2023年03月29日: 福根集团 (FRKN SP), 阅文集团 (772 HK), Meta 平台 (META US)
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福根集团 (FRKN SP)：顺应人工智能的浪潮
- 重申买入：买入价：1.04，目标价：1.12，止损价：1.00
- 福根集团 是一家全球综合技术解决方案公司，在新加坡交易所主板上市。他们为分析和生命科学、汽车、医疗保健、工业和半导体行业的世界级跨国公司提供全面的原始设计、原始设备和多样化的集成制造解决方案。
- 预计利率将下降。美联储最近在3月份的联邦货币政策会议上再次加息25个基点，这符合市场对加息幅度较低或不加息的预期。市场预计加息周期将在5月结束，23年下半年将降息100个基点。利率下降有利于提高半导体行业的估值。
美国联邦基金利率预测
(Source: Bloomberg)
- 人工智能的浪潮。随着新的创新人工智能技术的发布，以及越来越多的投资者加入人工智能的大潮，人工智能正受到越来越多的关注。随着更多人工智能系统的发展，更新、更强大的芯片的生产将成为需求。为了满足芯片需求的增长，法国需要更有创新精神，增加现有产量。
- 22财年业绩回顾。营收同比温和增长2.5%，从7.671亿新元增至7.861亿新元。毛利同比下降7.7%至1.190亿新元。归属于公司股东的净利润下跌11.7%至5,190万新元。
- 市场对24/25财年每股收益的最新共识分别为8.7%/4.0%，对应8.5倍/8.2倍远期市盈率。当前市盈率为8.7倍。彭博(Bloomberg)一致认为12个月平均目标价为1.09新元。
(Source: Bloomberg)
莱佛士医疗集团 (RFMD SP)：在市场低迷时的防御性股票
- 重申买入：买入价：1.40，目标价：1.50，止损价：1.35
- 莱佛士医疗集团是亚太地区领先的综合私人医疗服务提供商，在新加坡、中国、日本、越南和柬埔寨的13个城市设有医疗机构。该集团是梅奥诊所护理网络的第一个亚洲成员。莱佛士医疗诊所是新加坡最大的私人家庭医疗中心网络之一。莱佛士医院是莱佛士医疗集团的旗舰，是一家位于新加坡市中心的私立三级医院，为住院和门诊患者提供广泛的专科医疗和诊断服务。
- 后疫情时期利好。新加坡目前在医疗保健领域面临着外国需求的激增，许多外国人选择在新加坡治疗。随着新加坡开放边境，更多外国患者返回莱佛士医院寻求治疗。推迟择期手术的新加坡居民也回来接受治疗。与此同时，预计通货膨胀今年将趋缓，因此降低运营成本将继续改善其盈利能力。
- 在市场动荡中的防御股。最近美国和欧洲市场的银行危机导致看跌情绪上升，并或多或少地蔓延到亚洲市场。医疗保健服务板块的下跌创造了一个买入机会，因为基本面仍然良好。
- 22财年业绩回顾。营收同比温和增长5.9%至7.665亿新元。营业利润同比跃升61.4%至1.958亿新元。扣除税款与少数股东权益后利润同比上涨70.5%，至1.435亿新元。
- 市场对24/25财年每股收益的最新共识分别为1.9%/3.7%，对应20.0倍/20.6倍的远期市盈率。当前市盈率为17.9倍。彭博(Bloomberg)一致认为12个月平均目标价为1.72新元。
(Source: Bloomberg)
阅文集团 (772 HK)：探索人工智能生成内容主题
- 重申买入价：15.6，目标价：17.0，止损价：14.9
- 阅文集团是一家主要从事于运营网络文学平台的公司。该公司的平台为线上读者提供便利，轻松浏览该公司大量不同内容库，并能让更多作家在网络上创作及出版原创文学内容。此外，该公司通过版权运营、管理及授权将该公司的内容改变成其他娱乐形式，从而能够为作家延长作品的商业生命周期。
- 数字内容变现的新模式。最具颠覆性的科技产品，ChatGPT开创了人工发展的新方向。人工智能生成内容 (AIGC) 需要大量的内容输入供人工智能引擎训练。该公司拥有的知识产权(IP)对于正在开发大型语言模型引擎的AI公司来说是一座金矿。AIGC技术+ IP可能是该公司实现资产商业化和货币化的新商业模式。
- 22财年业务回顾。该公司的在线阅读平台增加了约54万作家，95万部识字作品和超过390亿汉字。2022年，每章平均订阅人数达到3000人的网络文学作品数量同比增长50%以上。
- 22财年业绩回顾。营收同比下降12%，至76亿元人民币。毛利同比下降12.4%至人民币40亿元。公司股东应占利润为6.08亿元，同比下降67.1%。归属于公司股权持有人的非国际财务报告准则利润同比增长9.6%至人民币13亿元。
- 市场对23/24财年每股收益同比增长的最新共识分别为152.9%/15.1%，对应24.2倍/21.0倍的远期市盈率。目前市盈率为60.5倍。彭博(Bloomberg)一致认为12个月平均目标价为45.01港元。
(Source: Bloomberg)
中国中药 (570 HK)：健康就是财富
- 重申买入价：4.15，目标价：4.55，止损价：3.95
- 中国中医药控股有限公司通过旗下12家子公司主要从事中药的生产和销售。
- 改革医疗保险制度。地方政府最近宣布改革中国的医疗体系，以改善医疗资金的使用，帮助由中国当局管理的老年人和慢性病患者等弱势群体。随着社会的发展，与门诊服务相关的需求和费用不断增加。自掏腰包购买常见病的个人将能够利用这些资金进行治疗，从而增加中国的医疗需求。
- 健全医疗卫生制度。中国政府最近发布了一套指导方针，以促进农村地区医疗卫生系统的健康发展。该意见强调，要运用智能数字化技术和中医药，让居民在居住地附近获得更公平、更系统的医疗服务。
- 在市场低迷时的防御性股票。香港股市受到中国经济复苏放缓和银行业危机的双重打击。成长型、价值型和周期性板块，以及其他主题股，都被不加区分地抛售。然而，这只股票的表现相对优于其他股票，因为它的业务在很大程度上不受通货膨胀和系统性风险的影响。业务驱动因素是销量，而不是利润率。
- 22财年上半年业绩。营收同比增长41.9%至人民币4.318亿元。毛利同比增长108.2%至人民币2,741万元。上半年毛利润率为6.4%，而去年同期为4.3%。
- 市场对23/24财年每股收益增长的最新共识分别为67.7%/24.6%，对应10.7倍/8.6倍的远期市盈率。当前市盈率为13.2倍。彭博(Bloomberg)一致认为12个月平均目标价为5.07港元。
(Source: Bloomberg)
Meta 平台 (META US): 受益于间接的政策利好
- 买入价：200，目标价：225，止损价：190
- Meta平台公司致力于开发产品，使人们能够通过全球移动设备、个人电脑、虚拟现实耳机和可穿戴设备与朋友和家人联系并分享。它分为两个部分，应用家庭和现实实验室。
- 受益于潜在的TikTok禁令。TikTok首席执行官上周四在国会的证词并没有让美国议员相信，该短视频平台对美国国家安全没有威胁。在中美关系恶化的背景下，TikTok的海外业务将面临更多阻力。然而，其他社交媒体同行将会松一口气。Meta的Reels作为受益者之一将间接受到政策利好，因为美国人可能被迫从TikTok转向Reels。事实上，在2022年，Reels的使用次数增加了一倍多。
- 回到正确的方向。Meta淡化了元宇宙的开发，市场认为它太超前于当前的趋势。继上一轮裁员1.1万人之后，该公司宣布新一轮裁员1万人。裁员规模占总雇佣人数的25%。同时，Meta也是ChatGPT的强大竞争对手之一。它宣布了其最新的人工智能语言模型LLAMA，这是一个开源包，人工智能社区的任何人都可以请求访问。
- 22财年第四季业绩回顾。营收同比下降4.5%，至322亿美元。GAAP每股收益为1.76美元。23年第一季度的收入指引在260亿美元至285亿美元之间。
- 市场对23/24财年每股收益增长的最新共识分别为40.8%/23.1%，对应20.7倍/16.7倍的预期市盈率。当前市盈率为18.7倍。彭博社一致认为12个月平均目标价为225.63美元。
(Source: Bloomberg)
伊格尔矿业 (AEM US): 黄金再次上升
- 买入价：51.0，目标价：59.0，止损价：47.0
- 伊格尔矿业在加拿大、澳大利亚、墨西哥和芬兰从事矿产的勘探、开发和生产。该公司主要生产和销售金矿，也勘探银、锌和铜矿。
- 货币系统失灵。美国和欧洲的美分银行危机是由于流动性担忧导致银行挤兑。尽管各国央行立即作出反应，提供流动性，但问题并未得到解决。现在，经济和市场都在遭受数十年廉价信贷的反作用。中央银行正面临着一个两难的选择，是继续加息以冷却通货膨胀，还是暂停/停止加息以维持金融稳定。中央银行的信誉受到质疑，投资者信心逐渐减弱。在这样的背景下，黄金大放异彩。
- 各国央行正在增加黄金储备。据彭博社报道，中国人民银行在2022年12月将其黄金持有量增加了30吨，截至2023年1月，中国央行持有的黄金储备总量为2010吨。截至2022年2月，俄罗斯的黄金储备增加了100万盎司，至7490万盎司。1月底，新加坡金融管理局的黄金储备增至640万盎司，高于一个月前的490万盎司。
- 2023年黄金价格前景更好。2023年黄金价格前景更好。影响黄金价格的因素有很多，其中最关键的是美元走势和全球地缘政治风险。由于通胀一直在下降，市场普遍预期美元在去年见顶。尽管最近的宏观数据，如CPI和核心个人消费价格显示，整体价格正在下降。美国就业市场开始出现一些疲软，2月份失业率上升至3.6%。市场预计美联储将在23年下半年降息。另一方面，地缘政治局势仍然高度紧张，并可能随着中美对抗的频繁而随时升级。黄金是古老的安全避风港。
黄金价格及美元指数走势
(Source: Bloomberg)
- 23年第四季度业绩喜忧参半。营收同比增长45%，达到13.8亿美元，低于预期4,000万美元。Non-GAAP每股收益为0.4美元，符合预期。该公司指引2023年黄金产量为324万至344万盎司，总现金成本和全部持续成本预计分别为840- 890美元/盎司和1,140 – 1,190美元/盎司。
- 市场对23/24财年每股收益增长的最新共识分别为-8.9%/18.6%，对应28.8倍/24.3倍的远期市盈率。彭博社一致认为12个月平均目标价为59.83美元。
伊格尔矿业及金价
(Source: Bloomberg)
美国
香港
Trading Dashboard Update: Add Frencken Group (FRKN SP) at S$1.04, China Literature (772 HK) at HK$41.0 and Meta Platform (META US) at US$200. Take profit on OCBC (OCBC SP) at S$12.45 and SenseTime (20 HK) at HK$2.70
