今日精选：股票 | 2026年1月23日

买入

新加坡航空公司（SIA SP） 

重申买入

ASL Marine Holdings (ASL SP) 

• 亚洲出行需求与印度市场扩张正成为主要增长动力。区域航空旅行在旺季持续强劲，集团客运载客率维持在80%以上的高位，12月运输量创历史新高，且客流增速快于运力投放。与印度航空（Air India）的合作伙伴关系，为新加坡—印度及印度—远程国际航线带来“不增加运力”（metal-neutral）的协同机会，有助于在整体运力回归常态过程中，保护高端舱位需求并稳定单位收入（unit revenue）。 

•  燃油成本与资产负债表提供短期下行缓冲。航油基准价格近期稳定在每桶80多至90美元出头区间。新航保持审慎的燃油管理策略，并拥有强劲的流动性储备，支撑其利润率韧性及资本回报能力。公司在2026财年上半年已提高中期派息，包括常规中期股息及特别股息，彰显其对现金流生成能力的信心。 

• 本地基建浪潮正支撑船厂业务。新加坡重型海事工程已全面展开且清晰可见。海事及港务管理局（MPA）公告显示，大士码头第二阶段填海及相关工程将持续至2026年3月，同时北部大士盆地填海及海岸开发活动也在推进中。公用事业局（PUB）的多年海岸保护计划及“长岛”（Long Island）构想将持续推动疏浚与海洋土木工程需求。这一背景有助于提升船坞利用率、主流维修订单以及相关船舶租赁需求。 

• 去杠杆化与新合同赢得带来估值重估空间。2025财年净利润升至1,460万新元，经营性现金流达4,580万新元。ASL于2025年10月宣布获得8,200万新元的新船舶租赁合同，并通过出售船舶优化船队和流动性，实现5,500万新元收益。公司以每股0.1703新元完成700万新元配股，引入机构股东并为资本支出提供资金。随后分析师纷纷上调目标价，并指出随着利用率提升，租赁业务毛利率可达中高十位数水平。公司恢复派发0.2分末期股息，标志着业务回归常态。 

买入

长江和记实业（0001 HK）

重申买入

中国海外发展有限公司（688 HK） 

• 管理层正多管齐下释放资产价值。屈臣氏集团（A.S. Watson）正筹备于2026年第二季度在港伦两地双重上市，估值约300亿美元；集团亦计划于2026年第三季度推动全球电讯资产在伦敦/香港上市，估值约200亿美元。此外，媒体报道称正与Liberty Global洽谈出售Three Ireland业务，符合其持续简化欧洲电讯业务的战略。上述交易的执行进展有望成为股价关键催化剂。 

• 关注港口资产出售及英国合资企业整合进展。英国竞争与市场管理局（CMA）已于2025年接受Vodafone与Three UK合并的最终承诺，消除交易不确定性并明确投资义务。相比之下，以BlackRock与MSC牵头财团收购集团全球港口业务的228亿美元交易，仍处于敏感的监管与地缘政治审查通道中，媒体指出该交易存在延迟风险，并可能附加条件，包括涉华因素及巴拿马法律审查。港口交易的时间表明朗化，将是影响股权价值及资本回报能力的重要变量。 • 中国正加速电网建设以消纳更多可再生能源。北京最新政策明确加大电网投资，并发布2026–2030年工业园区微电网发展路线图，推动分布式光伏、储能及需求响应部署——这直接拉动光伏工程总承包（EPC）及配套系统（Balance-of-Plant）业务需求。截至2025年11月，全国太阳能装机容量同比增长约42%，达约1.16太瓦（TW），且政策层持续强调“新能源”消纳优先，为2026年项目储备提供有力支撑。

• 中国正加速电网建设以消纳更多可再生能源。北京最新政策明确加大电网投资，并发布2026–2030年工业园区微电网发展路线图，推动分布式光伏、储能及需求响应部署——这直接拉动光伏工程总承包（EPC）及配套系统（Balance-of-Plant）业务需求。截至2025年11月，全国太阳能装机容量同比增长约42%，达约1.16太瓦（TW），且政策层持续强调 “新能源”消纳优先，为2026年项目储备提供有力支撑。 

• 电网建设周期、电价机制与资产优化协同发力。电网消纳政策的落地、地方微电网招标推进，以及发电资产组合内的潜在处置或调整，有望释放现金流并提升净资产收益率（ROE）。更稳固的光伏项目管道及改善的合同条款，将成为2026财年的额外增长驱动力。 

BUY

Ondas Holdings（ONDS US） 

RE-ITERATE BUY

Freeport-McMoRan（FCX US） 

• 监管与客户认可推动产品采纳。Airobotics 的 Optimus 平台已获得美国联邦航空管理局（FAA）首张“型号认证”（Type Certification），American Robotics 持续获得超视距（BVLOS）飞行豁免。该平台已在公共安全、关键基础设施和国防领域取得进展，包括 Iron Drone Raider 订单及新的 OAS 合同。阿联酋对无人机走廊的政策支持，为中东部署提供额外顺风。Apeiro Motion 的加入进一步拓展了地面机器人及安全光纤通信能力，丰富任务场景。 

•  资产负债表重塑消除融资隐忧。公司于2026年1月12日完成10亿美元的注册直接发行（Registered Direct Offering），净募资约9.59亿美元。截至2025年底，备考现金余额超15亿美元，远高于2025年第三季度末的4.33亿美元。此举显著降低订单转化所需营运资金风险，加速产能扩张，并保留进行针对性并购的空间。需注意此次融资附带的认股权证可能带来的稀释压力。

• 铜市偏紧但情绪过热。铜价在经历快速上涨后，目前交易于每磅5.8–5.9美元附近；LME现货价格接近近期高点，市场评论指出未平仓合约持续上升。高盛警告此轮涨势可能已大部分兑现，预计到2026年底将回调至约11,000美元/吨。然而，全球脱碳基础设施建设仍支撑中长期供需偏紧格局。FCX作为流动性最佳的铜稀缺性标的，在尊重短期市场热度的同时，提供对中期铜结构性短缺的有效敞口。 

• 印尼运营明朗化叠加项目储备深厚。在2025年9月泥石流干扰后，FCX已制定分阶段重启Grasberg矿的计划：2026年产量与2025年相当，随后在2027–2029年地下矿全面复产，年均铜产量约16亿磅（1.6 Blb Cu），黄金产量约130万盎司（1.3 Moz Au）。印尼政府已授予为期六个月的精矿出口许可，以配合Manyar冶炼厂的正常化运营，显著降低现金流风险。在美国，Lone Star项目瓶颈消除工程已完工，下一阶段预可行性研究瞄准2026年推进；El Abra选厂则构成中期扩产选项。这一系列项目为公司未来多年铜产量增长奠定坚实基础。