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仁恒置地 (YLLG SP)：中国的刺激措施提振了估值

• 买入：买入价：0.680，目标价：0.760，止损价：0.640
  
• 仁恒置地集团有限公司是一家房地产开发公司。公司在中华人民共和国开发高端住宅物业项目。
  
• 房地产市场出现复苏迹象。中国房地产市场正显示出复苏的迹象，由于近期旨在提振需求和恢复信心的措施，主要城市的交易量激增。上海房地产交易中心的数据显示，今年10月，上海二级市场成交超过2万笔，环比增长52.3%。同样，从10月1日到24日，北京的二手房销售量为11,699套。一线城市房地产交易量的上升表明，中国房地产市场出现了更广泛的反弹。经济复苏得到了政府各种措施的支持，包括降低首付和抵押贷款利率，扩大“白名单”以为开发商提供流动性支持，以及放宽重点城市的购房限制。中国房地产市场的这种新势头将有利于像仁恒置地集团这样的公司，它们处于有利地位，可以从不断改善的市场动态中获利。
  
• 为开发商提供流动性缓冲。财政部重申，中央财政有扩大财政赤字的空间。预计这些关键政策将缓解房地产和建筑公司的流动性问题。
  • 从地方政府债务余额限额中调拨4000亿元（565.7亿美元），扩大地方财力。
    
  • 从2.3万亿元人民币（合3253亿美元）的未使用债券额度中为地方政府融资。
    
  • 一次性大规模提高地方政府债务上限，以交换隐藏的债务。
    
  • 允许地方政府使用特别债券从陷入困境的开发商手中购买闲置土地。
    
  • 使用特殊债券购买现房。增加政府补贴住房的拨款，减少新建住房的拨款。
    
  • 优化税收政策，研究取消普通住宅增值税。
    
• 货币政策工具支持资本市场。中国央行宣布成立证券、基金和保险公司互换机制(SFISF)，初始规模为5000亿元人民币，旨在促进资本市场健康稳定发展。这标志着中国首个旨在支持资本市场的货币政策工具。根据中国人民银行的一份声明，SFISF将允许符合条件的证券、基金和保险公司使用其资产，如债券、股票ETF和持有的沪深300指数成份股，作为抵押，获得高流动性资产，如国债和央行票据。该设施的规模可以根据市场情况扩大。对于中国建筑来说，这为其提供了获得高流动性资产的渠道，加强了其流动性状况，提高了其管理现金流和财务运营的能力。此外，SFISF有望缓解资本市场的羊群行为和其他顺周期行为，为中国建筑的运营创造一个更稳定、更可预测的环境。
  
• 24财年上半年业绩回顾。24财年上半年总收入同比增长34.8%，由23财年上半年的148.05亿元增至199.53亿元。24财年上半年，来自物业开发、物业投资及酒店经营及物业管理的收入分别增长42.4%、1.9%及0.4%至人民币174.88亿元、8.94亿元及5.91亿元，而来自其他部门的收入则较23财年上半年下降7.2%至人民币9.8亿元。集团于24财年上半年录得亏损人民币4.21亿元及归属于本公司所有人的亏损人民币4.86亿元，主要是由于已完成的待售物业及正在开发的待售物业的减记及金融资产的减值净损失。
  
• 市场共识。
  

(Source: Bloomberg)

津药达仁堂 (TIAN SP)：提升世界第二大医药市场

• 重申买入：买入价：2.4，目标价：2.6，止损价：2.3
  
• 津药达仁堂集团有限公司生产销售中药、西药、保健品和保健仪器。公司还生产与基因相关的生物制药产品。天津医药大仁堂集团旗下产品以“长城”、“柏树”、“健康”三大品牌销售。
  
• 政策支持。中国政府正在通过实施强调创新和研发的政策，加快医药市场的发展。2024年通过的《政府工作报告》概述了实现国家工业体系现代化的措施，包括财政激励、补贴和创建高科技科技园区。这些举措旨在促进国内生物技术产业，加强创新，并支持新药的开发。此外，中国已经为创新疗法引入了国家报销制度，美国食品药品管理局批准的药物和外包许可交易有所增加，特别是在肿瘤领域，这进一步表明政府致力于推动制药行业的发展。这将有助于支持公司研发更多的产品和仪器。
  
• 新的合资企业。津药达仁堂集团有限公司（前身为天津中信医药集团）正在与Haleon英国服务有限公司和Haleon中国有限公司就天津TSKF制药有限公司达成一项修订后的合资协议。该计划包括将合资公司的经营期限延长至2025年6月30日，并将合资公司13%的股权出售给华龙中国。处置后，股权结构将进行调整，Haleon英国持股55%，Haleon中国持股33%，天津达仁堂持股12%。
  
• 24财年上半年业绩回顾。24财年上半年收入同比下降3%至39.65亿元人民币，减少约1.24亿元人民币，主要是由于货物销售同比减少。24财年上半年归属于股东的利润约为6.58亿元人民币，较23财年同期的7.22亿元人民币减少约6,500万元人民币，降幅达9%。24财年上半年的每股收益为0.85元，低于23财年同期的0.94元。
  
• 市场共识。
  

(Source: Bloomberg)

金风科技 (2208 HK)：刺激可再生能源投资

• 重申买入：买入价：6.60，目标价：7.50，止损价：6.15
  
• 金风科技股份有限公司（原名：新疆金风科技股份有限公司）是一家提供风机、风电服务及风电场开发的整体解决方案的中国公司。该公司通过四个部门开展业务。风机制造与销售部门主要从事风力发电机组及其零部件的研发、制造及销售业务。风电服务部门主要提供风电相关的顾问、风电场建设维护和运输服务。风电场开发部门主要从事风电场开发和运营业务。其他部门主要从事融资租赁及水处理开发和运营业务。该公司在中国国内和海外市场开展业务。
  
• 新的可再生能源消费基准。中国国家发展和改革委员会(NDRC)和国家能源局(NEA)联合发布了2024年和2025年各省可再生能源发电比例的最新要求。这些要求是中国可再生能源消费保障机制的一部分，要求几个省份大幅提高可再生能源的比例。该文件还概述了2025年可再生能源消费的暂定目标。目前的数据显示，2023年至2024年间，有6个省份的可再生能源消费增长超过6个百分点。中国仍在稳步实现其可再生能源目标，目标是到2030年，包括水电在内的可再生能源占全国能源消费总量的40%。这一基准也可能刺激对可再生能源的更多投资。
  
• 增加中国可再生能源的使用。中国可再生能源利用率已达到或超过国际先进水平，可持续能源建设取得长足进展。可再生能源利用势头强劲，利用率达97.6%，自2018年以来连续6年超过95%。去年，可再生能源新增装机容量达到2.9亿千瓦，是2022年的2.4倍，占全国新增发电总量的79%，成为新增发电的主要来源。产能的激增刺激了全国范围内对太阳能、风能和水电项目的大量投资。这些努力是中国在2030年之前达到碳排放峰值、在2060年之前实现碳中和的更广泛战略的一部分。此外，中国国家能源局最近还报告称，2024年上半年颁发了4.86亿张绿色电力证书，比去年同期增长了13倍，进一步标志着电力行业脱碳和改革取得了进展。金风科技可能会从可再生能源投资和支出的增加中受益。
  
• 扩大业务。金风科技在巴西正式开设了第一家海外风力发电机制造厂。该设施已开始生产，每年可生产多达150台涡轮机。该投资价值约1,820万美元，旨在加强当地供应链并利用该地区丰富的风能资源。虽然该工厂将主要服务于巴西市场，但它也定位于通过巴伊亚港向南美各地出口设备。有了这个新设施，金风科技预计将在巴西风力涡轮机市场占据24%至30%的份额。
  
• 24财年上半年度业绩。24财年上半年公司收入为189亿元人民币，同比增长6.53%，至201亿元人民币。公司净利润同比增长6.74%，至14.4亿元人民币，而23财年上半年为13.5亿元人民币。24财年上半年基本每股收益为0.32元，而23年同期为0.28元。
  
• 市场共识

(Source: Bloomberg)

联想集团 (992 HK)：个人电脑出货量正在恢复

• 重申买入：买入价：10.7，目标价：12.1，止损价：10.0
  
• 联想集团有限公司是一家主要从事开发、制造和销售科技产品及提供服务的投资控股公司。该公司通过三个分部运营其业务。智能设备业务集团分部从事制造和销售个人电脑（PC）、平板电脑、智能手机及其他智能设备。基础设施方案业务集团分部从事提供人工智能（AI）产品、服务及伙伴关系、开发完善的全栈基础设施解决方案组合以及提供存储解决方案。方案服务业务集团分部从事提供跨个人电脑、基础设施及行业智能的信息技术（IT）解决方案和服务，包括支持服务、运维服务及即服务（AaS）产品。该公司在国内和国外市场开展业务。
  
• 全球个人电脑复苏将持续到25年上半年。根据Gartner的初步数据，2024年第三季度全球个人电脑出货量达到6290万台，与2023年同期相比下降了1.3%。这是PC市场连续三个季度同比增长后首次出现下滑。尽管如此，市场仍处于复苏轨道上。预计到2024年底，全球PC需求将加速增长，随着PC更新周期达到顶峰，预计2025年将出现更强劲的增长。联想保持了全球市场领导者的地位，2024年第三季度的市场份额为26.3%，出货量同比增长2.5%。在全球人工智能投资不断增加的支持下，该公司在2025年第一季度的强劲财务表现增强了人们对计算行业稳步复苏的乐观情绪。这种复苏受到服务器需求增长的推动，服务器对人工智能开发至关重要，有助于在疫情后放缓后重振硬件行业。随着新型冠状病毒感染症（COVID-19）流行4周年的临近，预计PC商用更新周期将进一步加快。随着库存水平的稳定，在更先进的配置和折扣减少的推动下，平均销售价格预计将上涨。
  
• 加大全球人工智能支出。据消息人士透露，包括微软、Alphabet、Meta和亚马逊在内的主要科技公司，预计未来几年将在人工智能领域投资超过1万亿美元。在最近的收益报告中，这些公司告知投资者，他们预计将增加对人工智能基础设施(尤其是数据中心)的支出，以确保其在人工智能领域的长期地位，并满足日益增长的计算需求。现在通过投资人工智能基础设施，这些科技巨头的目标是确保他们拥有必要的计算技术，随着人工智能的不断发展。联想的人工智能个人电脑可能会从这些人工智能投资中受益。
  
• 扩大人工智能产品组合。联想在今年早些时候推出支持人工智能的个人电脑后，继续扩大其人工智能产品组合。该公司最近推出了联想ThinkSmart Core Gen 2，这是第一批专门为视频会议室系统设计的人工智能优化设备之一。此外，联想宣布其印度制造工厂已开始生产人工智能服务器。该公司计划在班加罗尔建立一个新的研发实验室，这是该公司在全球的第四个实验室，进一步支持了这一消息。展望未来，联想的目标是到2027年将人工智能功能整合到所有个人电脑中。随着越来越多的企业在其运营中采用人工智能驱动的解决方案，这些进步使公司能够利用越来越多的行业采用人工智能。
  
• 25财年第一季度业绩。公司25财年第一季度的收入同比增长19.7%，达到154亿美元，而24财年第一季度为129亿美元。25财年第一季度净利润同比增长38.3%，至2.53亿美元，而24财年第一季度为1.83亿美元。25财年第一季度每股基本收益上升至1.99美分，而24年第一季度为1.48美分。
  
• 市场共识

(Source: Bloomberg)

特朗普主题交易

距离2024年美国大选不到一周，最新民调显示，特朗普保持对哈里斯的领先优势，这增加了他重返总统职位的可能性。他的标志性口号“让美国再次伟大”反映了其政策核心，常被形容为倡导孤立主义政策。如果特朗普再次上任，他的政府可能对全球经济和地缘政治产生深远且难以预测的影响。尽管这种影响具有双面性，但以下是一些值得关注的特朗普政策要点：

1. 经济回流 – 特朗普始终主张将制造业工作岗位带回美国，旨在减少对外国市场的依赖。这可能会促进国内就业和经济韧性，但也可能给贸易关系带来压力。

2. 贸易政策 – 特朗普以“美国优先”为优先考虑，可能会增加关税并签署更严格的贸易协定，这可能会重新塑造国际贸易格局，但也存在其他国家采取报复措施的风险。

3. 移民与边境安全 – 特朗普承诺完成美墨边境墙的建设，加强边境安全，以遏制非法移民和他所称的毒品及犯罪跨境流入。其移民政策可能会包括更严格的签证限制、加大无证移民的驱逐力度以及限制庇护政策，将移民问题作为国家安全的关键问题。

4. 军事和安全 – 特朗普的政策可能包括增加国防开支，并重新评估美国在海外冲突中的参与力度。这将加强美国的国家安全，但可能会对依赖美国支持的盟国造成紧张关系。

5. 能源独立 – 特朗普主张推动国内能源生产，其政策可能会推动对化石燃料的重新关注，同时减少对美国能源行业的监管。这可能有助于本地经济，但也会引发关于环境影响和气候承诺的担忧。

6. 社会政策和教育 – 特朗普倡导在校园和公共机构内维护言论自由，可能会针对他所认为的“取消文化”和审查行为，特别是在社交媒体和主流媒体中。他的教育政策包括提倡学校选择、削减联邦对教育的控制，并禁止在公共教育中教授批判性种族理论。

7. 加密货币 – 特朗普曾对加密货币持怀疑态度，但在今年6月，他重新定位自己为支持加密货币的总统候选人。他宣称希望美国成为“全球加密中心”，成为“世界比特币超级大国”。特朗普的加密项目World Liberty Financial于10月推出了其原生代币，并计划推出与美元1:1挂钩的稳定币。

8. 医疗保健 – 特朗普不支持扩大全民医疗，而是倡导由市场主导的医疗改革，这可能包括扩大健康储蓄账户、降低处方药费用，并推广私人医疗选择。

行业	个股	ETF
航空航天和国防	Curtiss-Wright Corp (CW) General dynamics corporation (GD) Northrop Grumman Corp (NOC) Palantir (PLTR) Lockheed martin corporation (LMT) Rtx Corp (RTX)	iShares Global Aerospace & Defence UCITS ETF (DFND) iShares U.S. Aerospace & Defense ETF (ITA) Invesco Aerospace & Defense ETF (PPA)
加密货币	CleanSpark Inc (CLSK) Coinbase Global Inc (COIN) MicroStrategy Inc (MSTR) MARA Holdings Inc (MARA) Riot Platforms Inc (RIOT)	ProShares Bitcoin ETF (BITO) iShares Bitcoin Trust ETF (IBIT)
能源	Peabody energy corp (BTU) Dominion Energy Inc (D) Energy transfer (ET) Cheniere energy Inc (LNG) Targa Resources Corp (TRGP) Exxon Mobile Corp (XOM)	iShares US Energy ETF (IYE) Global X MLP & Energy Infrastructure ETF (MLPX)
金融	BlackRock Inc (BLK) Blackstone Inc (BX) Capital One Financial Corp (COF) Discover Financial Services (DFS) Goldman Sachs Group Inc (GS) JPMorgan Chase & Co (JPM)	Invesco KBW Bank ETF (KBWB) SPDR S&P Regional Banking ETF (KRE) iShares U.S. Financials ETF (ITF)
工业和制造业	Caterpillar Inc (CAT) Dover Corporation (DOV) Ingersoll Rand Inc 3M Company (MMM)	iShares U.S. Manufacturing ETF (MADE) Tema American Reshoring ETF (RSHO)
医疗保健	Boston Scientific Corporation (BSX) Ensign Group Inc (ENSG) Intuitive Surgical Inc (ISRG)	iShares US Medical Devices ETF (IHI)
中小企	Reddit Inc (RDDT) SoundHound AI Inc (SOUN) Hims & Hers Health Inc (HIMS)	iShares Russell 2000 ETF (IWM) iShares Russell 3000 ETF (IWV)
特朗普直接相关	Trump Media & Technology Group Corp (DJT) Rumble Inc (RUM) Tesla (TSLA)

Coinbas全球(COIN US)：预计涨势将持续

• 重申买入：买入价：190，目标价：220，止损价：175
  
• 为美国和国际上的加密经济提供金融基础设施和技术。该公司为消费者提供加密经济中的主要金融账户；以及一个为机构投资者提供交易加密资产的流动性池的市场。它还提供技术和服务，使开发人员能够构建加密产品并安全地接受加密资产作为支付。
  
• 以特朗普为主题的交易增多。2024年美国大选还有不到两周的时间。据彭博社报道，特朗普与哈里斯保持着9个百分点的领先优势。自10月初以来，基金一直在押注以特朗普为主题的交易。加密货币是将受益于特朗普政府的资产类别之一，因为他发誓要把美国变成地球上的加密货币之都和世界上的比特币超级大国。最近比特币的上涨反映了对特朗普获胜的强烈预期。然而，美联储利率决定的不确定性和即将到来的美国大选仍然导致比特币的复苏崎岖不平。我们相信比特币将重新测试3月份的历史高点，并可能在大选后创造新的高点。
  

2024年美国总统大选预测

(Source: Bloomberg)

• 比特币ETF期权获批。美国证券交易委员会（SEC）已批准纽约证券交易所和芝加哥期权交易所上市现货比特币ERF期权。这将增加资本流入，同时，波动性将扩大。比特币ETF和比特币的交易量将相应增加。
  
• 24财年第四季业绩回顾。收入同比增长104.8%至14.5亿美元，超出预期9,000万美元。GAAP每股收益为0.14美元，低于预期0.78美元。
  
• 市场共识

(Source: Bloomberg)

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Trading Dashboard Update: Add and take profit on Xinyi Solar Holdings Ltd. (968 HK) at HK$4.0 and HK$4.6 respectively. Add Lenovo Group Ltd. (992 HK) at HK$10.70.