2022年7月13日: 和美置地 (HOBEE SP), 天齐锂业 (9696 HK)
和美置地 (HOBEE SP)：认为圣淘沙湾项目有强劲的销售动力
- 买入：买入价：2.76，目标价：2.99，止损价：2.66
- 公司自1987年成立以来，已拥有众多优质住宅、商业和高科技工业项目。它是圣淘沙湾包括御丰轩在内的豪华住宅的开发商。其投资物业组合包括大都会区 (The Metropolis) 一处108万平方英尺的可出租商业空间，位于繁华的一北区 (one-north) 的入口。公司总部位于新加坡，在澳大利亚、中国和英国也有业务。
- 在建成近十年后，有50%的单位放售。上周，公司在圣淘沙湾的302套御丰轩 (Cape Royale) 公寓的第一天预售中，售出了50套中的25套。公寓 (含租赁) 的价格达到每平方英尺2,103新元。相比之下，Seascape, and Residences at W 在2010年3月推出时的售价中值分别为2,680新元/平方英尺和2,816新元/平方英尺。该项目于2013年完成，当时公司和合作伙伴IOI Properties都认为，经过两轮降温措施后，价格疲软。
- 内部回购后，股价在最初的井喷后出现了回落。在公司的执行主席Chua Thian Poh的配偶Ng Noi Hinoy以801,905新元（合每股2.86新元）的价格回购280,400股后，公司股价已从年初至今3.08新元的高点回落9.4%。此次回购将Chua对公司的持股比例从75.5%提高到75.6%，从而使流通股比例降至25%左右，引发了即将进行收购的猜测。
- 类似于房地产投资信托的稳定收入和股息。公司股票有唯一一个买入评级，目标价位3.80新元。公司超过90%的收入来自租金收入，这使得公司在过去4年里至少支付了0.1新元的股息。以目前的价格计算，这意味着远期收益率约为3.6%。公司的重估净资产值 (RNAV)为6.28新元/股，目前估值为0.44倍股价/重估净资产值，很有吸引力。
扬子江船业 (YZJSGD SP)：年初至今的订单增至9.9亿美元
- 重申买入：买入价：0.915，目标价：1.03，止损价：0.845
- 扬子江船厂生产一系列商业船舶，包括小型散货船、散货船、多用途货船、集装箱船、化学品油轮、近海补给船、救援打捞船和起重船。它经营着两家造船厂，老船厂位于江阴市，跨越约800米深水岸线，占地约20万平方米（不含沿海地区）。新船厂位于靖江市，其码头拥有深水岸线1940米，面积1,508,857平方米，拥有可同时容纳2艘10万吨级船舶和2艘5万吨级船舶的干船坞。
- 中国造船厂夜以继日地工作，以满足日益增长的全球订单。中国官方媒体报道称，行业分析师预计随着中国造船企业加大力度满足需求，中国造船业将在22年下半年重新夺回第一的位置。Clarksons Research的数据显示，22年前5个月全球新船订单为1625万补偿总吨，中国占据了44.1%的全球市场份额。随着美国和欧洲港口拥堵的持续，以及欧洲的地缘政治局势，全球对新船的需求将增长，为中国和韩国提供一个巨大的市场。
- 确保额外的绿色船只订单。公司宣布，已通过客户PIL获得4艘8,000 TEU LNG双燃料集装箱船的订单，并将在2025年逐步交付。这些船将配备内部联合开发的膜密封罐系统，这展示公司注于向价值链上游更复杂的液化天然气船业务发展。目前，16艘船只的订单总额达到9.9亿美元。截至撰写本报告时，公司的137艘船舶的总订单价值为81.5亿美元，预计在2025年中期之前，该公司将保持其船厂设施的稳健产能利用率。
- 估值不高，预计股息会大幅上升。市场对公司的前景相当看好，评级中有7个买入，只有1个评级为持有，12个月平均目标价为1.41新元。业内人士预计，在21财年业绩强劲之后，22财年每股收益将同比下降27.5%。此后，公司预计23财年的每股收益将同比增长17.9%。尽管如此，市场仍预计22财年股息将上涨5.9倍，至每股0.053新元，而23财年股息将更稳定地同比增长11.3%，至每股0.059新元。公司22/23财年远期市盈率为6.3倍/5.4倍，股息率分别为5.8%/6.4%。
天齐锂业 (9696 HK)：2022年迄今香港最大的IPO
- IPO 概况：
- 行业：矿业和材料
- 发行价：港币82元（上限）
- 共发行新股：16,412万股
- 初始市值：134.58亿港元
- 公开发行部分的认购率：9.3倍
- 保荐人：摩根士丹利、中金公司、招银国际
- 上市日期：7月13日星期三
- 买入：买入价：76，目标价：91.6，止损价：68.5
- 天齐锂业是中国和全球的锂生产商，在深圳证券交易所上市（002466 CH）。该公司在澳大利亚拥有和开采锂矿，并在中国生产锂化合物和锂衍生品。天齐锂业是中国唯一一家100%自给自足、垂直一体化、锂精矿供应稳定的锂生产商。公司主营两大核心业务：锂化合物销售和锂矿开采。
- 过去三年财务概况：
- 所得款项用途。天齐H股上市的集资的最大用途是偿还智利化工矿业公司 (SQM US) 债务。 SQM是在智利注册成立的上市公司，与另一公司垄断了是全球锂浓度最高、储量最大锂矿权。于2018年，天齐以总代价40.7亿美元收购SQM的23.77%股权。而当中天齐从银团进行融资，总贷款为35亿美元。而现时H股上市是用于偿还余下的11.3亿美元本金。
- 估值。同行赣锋锂业在两地上市，赣锋的A股（002460 CH）目前的股价水平分别为22/23财年14.9倍/13.3倍市盈率，其H股股价水平分别为22/23财年9.8倍/9.2倍市盈率。H股市盈率较A股平均折让32.5%。截至周二，天齐A股从上周的52周高点148.57元回撤14%至127.8元。彭博社预测22 /23财年每股收益预期增长分别为529.4%/4.3%，对应的市盈率为14.4倍/13.8倍。按照82港元的首发价格计算，天齐H股的股价水平分别为22/23财年8.6倍/8.3倍市盈率。因此，假设天齐H股的22财年市盈率为9.5倍或较A股每股市盈率有32.5%的折让，我们得出的目标价为91.6港元，这是90.6港元和92.7港元的均值。
龙源电力 (1772 HK)：表现滞后的风电股
- 重申买入：买入价：15.2，目标价：17.0，止损价：14.5
- 龙源电力集团股份有限公司是一家主要从事电力销售业务的中国公司。该公司经营三个分部。风力发电分部建造、管理及运营风力发电厂以及生产电力并出售予电网公司。火电分部建造、管理及运营煤炭发电厂以及生产电力并出售予电网公司。所有其他分部主要从事制造和销售发电设备、提供咨询服务，向风力企业提供维护和培训服务及其他可再生能源发电及销售。
- 风电增长依然乐观。国家能源局数据显示，5月份全国总装机容量同比增长7.9%，至2,420 吉瓦，其中风电装机容量同比增长17.6%，至340吉瓦。在今年前五个月中，风电装机容量同比增长39.1%，至10.8吉瓦。
- 有利的政策支持。2022年6月，国家发展改革委等九部委联合印发了《可再生能源发展十四五规划》。中国的目标是到2025年，可再生能源占全国电力消费的33%，非水电可再生能源占18%；两个消费配额目标分别比2021年提高4.3和3.6个百分点。到2025年，风能发电量将翻一番。同时，财政部公布了可再生能源项目补助资金，其中风电和太阳能项目分别补助14.7亿元和12.5亿元。
- 5月运营数据更新。综合来看，5月份集团发电量同比增长5.06%至6003.6吉瓦时。风电发电量同比增长5.42%，煤炭发电量同比下降8.75%，其他可再生能源发电量同比增长124.50%。在今年前五个月，总发电量同比增长7.71%，达到30,821.4吉瓦时。风电发电量同比增长8.02%，煤电发电量同比下降0.01%，其他可再生能源发电量同比增长81.09%。
- 市场对22/23财年每股收益增长的最新共识为同比增长19.1%/18.6%，即市盈率为14.6倍/12.3倍。目前的市盈率为17.3倍。彭博(Bloomberg)一致认为，12个月平均目标价为22.37港元。
(Source: Bloomberg)
Trading Dashboard Update: Cut loss on Hainan Meilan International Airport (357 HK) at HK$20.2.
