2023年01月06日: 香港置地 (HKL SP), 山东黄金 (1787 HK)
云顶新加坡 (GENS SP)：迎接中国旅客
- 买入：买入价：0.955，目标价：1.000，止损价：0.920
- 云顶新加坡最著名的是其屡获殊荣的旗舰项目圣淘沙名胜世界 (RWS) ，这是东南亚最大的综合性目的地度假酒店之一。云顶新加坡是富时海峡时报指数成分股之一。云顶新加坡及其子公司的主要业务是开发、管理和运营综合度假目的地，包括游戏、酒店、会展、休闲和娱乐设施。
- 被压抑的旅游需求。根据新加坡旅游局(Singapore Tourism Board)的最新数据，新加坡的国际游客人数在10月份达到创纪录的816,758人之后，11月份小幅下降至816,250人。中国已经取消了国际旅行限制，中国居民现在可以自由出国。新加坡是最受欢迎的旅游胜地之一，到2023年，中国游客将激增。
- 淘沙名胜世界2.0扩展。云顶新加坡投资45亿美元的淘沙名胜世界大型扩建项目正在按计划迅速进行。RWS将为新加坡环球影城增加两个新区域——小黄人公园和超级任天堂世界，以及一个新的海洋馆。海洋馆将是海洋水族馆的三倍大，包括一个研究和学习中心。RWS还将从2022年第二季度到2023年分阶段翻新新加坡硬石酒店、迈克尔酒店和节日酒店，这些酒店共有约1,200间客房。假日酒店将会改建为商务休闲及工作度假酒店，名胜世界会议中心则会进行翻新。
- 第三季业绩。云顶公布，截至9月份的第三季度业绩显著改善。当季收益为1.358亿新元，上年同期为6,070万新元；该季度营收为5.197亿新元，是2021年第三季度营收2.515亿新元的两倍多，主要是游乐和非游乐收入的增长。非游乐收入同比增长144.3%，至1.373亿新元。
- 最新市场对22/23财年每股收益增长的共识分别为59.6%/10.1%，即20.5倍/18.6倍的远期市盈率。目前的市盈率是64.5倍。彭博社12个月平均共识目标价为0.98新元。
(Source: Bloomberg)
香港置地 (HKL SP)：复苏已启动
- 重申买入：买入价：4.65，目标价：4.95，止损价：4.50
- 香港置地是一家大型上市物业投资、管理和开发集团。集团拥有和管理包括香港、新加坡、北京和雅加达等在亚洲主要城市面的积超过85万平方米的黄金写字楼和豪华零售物业。集团还在中国和东南亚的多个城市拥有多个高质量的住宅、商业和综合用途项目，其中包括占地110万平方英尺的上海西岸综合项目的43%的权益。
- 香港重新开放边境的最新情况。香港政府正致力于最快于1月8日恢复与中国内地的免检疫旅行，这也是中国全面取消所有新冠肺炎隔离措施的第一天。22年第四季香港入境旅客人数的反弹令人看好。2022年11月，游客人数从10月的8万多人增加到超过11.3万人。随着游客的涌入，尤其是来自中国大陆的游客，预计房地产市场将会复苏。
- 香港房地产市场即将触底反弹。最近的研究显示，22年前11个月香港房屋销售额同比下降40%，至1,070亿港元，为2008年以来的最低水平。预计2022年全年总销量将低于11,000个单位。表现不佳的原因是严格的封锁措施和随之而来的居民外流。然而，重新开放边境和国际旅行正常化将有助于房地产市场的复苏。与此同时，由于整个2023年的游客人数将增加，预计零售业将更快复苏。
- 市场对23/24财年每股收益同比增长的最新共识分别为11.0%/4.5%，即11.2倍/10.7倍的远期市盈率。当前市盈率为13.2倍。彭博(Bloomberg)一致认为12个月平均目标价为4.84新元。
(Source: Bloomberg)
新秀丽 (1910 HK)：追逐向上势头
- 买入：买入价：21.5 目标价：25.5 止损价：19.5
- 新秀丽国际有限公司是一家主要从事设计、制造、采购及分销行李箱、商务包及电脑包、户外包及休闲包、旅游配件以及个人电子设备纤薄保护壳业务的香港公司。该公司通过三个部门运营业务。旅行包部门主要从事经营三类行李箱及拉杆箱业务，包括硬质、软质和混合式。休闲包部门主要从事经营日常生活用品业务，包括不同款式的背包、女士及男士肩包及可拖拉的行李包。商务包部门从事经营商务用途产品业务，包括拖拉式移动办公用行李箱、手提公文包和电脑包。
- 中国目前的新冠疫情将在2023年2月达到顶峰。自11月初以来，中国进一步解除了COVID – 19措施，随后COVID – 19疫情在人口密集城市蔓延。然而，大多数城市都会在春节前或春节期间发布高峰期估计时间表。与此同时，中国预计将在23年第一季度进一步取消对入境游客的检疫限制。因此，中国旅游业预计将在2023年迅速复苏。
- 2023年全球旅游业将继续复苏。根据《经济学人智库2023年旅游报告》，继2022年增长60%之后，2023年全球旅游人次将同比增长30%，但仍将低于新冠疫情前的水平。与此同时，经济学人智库还预计，国际游客人数将在2024年恢复到2019年的水平。
- 22财年第三季业绩回顾。净销售额同比增长42.0%（54.7%按不变汇率）至7.909亿美元。营业利润达1.218亿美元，同比增长140%。22年第三季度归属于股权股东的利润达到5,820万美元，而21年第三季度亏损520万美元。业务和财务的好转主要是随着市场不断推出具有成效的疫苗，多国政府进一步放宽社交距离、旅游及其他限制，导致旅游业持续复苏，因而缓和了疫情对本集团在大多数国家的产品需求的影响。因此，新冠疫情对本集团的业务、财务状况及经营业绩造成的影响有所缓和。然而，中国政府再度实施旅游限制及社交距离措施，以应对疫情的进一步爆发，这减慢了集团在中国销售净额的复苏步伐。
- 最新的23/24财年市场共识每股收益增长分别为同比43.9%/16.3%，即远期市盈率为14.4倍/12.4倍。目前的市盈率是12.3倍。彭博社12个月平均共识目标价为27.42港元。
Source: Bloomberg
山东黄金 (1787 HK)：黄金正在回归
- 重申买入：买入价：14.8 目标价：16.5 止损价：14.0
- 山东黄金矿业股份有限公司是一家主要从事黄金采矿、加工及销售业务的中国公司。该公司运营两个业务分部。黄金开采分部从事黄金矿石开采业务。黄金精炼部门从事黄金生产及销售业务。该公司还销售于金矿石冶炼过程中提取的其他金属，如银、铜、铁、铅及锌。该公司在国内外市场开展业务。
- 金光闪耀。2023年，通胀式衰退日益成为市场共识主题。在2022年，2023年全球经济的增长预期多次下调。国际货币基金组织在2022年12月的最新预测为2.7%。全球经济缺乏来自美国、中国、欧盟和日本等主要经济体的增长引擎所推动。与此同时，地缘政治风险预计仍将居高不下。避险资产今年将受到青睐。
- 加密货币的末日可能是黄金的繁荣。最近黄金价格的上涨，恰逢比特币价格因FTX破产而暴跌。12月的拐点打破了黄金和比特币之间的正相关关系，这意味着来自加密货币的资金流入黄金。黄金价格继续回升，目前交易价格约为1,835美元/盎司，为2022年6月以来的高点。
黄金及比特币走势对比
- 第三季度业绩回顾。营业收入（调整后）同比增长71.7%，至100亿元人民币。归属于公司所有者的净利润（调整后）同比跃升90.0%至人民币1.370亿元。
- 市场对23/24财年每股收益同比增长的最新共识分别为68.9%/20.4%，即26.4倍/21.9倍的远期市盈率。当前市盈率为40.7倍。彭博(Bloomberg)一致认为12个月平均目标价为15.5港元。
(Source: Bloomberg)
Trading Dashboard Update: Take profit on Hongkong Land (HKL SP) at S$4.80. Add Shandong Gold (1787 HK) at HK$14.80.
