2022年6月24日: 新科工程 (STE SP), 耐世特 (1316 HK)
新科工程 (STE SP)：股票回购提供价格底部
- 买入：买入价：3.88 目标价：4.23 止损价：3.77
- 公司是一家全球性的技术、国防和工程集团，在亚洲、欧洲、中东和美国设有办事处。它利用技术和创新来解决现实世界中的问题，并通过其在航空航天、智慧城市、国防和公共安全领域的多样化业务组合来改善生活。
- 自2022年4月起回购200万股股票。在2022年4月21日获得最多6,240万股的股票回购授权后，公司最近开始在公开市场以每股3.91新元至3.97新元的价格回购股票。我们相信，这些公开市场回购将有助于为该股设定一个价格下限。由于到明年为止仍有大约97%的额度可供使用，我们估计公司将能够投机地选择购买的时间。
- 22年第一季度的业绩显示所有业务部门都实现了广泛的增长。公司公布22年第一季度收入为20亿新元，同比增长13%，与疫情前的表现一致。这是通过商业航空航天部门（同比增长22%）、城市解决方案部门和卫星通信部门（同比增长12%）以及国防和公共安全部门（同比增长9%）等领域的广泛收入增长实现的。公司也公布了强劲的订单额增长到213亿新元，同比增长10%，22年第一季度的新合同主要来自国防和公共安部门的13亿新元，其次是商业航空部门的9亿新元，以及城市解决方案部门和Satcom的2亿新元。
- 积极的一致估计。市场对公司的前景大多持正面看法，评级中有11个买入，2个持有和1个卖出，12个月目标价格为4.50新元。最新市场预期22/23财年每股收益同比增长3.3%/12.2%，换算成远期市盈率20.9倍/18.7倍。22/23财年股息收益率分别为4.0%/4.1%。
飞凡娱乐 (UNU SP)：被忽视复苏股的买入机会
- 买入：买入价：0.143 目标价：0.184 止损价：0.134
- 公司是新加坡和该地区大型现场活动和音乐会的制作人和推动者。目前，公司在新加坡、马来西亚、香港设有办事处，并希望借助其主要股东mm2 Asia进一步扩大在亚太地区的业务。
- 艺人在美国的强势亮相。据美国网站allkpop.com报道，韩国流行音乐艺人姜丹尼尔(Kang Daniel) 在美国脱口秀节目《凯利·克拉克森秀》(The Kelly Clarkson Show) 中演唱的歌曲《游行》(Parade) 获得了好评。在该节目中姜丹尼尔是韩国流行音乐男歌手中的首秀，同时《游行》也是该单曲的首秀。预计他将扩大自己的国际活动，并将于8月在日本最大的音乐节“Summer Sonic 2022”上演出。虽然公司一直在社交媒体上大力宣传这位艺人的活动，但目前还没有宣布为他举办演唱会。
- 被忽视的扭亏为盈的复苏股。我们预计公司将在23财年恢复盈利，营收/税后归属股东净利润为4,560万新元/ 520万新元，较22财年的360万新元/- 420万新元有惊人的转变。这将受到恢复演唱会的推动，公司在23财年制作和宣传至少15场现场活动。在混合平均票价中，我们的起点是160新元/张，4年的复合年增长率为4.1%。在盈亏平衡成本方面，我们假设核心息税前利润率将在23财年回升至14.9%（22财年为-92.4%）。
- 起始覆盖后的获利回吐。公司在6月21日收盘时比我们的发布起始报告后的收盘价高出14.1%。我们认为，对于希望在被忽视的复苏股中获得敞口的投资者来说，这是一个当前清晰的买入机会。以0.143新元计算，公司的市盈率为13.7倍，远低于同行中位数的22.8倍。
耐世特 (1316 HK)：趁势汽车行业的复苏
- 买入：买入价：5.25，目标价：6.00，止损价：4.85
- 耐世特汽车集团有限公司是一家投资控股公司。该公司通过其子公司主要为汽车制造商和其他汽车相关公司设计和制造转向和传动系统、高级驾驶辅助系统（ADAS）和自动驾驶（AD）及零部件。该公司的业务遍及美国、墨西哥、波兰和中华人民共和国。该公司产品的主要市场是北美、欧洲、南美、中国和印度。该公司拥有约27个制造工厂、1个全球技术中心、2个以上区域技术中心、1个软件服务中心和约13个客户服务中心。该公司的子公司包括耐世特美国控股有限责任公司、罗德斯有限责任公司、Steering Solutions IP Holding Corporation、重庆耐世特转向系统有限公司、CNXMotion LLC和东风耐世特转向系统（武汉）有限公司。
- 汽车生产从6月开始加速。此前，当局宣布降低汽车购置税，主要城市开始放松封锁措施。随着供应链中断的缓解，预期中的汽车需求改善将推动生产商加快生产。作为全球电动车行业的领导者，特斯拉计划在今年6月生产超过7.1万辆Model 3和Model Y。3月至5月，由于上海封锁，特斯拉上海工厂停产3周，4月下半旬日产量为1,000辆。因此，在解除封锁措施后，特斯拉的产能利用率提高到了100%。预计汽车零部件制造商将受益于该行业的销售和生产的好转。
- 新订单支撑业绩增长。22年第一季度新签订单总额27.3亿美元，是21年第一季度新签订单总额的4倍。随着欧洲和亚太地区汽车市场的复苏，预计22财年的订单量将健康增长。
- 最新市场共识认为，22/23财年每股收益同比增长分别为21.9%/51.4%，即11.7倍/7.8倍远期市盈率。当前的市盈率为15.2倍。彭博(Bloomberg)一致认为，12个月目标价平均为6.40港元。
(Source: Bloomberg)
同城旅行 (780 HK)：暑期重振国内旅游
- 重申买入：买入价：15.5 目标价：17.5 止损价：14.5
- 同程旅行控股有限公司（原名：同程艺龙控股有限公司）是一家主要提供在线旅游产品与服务的中国投资控股公司。该公司主要从事交通票务服务、住宿预订服务和其他服务。交通票务服务主要包括机票及火车票预订、销售旅游保险及其他交通相关服务。住宿预订服务主要提供住宿预订服务。其他服务主要包括景点门票、配套增值用户服务及广告服务。
- 恢复跨省团体旅游。6月初，文化和旅游部宣布了更具针对性的抗疫措施，以促进旅游业发展，中国10多个地方重新启动了跨省组团旅游。因此，在为期三天的端午节假期期间，旅游业有所回升。携程发布的《2022年暑期旅游趋势预测》显示，截至6月10日，暑期机票预订量同比增长162%，组团预订量同比增长109%，酒店预订量同比增长超过50%。与此同时，预计整体游客流量将恢复至2019年同期水平的70%。
- 22年第一季度财务和运营回顾。营收同比增长6.5%，至17.2亿元人民币。调整后净利润同比下降18%，至2.989亿元人民币。平均月活跃用户同比增长4.5%至2.342亿人。平均月付费用户同比增长16.1%至2,730万人。
- 市场对22/23财年每股收益增长的最新共识为同比增长21.2%/63.8%，换算成远期市盈率为34.1倍/20.8倍。当前市盈率为46.0倍。彭博(Bloomberg)一致认为，12个月平均目标价为17.22港元。
(Source: Bloomberg)
Trading Dashboard Update: Cut loss on The Hour Glass (HG SP) at S$2.2. Add Tongcheng Travel (780 HK) at HK$15.5.
