2022年10月17日: 云顶新加坡 (GENS SP), 国药控股 (1099 HK)
云顶新加坡 (GENS SP)：客房价格贵
- 重申买入：买入价：0.78，目标价：0.835，止损价：0.75
- 云顶新加坡最著名的是其屡获殊荣的旗舰项目圣淘沙名胜世界，这是东南亚最大的综合度假胜地之一。云顶新加坡是海峡时报富时指数成份股之一。
- 酒店价格创10年来新高。新加坡酒店客房价格超过了新冠疫情前的水平，并在2022年7月达到近10年来的高点。截至7月，酒店平均房价达到259新元/晚，同比上涨约70%。强劲的需求是受新冠疫情限制放宽后游客入境人数增加的推动。新加坡旅游局的数据显示，7月份，新加坡入境游客人数连续第六个月上升，达到726,601人，高于6月份的543,733人。
新加坡酒店房间价格分级
(Source: Singapore Tourism Analytics Network)
- 即将到来的高调活动推高酒店价格。本周，数百名首席执行官、加密货币投资者和创新者，甚至还有一位宝莱坞明星，都将飞来参加一系列备受瞩目的Mice活动。新加坡旅游局提到，预计在此期间将有近9万名代表参加约25场Mice活动，与新冠肺炎疫情前举行的活动数量相似。本周举行的一些活动包括加密货币会议——Token2049、第20届福布斯全球CEO大会、第九届年度米尔肯研究所亚洲峰会和首届Time100领导力论坛。其中一些赛事将与周五至周日举行的一级方程式大奖赛同时举行。本周末的娱乐阵容包括Marshmello, Westlife和Green Day的表演。今年晚些时候，贾斯汀·比伯、魔力红乐队、枪与玫瑰乐队和周杰伦等娱乐圈的大牌也将来到新加坡。
- 最新的22/23财年每股收益增长市场共识分别为同比82.1%/60.7%，即远期市盈率为28.2倍/17.5倍。目前市盈率是53.1倍。彭博社12个月平均共识目标价为0.95新元。
(Source: Bloomberg)
星展银行 (DBS SP)：加息带来的利好
- 重申买入：买入价：33.0，目标价：34.5，止损价：32.3
- 星展集团控股有限公司及其附属公司提供多种金融服务。该公司提供抵押贷款融资、租赁和租购融资、指定和受托人、资金管理、企业咨询和经纪服务。星展集团也是新加坡政府证券的主要交易商。星展银行有限公司是一家提供财富管理、个人及商业银行服务的银行。星展银行为全球客户提供服务。
- 住房贷款利率调整。在最近美联储加息后，星展银行宣布暂时停止固定利率房屋贷款，因为这些贷款组合的贷款利率正在审查中。然而，银行继续提供与SORA挂钩的浮动利率。在这个波动的利率市场上暂停固定利率住房贷款计划，是在降低风险，并将风险转嫁给借款人。
- 受益于较高的利率。在利率持续上升的情况下，星展银行向借款者发放贷款时，将可增加利润率。此外，通过利用支付给贷款人的利息和从短期投资中获得的利息之间的差额，他们的利润将会增长。
- 扩张的服务。随着加密货币行业的快速发展，以及在其会员制平台上进行的加密货币交易量的激增，星展银行最近扩大了对其加密货币交易服务的访问。星展数码银行推出自我导向的加密货币交易，这使该银行的10万名合格投资者的财富客户能够在方便的情况下在星展数码交易所(DDEx)交易加密货币。这些客户将能够在DDEx上交易四种加密货币——比特币、比特币现金、以太币和瑞波币，最低投资额为500新元。
- 22/23财年每股收益增长的最新市场共识分别为同比15.2%/18.7%，即为11.倍/9.4倍远期市盈率。目前的市盈率是12.8倍。彭博社12个月平均共识目标价为39.31新元。
国药控股 (1099 HK)：一只在市场抛售中的价值和防御股
- 买入：买入价：15.5，目标价：17.3，止损价：14.6
- 国药控股股份有限公司是一家主要从事药品及医疗器械分销业务的中国公司。该公司通过四个部门运营业务。医药分销部门向医院、其他分销商、零售药店及诊所等客户分销医药制品。医疗器械业务部门向客户分销医疗器械，并提供安装和维修服务。医药零售业务部门经营医药连锁店。其他业务部门分销实验室用品、制造及分销化学试剂、生产及销售医药制品。
- 22财年上半年业绩回顾。上半年收入同比增长8.9%，至361亿元人民币。股东应占净利润同比下降9.1%至6.74亿元。利润下降主要系受新冠肺炎疫情多点散发影响，零售板块门店客流量下降，销售增速放缓，且2021年及2022年上半年新开设直营门店，新店前期投入较大，效益暂未显现，盈利空间缩小；同时，公司联营企业业绩下滑，投资收益相应减少。
- 在市场抛售中防御型股票。香港市场受到中国经济放缓和地缘政治风险的双重打击。成长型、价值型、周期性板块以及其他主题性股票被不加选择地抛售。然而，这只股票的表现相对优于其他股票，因为其业务基本上不受通胀和政策风险的影响。业务的驱动力是分销量，而不是利润率。药品和医疗器械的需求增长稳定，价格敏感性较低。
- 市场对22/23财年每股收益增长的最新共识分别为-3.0%/9.3%，也就是5.6倍/5.1倍的远期市盈率。当前市盈率是5.9倍。22/23财年预期股息收益率为5.5%/6.0%。彭博社(Bloomberg)的12个月平均目标价共识为22.4港元。
(Source: Bloomberg)
华润电力 (836 HK)：价值股受追捧
- 重申买入：买入价：12.6 目标价：14.2 止损价：11.8
- 华润电力控股有限公司是一家主要从事电厂的投资、开发及经营业务的香港投资控股公司。该公司通过三大分部运营。火力发电分部从事燃煤电厂及燃气电厂的投资、开发、经营及管理业务以及热力及电力销售业务。可再生能源分部从事风力发电、水力发电及光伏发电以及电力销售业务。煤矿开采分部从事煤矿开采及煤炭销售业务。该公司主要在中国开展业务。
- 电力行业是防御性行业。香港股市持续低迷的主要原因是全球加息周期、中国经济放缓以及中美关系恶化。市场的大范围抛售尚未结束，但电力板块是少数表现相对较好的板块之一。该板块不仅提供了持续和正面的现金流，而且还将业务扩展到符合全球ESG主题并得到国内政策支持的清洁能源领域。
- 8月运营数据更新。8月附属电厂总净发电量同比增长24.9%至1,973.5万兆瓦时，其中附属风电场同比增长43.5%至275.3万兆瓦时，附属光伏电站同比增长6.7%至11.6万兆瓦时。
- 22财年上半年业绩回顾。营业额同比增长17.78%，至504亿港元。主要是燃煤附属电厂平均上网电价（不含税）同比上涨23.9%，燃煤附属电厂供热销售均价同比上涨19.9%。归属于股东的净利润同比下降22.46%，至44亿港元。净利润下降是由于原材料成本上升导致营业费用增加。
- 最新市场共识显示，22/23财年每股盈利同比增长分别为283.8%/27.9%，即6.7倍/5.2倍远期市盈率。目前的市盈率是72.0倍。22/23财年的预期股息收益率分别为6.3%/8.2%。彭博社12个月平均共识目标价为20.85港元。
(Source: Bloomberg)
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