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扬子江船业 (YZJSGD SP)：造船工业进一步增长
- 重申买入：买入价：2.46，目标价：2.70，止损价：2.35
- 扬子江造船控股有限公司建造各种类型的船舶。该公司生产各种各样的商船、小型散货船、多用途货船、集装箱船、化学品船、近海供应船、救援和打捞船以及起重船
- 创记录订单。受全球吨位需求飙升的推动，中国最大的私营造船企业扬子江船业的订单积压超过160亿美元，创下新纪录。为了管理不断增加的产量，该公司已经收购了其造船厂附近200多英亩的土地，并计划投资4亿多美元扩建工厂，包括一个30万吨的干船坞。此次扩建将使年产能增加80万载重吨，增强中国在高附加值造船领域的自力更生能力。扬子江还在建设一个拥有5G工业数据网络的先进数字化生产工厂，这反映了向技术更先进的工艺的转变。这种增长是中国造船厂整体趋势的一部分。根据船舶经纪公司BRS的数据，到2027年，中国的订单几乎满了，订单将延续到2029年，这表明该行业的未来很强劲。
- 强劲订单。新科工程的订单依然强劲，根据其2024年第一季度的业务更新，其订单价值为277亿美元。该公司预计在今年剩余时间内交付价值65亿美元的订单。在2024年第一季度，新科工程公司获得了总计30亿美元的额外合同。其中包括商业航空航天领域的8.39亿美元，国防和公共安全市场的16.45亿美元，城市解决方案和卫星通信行业的5.42亿美元。这些新合同的成功，以及持续强劲的订单，突显了对新科工程服务的持续高需求。
- 扩展业务至超大型氨运输船。扬子江船业已与Nissen Kaiun达成4.4亿美元的协议，购买4艘88,000立方米的超大型氨运输船(vlac)，标志着扬子江进入这一领域。这些船与能源贸易商BGN签订了7年定期租约，将于2028年5月至2029年2月之间交付。Nissen Kaiun拥有约200艘船舶，其中包括10艘超大型液化石油气运输船和近40艘新船，这是对低碳氨气贸易预期激增推动的液化石油气/氨气运输船的高需求的回应，特别是来自日本和韩国的脱碳倡议。
- 新的生产设施。扬子江造船与江苏省靖江市签署了一项框架协议，将在新桥园区收购866,671平方米的土地，建设一个新的清洁能源船舶制造基地。这片土地包括1320米的长江岸线，可以有效地扩展。新工厂位于现有工厂的战略位置，将提高生产力和运营效率。该公司计划在未来两年内投资30亿元人民币(5.543亿新元)，等待可行性研究和政府批准的结果。该项目将分阶段执行，以确保合规。该项目的批准将使该公司能够制造清洁能源船舶，扩大其制造能力。
- 23财年业绩回顾。23财年收入同比增长16.5%至241亿元人民币，而22财年为207亿元人民币。净利润同比增长57.0%至41.1亿元，而22财年为26.1亿元。净利率在23财年增长4.4个百分点至17.0%，而22财年为12.6%。
- 市场共识。
(Source: Bloomberg)
新科工程 (STE SP)：深化合作与伙伴关系
- 重申买入：买入价：4.38，目标价：4.70，止损价：4.22
- 新科有限公司是一家全球性的技术，国防和工程集团。该公司通过其在航空航天、智慧城市、国防和公共安全领域的多元化业务组合，利用技术和创新来解决问题并改善生活。新科工程服务于全球客户。
- 合作促进网络安全。SPTel推出了量子安全服务，通过集成ST工程、诺基亚和Fortinet的先进量子加密产品，增强了其国家量子安全网络+ (NQSN+)。该计划旨在针对量子威胁提供全面的网络保护。受新加坡信息通信媒体发展局(Infocomm Media Development Authority)任命，SPTel和SpeQtral正在开发东南亚首个量子安全基础设施，以支持新加坡的数字连接蓝图。该服务旨在与现有的IT基础设施兼容，使用诺基亚的DWDM、ST Engineering的加密器和Fortinet的下一代防火墙，确保物理、数据链路和网络层的数据安全。这一举措旨在应对新兴的“先收获，后解密”威胁，旨在加强医疗和金融等关键行业的网络防御。随着网络威胁在全球范围内持续上升，对此类服务的需求将会增加，这将有利于采用意法半导体工程公司的加密器。
- 强劲订单。新科工程的订单依然强劲，根据其2024年第一季度的业务更新，其订单价值为277亿美元。该公司预计在今年剩余时间内交付价值65亿美元的订单。在2024年第一季度，新科工程公司获得了总计30亿美元的额外合同。其中包括商业航空航天领域的8.39亿美元，国防和公共安全市场的16.45亿美元，城市解决方案和卫星通信行业的5.42亿美元。这些新合同的成功，以及持续强劲的订单，突显了对新科工程服务的持续高需求。
- 深化对Safra飞机发动机LEAP发动机的支持。新科工程公司最近宣布，其商业航空业务部门与赛峰飞机发动机公司签订了一份为期两年的协议，为CFM LEAP-1A和LEAP-1B发动机提供模块维修卸载支持，并可选择延期。根据协议，赛峰飞机发动机公司将把LEAP-1A和LEAP-1B发动机的高压涡轮(HPT)转子组件和第二级HPT喷嘴组件的模块维修工作移交给ST工程公司。随着运营商飞行业务的增加，此次合作满足了对LEAP发动机日益增长的MRO需求。新科工程的卸载支持增强了赛峰飞机发动机的MRO能力，并为客户优化了发动机车间的周转时间。该协议加强了与赛峰飞机发动机公司的合作关系和对LEAP发动机运营商的支持，并使公司能够很好地满足LEAP发动机快速回转和性能修复车间访问日益增长的需求。
- 24财年第一季业绩回顾。得益于商业航空航天、国防和公共安全部门两位数的同比增长，其第一季度收入同比增长18%，至27.03亿新元，而23财年第一季度为22.89亿新元。今年第一季度，其商业航空收入、国防和公共安全收入分别同比增长32%至12亿新元、14%至11亿新元。
- 市场共识。
(Source: Bloomberg)
东方电气 (1072 HK)：增加可再生能源的使用
- 重申买入：买入价：10.20，目标价：11.20，止损价：9.70
- 东方电气股份有限公司是一家主要从事发电设备制造与销售业务的中国公司。该公司运营五大报告分部：清洁高效能源装备分部、可再生能源装备分部、工程与贸易分部、现代制造服务业分部和新兴成长产业分部。该公司主要产品包括水轮发电机组、汽轮发电机、风力发电机组、电站汽轮机和电站锅炉以及燃气轮机等。该公司的业务主要分部在国内市场和国外市场。
- 增加中国可再生能源的使用。中国可再生能源利用率已达到或超过国际先进水平，可持续能源建设取得长足进展。可再生能源利用势头强劲，利用率达97.6%，自2018年以来连续6年超过95%。去年，可再生能源新增装机容量达到2.9亿千瓦，是2022年的2.4倍，占全国新增发电总量的79%，成为新增发电的主要来源。产能的激增刺激了全国范围内对太阳能、风能和水电项目的大量投资。这些努力是中国在2030年之前达到碳排放峰值、在2060年之前实现碳中和的更广泛战略的一部分。
- 增加产能。东方电气最近在广东省汕头市的一个沿海试验基地安装了一台18兆瓦的海上风力涡轮机。转子直径260米，扫面面积5.3万平方米，该涡轮机每年可产生72吉瓦时的电力，足以为大约3.6万户家庭供电。值得注意的是，这台18兆瓦的海上风力涡轮机是目前世界上安装的同类涡轮机中最大的。
- 中东交易。东方电气旗下的中国宏华集团最近与中东一家大型钻井公司签订了一份合同，向该公司交付数台3000HP的人工岛群钻井平台，价值15亿元人民币。此次签约彰显了宏华集团高端智能钻机的全球认可度，巩固了宏华集团在国际先进钻井技术市场的领先地位。该钻机被正式命名为人工岛群井快速移动智能钻机，采用了宏华集团的尖端技术，将人工智能与岛群井钻井相结合。该协议标志着中国智能装备全球扩张的里程碑，也是高质量“一带一路”合作的重要成果，为油气行业进一步的国际合作奠定了基础。
- 24财年第一季度业绩。该公司第一季度的营业收入为人民币151亿元，同比增长2.28%，而去年同期为人民币147亿元。该公司净利润同比下降11.1%至人民币9058亿元，而去年同期为人民币10.2亿元。24年第一季度每股基本收益由23年第一季度的0.327元降至0.290元。
- 市场共识
(Source: Bloomberg)
瑞声科技(2018 HK)：借助苹果新功能的东风
- 重申买入：买入价：31，目标价：37，止损价：25.5
- 瑞声科技是一家中国的投资控股公司。该公司通过四个业务部门开展业务：光学业务部门、声学业务部门、电磁传动/精密结构件业务部门和微机电系统（MEMS）业务部门。该公司的主要产品包括声学产品、电磁传动及精密结构件、光学产品和微机电系统器件。
- 即将举行的苹果全球开发者大会。苹果将于本周举行全球开发者大会(WWDC)，届时将公布新产品、技术进步和操作系统升级，包括生成式人工智能的发展。这些公告可能会对苹果产品的需求产生积极影响。因此，作为苹果主要光学元件供应商之一的Sunny Optical的销量可能会因此增加。
- 即将到来的Siri更新。苹果计划用生成式人工智能来增强Siri，使其能够更有效地控制各种应用程序。这次升级旨在提高Siri对用户意图和应用功能的理解，解决之前的挑战。与OpenAI的潜在合作可能会将ChatGPT的技术整合到iOS 18中，使Siri更加直观和上下文感知。此次更新预计将提振iPhone的销售，尤其是在苹果在中国面临竞争、美国增长放缓的情况下。Siri将支持更多的自然语言、后续问题和文本输入，同时还可以根据屏幕内容执行任务，并利用个人背景进行更复杂的操作。6月10日，苹果发布了改进版的Siri，并在一些应用程序中引入了人工智能功能。苹果宣布的增强功能将需要AAC科技公司为这款手机提供新的组件，这反过来将有利于其声学业务收入。
- iPhone销量将改善。据分析人士称，对苹果新人工智能功能的预期需求，预计将导致iPhone销量大幅增长。这可能会引发所谓的“iPhone超级周期”。这些功能只能在iPhone 15 Pro或更新的机型上使用，这可能会促使许多现有的iPhone用户升级。苹果智能目前处于测试阶段，将在iPhone 15 Pro、iPhone 15 Pro Max以及搭载M1或更高版本芯片的设备上使用。它将集成到iOS 18、iPadOS 18和macOS Sequoia中。这一发展可能会导致iPhone 16的销量激增，也可能会催生一个新的人工智能应用商店，这将对苹果的市场产生重大影响，并推动iPhone的销量。iPhone销量的增长也将导致对AAC科技的零部件需求增加，从而使其营收受益。
- 23财年业绩。23财年收入同比下降1.0%至204.19亿元人民币，而22财年为206.25亿元人民币。23财年净利润为人民币7.4亿元，同比下降9.9%，22财年为人民币8.21亿元。23财年基本每股收益同比下降8.3%至0.63元人民币，22财年为0.69元人民币。
- 市场共识
(Source: Bloomberg)
托尔兄弟 (TOL US)：富人的偏好需求
- 买入：买入价：140，目标价：160，止损价：130
- 托尔兄弟公司建造豪华住宅，服务于美国几个地区的上升者和空巢老人。该公司主要在其开发和改善的土地上建造定制的独立和附属住宅。托尔兄弟还经营着自己的建筑、工程、抵押、产权、安全、景观、保险经纪和制造业务。
- 有利的宏观经济顺风。预计今年下半年将降息，这将直接转化为抵押贷款成本的降低，使潜在买家更能负担得起住房。因此，这将刺激住房需求，支撑房价，使整个房地产行业受益。
- 以财富为中心的战略策略。托尔兄弟将战略重点放在豪华住宅、社区和知名地点，利用高净值个人的偏好，使其免受利率上升的不利影响。北美的豪华房地产市场依然强劲，因为富有的个人将他们的投资组合多样化，并将豪华房地产视为稳定的长期投资。尽管抵押贷款利率很高，但在2024年初，现金购买的豪宅数量创下了纪录，需求超过了供应，尤其是在大城市和沿海地区等理想地点。富裕的买家优先考虑拥有广泛的设施、更大的空间和支持他们生活方式的功能的房屋，包括在家工作、健身房和环保实践。随着消费者需求的变化和技术的进步，房地产市场预计将不断发展，尽管购买成本高，但仍能保持强劲的长期回报，因为房地产为家庭提供了安全和避风港。利率下降的环境预计将进一步提振作为财富保值和增值资产的豪宅需求，与该公司的目标市场保持一致。豪华住宅市场的良好长期前景将使托尔兄弟保持持续的销售增长，并巩固其在豪华住宅市场的市场地位。
- 需求和开发没有放缓。托尔兄弟在价格昂贵的地区购买了多处大型地块和房产用于开发，豪华住宅市场没有出现放缓的迹象。这家房地产开发商最近在唐宁镇购买了一块22英亩的土地，计划斥资623万美元，在马蹄派克1130号和1136号建造89栋联排别墅和地块。此外，该公司此前还以4050万美元收购了Stone Meadows Farm，并以264万美元收购了一块21英亩的土地，计划建设一个55人以上的社区。
- 24财年第二季业绩回顾。收入同比增长13.1%至28.4亿美元，超出预期1.8亿美元。Non-GAAP每股收益为3.38美元，比预期低0.77美元。对于第三季度，该公司预计交付2750至2850套，每套房屋的平均交付价格为95万至96万美元。在24财年，该公司预计全年交付量为10,400至10,800套，平均每套交付价格为96万至97万美元。
- 市场共识
(Source: Bloomberg)
麦当劳 (MCD US)：快速和廉价的膳食解决方案
- 重申买入：买入价：250，目标价：280，止损价：235
- 麦当劳是全球最大的餐厅业主兼营运商，遍布 119 个国家和地区的 40,000 多家门市。麦当劳开创了特许经营模式，透过与世界各地的独立餐厅特许经营商合作，建立了庞大的连锁快餐网络。
- 美国衰退迹象明显，防御性板块受惠。综合过去两个月的美国宏观数据，通胀继续下降，但同时劳动力市场降温，消费者支出以及信心下降，制造业开始萎缩；因此美国经济软着路担忧上升，主要增长型板块出现大幅回调，资金轮动至防御性较强板块。
- 有利宏观前景。高通胀令麦当劳运营成本增加，同时快餐连锁同业为增加市场份额而开始价格战，麦当劳早前已经推出5美元套餐。随着通胀成本下降，营运利润有望改善。另外，高息环境导致麦当劳的物业估值下跌，随着降息周期启动，该公司的物业估值上调有望拉动股价反弹。目前麦当劳股息率为2.52%，在降息周期下，其吸引力上升。
- 24财年第一季业绩逊预期。营收与上年同期持平，为65亿美元，比预期低1.3亿美元。Non-GAAP每股收益为2.97美元，比预期低0.10美元。在24财年，该公司预计全年将开设约2100家餐厅，为全系统销售增长贡献近2%，预计到2027年净餐厅增长率约为5%。
- 市场共识
(Source: Bloomberg)
Trading Dashboard Update: Add Goldwind Science & Technology Co Ltd (2208 HK) at HK$4.3 and Dongfang Electric Corp Ltd. (1072 HK) at HK$10.2. Cut loss on BYD Co Ltd (1211 HK) at HK$223 and Goldwind Science & Technology Co Ltd (2208 HK) at HK$4.10.
