2022年6月20日: 香港置地 (HKL SP), 美兰空港 (1772 HK)
香港置地 (HKL SP): 香港的重新开放步入正轨
- 买入：买入价：4.8，目标价：5.2，止损价：4.6
- 香港置地集团有限公司是一家物业投资、发展及管理公司。本公司在亚洲门户城市（主要在香港和新加坡）拥有和管理优质办公室和豪华零售物业。香港置地服务于亚洲客户。
- 香港入境人数激增。最新的官方移民数据显示，上月有近9,000名大陆人乘飞机进入香港，相比之下，从2020年3月到今年4月，只有6,000多人。香港已取消多个国家的航班禁令，减少接种疫苗居民的隔离天数，并在四、五月增加隔离酒店的供应。上周三，该市进一步放松了新冠病毒检测措施，以吸引游客。
- 零售额意外反弹。根据政府统计处的数据，四月份零售总值较去年同期上升11.7%，而三月份则下跌13.8%。4月份零售销量同比增长8.1%，超过经济学家预测的同比下降10.8%。
- 积极的一致估计。香港置地目前评级有7个买入，4个持有，2个卖出，12个月平均目标价为6,00美元。最新的市场共识是，22/23财年每股收益同比增长1.2%/5.8%，即远期市盈率为12.3倍/11.6倍。22/23财年预期股息收益率分别为4.3%/4.3%。
香港旅客量：中国内地旅客
达仁堂 (TIAN SP): 中药股来对冲通货膨胀
- 重申买入：买入价：1.10，目标价：1.20，止损价：1.05
- 集团业务涵盖中成药、中成药饮料、中药材原料、生物医药、化学原料药及制剂、营养保健品等多种产品。公司拥有20多种剂型、800多种药品。
- 2021年和22年第一季度财务回顾。21财年营收同比增长4.6%，至69亿元人民币，税后净利润同比增长15.8%，至7.869亿元人民币。毛利率在21财年增长了0.9个百分点，至39%，而前一年为38.1%。21财年的净利润率也从20财年的10.3%增长至11.4%。22财年第一季度，营收同比增长3%至19亿元人民币，但税后净利润同比下降7%至2.09亿元人民币。
- 较其A股表现滞后。新加坡上市股票目前的市盈率为7.57倍，而A股的市盈率为24.35倍，表明新加坡上市股票的估值存在滞后。截至2022年6月16日的收盘价，A股也从近期低点上涨了约33%，并形成了一个上升的平行通道趋势，而新加坡上市的股票昨天刚刚突破盘整水平，表明有上行潜力。
- 通货膨胀对冲通货膨胀。美国上周五发布的通胀报告显示，5月份物价上涨速度为1981年以来最快，但几乎没有迹象显示物价压力有所缓解。再加上其他经济数据显示，消费者信心指数为1970年代以来最差，悲观的前景促使美联储考虑放弃先前计划的想法。美联储周三将利率上调0.75%，这是自1994年以来美联储在一次会议上做出的最大举动。美联储表示，今年将进一步加息，因为美联储将依靠提高借贷成本来抑制需求，并努力减缓快于预期的通胀。
股价走势图(A股)：达仁堂 (600329 CH)
(Source: Bloomberg)
美兰空港 (1772 HK): 今个夏季被压抑的旅游需求带来了利好
- 买入：买入价：17.0 目标价：19.0 止损价：16.0
- 海南美兰国际空港股份有限公司（原名：瑞港国际机场集团股份有限公司）是一家主要从事航空及相关业务的香港投资控股公司。该公司主要业务包括航空业务及非航空业务。航空业务包括提供航站楼设施、地勤服务以及旅客服务。非航空业务包括美兰机场商业及零售铺位出租、机场相关业务特许经营、广告位出租、停车场业务、货物处理以及消费品出售。
- 出台重大刺激方案，推动境外免税销售。6月14日，海南省商务厅发布了一项关于促进离岛免税销售的行动计划，以增强其对海外消费支出的吸引力。该行动计划提出了各种高质量的博览会、活动和节日，如中国国际消费品博览会（又称海南博览会）和海南国际旅游岛嘉年华。此外，计划明确，今年全岛将举办不少于10场大型免税购物促销活动，筹集不少于2,000万元人民币（约300万美元）的省级资金，并以代金券的形式发放，可在全岛范围内兑换免税购物。
- 5月复苏。海南省5月零售总额192亿元，环比增长23.7%。5月份离岛免税零售额环比增长66.1%，至31亿元人民币。据携程发布的《2022年暑期旅游趋势预测》显示，截至6月10日，暑期机票预订量环比增长162%，团队旅行产品订单环比增长109%，酒店预订量环比增长50%以上。
- 最新的市场共识是，22/23财年每股收益同比增长分别为-67.9%/155.5%，换算为29.0倍/11.4倍的远期市盈率。目前的市盈率为9.3倍。彭博(Bloomberg)一致认为，12个月平均目标价为26.5港元。
(Source: Bloomberg)
国药控股 (1099 HK)：抛售潮中的一只防禦性股票
- 重申买入：买入价：17.5，目标价：19.5，止损价：16.5
- 国药控股股份有限公司是一家主要从事药品及医疗器械分销业务的中国公司。该公司通过四个部门运营业务。医药分销部门向医院、其他分销商、零售药店及诊所等客户分销医药制品。医疗器械业务部门向客户分销医疗器械，并提供安装和维修服务。医药零售业务部门经营医药连锁店。其他业务部门分销实验室用品、制造及分销化学试剂、生产及销售医药制品。
- 22财年第一季度业绩回顾。第一季度收入同比增长6.86%，至171.5亿元人民币。股东应占净利润为2.5236亿元，同比下降23.25%。利润下降主要系受新冠肺炎疫情影响，国药一致联营企业业绩下滑，投资收益相应减少，同时，零售板块受疫情影响门店客流量下降，且2021年新开设的门店前期投入较大，效益暂未显现，盈利空间缩小。
- 在市场抛售中的防御型股票。香港市场受到了国内打压和中美关系紧张的双重打击。成长型、价值型和周期性类股，以及其他主题类股，都遭到了无差别抛售。然而，由于其业务基本不受通胀和政策风险的影响，这只股票的表现相对优于其他股票。业务驱动因素是分销数量，而不是利润率。市场对药品和医疗器械的需求增长是稳定的，而且需求对价格的敏感性较低。
- 市场对22/23财年每股收益增长的最新共识分别为-0.32%/9.63%，也就是5.7/5.2倍的远期市盈率。当前市盈率是8.2倍。22/23财年预期股息收益率为5.3%/5.7%。彭博社(Bloomberg)的12个月平均目标价共识为24.38港元。
Trading Dashboard Update: Cut loss on Yangzijiang Financial Holdings (YZJFH SP) at S$0.45, Rex International (REXI SP) at S$0.30. Add Tianjin Pharmaceutical Da Ren Tang (TIAN SP) at S$1.08 and take profit at S$1.16.
