2023年02月24日: 欧佳时 (HG SP), 兖矿能源 (1171 HK), Enphase能源 (ENPH US)

欧佳时 (HG SP)：时间不等人

买入：买入价：2.25，目标价：2.45，止损价：2.15
欧佳时通过其附属公司零售及批发手表、珠宝及相关产品。该公司还生产手表和投资房地产。在新加坡建立了自己作为一个一流的手表精品，集团扩展到世界各地。集团拥有Gerald Genta、Breguet、Daniel Roth、Bertolucci、Burberrys、Christian Dior、Revue Thommen、宇舶和Montega的独家代理权和分销权。
丹尼尔·罗斯的复兴。路易威登集团 (LVMH) 旗下的瑞士手表品牌丹尼尔·罗斯 (Daniel Roth) 将以独立公司的身份回归，其第一款新手表将于2023年发布。然而，那些有兴趣购买该品牌手表的人将不得不通过该公司购买，因为他们拥有独家分销权。
后疫情繁荣。去年，约有630万游客抵达新加坡，同比增长1,810.5%。中国于2023年1月初取消了海外旅游限制，预计今年涌入新加坡的中国游客将激增。2023年1月，新加坡的游客人数为931,500人（同比增长1,529.3%）。根据中国旅行社最近的一项市场调查，在为期三年的封锁之后，东南亚国家成为最受欢迎的跨境旅游首选。
奢侈品消费。尽管通货膨胀率上升，利率上升，经济衰退的可能性越来越大，经济环境充满挑战，但对奢侈品的需求仍然保持稳定。这一需求主要是由富裕的个人推动的，他们受益于近期的财富积累和新冠疫情封锁期间的储蓄。此外，中国消费者的回归（疫情前奢侈品公司的主要利润来源）预计将提振该行业，去年中国消费者将收入的三分之一储蓄起来，并将17.8万亿元人民币（2.6万亿美元）存入银行。
零售销售。新加坡的零售业和其他服务行业预计将受益于休闲和商务航空旅行的持续复苏以及中国边境重新开放。新加坡旅游局的数据显示，2019年来自中国大陆的游客收入中约有49%来自购物。根据新加坡统计局的数据，2022年12月手表和珠宝零售额同比增长13.1%，环比增长10.8%。预计今年上半年零售贸易将增长8%，第一季度营业收入将增长2%。
23财年上半年业绩回顾。在截至9月30日的六个月里，该公司收入从4.724亿新元增长至5.555亿新元，同比增长18%。尽管运营成本上升，但净利润同比增长35%，从6,260万新元增至8,460万新元。
市场对24/25财年每股收益的最新共识分别为4.35%/4.17%，对应9.4倍/9.0倍的远期市盈率。当前市盈率为8.7倍，5年历史市盈率为8.8倍。

(Source: Bloomberg)

珍宝集团 (42R SP)：复苏之年

重申买入：买入价：0.310，目标价：0.335，止损价：0.300
公司是一家海鲜餐饮集团，提供多种餐饮理念，以满足各类消费者的需求。该公司在新加坡、中国和日本设有餐厅。
中国的重新开放。中国最近刚刚宣布向国际游客重新开放边境。国内和国际游客预计在未来几个季度将会增加。中国是珍宝集团的主要市场之一，在中国拥有3个品牌和10家门店。中国国际旅游的增长肯定会为该公司带来收入。
新加坡旅游业状况改善。随着国际边界的重新开放，新加坡再次成为全球游客的热点。新加坡1月份的国际游客人数上升至931,530人，创下疫情爆发以来的新纪录。新加坡的旅游业复苏预计将在2024年恢复到新冠疫情前的水平。公司将能够利用这一复苏，因为更多的新加坡游客将为集团的新加坡餐厅带来更多收入。
公司前景。该公司的前景是乐观的，因为随着越来越多的国家摆脱疫情，旅游水平上升，他们看到其关键市场的消费者需求有所增加。由于高通胀和利率影响消费者需求，严酷的宏观经济环境可能会带来一些挑战，但这会在23财年下半年出现转机。这表明，该公司的业绩很可能在不久的将来继续改善。
公司前景。公司的前景是积极的，因为管理层看到了订单的增加，这是由于石油和天然气价格高企、地缘政治紧张局势导致对能源安全的重新关注以及向可再生能源的转变等因素的综合作用。这表明，公司的业绩很可能在不久的将来继续改善。
市场对23/24财年每股收益的最新共识分别为0.013新元/0.017新元。彭博一致认为12个月平均目标价为0.35新元。

(Source: Bloomberg)

兖矿能源 (1171 HK)：预期有季节性反弹

重申买入价：23.1，目标价：26.0，止损价：21.5
兖矿能源集团股份有限公司是一家位于中国的以煤炭、煤化工为基础的国际性综合能源公司。该公司主要通过五个部门开展业务。采矿业务部门从事地下及露天煤炭开采、洗选加工及销售和钾矿勘探。智慧物流部门提供铁路运输服务。电力及供热业务部门提供电力和相关供热业务。装备制造部门从事综合煤炭开采和挖掘设备的制造。化工产品部门从事化工产品的生产及销售。该公司煤炭产品主要包括动力煤、喷吹煤（PCI）、焦煤，适用于电力、冶金及化工等行业。煤炭产品主要市场包括中国的华东、华北、华南、西北等地区及日本、韩国、新加坡、澳大利亚等国家。煤化工产品主要包括甲醇、乙二醇、醋酸、醋酸乙酯、粗液体蜡等，主要销往中国的华北、华东、西北等地区。
煤炭价格。受季节性补库存和冶炼活动恢复的推动，焦煤反弹至三个月高点1958元/吨。铝、铜和钢铁等基本金属在2023年有了一个良好的开端，当时中国正在恢复基础设施扩张并拯救房地产市场。另一方面，动力煤价格持平于800元/吨。电厂将在3月/ 4月补充动力煤库存，因此，价格预计将出现季节性反弹。

中国焦煤价格表现

(Source: Bloomberg)

中国动力煤价格表现

(Source: Bloomberg)

季节性表现。从过去15年的业绩来看，兖矿在3 – 4月份煤炭补库存期间表现较好。

过去15年的月回报率 (Source: Bloomberg)

22财年预估业绩。公司预计实现归属于股东的净利润约人民币308亿元，较21财年的人民币162.59亿元同比增加约人民币145亿元或约89%。
市场对23/24财年每股收益同比增长的最新共识分别为-7.7%/-6.1%，对应3.2倍/3.4倍的预期市盈率。当前市盈率为3.2倍。预期23/24财年股息收益率分别为17.5%/16.75%。彭博(Bloomberg)一致认为12个月平均目标价为26.94港元。

(Source: Bloomberg)

中国建筑国际 (3311 HK)：扩大基础设施建设以支撑经济复苏

重申买入价：9.5，目标价：10.5，止损价：9.0
中国建筑国际集团有限公司是一家投资控股公司，主要从事建筑工程合约业务。该公司还从事基建项目投资业务、外墙工程业务及基建营运业务。该公司通过四个业务部门运营：香港部、中国内地部、澳门部及海外部。该公司通过其子公司还从事楼宇建筑、土木工程及基础工程业务。
基建复苏。自去年12月放松COVID-19控制后，中国政府已将重点转向基础设施投资以刺激经济增长。春节假期后，中国各地的基础设施项目已经恢复，总计74亿美元的重大项目已经在进行中。国家发展和改革委员会已批准固定资产投资项目109个，总额1.48万亿元，涉及交通、能源、水利等领域。2022年，中国固定资产投资增长5.1%，其中基础设施和制造业投资分别增长9.4%和9.1%。专家预测，2023年，基础设施投资将继续在推动经济增长方面发挥主导作用。
数字基础设施和技术投资。预计今年中国将增加在5G通信、分布式电网和计算能力方面的投资。深圳也被称为中国的硅谷，作为基础设施扩建计划的一部分，计划增加1万个5G基站，这与中国政府推进国内5G基础设施发展的努力是一致的。深圳的目标是通过加强互联网连接和数字经济活动，成为中国内地网速最高的城市。与此同时，世界上最大的iPhone工厂所在地河南省正在投资73.9亿美元用于数字基础设施扩张计划，以提升其产业的价值链。该计划重点关注先进计算、卫星通信、集成电路、人工智能、数字平台和5G的发展，遵循国务院加强中国数字经济的承诺。
香港对公共房屋的需求。香港政府计划投资260亿港元在8块土地上建造临时公寓，以缩短公屋的等候时间。轻型公共住房单元将采用模块化建筑，面积将在13-31平方米之间。目的是将公屋轮候时间由5.6年缩短至4.5年。政府也推出了一个类似的倡议，称为过渡性住房。
22财年第三季度业绩。营收同比增长38.9%，从2021年的52.8亿港元增长至73.4亿港元。集团录得的新合同累计价值约为1,257.4亿港元，而积压合同价值约为2,991.8亿港元。
市场对22/23财年每股收益同比增长的最新共识分别为15.8%/14.2%，对应远期市盈率为6.1倍/5.3倍。当前市盈率为6.4倍。23/24财年预期股息收益率分别为4.9%/5.7%。彭博(Bloomberg)一致认为12个月平均目标价为12.63港元。

(Source: Bloomberg)

Enphase能源 (ENPH US): 表现滞后

买入价：200，目标价：240，止损价：180
Enphase能源公司生产太阳能设备。该公司提供家庭和商业太阳能和存储解决方案。Enphase Energy的大部分收入来自美国。
扩大巴西的太阳能开发。Enphase报告称，巴西住宅太阳能系统的安装数量激增。预计到2023年，巴西的太阳能产能将增加10吉瓦，比目前的产能大幅增长52%。
创新技术。该公司推出了一种将电动汽车充电与太阳能家庭能源系统集成在一起的双向系统。这项技术将使电动汽车在停电期间为家庭供电，并在高需求时期提供电网支持。该系统的集成将允许用户更好地控制他们的用电量。
扩大在欧洲的产品供应。Enphase宣布与德国Enerix建立战略合作伙伴关系，向其遍布德国和奥地利的100多家特许经营合作伙伴网络提供由IQ微逆变器和IQ电池供电的Enphase能源系统。该公司最近开始向奥地利的客户运送IQ电池，并在比利时、德国和北美拥有现有客户。此外，Enphase通过与罗马尼亚的Flex合作，提高了其制造能力，后者现在将向欧洲市场供应其微型逆变器。因此，使Enphase能够满足该地区对其产品日益增长的需求，同时也提高了其供应链效率。
第四季度业绩回顾。营收同比增长75.6%，达到7.247亿美元。毛利率为43.8%。净利润同比增长33.7%，从1.150亿美元增至1.538亿美元。Non-GAAP每股收益为1.51美元。
市场对23/24财年每股收益增长的最新共识分别为17.1%/32.1%，对应37.6倍/28.5倍的预期市盈率。当前市盈率为72.9倍。彭博社一致认为12个月平均目标价为292.23美元。

(Source: Bloomberg)

Cloudflare Inc (NET US): 一只ChatGPT主题股

重申买入价：60.0，目标价：72.0，止损价：54.0
Cloudflare, Inc.设计和开发软件解决方案。该公司提供负载平衡、视频流、安全、分析和域名注册平台。Cloudflare为全球客户提供服务。
ChatGPT炒作。革命性的应用ChatGPT引发了人工智能炒作的新浪潮。ChatGPT的开发者Open AI是Cloudflare的客户之一。《财富》500强企业中有三分之一也订阅了Cloudflare的服务。
互联网安全需求不断增长。随着越来越多的企业和个人将业务转移到网上，对强大的互联网安全解决方案的需求只会增加。Cloudflare的安全产品套件，如DDoS保护和web应用防火墙，需求很高，该公司已经能够利用这个不断增长的市场。
多样化的产品供应。除了安全产品，Cloudflare还提供一系列其他服务，如内容分发网络(CDN)和域名系统(DNS)服务。这种多元化使Cloudflare减少了对任何单一产品或服务的依赖，并为该公司提供了多种收入来源。
第四季度业绩回顾。营收同比增长41.9%至2.747亿美元。Non-GAAP毛利为2.125亿美元，毛利率为77.4%。Non-GAAP每股收益为0.06美元。
市场对23/24财年每股收益增长的最新共识分别为28.0%/49.5%，对应388.3倍/258.8倍远期市盈率。当前市盈率为388.3倍。彭博社一致认为12个月平均目标价为69.54美元。