2022年4月04日: 新加坡电信 (ST SP), 赣锋锂业 (1772 HK)

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新加坡电信 (ST SP): 防御性资产受睐

买入：买入价：2.64，目标价：2.83，止损价：2.52
新加坡电信为亚洲、澳大利亚、非洲和美国的消费者和企业提供广泛的电信和数字服务。它为21个国家超过7.53亿手机用户提供服务，包括新加坡、澳大利亚（通过其全资子公司Singtel Optus）以及印度、印度尼西亚、菲律宾、泰国和非洲等新兴市场。
利空在减弱。新加坡电信预计将在2022财年实现中个位数的息税折旧摊销前利润(EBITDA) 增长，而上年同期的降幅为16%。稳定新加坡的每用户平均收入(ARPU)和更高的Optus ARPU可能会推动EBITDA的增长。此外，合营公司的分红（占运营现金流的25%以上）可能最终会出现好转，这主要是由于合营公司Bharti Airtel的竞争环境有所改善。
防御而非激进。随着油价的上涨，经济萧条的可能性正在增大，而美联储上调利率的可能性也将进一步增大。从历史上看，在经济衰退之前，油价会大幅上涨，2008年、2000年初和1991年都是如此。因此，在目前的环境下，明智的做法是转向防守而不是激进。
正面的评级和不错的股息收益率。市场普遍看好新加坡电信的整体前景，评级中有16个买入/ 2个持有/ 0个卖出，12个月平均目标价为3.15新元（有19%的上涨空间）。每股收益预计在2022财年（财年年终为3月）和2023财年分别增长28%和21%。该股2022财年和2023财年的股息收益率分别为3.7%和4.6%。

永科控股 (AEM SP): 重燃半导体板块的热潮

重申买入：买入价：4.64，目标价：5.07，止损价：4.45
永科控股有限公司是一家总部位于新加坡的公司，为半导体和电子公司提供特定应用的智能系统测试和处理解决方案，服务于计算、第五代 (5G) 通信和人工智能 (AI) 市场。其业务包括设备系统解决方案 (ESS)，系统水平测试和检测 (SLT-i)，微机电系统(MEMS)，测试和测量解决方案 (TMS) 和其他。
2H21业绩再创新高。在此期间，由于公司新一代设备和工具的强劲需求，公司收入同比增长52.2%，达到3.732亿新元，净利润同比增长47.5%，达到6,240万新元。该集团21财年总收入同比增长9%，达到5.655亿新元，主要来自测试电池解决方案业务部门的收入贡献。然而，税后净利润同比下降5.6%，至9,210万新元，因为该集团加大了对研发活动的投资，以通过创新来保持竞争优势。在2022财年，该集团预计收入在6.7亿新元至7.2亿新元之间，资本支出在1,000万新元左右。该集团还预计，由于供应链成本上升和研发支出增加，利润率将受到一定挤压。
业务扩张到欧洲。Rood Microtec和AEM于2021年12月宣布进行战略合作。此次合作将为AEM的晶圆级测试解决方案工程团队打开大门，在诺德林根 (Nordlingen) 的Rood Microtec工厂安装和展示Aiolos晶圆级测试处理器。设备还可用于各种半导体器件的200mm晶圆框架探测。通过这次合作，AEM将有更广泛的机会向中欧的客户展示其系统演示。
淡马锡增持股份。公司的最大股东淡马锡控股 (Temasek Holdings) 增持了公司的股份，此前淡马锡的一家间接子公司在市场上增持了AEM Holdings的股份。3月9日提交给新加坡交易所的一份文件显示，淡马锡的间接子公司Venezio Investments以5,647,480.02新元购买了1,416,900股永科股票。平均价格为3.9858新元。与此同时，Venezio将持有的AEM股票数量从9.56%增加到10.02%, 即30,998,500股。
积极的共识预测。根据彭博社的共识估计，公司评级目前有4个买入，0个持有，0个卖出，12个月平均目标价为6.41新元，较昨日收盘价有35.2%上涨空间。

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赣锋锂业 (1772 HK)：有“锂”走天下

重申买入：买入价：108，目标价：125，止损价：100
江西赣锋锂业股份有限公司是一家主要从事深加工锂产品的研究、开发、生产和销售业务的中国公司。该公司的主要产品包括锂化合物、金属锂和锂电池。该公司的产品主要应用于电动汽车、化学品和药品。该公司的产品销往国内外市场。
极佳的21财年年度业绩。该公司公布了21财年的业绩。收入同比增长103.4%，至111亿元人民币。毛利润同比增长282.5%，达到44亿元人民币。毛利率跃升18.6个百分点至39.8%。归属于所有者的净利润同比增长409.7%，至54亿元人民币。净利率上涨了21.6个百分点，达到49%。这主要是因为锂系列产品和锂电池系列产品的平均售价分别上涨了49%和14.1%。与此同时，该公司提出每10股派发3元人民币现金股息。
碳酸锂价格保持在历史高位。碳酸锂在中国的价格。截至3月31日，由于全球需求旺盛而供应紧张，价格上涨至49.75万元/吨。迄今为止，价格已经上涨了79%以上。预计到2022年，中国的电动汽车销量将翻一番，达到500万辆以上。与此同时，电池生产商争相与锂矿业公司签订长期供应合同。最近对俄罗斯的制裁将油价推回到100多美元/桶。石油的前景仍然非常乐观。因此，对燃油车的需求将进一步受到抑制。相反，电动汽车的需求，尤其是欧洲和美国的需求，将得到进一步推动。因此，预计作为电池主要原材料的锂，其需求将会更强劲。
催化剂利好。据彭博社 (Bloomberg) 报道，美国计划动用冷战时期的国防生产法，鼓励国内生产电动汽车和其他类型电池所需的关键矿物。赣锋集团持有Lithium Americas (LAC US) 11.2%的股份，并持有LAC几个项目的多数股权。因此，在海外市场的增产会有助赣锋业绩的提升。
市场对22/23财年每股收益增长的最新共识分别为43.0%/3.8%，即17.0倍/16.4倍远期市盈率。当前市盈率值为24.6倍。彭博社(Bloomberg)的12个月平均目标价共识为204.85港元。

中国碳酸锂现价

中海远控 (1919 HK)：短期内运费不会下降

买入：买入价：14.5，目标价：16.0，止损价：13.8
中远海运控股股份有限公司（原名：中国远洋控股股份有限公司）是一家主要从事集装箱航运及相关业务的投资控股公司。该公司主要从事集装箱航运、干散货航运、集装箱码头管理及运营和集装箱租赁业务，并提供物流服务。该公司包括两个业务部门。集装箱航运部门从事跨太平洋、亚欧、亚洲区内和其他国际航线的货物运输业务。码头运营与投资部门主要经营和管理港口。该公司还从事集装箱管理与租赁业务。
22年第一季度盈利预喜。该公司宣布，预期归属于股东的净利润同比增长78.6%，达到276亿元人民币。息税前收入 (EBIT) 预计同比增长98%，达到393亿元人民币。
高涨的运费。22年第一季度，集装箱运价稳定在1万美元左右，全球航运业依然盈利丰厚。对俄罗斯的制裁以及中国目前对城市的封锁扰乱了全球供应链的复苏。因此，欧美和中美航线各自的运价在3月份继续小幅上涨。令人难以置信的高运费预计不会在未来几个季度大幅下降。美国和欧洲已决定逐步将俄罗斯排除在其贸易体系之外。中国将在10-11月召开的中国共产党第二十次全国代表大会之前保持“清零”政策。随着西方国家重新开放，对商品的需求正在增加，但与此同时全球贸易正在被重置。
市场对22/23财年每股收益增长的最新共识分别为-8.2%/-55.8%，即远期市盈率为2.4 /5.4倍。当前市盈率值为2.2倍。彭博社(Bloomberg)的12个月平均目标价共识为21.23港元。

全球集装箱运价指数