2022年8月01日: 腾飞瑞资 (AREIT SP), 中国海洋石油 (883 HK)
腾飞瑞资 (AREIT SP)：上半年业绩显示租金出现正回升和无机增长
- 买入：买入价：2.97，目标价：3.17，止损价：2.86
- 该房地产信托是新加坡第一个也是最大的上市商业空间和工业房地产投资信托。截至2022年3月31日，该公司在三个关键领域拥有221处物业，即1)商业地产和生命科学，2)物流，和3)工业和数据中心。该信托的多资产投资组合以遍布发达市场的优质物业为基础。95处房产位于新加坡，36处位于澳大利亚，41处位于美国，49处位于英国/欧洲。这些物业拥有超过1600家来自不同行业和活动的国际和本地公司的基础客户，其行业包括数据中心、信息技术、工程、物流和供应链管理、生物医学、金融服务（后台办公室支持）、电子、政府和其他制造和服务行业。
- 裕廊集团 (JTC) 22财年第二季度报告显示工业租金持续走强。JTC 22年第二季度市场报告显示，新加坡工业园区的价格（环比上升1.5%，同比上升5.2%）和租金（环比上升1.5%，同比3.4%）连续7个季度攀升。在22年第一季度出现下滑后，租住率回升（环比增加0.2个百分点，同比下降0.2个百分点）进一步支撑了这一趋势。JTC指出，强劲的制造业表现，特别是在电子和精密工程领域，在此期间推动了对工厂的需求。
- 稳定的租金恢复和收购降低资产出售影响。AREIT自2021年以来收购了约24亿新加坡元的资产（在22年第一季度完成了对2处澳大利亚房产的收购），无机增长应该会提振其22年第一季度的业绩。年内完成2,300万新元的资产提升计划 (AEI) 项目，也会提升业绩。AREIT报告称，租金在2021年和22年第一季度分别回升了4.5%和4.6%，并可能在今年余下的时间里继续保持这一趋势。值得注意的是，在22年第一季度的业绩更新中，管理层指引了2022年的正低位个位的增长回归。尽管如此，2021年完成的价值2.48亿新元的资产出售可能会拖累增长。
- 22财年预计业绩增长稳定，可能被低估。市场目前的评级为14/4/0买入/持有/卖出，平均目标价为3.23新元。根据市场的普遍估计，22财年的总收入/净物业利润应同比分别增长6.1%/5.7%至13亿新元/ 9.734亿新元。与此同时，市场预计22财年每单位派息将较上年同期增长4.9%，至16新分（21财年：15.3新分），意味着有吸引的5.4%收益率。按照目前的价格，AREIT的市净率为1.2倍，与2年平均市净率1.3倍相差近1个标准差。AREIT将于8月2日收盘后公布第2季度业绩。
胜科工业 (SCI SP)：在高通胀环境下，高电价将具有粘性
- 重申买入：买入价：2.93，目标价：3.17，止损价：2.75
- 胜科工业总部位于新加坡，凭借其行业专长和全球业绩记录，为能源转型和可持续发展提供解决方案。公司通过专注于发展可再生能源和综合城市解决方案业务，旨在将其投资组合转向更绿色的未来，并成为可持续解决方案的领先供应商。公司拥有16.5GW的平衡能源组合，其中7.0GW的可再生能源容量包括太阳能，风能和全球储能。公司还拥有将原始土地转化为可持续城市发展的记录，在亚洲拥有超过13000公顷的项目组合。
- 媒体报道电力批发价格飙升。7月18日，有媒体报道，新加坡的批发电价在本周内第二次飙升，这是全球电力危机下市场进一步波动的迹象。1兆瓦时的发电成本跃升至逾4,200新元，接近4500新元的定价上限。高价格也是今年以来持续时间最长的，价格停留了3个小时。最近一轮持续时间较长的飙升暗示，市场的紧张状况不可能轻易缓解。高电价还会刺激像SCI这样的发电公司出售更多的电力。因此，价格居高不下表明，从根本上讲，产能不足。
- 尽管利润预期乐观，但股价还是抹去了涨幅。SCI的股价基本上已经抹去了其正面盈利指引期间的所有涨幅。SCI曾宣布，由于新加坡和印度电力价格仍处于高位，受传统能源部门的推动，该公司预计今年上半年的业绩将强于预期。回想一下，SCI在21财年的表现已经大大强于去年同期。21财年营业额/调整后净利润同比跃升43%/57%，至78亿新元/ 4.72亿新元，主要再次得益于传统能源的贡献。值得注意的是，可持续解决方案的营业额同比增长17%。
- 预测乐观，有进一步重估的空间。市场目前的评级为9/2/0个买入/持有/卖出，平均目标价为3.45新元。根据市场的普遍估计，22财年的毛收入/净利润将分别增长9.7%/6.6，至85.5亿新元/ 5.03亿新元。与此同时，市场预计22财年派息将同比上涨28%，至6.4美新分（21财年:5.0新分)，收益率为2.2%。按照目前的价格，SCI的远期市盈率将为11.1倍，大致相当于今年迄今为止11倍的平均水平。不过，如果市场在SCI业绩强于预期、指引更加乐观的情况下开始一轮上调，这一情况可能会发生变化。SCI将于8月5日开盘前公布上半年业绩。
中国海洋石油 (883 HK): 油价回调已到位并企稳
- 买入：买入价：9.8 目标价：11.0 止损价：9.2
- 中海油有限公司是一家总部位于香港的投资控股公司，主要从事石油和天然气的勘探、生产和交易。其业务包括常规油气业务、页岩油气业务、油砂业务和其他非常规油气业务。公司主要通过三个部门经营业务。勘探与生产部门从事原油、天然气和其他石油产品的勘探、开发和生产。交易部分从事原油、天然气和其他石油产品的交易。公司主要在中国、加拿大、英国、尼日利亚、印度尼西亚、巴西等国家开展业务。
- 产量可能不会大幅增加。石油输出国组织及其非成员国 (OPEC+) 本周会议结束时可能不会有大幅增产目标的消息，也在很大程度上提振了油价。上周四，五名OPEC+消息人士暗示，OPEC+可能会将9月份的产量目标保持在8月份的水平上。两名欧佩克+消息人士表示，该组织可能会讨论小幅增产。然而，市场意识到，由于长期的产量不足，与该组织当前的目标相比，即使提高产量目标也不太可能导致PEC+的实际增产。上周五，WTI原油价格收于98.28美元/桶，布伦特原油价格收于103.63美元/桶。
- 积极的中期利润预期。公司22财年上半年归属于股权股东的净利润预计为705亿至725亿元人民币，同比增长372亿至392亿元人民币，同比增长约112%至118%。22年上半年利润激增的主要原因是油价上涨。
- 市场对22/23财年每股收益增长的最新共识为同比增长72.5%/-5.2%，即3.3倍/3.5倍的远期市盈率。当前的市盈率为5.4倍。22/23财年预期股息收益率分别为15.4%/11.4%。彭博(Bloomberg)一致认为，12个月平均目标价为14.61港元。
(Source: Bloomberg)
普拉达 (1913 HK)：对通货膨胀的对冲实现了
- 买入：买入价：43.5 目标价：49.0 止损价：41.0
- 普拉达是一家位于意大利的从事时尚行业的公司。该公司是普拉达集团的母公司。公司及其附属公司主要从事皮具、手袋、服装、眼镜、香水、鞋类及配件的设计、生产和销售。普拉达SpA生产夹克、裤子、裙子、连衣裙、毛衣、衬衫，以及香水和手表等。该公司的产品通过几个品牌，如普拉达，Miu Miu，教堂和汽车鞋。Prada SpA通过直营店、特许经营店、精选的多品牌店和百货商店网络，在大约70个国家开展业务。普拉达Spa通过众多子公司运营，包括Artisans Shoes Srl、Angelo Marchesi Srl、Prada Far East BV、Tannerie Megisserie Hervy SAS和Prada SA等。
- 积极的22财年上半年业绩。按21/19财年同期固定汇率计算，净收入增长22.5%/22.2%至19亿欧元。按21/19财年同期固定汇率计算，零售渠道净销售额增长26.4%/37.7%。上半年毛利率为77.7%，而21财年和19财年分别为74.3%和71.7%。上半年净利润同比增长95.5%，至1.89亿欧元。上半年欧洲和美洲地区的净销售额同比增长58.4%和55.6%。虽然亚太地区仍然是最大的净销售贡献地区，但在此期间，其净销售同比下降3.8%。
- 在通货膨胀和经济衰退的担忧下，奢侈品消费仍保持弹性。对通货膨胀和经济衰退的担忧困扰着普通消费者，而不是富裕阶层。市场龙头LVHM也公布了比预期更好的第二季度业绩。除了富有消费者的强劲需求外，奢侈品牌公司还根据通货膨胀调整了销售价格。与此同时，根据贝恩公司的一份报告，中国奢侈品市场将在今年下半年从疫情造成的短期影响中迅速复苏。
- 市场对22/23财年每股收益增长的最新共识为同比增长47.3%/23.6%，换算成远期市盈率为33.5倍/27.1倍。当前市盈率为37.4倍。彭博(Bloomberg)一致认为，12个月平均目标价为53.47港元。
(Source: Bloomberg)
Trading Dashboard Update: Add Sembcorp Industries (SCI SP) at S$2.93. Take profit on CapitaLand Integrated Commercial Trust (CICT SP) at S$2.18 and Mapletree Industrial Trust (MINT SP) at S$2.71. Cut loss on Tongcheng Travel (780 HK) at HK$15.0 and Hainan Meilan International Airport (357 HK) at HK$19.2.
