布，其合作伙伴Australia Tower Network Pty Ltd (ATN)已经完成了对澳大利亚电信塔基础设施提供商Axicom的收购。与此同时，ATN在澳大利亚拥有移动网络和屋顶站点，并为新加坡电信的澳大利亚电信子公司Optus运营电信塔。AustralianSuper的基建主管Nik Kemp表示，Axicom是对其现有数字基础设施投资组合的补充，两家公司的合并将“创造出一家真正覆盖全国的供应商”。
- 业绩公布日期。新加坡电信将于2022年5月27日在开盘公布其截至2022年3月31日的下半财年的业绩。
- 正面的市场评级和不错的股息收益率。市场对新加坡电信的整体前景看好，评级中有16个买入，2个持有，0个卖出，12个月目标价为3.15新元。该股在2022财年和2023财年的股息收益率分别为3.5%和4.3%。
(Source: Bloomberg)
比亚迪 (1211 HK)：电动汽车市场的一个亮点
- 买入：买入价：244.2，目标价：277.8，止损价：226.6
- 比亚迪股份有限公司是一家中国公司，主要从事交通运输设备制造与销售业务。该公司还从事电子元器件和日用电子器件制造与销售业务。该公司的产品包括二次充电电池及光伏产品、手机部件及组装，以及汽车及相关产品等。该公司主要于中国、美国及欧洲开展业务。
- 所有人中的赢家。由于新冠肺炎疫情的封锁打击了工厂和展厅，中国4月份的汽车总销量较上年同期下降近48%，但电动汽车销量激增，中国品牌从全球竞争对手那里夺取了市场份额。4月份，仅乘用车的零售额就下降了近36%，然而，电动汽车和插电式混合动力汽车的销量在4月份增长了45%，比2021年的水平翻了一倍多。比亚迪周二公布，4月份电动汽车和插电式混合动力汽车的销量同比飙升313%，而上个月公布的初步数据显示，今年第一季度，该公司所有汽车的销量都跃升了423%。就纯电动汽车销量而言，它是中国第二大汽车制造商，仅次于特斯拉。
- 22财年第一季度业绩回顾。营业收入同比增长63.0%，至668亿元人民币。股东应占净利润同比增长240.6%，至8.084亿元。这主要得益于新能源汽车产业的增长。
- 供应链限制的影响有限。由于其垂直整合的供应链，该公司在中国持续封锁期间不太容易受到供应链中断的影响，而竞争对手由于芯片和电池短缺不得不削减产量。蔚来汽车周日说，4月份只交付了5,074辆汽车，较3月份下降了49%。此外，由于供应链问题，理想4月份的汽车交付量也比3月份下降了62%。
- 积极的一致估计。目前，比亚迪的共识评级为30个买入、2个持有、1个卖出，12个月目标价为327.59港元，较截至周二收盘价有28.9%上升空间。
(Source: Bloomberg)
福耀玻璃 (3606 HK)：短期不利因素已反应在价格中
- 重申买入：买入价：32.0，目标价：36.5，止损价：30
- 福耀玻璃工业集团股份有限公司是一家主要从事浮法玻璃及汽车玻璃生产和销售的中国公司。该公司主要提供汽车玻璃，包括镀膜玻璃等，用于客车、公共汽车以及轿车，以及浮法玻璃。该公司还提供玻璃安装和售后服务。该公司于国内市场及海外市场销售其产品。
- 22财年第一季度业绩回顾。营业收入同比增长14.75%，至65亿元人民币。公司股东应占净利润同比增长1.86%，至8.712亿元。人民币升值、原材料成本高、运费高三个不利因素导致业绩不佳。人民币升值导致毛利润下降5,040万元。高材料成本和高运费导致总利润分别下降7,020万元和5,310万元。公司宣布期末股息为每10股10元人民币（含税）（相当于11.6港元）现金。
- 不利因素已反映在价格中。中国新冠肺炎病例的增加和随后的封城，俄罗斯和乌克兰冲突导致的材料成本上升，以及持续的供应链中断，都是之前股价遭抛售的原因。我们认为，解除封锁措施和重新开放港口等下一个催化剂将提供短期缓解反弹，因为预计汽车销售将反弹，供应链问题将得到缓解。
- 市场普遍预计，该公司12个月目标价为42.3港元。预计22/23财年的预期每股收益将增长22.7%/23.4%，这将使远期市盈率降至19.1倍/15.5倍。当前市盈率为23.5倍。
(Source: Bloomberg)
Trading Dashboard Update: Add Singtel (ST SP) at S$2.75. Cut loss on LHN Ltd (LHN SP) at S$0.31.
