2022年1月19日: 九天化工 (JIUC SP), 兖矿能源 (1171 HK)

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祥峰科技 (VTAC SP)：第一家新加坡特殊目的收购公司

新加坡首家特殊目的收购公司 (SPAC) 将于1月20日星期四下午2点开始交易。公开发售于1月13日星期四开始，并于1月18日星期二下午12时结束。
总共有1,180个单位股将以5新元的发行价出售。然而，1,120万股将通过国际配售的方式发行，包括新加坡的机构和其他投资者，以及美国以外的外国机构和选定的投资者。只有60万个单位将在新加坡公开发售。
每个单位将包括1股及0.3股认股权证，认股权证将于发行完成时发行。在首次业务合并完成时或前后尚未竞投赎回的股份持有人将另外获得增发每股0.2个认股权证。
由股票及权证组成的单位将于上市第45天即3月7日上午九时在不同的柜台开始交易。
公司将专注于六个领域的投资标的：人工智能、网络安全和企业解决方案、消费互联网和技术、金融技术、自动驾驶和新能源汽车、生物医学技术和数字医疗。

新加坡股票推

九天化工 (JIUC SP)：强劲的化学品价格

买入：买入价：0.082，目标价：0.100，止损价：0.075
九天集团是中国第二大二甲基甲酰胺 (DMF) 生产商，年生产DMF和甲胺 (MA) 达15万吨。这两种化学品都是消费品、石油化工、电子、制药和化肥等行业的重要原料。此外，该公司现在还为电动汽车电池等快速增长的行业生产化学品。
强劲的销售价格和不断下降的原材料成本。2022年第四季度，DMF价格在每吨14,500元至18,500元人民币之间，比我们预期2022年全年每吨9,800元人民币的基本情况至少高出48%。与此同时，用于生产DMF的主要原料甲醇的价格已从2021年10月的峰值下降了近50%。
潜在的第四季度强劲业绩。九天集团前21财年三季度税后净利和扣除税务和少数股东利益后净利 (PATMI) 为2.17亿元，比20财年同期的8,800万元增加了147%。PATMI强劲增长正值2021年第三季度DMF/甲胺产量分别同比下降8%/4%之际，原因是2021年7月初河南省发生严重洪灾，以及这两个工厂定于2021年第三季度进行维修关闭。展望2021年最后一个季度，DMF的市场价格较九天2021年第三季度的平均售价上涨了7%至37%。再加上更高的产能利用率，九天集团很可能将比我们2021年全年预测的2.9亿元PATMI至少高出20%。
即使有简直，但有更高的股息。由于关联公司（安阳九久化学科技）在2021年第四季度的非贸易金额，该公司可能不得不确认1.45亿元人民币的资产减值。然而，我们注意到，这将是非现金的，可能不会影响九天更高的年度派息。如果基于2.9亿元人民币的核心净利润，我们假设30%的派息率，我们得到至少0.47元人民币或1新分的股息，根据8.2新分的最后收盘价，隐含股息率为12%。
交易价格为2.6倍21财年预期市盈率。根据我们2.9亿元的核心PATMI预测，九天目前的股价为2.6倍2021财年预期每股收益。

盈利将成为市场关注的焦点。该公司将于2022年2月的第三周公布2021年全年收益。考虑到DMF和甲醇价格之间的高价差，这可能是一种催化剂。

翱兰国际 (OLAM SP)：国王的归来

重申买入：买入价：1.78，目标价：1.92，止损价：1.71
公司是全球领先的食品和农业企业，业务遍及60多个国家的价值链，为全球17300多家客户提供食品、配料、饲料和纤维。公司于2005年2月11日在新加坡交易所主板上市，是新加坡市值最大的30家上市公司之一，也是英国《金融时报》全球全资本除美国指数的新加坡成分股。
食品价格上涨对翱兰有利，但对我们的口袋不利。衡量一篮子粮食商品的国际价格月度变化的粮农组织粮食价格指数 (FFPI) 在2021年12月为133.7点，比2021年11月略有下降，但同比增长25%（见下图）。从本质上说，目前食品价格处于10多年来的最高水平，这将有利于翱兰等食品生产商。恶劣天气、劳动力短缺和供应链瓶颈都是导致食品价格上涨的因素。
催化剂是翱兰食品原料 (OFI) 的上市及被纳入海峡指数。OFI计划于2022年上半年在伦敦证交所 (London Stock Exchange) 进行首次上市，同时在新加坡进行二次上市。在伦敦上市可能筹资约20亿英镑（合28亿美元）。OFI报告称，2021年上半年息税前利润同比增长29.5%，该公司预计其强劲的业务势头将持续到2021年下半年。翱兰的另一个催化剂是被纳入海峡指数。在2022年3月3日公布季度评估结果时，公司很可能会在该指数中取代康福德高。
技术分析。翱兰的股价较2021年的低点上涨了45%，目前在1.67-1.80新元的区间内交易。关键阻力位为1.80新元。自2021年8月的反弹以来，100日均线为其持续上升趋势提供了坚定的支撑。

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港股推荐

兖矿能源 (1171 HK): 充足的电力供应是第一位的

买入：买入价：16，目标价：18，止损价：15
兖矿能源集团股份有限公司（原名：兖州煤业股份有限公司）是一家主要从事贸易业务的中国公司。该公司经营六个分部。非煤炭贸易分部主要从事其他非煤产品的批发和销售。煤炭业务分部主要从事煤炭生产、销售和贸易，主要包括动力煤、喷吹煤、焦煤。煤化工、电力及热力分部从事燃料发电，供热业务及煤化工业务，包括甲醇、醋酸、醋酸乙酯、粗液体蜡等。矿用设备制造分部主要从事机电装备制造。该公司还经营贷款和融资租赁分部以及铁运业务分部。该公司的产品外销至日本、韩国、新加坡、澳大利亚等国家。
印尼放松了煤炭出口禁令。据海事和投资事务协调部1月13日称，世界上最大的动力煤出口商允许37艘装载煤炭的船在获得批准后启航。截至1月13日，印度尼西亚在婆罗洲岛加里曼丹的煤炭港口约有120艘船正在装货或等待卸货。
中国需要在新年假期期间优先考虑电力供应。2021年12月，中国煤炭产量达到创纪录的3.8467亿吨，同比增长9.3%，环比增长3.7%。与此同时，有关部门继续鼓励矿商增加产量，以确保剩下的冬季有足够的能源供应。
迄今为止，中国动力煤价格小幅上涨。截至1月18日，动力煤价格年初至今上涨11.48%，至749.4元/吨。

市场对22/23财年每股收益增长的最新共识分别为-6.9%/-12.4%，即4.5倍/5.1倍的远期市盈率。目前市盈率为5.1倍。22/23财年的预期股息收益率分别为11.5%/9.05%。彭博社(Bloomberg)的12个月平均目标价共识为12.94港元。

紫金矿业 (2899 HK)：大宗商品超级周期的第二轮

重申买入：买入价：9.5，目标价：11.0，止损价：8.8
紫金矿业集团股份有限公司是一家主要从事黄金及其他金属矿产的勘探、开采、冶炼和销售的中国公司。该公司的主要产品包括黄金产品、铜产品、铅锌产品、铁产品、白银产品及其他。其黄金产品主要包括矿产金、标准金锭、金条和金精矿等。该公司还通过其子公司从事地质勘查业务。
在上一次加息周期中，黄金和铜表现良好。上一次加息周期始于2015年12月，结束于2019年7月。美联储曾9次加息，将联邦基金利率（上限）从25个基点上调至250个基点。第一次加息是在2015年，随后是2016年一次，2017年三次，2018年四次。
- 第一年表现：金价从2015年12月的低点飙升至2016年7月的高点，涨幅达30%。铜价从2016年2月的低点到2016年5月的高点上涨了19%。
- 全周期表现：黄金上涨35%，铜上涨29%。
大宗商品超级周期的回响。2021年，大宗商品价格出现了惊人的跃升。就在牛市周期开始之前，市场称其为超级周期。尽管这些价格已经从21年第三季度的峰值回落，但由于疫情后的复苏维持了需求超过供应的局面，本轮周期可能还没有结束。对于黄金，我们看到了与加密货币的负相关关系。加密货币的进一步抛售可能会促使一些基金重返黄金市场。至于铜，它在2021年两次见顶，一次在5月，另一次在10月，并在2021年3月之后稳定在9000美元/吨以上。最近，铜价恢复了一些上涨势头，可能是由于春节前增加库存所致。
市场对22/23财年每股收益增长的最新共识分别为同比增长34.5%/7.4%，这意味着远期市盈率为9.8倍/9.2倍。目前市盈率是15.8倍。22及23财年的预期股息收益率分别为4.3%/4.8%。彭博社 (Bloomberg) 的12个月平均目标价共识为15.9港元。

中海油服 (2883 HK)：表现滞后的油气勘探开发股

重申买入：买入价：7.2，目标价：8.1，止损价：6.9
中海油田服务股份有限公司是一家综合型油田服务提供商。该公司主要通过四个业务分部运营。钻井服务分部主要提供油田钻井服务。油田技术服务分部主要提供油田技术服务，包括测井、钻井液和定向钻井等。物探和工程勘查服务分部主要提供地震和工程勘探服务。船舶服务分部提供物资运送服务，包括运送原油和精炼油气产品等。该公司主要在国内外市场开展业务。
油价将很快恢复52周高点。今年迄今为止，布伦特原油和西德克萨斯中质油的交易价格在大多数交易日都在80美元/桶以上。尽管奥密克戎感染病例仍在增加，一些国家仍在实施封锁，但总体对石油的需求不会大幅减少。OPEC+最近决定提高产量40万桶/天，但由于供需缺口小于预期，未能使价格下降。更重要的是，勘探和生产方面的投资不足，将使进一步增产的空间有限。因此，市场预测今年油价将达到100美元/桶。
通胀短期内不会消退。美国、欧洲和中国最近公布的通胀数据显示，通胀压力仍然很大。在加息周期中，石油和天然气是一个很好的对冲通胀或滞胀的工具。考虑到目前清洁能源投资过热，上升的油价将逐步使部分投资从新能源撤回并回归该行业。
市场对22/23财年每股收益增长的最新共识分别为38.50%/17.6%，即8.9倍/7.5倍的远期市盈率。目前市盈率是14.6倍。彭博社(Bloomberg)的12个月平均目标价共识为9.49港元。