2023年01月09日: DFI零售集团 (DFI SP), 华润电力 (836 HK)
DFI零售集团 (DFI SP)：复苏之年
- 买入：买入价：3.10，目标价：3.65，止损价：2.85
- DFI零售集团控股有限公司是一家在亚洲经营的零售商。该公司通过五个部门运营:食品、健康和美容、家居、餐厅和其他零售业。它主要经营惠康、永辉、CS Fresh、MarketPlace、Giant、Hero、Mercato、Oliver’s、3hreesixty、San Miu、Jasons和Lucky品牌下的超市和大卖场;还有7- 11品牌的便利店。该公司还经营着Mannings、Guardian和GNC品牌的健康和美容商店，宜家品牌的家居商店，以及马克西姆品牌的餐厅。
- 香港与内地边境重新开放。经过三年的封锁，边境于1月8日重新开放。香港零售业的寒冬有望结束。数以万计的内地游客将赴港接种疫苗和采购药品。游客的涌入将推动香港零售业的增长，重振过去三年受到疫情严重打击的零售业。
- 2023年区域零售业将进一步复苏。随着中国重新开放边境，预计被压抑的海外旅游需求将大幅增加。在中国封锁三年之后，中国居民将更青睐东南亚国家，因为旅游费用相对负担得起。因此，在中国游客消费的推动下，泰国、马来西亚、新加坡和该地区其他热门旅游国家的零售额预计将进一步增长。
- 22年上半年业绩回顾。总销售额同比小幅增长1%，至140亿美元。22年上半年，股东应占亏损为5,800万美元，而去年同期净利润为1,700万美元。
- 市场对23/24财年每股收益同比增长的最新共识分别为523.3%/42.5%，即21.3倍/15.0倍的远期市盈率。当前市盈率为149.9倍。彭博(Bloomberg)一致认为12个月平均目标价为2.99新元。
(Source: Bloomberg)
云顶新加坡 (GENS SP)：迎接中国旅客
- 重申买入：买入价：0.955，目标价：1.000，止损价：0.920
- 云顶新加坡最著名的是其屡获殊荣的旗舰项目圣淘沙名胜世界 (RWS) ，这是东南亚最大的综合性目的地度假酒店之一。云顶新加坡是富时海峡时报指数成分股之一。云顶新加坡及其子公司的主要业务是开发、管理和运营综合度假目的地，包括游戏、酒店、会展、休闲和娱乐设施。
- 被压抑的旅游需求。根据新加坡旅游局(Singapore Tourism Board)的最新数据，新加坡的国际游客人数在10月份达到创纪录的816,758人之后，11月份小幅下降至816,250人。中国已经取消了国际旅行限制，中国居民现在可以自由出国。新加坡是最受欢迎的旅游胜地之一，到2023年，中国游客将激增。
- 淘沙名胜世界2.0扩展。云顶新加坡投资45亿美元的淘沙名胜世界大型扩建项目正在按计划迅速进行。RWS将为新加坡环球影城增加两个新区域——小黄人公园和超级任天堂世界，以及一个新的海洋馆。海洋馆将是海洋水族馆的三倍大，包括一个研究和学习中心。RWS还将从2022年第二季度到2023年分阶段翻新新加坡硬石酒店、迈克尔酒店和节日酒店，这些酒店共有约1,200间客房。假日酒店将会改建为商务休闲及工作度假酒店，名胜世界会议中心则会进行翻新。
- 第三季业绩。云顶公布，截至9月份的第三季度业绩显著改善。当季收益为1.358亿新元，上年同期为6,070万新元；该季度营收为5.197亿新元，是2021年第三季度营收2.515亿新元的两倍多，主要是游乐和非游乐收入的增长。非游乐收入同比增长144.3%，至1.373亿新元。
- 最新市场对22/23财年每股收益增长的共识分别为59.6%/10.1%，即20.5倍/18.6倍的远期市盈率。目前的市盈率是64.5倍。彭博社12个月平均共识目标价为0.98新元。
(Source: Bloomberg)
华润电力 (836 HK)：为经济振兴提供动力
- 买入：买入价：17.0 目标价：20.0 止损价：15.5
- 华润电力控股有限公司是一家主要从事电厂的投资、开发及经营业务的香港投资控股公司。该公司通过三大分部运营。火力发电分部从事燃煤电厂及燃气电厂的投资、开发、经营及管理业务以及热力及电力销售业务。可再生能源分部从事风力发电、水力发电及光伏发电以及电力销售业务。煤矿开采分部从事煤矿开采及煤炭销售业务。该公司主要在中国开展业务。
- 经济复苏年。中国已在2022年底前放弃零疫情政策。与此同时，当局发布了2023年扩大国内消费的指导方针，放松了对房地产、科技和教育等几个关键行业的打击。另一方面，中国将继续依靠基础设施建设来推动经济增长，其中一个受到政策支持的细分行业是可再生能源。电力行业有两大推动力：清洁能源（风能和太阳能）需求的无机增长以及利润率的提高。
- 恢复进口澳大利亚煤炭。据报道，2023年的第一周，国家发展和改革委员会将与四家国有进口商就部分取消澳大利亚热煤和焦煤进口禁令举行会谈。这对电力行业来说是积极的，因为春季补充库存期间将有更多的供应，而夏季煤炭价格的季节性上涨将相应缓解。因此，电力行业在年中旺季不会出现大幅利润压缩。
- 11月营运数据更新。22年前11个月附属电厂总净发电量同比增长3.9%至166,051,7885 兆瓦时，其中附属风电场同比增长10.5%至31,718,587兆瓦时，附属光伏电厂同比增长18.2%至1,243,941兆瓦时。
- 22财年上半年业绩回顾。营业额同比增长17.78%，至504亿港元。主要是燃煤附属电厂平均上网电价（不含税）同比上涨23.9%，燃煤附属电厂供热销售均价同比上涨19.9%。归属于股东的净利润同比下降22.46%，至44亿港元。净利润下降是由于原材料成本上升导致营业费用增加。
- 最新市场共识显示，23/24财年每股盈利同比增长分别为37.8%/17.6%，即7.5倍/6.4倍远期市盈率。目前的市盈率是98.2倍。22/23财年的预期股息收益率分别为5.4%/6.5%。彭博社12个月平均共识目标价为20.51港元。
(Source: Bloomberg)
新秀丽 (1910 HK)：追逐向上势头
- 重申买入：买入价：21.5 目标价：25.5 止损价：19.5
- 新秀丽国际有限公司是一家主要从事设计、制造、采购及分销行李箱、商务包及电脑包、户外包及休闲包、旅游配件以及个人电子设备纤薄保护壳业务的香港公司。该公司通过三个部门运营业务。旅行包部门主要从事经营三类行李箱及拉杆箱业务，包括硬质、软质和混合式。休闲包部门主要从事经营日常生活用品业务，包括不同款式的背包、女士及男士肩包及可拖拉的行李包。商务包部门从事经营商务用途产品业务，包括拖拉式移动办公用行李箱、手提公文包和电脑包。
- 中国目前的新冠疫情将在2023年2月达到顶峰。自11月初以来，中国进一步解除了COVID – 19措施，随后COVID – 19疫情在人口密集城市蔓延。然而，大多数城市都会在春节前或春节期间发布高峰期估计时间表。与此同时，中国预计将在23年第一季度进一步取消对入境游客的检疫限制。因此，中国旅游业预计将在2023年迅速复苏。
- 2023年全球旅游业将继续复苏。根据《经济学人智库2023年旅游报告》，继2022年增长60%之后，2023年全球旅游人次将同比增长30%，但仍将低于新冠疫情前的水平。与此同时，经济学人智库还预计，国际游客人数将在2024年恢复到2019年的水平。
- 22财年第三季业绩回顾。净销售额同比增长42.0%（54.7%按不变汇率）至7.909亿美元。营业利润达1.218亿美元，同比增长140%。22年第三季度归属于股权股东的利润达到5,820万美元，而21年第三季度亏损520万美元。业务和财务的好转主要是随着市场不断推出具有成效的疫苗，多国政府进一步放宽社交距离、旅游及其他限制，导致旅游业持续复苏，因而缓和了疫情对本集团在大多数国家的产品需求的影响。因此，新冠疫情对本集团的业务、财务状况及经营业绩造成的影响有所缓和。然而，中国政府再度实施旅游限制及社交距离措施，以应对疫情的进一步爆发，这减慢了集团在中国销售净额的复苏步伐。
- 最新的23/24财年市场共识每股收益增长分别为同比43.9%/16.3%，即远期市盈率为14.4倍/12.4倍。目前的市盈率是12.3倍。彭博社12个月平均共识目标价为27.42港元。
Trading Dashboard Update: Add Genting Singapore (GENS SP) at S$0.955 and Samsonite International (1910 HK) at HK$21.5.
