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新加坡航空公司 (SIA SP)：入境旅客激增

• 买入：买入价：7.00，目标价：7.50，止损价：6.75
  
• 新加坡航空公司提供航空运输、工程、飞行员培训、包机和旅游批发服务。公司的航空业务覆盖亚洲、欧洲、美洲、南太平洋和非洲。
  
• 航空燃油价格保持低位。 预计2025年航空燃油市场将延续自2024年底以来的低价趋势。国际航空运输协会 (IATA) 预计航空燃油的平均成本为每桶87美元（每加仑2.0714美元），燃油总支出预计将降至2,480亿美元，比2024年低约5%。尽管炼油厂的中断可能会短暂影响价格，但整体价格稳定可期。此外，燃油成本预计将占航空公司总支出的26.4%，低于2024年的28.4%，这将有助于改善航空公司的盈利能力。截至2025年5月16日的一周，全球航空燃油平均价格较前一周上涨5.1%，至每桶83.76美元。
  

航空燃油价格趋势

(Source: IATA)

• 旅游业预期增长。随着近期BTS成员Jin在新加坡国家美术馆、滨海湾花园和Goldhill Plaza等地拍摄的音乐视频发布，以及新加坡旅游局 (STB) 的合作，新加坡预计将迎来旅游热潮。利用K-pop的全球人气，该视频有望吸引更多游客前往新加坡。此外，Lady Gaga在国家体育场的亚洲独家演唱会、新加坡大奖赛 (Singapore Grand Prix)、MICE活动以及其他售罄的音乐会等重大活动将进一步推动酒店和零售行业的需求。STB与Wiggle Wiggle和Pop Mart International等全球品牌的合作计划，预计将吸引更多游客，2025年旅游收入预计介于290亿至305亿新元，入境游客人数预计在1,700万至1,850万之间。这些发展为新加坡航空提供了显著的机会，特别是吸引国际入境旅客需求的增长。
  

季节性图表– SIA

(Source: Bloomberg)

• 旅游旺季到来。随着即将到来的暑假，预计入境和出境旅游需求将增加。这一季节性旅游高峰可能会通过增加旅客流量，促进新加坡航空公司的航班预订和服务需求，为公司带来更高收入并增强其全球连通性。
  
• 2024财年业绩。 收入同比增长2.8%，达到195亿新元，主要得益于全年航空旅行和货运需求的韧性。公司实现创纪录的净利润28亿新元，其中包括来自印度航空与Vistara合并的一次性非现金会计收益11亿新元。公司提议派发2024/2025财年每股0.30新元的期末股息，使全年股息总额达到每股0.40新元。
  
• 市场共识

  

(Source: Bloomberg)

胜捷企业 (CENT SP)：在全球不确定性中持续强劲表现

• 重申买入：买入价：1.30，目标价：1.40，止损价：1.25
  
• 胜捷企业专注于拥有和经营工人和学生住宿资产。在新加坡和马来西亚，它是新加坡最大的高品质员工住宿业主和经营者之一。此外，该公司还管理着新加坡、澳大利亚、英国和美国的学生住宿物业。
  
• 扩大全球布局。 截至2025年3月31日，Centurion运营了69,929个床位，分布在37个资产中，管理资产规模 (AUM) 达26亿新元。工人宿舍 (PBWA) 的收入增长15%，达到5,340万新元，而学生宿舍 (PBSA) 的收入小幅增长2%，至1,500万新元。集团在中国的新建租赁资产 (Build-to-Rent) 已开始运营，入住率为48%，预计将进一步提升。Centurion正积极扩大其业务版图，包括在新加坡和马来西亚的宿舍重建项目以及澳大利亚的PBSA开发项目。尽管马来西亚和澳大利亚的入住率较低，但公司通过战略性管理租金和入住率，对持续保持业绩充满信心。
  
• 探索REIT上市。Centurion正在探索将成熟市场（如新加坡、马来西亚和英国）的稳定PBWA和PBSA资产组成REIT（房地产投资信托）的可能性。这将有助于释放资产价值、增强资本循环，并通过潜在的实物分红，为股东提供稳定的收益。
  
• 2025年第一季度业绩回顾。 收入同比增长13%，从2024年第一季度的6,110万新元增至6,900万新元，这得益于所有PBSA和PBWA资产的租金上调以及新加坡和英国的强劲财务入住率，但部分被马来西亚和澳大利亚资产的较低入住率所抵消。
  
• 我们对基本面的评级为买入，目标价为 1.38 新元。请在这里阅读报告全文
  
• 市场共识

  

(Source: Bloomberg)

百乐集团有限公司 (325 HK)：“平价”疗愈方式

• 买入：买入价：157，目标价：179，止损价：146
  
• 百乐集团有限公司是一家主要从事拼装玩具设计、开发和销售的投资控股公司。公司的主要产品包括拼装角色玩具和积木类玩具。公司自主开发的知识产权 (IP) 包括“魔力积木”和“英雄无限”，授权IP包括奥特曼、变形金刚、火影忍者、漫威无限传奇、漫威小蜘蛛侠、神偷奶爸、小精灵等。公司主要在国内市场开展业务。
  
• 中国“物质经济”的崛起。百乐集团顺应中国“物质经济” (Guzi Economy) 的增长趋势，受到Z世代和千禧一代以情感和身份驱动的消费习惯推动。消费者对ACGNC（动漫、漫画、游戏、小说、角色扮演）主题收藏品（如盲盒）的需求激增，年轻消费者越来越将这些商品视为自我表达和生活方式的象征。通过将产品开发和品牌推广与文化趋势相结合，以及进一步投资研发，百乐集团有望在国内和全球的万亿规模行业中与泡泡玛特等同行共同成长。
  
• 可扩展的SKU增长策略。百乐集团2024财年销售额同比增长155.6%，从2023财年的8.767亿人民币增至22.409亿人民币，得益于强大的IP组合和SKU（库存单位）扩展。公司拥有超过50个授权IP，并计划在2025年推出800个新SKU。其战略重点是扩大受众群体，从儿童到成年收藏家，同时通过全渠道分销模式和内容驱动营销扩大国际影响力。百乐集团将继续提升研发和制造能力，以提供高质量、文化契合且价格具有竞争力的拼装角色玩具，吸引不同年龄和地区的消费者。
  
• 2024财年业绩。收入同比增长155.6%，从2023财年的8.767亿人民币增至2024财年的22.409亿人民币。毛利润从2023财年的4.149亿人民币增长184.1%，达到11.788亿人民币，主要得益于拼装角色玩具销售毛利润212.5%的增长，但部分被积木类玩具销售毛利润下降64.6%所抵消。2024财年净亏损为3.98亿人民币，同比增加91.8%，2023财年净亏损为2.075亿人民币。
  
• 市场共识

  

(Source: Bloomberg)

比亚迪 (1211 HK)：提升市场占有率

• 重申买入：买入价：425，目标价：485，止损价：395
  
• 比亚迪股份有限公司是一家中国公司，主要从事交通运输设备制造与销售业务。该公司还从事电子元器件和日用电子器件制造与销售业务。该公司的产品包括二次充电电池及光伏产品、手机部件及组装，以及汽车及相关产品等。该公司主要于中国、美国及欧洲开展业务。
  
• 拓展欧洲市场。比亚迪近日宣布将在匈牙利设立欧洲总部，进一步彰显其拓展欧洲市场的战略决心。根据5月15日与匈牙利政府签署的战略合作协议，公司将把欧洲总部从荷兰迁至匈牙利。比亚迪将在布达佩斯投资1,000亿匈牙利福林（约2.5亿欧元）建设业务与研发中心，匈牙利政府将提供200亿福林的财政补贴。该计划将启动两项重点项目：一是推动智能技术在现代出行解决方案中的集成应用，二是开发下一代电动出行技术。此举体现了比亚迪持续强化其在欧洲市场布局的努力。
  
• 比亚迪汽车日益受欢迎。比亚迪近期在多个国际市场实现显著销量增长，成为多个国家的畅销品牌。根据政府数据，截至2025年初，比亚迪首次在新加坡超过丰田，成为当地最畅销汽车品牌，凸显其作为领先电动车（EV）制造商的吸引力。2025年4月，比亚迪在西班牙、意大利、法国、英国和德国等欧洲主要汽车市场的销量也全面超过特斯拉。在14个欧洲国家，比亚迪销量达11,123辆，远高于特斯拉的6,253辆。在澳大利亚，比亚迪Sealion 7超越特斯拉Model Y，成为该国最畅销的电动车。比亚迪在全球市场份额的不断扩大，反映出其产品日益受到消费者青睐，也彰显了公司加速全球电动车业务扩张的成功战略。
  
• 全新比亚迪e7即将上市。比亚迪将于本周六正式发布全新纯电动轿车e7，目标市场聚焦共享出行与出租车服务。e7专为商业用途打造，拥有2,820毫米的长轴距，搭载一台100千瓦（134马力）电机，最高时速可达150公里/小时。该车型提供48千瓦时和57.6千瓦时两种电池版本，CLTC续航分别可达450公里和520公里。凭借宽敞的空间和实用的续航表现，e7有望获得企业客户与车队运营商的广泛青睐，进一步推动比亚迪在商用电动车市场的增长。
  
• 2025年第一季财报。2025年第一季营业收入同比增长36.4%，达到人民币1,704亿元，较2024年第一季的人民币1,249亿元大幅提升。归属于股东的净利润为人民币91.5亿元，同比增长100.4%，较2024年同期的人民币45.7亿元实现翻番。每股基本收益为人民币3.12元，高于2024年同期的人民币1.57元。
  
• 市场共识

  

(Source: Bloomberg)

博通公司 (AVGO US)：通过NVLink集成推动可扩展AI

• 买入：买入价：228 目标价：250 止损价：217
  
• 博通公司设计、开发并提供半导体和基础设施软件解决方案。公司产品包括存储适配器、控制器、网络处理器、运动控制编码器和光学传感器，以及用于现代化、优化和保护复杂混合环境的基础设施和安全软件。博通为全球客户提供服务。
  
• Nvidia的NVLink融合带来新机遇。Nvidia最近决定向第三方开放其NVLink Fusion互连技术，允许博通等公司无需大量内部研发投资，即可将先进的芯片间通信集成到人工智能系统中。这一转变使高速连接更加普及，加速了复杂多芯片人工智能架构的采用。因此，博通有望受益于对其网络和互连解决方案需求的增加，进一步巩固其在可扩展人工智能基础设施中的核心地位。
  
• 共封装光学技术突破强化AI领导力。博通第三代200G/通道共封装光学 (CPO) 平台实现了超过30%的功耗节省，并得到强大生态系统的支持，成为下一代人工智能数据中心连接的基石。凭借延展至400G/通道的技术路线图，博通有望引领向高密度、节能的超大规模网络过渡，这对于应对人工智能工作负载的指数级增长至关重要。
  
• 2025年第一季度业绩。收入同比增长24.7%，从2024年第一季度的119.6亿美元增至149.2亿美元。非GAAP每股收益从2024年的1.10美元增至1.60美元。博通宣布季度股息为每股0.59美元。第二季度预计收入约为149亿美元，同比增长19%。
  
• 市场共识

(Source: Bloomberg)

Relx PLC. (RELX US)：从一笔大交易中获益

• 重申买入：买入价：54.2 目标价：59.0 止损价：51.8
  
• Relx PLC 是一家总部位于英国伦敦的跨国信息与分析公司，专为专业和商业客户提供基于信息的分析和决策工具。该公司前身为 Reed Elsevier，于2015年更名为 Relx。Relx 的业务遍及全球 40 个国家，服务超过 180 个国家的客户。
  
• AI 驱动的产品创新。Relx 积极将人工智能应用于其产品线，如 Elsevier 的 ScienceDirect AI 可快速总结数百万篇研究文章，Lexis+AI 则协助法律专业人士进行案例摘要与文件草拟，提升用户效率。
  
• 稳定的订阅收入模式。该公司约 54% 的营收来自订阅服务，涵盖学术出版、法律信息与风险分析等领域，提供稳定的现金流与高达 34% 的利润率。法律与科学技术医学（STM）部门贡献了集团超过半数的收入，而这两个部门中，仅约 20% 和 25% 的收入来自一次性交易，其余为长期合约或订阅模式。
  
• 积极股票回购。该公司于 2024 年斥资 10 亿英镑回购股票，并计划在 2025 年增加至 15 亿英镑。
  
• 2024财年业绩。收入同比增长7%，从2023财年的91.61亿英镑增至94.34亿英镑。调整后的每股收益 (EPS) 增长5%，从114.0便士增至120.1便士（按固定汇率计算增长9%）。RELX宣布派发每股0.5586美元的半年股息，将于6月25日支付给截至5月9日登记在册的股东。公司还宣布2025年将进行15亿英镑的股票回购，超出市场预期（市场预期区间为10.5亿英镑至14亿英镑）。
  
• 市场共识

(Source: Bloomberg)

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Trading Dashboard Update: Take profit on Xiaomi Corp (1810 HK) at HK$55.