2022年8月24日: 天然煤矿集团 (GERL SP), 国药控股 (1099 HK)
天然煤矿集团 (GERL SP)：意想不到的利好支撑煤价
- 买入：买入价：0.41，目标价：0.45，止损价：0.39
- 公司是一家煤矿集团，于2008年开始运营，在印度尼西亚的煤矿生产和销售方面有着良好的记录。其煤炭生产业务主要位于印度尼西亚加里曼丹。主要业务包括:拥有并经营自己的煤矿。2. 向第三方矿主提供矿山承包服务。3.向煤炭贸易商和煤炭出口公司销售煤炭。
- 动力煤价格的利好。中国西南地区正遭受热浪袭击。周一，该地区气象预报员连续第11天发布高温“红色警报”，极端天气继续严重破坏电力供应，破坏农作物。中国西南地区周一延长了限电期限，以应对长期干旱和热浪导致的水电发电量下降和家庭用电需求激增。水电供应不足将给火电厂带来压力。随着需求的恢复，预计动力煤价格近期将出现反弹。
- 创纪录的22财年上半年业绩。营收同比增长67%，至3.683亿美元。毛利同比增长117%，至1.515亿美元。毛利率为31.7%，而去年同期为11.0%。该公司所有者的应占利润同比飙升118%，达到1.05亿美元。这种出色的表现主要是由于煤炭价格的飙升。2022年上半年的平均ICI4指数为85.89美元/吨，而2021年上半年的平均值为47.78美元/吨。总煤炭销量同比下降3.7%，至518万吨。
- 高股息和低估值。公司宣布第二次中期股息为每股0.02新元。加上2022年5月27日支付的每股0.02新元的首次中期股息，这代表了集团22年上半年有39%的派息率。公司目前的市盈率只有2.3倍。
SGX IHS McCloskey印尼4200kc GAR FOB动力煤期货
(Source: Bloomberg)
布米达马农业 (BAL SP)：棕榈油短期反弹
- 重申买入：买入价：0.64，目标价：0.68，止损价：0.62
- 公司是一家印尼的粗棕榈油和棕榈仁生产商，在印度尼西亚的三个省份，加里曼丹中部、西加里曼丹和廖内，拥有油棕种植园和工厂。其主要经营活动是种植和收获油棕树，从其油棕种植园、原浆种植园和第三方加工厂将新鲜的棕榈果实制作成粗棕榈油和棕榈仁，并同时销售粗棕榈油和棕榈仁。
- 棕榈油价格从两周低点反弹。11月交割的期货涨幅高达1.6%，至4,250令吉，吉隆坡市场收于4,200令吉。与棕榈油最接近的替代品大豆油在芝加哥市场一度上涨1%，结束了连续两天的下跌。价格回升也受到逢低吸纳的推动，因为一些买家希望利用印尼8月底前的出口税减免政策。从7月中旬到8月底，印尼将额外的出口关税从每吨200美元降至零。
- 靓丽的22年上半年业绩。营收同比增长64.9%，至89,683.47亿印尼盾。毛利飙升223.8%，至37,722.41亿印尼盾。22年上半年毛利率为42.1%，21年上半年毛利率为21.4%。归属于公司所有者的净利润同比飙升350.1%，至21,787.39亿印尼盾。出色的业绩主要是由于平均粗棕榈油 (CPO) 和棕榈果 (PK) 销售价格的提高。CPO销售量同比下降6.5%，原因是印尼政府对食用油及其原料实施出口禁令，导致买家满柜发货延误。
- 最新市场预期22/23财年每股收益增长分别为76.8%/同比-31.3%，即远期市盈率为4.0倍/5.9倍。当前市盈率为3.6倍。22/23财年股息收益率为9.2%/6.6%。彭博社(Bloomberg)一致认为，12个月平均目标价为0.83新元。
棕榈油期货价格 (K01 Comdty)
(Source: Bloomberg)
国药控股 (1099 HK)：在市场低迷时期的防御股
- 重申买入：买入价：17.5，目标价：19.5，止损价：16.5
- 国药控股股份有限公司是一家主要从事药品及医疗器械分销业务的中国公司。该公司通过四个部门运营业务。医药分销部门向医院、其他分销商、零售药店及诊所等客户分销医药制品。医疗器械业务部门向客户分销医疗器械，并提供安装和维修服务。医药零售业务部门经营医药连锁店。其他业务部门分销实验室用品、制造及分销化学试剂、生产及销售医药制品。
- 22财年上半年业绩回顾。上半年收入同比增长8.9%，至361亿元人民币。股东应占净利润同比下降9.1%至6.74亿元。利润下降主要系受新冠肺炎疫情多点散发影响，零售板块门店客流量下降，销售增速放缓，且2021年及2022年上半年新开设直营门店，新店前期投入较大，效益暂未显现，盈利空间缩小；同时，公司联营企业业绩下滑，投资收益相应减少。
- 在市场抛售中防御型股票。香港市场受到中国经济放缓和地缘政治风险的双重打击。成长型、价值型、周期性板块以及其他主题性股票被不加选择地抛售。然而，这只股票的表现相对优于其他股票，因为其业务基本上不受通胀和政策风险的影响。业务的驱动力是分销量，而不是利润率。药品和医疗器械的需求增长稳定，价格敏感性较低。
- 市场对22/23财年每股收益增长的最新共识分别为-0.6%/6.9%，也就是5.6/5.3倍的远期市盈率。当前市盈率是8.0倍。22/23财年预期股息收益率为5.4%/5.9%。彭博社(Bloomberg)的12个月平均目标价共识为21.65港元。
(Source: Bloomberg)
华润电力 (1910 HK)：热浪来袭
- 重申买入：买入价：15.2，目标价：18.0，止损价：13.8
- 华润电力控股有限公司是一家主要从事电厂的投资、开发及经营业务的香港投资控股公司。该公司通过三大分部运营。火力发电分部从事燃煤电厂及燃气电厂的投资、开发、经营及管理业务以及热力及电力销售业务。可再生能源分部从事风力发电、水力发电及光伏发电以及电力销售业务。煤矿开采分部从事煤矿开采及煤炭销售业务。该公司主要在中国开展业务。
- 60年来最严重的热浪。一些省份的气温经常达到40°C(104°F)。在拥有8,000多万人口的区域性制造业重地四川，创纪录的热浪加剧了持续的干旱，本月水电水库水位下降了一半。预计随着水电发电量下降，国内电力供应短缺问题可能再次出现。燃煤发电也将随之激增。
- 7月份，附属发电厂的净发电量略有上升。2022年7月附属电厂总净发电量17,396.8吉瓦时，同比增长8.0%，其中附属风电场同比下降6.9%至2,273.2吉瓦时，附属光伏电站同比持平至120.0吉瓦时。
- 22财年上半年业绩回顾。公司拥有人应占利润较上年减少22.5%至43.7亿港元。当期每股基本收益为0.91港元，公司宣布中期股息为0.21港元。截至6月30日，集团营运发电容量64,610兆瓦，归属营运发电容量50,018兆瓦，其中火电归属营运发电容量33,716兆瓦，占67.4%；风电、光伏、水电可归属综合运行容量16,302兆瓦，占32.6%。
- 最新市场预测22/23财年每股收益同比增长分别为281.6%/29.4%，即远期市盈率为8.5倍/6.6倍。当前的市盈率是91.2倍。22/23财年预期股息收益率为4.7%/6.6%。彭博(Bloomberg)一致认为，12个月平均目标价为20.7港元。
(Source: Bloomberg)
Trading Dashboard Update: No stocks additions/deletions.
