2024年05月20日: 富旺朝控股(FEH SP), 兖矿能源集团(1171 HK), Meta 平台(META US)
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仁恒置地 (YLLG SP)：更多房地产市场救市措施
- 买入：买入价：0.48，目标价：0.52，止损价：0.46
- 仁恒置地集团有限公司是一家房地产开发公司。公司在中华人民共和国开发高端住宅物业项目。
- 推出新措施。在数据显示房价自年初以来下跌了近10%之后，中国最近宣布了新的措施来重振陷入困境的房地产行业。地方国有企业将被要求利用国有银行的贷款，以大幅折扣从陷入困境的开发商手中购买未售出的房屋，其中许多房屋将被改造成经济适用房。政府还强调了推进“三大工程”的重要性，即经济适用房、城市改造和公共基础设施建设。
- 预计贷款利率将维持或降低。预计中国将在5月20日维持基准贷款利率不变。然而，越来越多的人期望下调抵押贷款参考利率，以刺激房地产市场。对33名市场观察人士的调查发现，82%的人预计一年期和五年期贷款优惠利率(LPR)将保持不变。一年期LPR目前为3.45%，主要用于新增贷款和未偿还贷款，而作为抵押贷款参考利率的五年期LPR在2月份下调后为3.95%。少数受访者预计，5年期LPR可能会下调5至20个基点。尽管工业产出超出预期，但房地产行业和疲弱的零售销售继续拖累经济。由于货币疲软，央行最近维持了一项关键政策利率不变，这使进一步的货币宽松复杂化。在旨在拯救房地产市场的措施出台后，对抵押贷款利率下调的预期越来越高。
- 降低购买要求和抵押贷款利率。中国人民银行宣布设立3,000亿元的经济适用房贷款机制，并进一步降低房贷利率和首付款要求。自周六起，5年期以下住房公积金首次贷款利率下调0.25个百分点至2.35%，5年期以上住房公积金贷款利率下调0.25个百分点至2.85%。此外，首套房的最低首付比例将从购买价格的20%降至15%，第二套房的最低首付比例将从30%降至25%。
- 23财年财务业绩。仁恒置地公布其23财年收入为434亿元人民币，同比增长51%，而22财年为287亿元人民币。毛利润增长7%至92.9亿元人民币，而22财年为77.5亿元人民币。该公司报告称，23财年净亏损7.22亿元人民币，而22财年的利润为28.7亿元人民币。23财年基本每股收益为-0.4834元人民币，而22财年为0.7934元人民币。
- 市场共识。
(Source: Bloomberg)
富旺朝控股(FEH SP)：更高的产能推动增长
- 重申买入：买入价：1.14，目标价：1.26，止损价：1.08
- 富旺朝控股是一家总部位于新加坡的跨国食品和饮料制造和分销集团。食品帝国的产品销往北亚、东欧、东南亚、中亚、中东和北美等60多个国家。集团在全球设有23个办事处，在5个国家设有8个生产基地。
- 增加马来西亚的产能以增加收入。该集团获得马来西亚政府的最终批准，在马来西亚扩展其非乳制品奶精，并于4月1日开始商业化生产。产能的增加旨在促进该地区非乳制品奶精的外部销售，并有望从24年第二季度开始改善收入表现。集团预计新增产能将在未来2至3年内达到充分利用。
- 在所有主要市场实现强劲增长。24年第一季度，食品帝国控股在所有核心市场的销售额持续增长，显示出消费者需求的弹性。对公司产品的需求依然强劲，销量同比增长，尤其是在东南亚和南亚地区。集团在越南的品牌建设努力不断取得成效，其在越南市场的市场份额不断增加。随着南亚地区咖啡消费的繁荣，该地区对该集团产品的需求也保持强劲。该公司在乌克兰、哈萨克斯坦和独联体市场的销售额在外汇损失后也实现了两位数的增长。虽然该公司报告其在俄罗斯的业务同比增长3.2%，但该公司在俄罗斯的业务以当地货币计算实现了27.4%的收入增长，显示了对该公司产品的持续强劲需求。
- 增加马来西亚的产能以增加收入。该集团获得马来西亚政府的最终批准，在马来西亚扩展其非乳制品奶精，并于4月1日开始商业化生产。产能的增加旨在促进该地区非乳制品奶精的外部销售，并有望从24年第二季度开始改善收入表现。集团预计新增产能将在未来2至3年内达到充分利用。
- 24财年第一季度业务更新。食品帝国公布，其第一季度收入为1.175亿美元，同比增长14.5%，而第一季度为1.026亿美元，这得益于其在东南亚和南亚市场的强劲增长，分别增长了35.3%和33.0%。该公司在其他主要市场的收入都有所增长，这表明在全球地缘政治紧张局势和高利率环境下，消费者需求仍具有弹性。
- 我们对基本面的评级为买入，目标股价为1.35新元。请在这里阅读报告全文。
- 市场共识。
(Source: Bloomberg)
中国建筑国际集团(3311 HK)：房地产下行趋势逆转
- 买入：买入价：18.50，目标价：19.90，止损价：17.80
- 中国建筑国际集团有限公司是一家投资控股公司，主要从事建筑工程合约业务。该公司还从事基建项目投资业务、外墙工程业务及基建营运业务。该公司通过四个业务部门运营：香港部、中国内地部、澳门部及海外部。该公司通过其子公司还从事楼宇建筑、土木工程及基础工程业务。
- 推出新措施。在数据显示房价自年初以来下跌了近10%之后，中国最近宣布了新的措施来重振陷入困境的房地产行业。地方国有企业将被要求利用国有银行的贷款，以大幅折扣从陷入困境的开发商手中购买未售出的房屋，其中许多房屋将被改造成经济适用房。政府还强调了推进“三大工程”的重要性，即经济适用房、城市改造和公共基础设施建设。
- 降低购买要求和抵押贷款利率。中国人民银行宣布设立3,000亿元的经济适用房贷款机制，并进一步降低房贷利率和首付款要求。自周六起，5年期以下住房公积金首次贷款利率下调0.25个百分点至2.35%，5年期以上住房公积金贷款利率下调0.25个百分点至2.85%。此外，首套房的最低首付比例将从购买价格的20%降至15%，第二套房的最低首付比例将从30%降至25%。
- 23财年业绩。23财年收入同比增长11.5%至1,137亿港元，而22财年为1,020亿港元。23财年净利润增长15.2%至91.6亿港元，而22财年为79.6亿港元。23财年基本每股收益为1.82港元，而22财年为1.58港元。
- 市场共识
(Source: Bloomberg)
兖矿能源集团(1171 HK)：季节性利好
- 重申买入：买入价：18.50，目标价：19.90，止损价：17.80
- 兖矿能源集团股份有限公司是一家位于中国的以煤炭、煤化工为基础的国际性综合能源公司。该公司主要通过五个部门开展业务。采矿业务部门从事地下及露天煤炭开采、洗选加工及销售和钾矿勘探。智慧物流部门提供铁路运输服务。电力及供热业务部门提供电力和相关供热业务。装备制造部门从事综合煤炭开采和挖掘设备的制造。化工产品部门从事化工产品的生产及销售。该公司煤炭产品主要包括动力煤、喷吹煤（PCI）、焦煤，适用于电力、冶金及化工等行业。煤炭产品主要市场包括中国的华东、华北、华南、西北等地区及日本、韩国、新加坡、澳大利亚等国家。煤化工产品主要包括甲醇、乙二醇、醋酸、醋酸乙酯、粗液体蜡等，主要销往中国的华北、华东、西北等地区。
- 电力需求增加和即将到来的夏季。根据国家能源局的数据，到2024年，中国预计将产生9.96万亿千瓦时的电力，增长率为5.3%。国际能源署预计电力需求将增长5.1%，而中国电力企业联合会预计将增长6%，超过GDP预期。此外，即将到来的夏季预计将进一步推动电力需求，因为消费者转向空调以躲避不断上升的气温。
- 在夏季到来之前增加煤炭库存。自2024年初以来，中国一直在稳步增加煤炭库存。今年1月至4月，中国煤炭进口量为1.612亿吨，同比增长13.1%。就在最近的4月份，中国进口了4530万吨煤炭，环比增长9.4%，同比增长11.2%。强劲的煤炭进口水平凸显了对动力煤的持续强劲需求，这将使兖矿能源集团受益。
- 计划收购德国地下采矿设备制造商的多数股权。兖矿能源最近宣布，计划以约3490万美元收购一家德国地下采矿设备制造商的控股权，以促进其全球市场增长。此次收购旨在扩大兖矿能源的矿山设备业务，使公司能够独立生产各种设备，包括地下采矿和辅助运输设备，从而降低设备采购成本。此外，该交易将使兖矿能源能够利用SMT沙夫在多个国家的服务网络，加强其在相关业务中的国际市场地位。
- 24财年第一季业绩。第一季度收入同比下降20.76%至396亿元人民币，而上年同期为人民币50元。24年第一季度。净利润下降41.85%至37.6亿元人民币，而23年第一季度为64.6亿元人民币。24年第一季度基本每股收益为0.51元，而23年第一季度为0.86元。
- 市场共识
(Source: Bloomberg)
好时公司(HSY US)：可可价格下跌
- 买入：买入价：207，目标价：228，止损价：196.5
- 好时公司生产巧克力和糖果产品。该公司的主要产品包括巧克力和糖糖果产品，口香糖和薄荷点心产品，以及食品储藏室物品，如烘焙配料，浇头和饮料。
- 近期可可价格下跌。受西非气候变化导致的干旱、可可农场投资不足等结构性问题以及投资者投机行为加剧等因素的影响，可可价格在2024年3月飙升至每公吨近1万美元。这导致巧克力品牌的成本上升，其中许多品牌将这些成本转嫁给消费者，导致需求减少，并转向其他零食。一些制造商正在缩小产品尺寸或减少使用可可来应对。由于暴雨和疾病导致可可豆短缺，可可价格从今年早些时候每吨11,722美元的创纪录高位大幅下跌至每吨7,277美元左右。这一价格下降是由于有利的气候变化，预计将改善可可供应。尽管好时今年大部分利润来自可可豆，但可可豆价格的下跌对该公司是有利的，因为它将增加利润率。
- 新产品品种。好时最近在5月14日至16日在印第安纳波利斯举行的2024年糖果和零食博览会上展示了新产品和零售战略，突出了其不断扩大的甜味和咸味产品组合。新推出的产品包括Reese ‘s Caramel Big Cup、Kit Kat Pink Lemonade和Hershey ‘s Crunchy Waffle Cone Bars等。该公司还为奥运会推出了里斯牌奖牌。好时利用增强现实和图像识别来优化商品放置和销售。随着餐饮服务需求的增加，好时建议零售商实施移动订购和餐饮服务功能，以提高客户参与度。在辅助和自助结账终端有效的销售强调最大限度地提高计划外购买和改善购物体验。它的新产品迎合了顾客的喜好，新口味可能会吸引更多的顾客购买这些零食。
- 取得了良好的业绩。受价格上涨和消费者对其巧克力和糖果需求稳定的推动，好时第一季度销售额和利润超出了华尔街的预期。尽管好时提高了价格以抵消大宗商品成本，但消费者的阻力很小，尤其是在复活节和感恩节等节日期间。净销售额同比增长8.9%，达到32.5亿美元，超过预期的31.1亿美元。糖果在北美的销售额增加到27亿美元，占总收入的80%。不计项目，每股收益为3.07美元，高于预期的2.76美元。该公司的毛利率下降170个基点，至44.9%。
- 24财年第一季度业绩回顾。营收同比增长8.7%，达到32.5亿美元，超出预期1.4亿美元。每股收益为3.07美元，超出预期0.31美元。该公司预计，第二季度营收将在365亿至390亿美元之间。在24财年，好时预计净销售额将增长2%至3%，而预期增长率为3.43%，调整后每股收益预计将保持不变。
- 市场共识
(Source: Bloomberg)
Meta 平台(META US)：股价在反弹
- 重申买入：买入价：478，目标价：520，止损价：457
- Meta平台是一家社交技术公司。公司开发应用程序和技术，帮助人们联系、寻找社区和发展业务。Meta平台还涉足广告、增强现实和虚拟现实领域。
- 美国CPI呈下降趋势。2024年4月，美国核心消费者价格(不包括食品和能源等波动较大的项目)较上月上涨0.3%，增速低于3月和2月的0.4%，符合市场预期。与去年同期相比，核心通胀率从上月的3.8%降至3.6%。2024年4月美国零售额环比持平，此前3月零售额向下修正为增长0.6%，与市场预测的增长0.4%相悖，这表明消费者支出略有放缓。最近通胀数据的下降，让投资者重新燃起了美联储(fed)将在9月份降低借贷成本的希望。降低利率将支持Meta等技术先进公司的借款需求，用于扩张和研发工作。
- 终止Workplace。Meta平台将在未来两年内停止运营Facebook的企业版Workplace。他们计划帮助现有客户过渡到Zoom视频通信公司的Workvivo产品。公司将专注于构建人工智能和虚拟世界技术，并继续专注于虚拟世界中与工作场所相关的产品。即使在2025年8月关闭后，Meta内部也将继续为公司员工提供工作场所。客户可以在2026年5月底之前访问他们的数据。这样一来，公司就可以将更少的资源投入到Workplace业务上，专注于开发人工智能相关产品，从而减少人力和运营成本。
- 将人工智能融入我们的日常生活。今年4月，Meta在Instagram、Facebook、Messenger和WhatsApp等社交媒体平台上推出了Meta AI聊天机器人。这个聊天机器人能够生成文本，回答问题，创建图像，以及更多使用来自谷歌和必应的实时信息来提供响应。此外，Meta还将其人工智能聊天机器人扩展到WhatsApp的网络版本，使用户能够通过聊天机器人生成图像。使用聊天机器人创建的所有图像都带有水印以确保真实性。虽然聊天机器人仍在改进，可能不是100%准确，但用户可以创建独特而迷人的图像，并在各种社交媒体平台上分享。将AI聊天机器人集成到社交媒体中，允许当前用户无需下载另一个应用程序即可访问生成式AI，这可能有助于确保对Meta应用程序的持续依赖。Meta一直在用人工智能工具增强其广告购买产品，以推动收益增长，并将更多人工智能功能整合到其社交媒体平台中，如聊天助手。然而，Meta可能需要一段时间才能从其人工智能的努力中实现任何新的收入来源。
- 24财年第一季度业绩回顾。收入同比增长27.3%，达到3,646亿美元，超出预期2.4亿美元。GAAP每股收益为4.71美元，比预期高出0.39美元。该公司预计，第二季度营收将在365亿至390亿美元之间。24财年收入指导预计资本支出将在350亿至400亿美元之间，比之前的300亿至370亿美元有所增加。Meta预计总支出将在960亿美元至990亿美元之间，调高了此前940亿美元至990亿美元的预测区间。
- 市场共识
(Source: Bloomberg)
Trading Dashboard Update: Take profit on PDD Holdings Inc (PDD US) at US$148. Add Food Empire Holdings Ltd (FEH SP) at S$1.14, Lenovo Inc (992 HK) at HK$10, Yankuang Energy Group (1171 HK) at HK$18.5 and Meta Platforms Inc (META US) at US$478.
