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津药达仁堂 (TIAN SP)：提升世界第二大医药市场
- 买入：买入价：2.4，目标价：2.6，止损价：2.3
- 津药达仁堂集团有限公司生产销售中药、西药、保健品和保健仪器。公司还生产与基因相关的生物制药产品。天津医药大仁堂集团旗下产品以“长城”、“柏树”、“健康”三大品牌销售。
- 政策支持。中国政府正在通过实施强调创新和研发的政策，加快医药市场的发展。2024年通过的《政府工作报告》概述了实现国家工业体系现代化的措施，包括财政激励、补贴和创建高科技科技园区。这些举措旨在促进国内生物技术产业，加强创新，并支持新药的开发。此外，中国已经为创新疗法引入了国家报销制度，美国食品药品管理局批准的药物和外包许可交易有所增加，特别是在肿瘤领域，这进一步表明政府致力于推动制药行业的发展。这将有助于支持公司研发更多的产品和仪器。
- 新的合资企业。津药达仁堂集团有限公司（前身为天津中信医药集团）正在与Haleon英国服务有限公司和Haleon中国有限公司就天津TSKF制药有限公司达成一项修订后的合资协议。该计划包括将合资公司的经营期限延长至2025年6月30日，并将合资公司13%的股权出售给华龙中国。处置后，股权结构将进行调整，Haleon英国持股55%，Haleon中国持股33%，天津达仁堂持股12%。
- 24财年上半年业绩回顾。24财年上半年收入同比下降3%至39.65亿元人民币，减少约1.24亿元人民币，主要是由于货物销售同比减少。24财年上半年归属于股东的利润约为6.58亿元人民币，较23财年同期的7.22亿元人民币减少约6,500万元人民币，降幅达9%。24财年上半年的每股收益为0.85元，低于23财年同期的0.94元。
- 市场共识。
(Source: Bloomberg)
华侨银行 (OCBC SP)：银行活动增加
- 重申买入：买入价：15.2，目标价：16.6，止损价：14.5
- 华侨银行有限公司提供全面的金融服务。公司的业务包括吸收存款、公司、企业和个人贷款、国际贸易融资、投资银行、私人银行、国库、股票经纪、保险、信用卡、现金管理、资产管理以及其他金融及相关服务。
- 来自美国银行的乐观情绪。尽管利率下降影响了净利息收入，但在交易撮合和公司债券发行增加的推动下，美国各银行第三季度业绩强劲。人们越来越乐观地认为，随着借贷成本下降，即将到来的降息将继续推动交易活动。此外，强劲的股市和对美国经济软着陆的预期也提振了交易撮合者的信心。美国银行业的这种积极情绪也延伸到了新加坡的银行市场。
- 与迪士尼合作。华侨银行和迪士尼宣布在新加坡、马来西亚和印度尼西亚建立为期五年的战略合作伙伴关系，旨在到2029年显著增加华侨银行在东南亚的新客户群。此次合作包括为7-15岁的儿童推出华侨银行MyOwn账户，允许他们在父母的监督下通过华侨银行的应用程序管理自己的账户。到2025年中期，该合作还将推出迪士尼主题的银行卡、迪士尼角色的金融知识材料和相关商品。华侨银行强调，这一合作关系将通过提供独特的、非价格的产品和服务，帮助吸引新客户。
- 中小企业交易增加。华侨银行中小企业指数连续第二个季度上涨，从24年第二季度的50.2上升至24年第三季度的50.8。这一改善反映出，在通胀降温和外部需求增强的支持下，中小企业的收款和付款略有增加。在对1100家中小企业的调查中，40%的企业业绩有所改善，高于上一季度的35%。展望未来，48%的中小企业主预计未来六个月将进一步改善，而40%的中小企业主预计情况将保持稳定。据估计，新加坡第三季度的GDP增长率将超过3.5%，超过此前的预测。尽管存在地缘政治紧张局势和经济不确定性带来的潜在风险，华侨银行预计第四季度将继续扩张，未来一年将相对稳定。
- 24财年上半年业绩回顾。24财年总收入同比增长7%至72.6亿新元，净利息收入和非利息收入分别同比增长3%和15%。净利润同比增长9%，至39.3亿新元，而上半年为35.9亿新元，主要是由于创纪录的总收入和较低的拨备。董事会宣布派发中期股息0.44新元，较上年同期增长10%或0.04新元，占集团净利润的50%。
- 市场共识。
(Source: Bloomberg)
中信建投证券(6066 HK)：复苏经济
- 买入：买入价：9.20，目标价：10.60，止损价：8.50
- 中信建投证券股份有限公司主要从事证券经纪，证券投资咨询，与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问，证券承销与保荐，证券自营，证券资产管理，证券投资基金代销，为期货公司提供中间介绍服务，融资融券，代销金融产品，保险兼业代理，股票期权做市，证券投资基金托管和贵金属制品销售等业务。
- 出台更多刺激措施提振经济。作为对9月底宣布的最大规模刺激计划的回应，中国在10月初推出了第二轮经济刺激和政策措施，以进一步提振经济。政府承诺“大幅增加”债务，以重振低迷的经济。这些举措旨在帮助地方政府管理债务，为低收入个人提供补贴，支持房地产市场，加强国有银行的资本，以及其他目标。市场目前正在等待有关刺激计划规模的进一步细节，以及一项旨在稳定经济、促进长期增长的更全面计划，该计划预计将于10月底公布。中国经济第三季度增速放缓，GDP增速为4.6%，略低于第二季度的4.7%。房地产行业的持续疲软仍是一个令人担忧的问题，预计进一步的刺激措施将支持经济复苏。
- 更多流动性注入股市。中国还宣布降低存款准备金率，这决定了银行必须持有的现金储备数量。此举预计将向金融市场注入约1万亿元的“长期流动性”。此外，政府还将推出“互换计划”，允许企业直接从央行获得流动性。该计划的初始规模为人民币5000亿元，未来可能会扩大，预计将大大改善企业购买股票的资金渠道。市场流动性的预期增加可能会提振投资者情绪，令中信建投证券等公司受益。
- 受益于较低的利率。香港最近效仿美联储的做法，将利率下调50个基点至5.25%。此次降息预期将提振商业信心，刺激香港消费。较低的利率还可能鼓励资金从安全资产转向股市，从而提高市场流动性和交易量。恒生指数近期反弹，目前处于20,000点附近的52周高点，这必然会改善投资者情绪，进一步推动香港股市的资金流动。中信建投证已做好准备，将从股票市场流动性和成交量的增加中获益。
- 24财年上半年业绩。总收入同比下降20.5%，至148亿元人民币，而去年同期为187亿元人民币。净利润同比下降33.6%至28.6亿元人民币，而23年上半年为43.2亿元人民币。24年上半年基本每股收益为0.30元，23年同期为0.49元。
- 市场共识
(Source: Bloomberg)
中广核矿业(1164 HK)：不断增长的核电需求
- 重申买入：买入价：1.61，目标价：1.90，止损价：1.45
- 中广核矿业有限公司是一家主要从事天然铀贸易业务的公司。该公司通过三个分部运营业务。天然铀贸易分部从事天然铀贸易业务。物业投资分部从事租赁业务。其他投资分部从事投资活动。
- 大型科技公司进军核电领域。上个月早些时候，微软与美国最大的清洁能源供应商星牌能源（CEG）签署了一项电力购买协议，重新点燃了人们对核能股的兴趣。根据协议，星座能源将重启宾夕法尼亚州的三里岛核电站，以支持微软不断增长的人工智能需求。Alphabet的子公司谷歌还与私营公司Kairos Power合作，建造了一系列总容量为500兆瓦的小型反应堆。最近，亚马逊还宣布了与Energy Northwest、Dominion Energy和私人公司X-energy合作建造几个小型反应堆的计划。这些核资源将支持亚马逊未来的人工智能服务。这些伙伴关系必然会促使人们对铀市场产生更大的兴趣。
- 中国推出刺激计划以提振铀需求。中国最近宣布的经济刺激计划，提振了铀市场的看涨势头，受全球第三大电力生产国日益增长的能源需求推动。此外，中国扩大核能产能的努力改善了投资前景，激发了对铀的更大兴趣。全球在建的58座核反应堆中，有22座在中国，中国处于全球核复兴的前沿。
- 潜在的限制铀供应。俄罗斯总统普京说，莫斯科应该考虑限制铀、钛和镍的出口。俄罗斯拥有全球约44%的铀浓缩能力，占全球供应量的5.5%。中国拥有全球约8%的外汇储备。今年5月，美国通过了《禁止从俄罗斯进口铀法案》。拥有核能的国家，尤其是西方国家，一直在寻求可靠的供应。俄罗斯潜在的铀出口限制将导致供应紧张，价格将相应反弹。目前的铀价格在10月份已升至每磅83美元，是两个多月来的最高水平。
铀期货价格
(Source: Bloomberg)
- 24财年上半年运营更新。24年上半年，集团总权益来源39,000tU，权益产量624tU。该集团持有Semizbay- u 49%的股权，后者主要拥有和运营哈萨克斯坦的Semizbay矿山和Irkol矿山。计划采铀471tU，实际采铀477tU，上半年计划生产完成率为101%;其中，Semizbay矿和Irkol矿实际采铀量分别为182tU和295tU。Semizbay矿和Irkol矿的平均生产成本分别为每磅308铀31.93美元和每磅308铀23.83美元。集团持有Ortalyk 49%的股权，Ortalyk主要拥有并运营哈萨克斯坦的中央Mynkuduk矿床和Zhalpak矿床。上半年计划生产铀905tU，实际生产铀858tU，计划生产完成率95%;其中，mynkuduk矿床中部和Zhalpak矿床实际提取铀量分别为792tU和66tU。
- 24财年上半年业绩。收入增长38.8%至40.7亿港元。毛亏损为5,640万港元，而23财年上半年的毛利润为1.867亿港元。归属于公司股东的净利润下跌37.0%至1.131亿港元。
- 市场共识
(Source: Bloomberg)
Affirm Holdings Inc(AFRM US)：先买后付服务的增长
- 买入：买入价：43，目标价：47，止损价：41
- Affirm Holdings, Inc. 在美国、加拿大及国际上运营支付网络。该公司的平台包括面向消费者的销售点支付解决方案、商家商务解决方案以及以消费者为中心的应用程式。
- 中小盘股表现相对三大指数相对滞后。在三大指数均创历史新高，但罗素指数依然处于震荡向上行情，距离2021年的历史高位还有约7.5%上升空间。中小盘对利率变动预期较为敏感；在降息周期下，预期中小盘股估值逐步往上修复。
- 年轻一代偏爱先买后付。先买后付 (Buy Now Pay Later, BNPL)类似个人分期付款贷款，若按时足额付款，通常是无息的，若逾期付款则需付额外利息。根据Emarketer，美国先买后付的消费总额将在2024/25年分别增长12.3%/20.4%至807.7亿/972.5亿美元。其中千禧世代和Z世代中，分别有3360万和2640万人使用先买后付。该群体是未来主要消费力，因此该市场增长前景乐观。
- 憧憬第四季购物旺季表现。欧美国家将进入年末购物旺季。黑色星期五及圣诞假期消费将进一步刺激先买后付增长。 Affirm与亚马逊及Shopify是战略合作伙伴，两大平台该可选择Affirm作为支付方式。此外，苹果已退出先买后付业务，此举使先买后附提供商及信用卡机构市场渗透率提高。苹果的用户更偏向采用Affirm先买后付支付方式。
- 24财年第四季业绩超预期。营收同比增加47.9%至6.59亿美元，超预期5,380万美元。 GAAP每股亏损为0.14，超预期0.3美元。
- 市场共识
(Source: Bloomberg)
贝宝(PYPL US)：支出将增加
- 重申买入：买入价：78，目标价：86，止损价：74
- 贝宝是一家控股公司。该公司通过其子公司提供技术平台，代表消费者和商家实现数字和移动支付。该公司提供在线支付解决方案。贝宝为全球客户提供服务。
- 利率下降。尽管10月份消费者信心指数从9月份的70.1降至68.9，低于预期的70.8，但通胀压力仍在持续高企，影响着消费者。然而，随着9月份降息50个基点，预计年底前还将降息50个基点，经济环境开始发生变化。降息的效果已经开始显现，从企业并购活动的增加可以看出，这表明商业领域的活动有所增加。消费方面的通胀压力预计将逐渐缓解，不过消费者短期内可能仍会感到拮据。在此期间，更多的人可能会转向贝宝的“先买后付”选项，比如它的“4次付款”结账方式，允许用户每两周分期付款。这可能会刺激更高的支出，因为消费者会想方设法管理自己的现金流，同时仍会进行必要的购买。对于价值较高的商品，消费者可能会选择按月分期付款，这样贝宝不仅可以从增加的交易量和费用中受益，还可以从使用“按月付款”选项向消费者收取的年费率中受益。随着利率下降和即将到来的假日季节，消费者支出预计将上升，即使是那些可能没有立即购买物品的资金的人也是如此。先买后付的功能将使这些消费者能够先买后付，从而提高整体消费支出，并为贝宝带来更高的收入。
- 在中国推出平台。贝宝在中国推出了完整支付平台，旨在简化各种规模企业的支付和应收账款，支持跨境交易。该平台为中国企业提供各种支付选项、快速资金结算、风险管理和欺诈检测工具。它将商家连接到贝宝的全球网络，支持100多种货币和200多个地区的交易，活跃用户超过4亿。该平台与WooCommerce集成，旨在通过提供定制的结账体验和先进的解决方案来帮助中小型企业发展。向中国的地理扩张将有助于贝宝扩大其全球足迹。
- 扩大其加密货币产品。贝宝现在允许美国商家通过他们的商业账户购买、持有和销售加密货币，扩大了其为消费者提供的加密服务，该服务始于2020年。在此之前，该公司于2023年推出了稳定币PayPal USD。贝宝的商家对消费者可以使用的加密货币功能表示了兴趣。企业将能够将数字货币转移到第三方钱包并进行区块链交易，尽管这项服务最初不会在纽约提供。通过将加密货币整合到其美国平台，贝宝在市场上获得了竞争优势，与其他平台相比，它提供了更广泛的支付解决方案。
- 25财年第二季业绩超预期。收入同比增长8.2%至79亿美元，超出预期8,000万美元。Non-GAAP每股收益为1.19美元，超出预期0.20美元。该公司预计第三季度收入增长为中等个位数，GAAP每股收益为0.96美元至0.98美元。对于24财年，贝宝预计GAAP每股收益为3.88美元至3.98美元，Non-GAAP每股收益增长为10%至15%左右。
- 市场共识
(Source: Bloomberg)
Trading Dashboard Update: Take profit on Cameco Corp (CCJ US) at US$56.
