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悦榕控股 (BTH SP)：年终旅游需求
- 重申买入：买入价：0.36，目标价：0.40，止损价：0.34
- 悦榕控股有限公司是一家控股公司。该公司通过其子公司拥有和管理酒店集团。该公司专注于酒店，度假村，水疗中心，画廊，高尔夫球场和住宅，以及提供投资，设计，施工和项目管理服务。悦榕控股服务于全球客户。
- 延长免签证政策。悦榕集团的酒店、度假村和水疗中心有很大一部分位于中国，中国最近扩大的免签证政策提供了充满希望的机会。该政策于2024年11月30日生效，正好赶上年底的假日季节，截止到2025年12月31日，目前包括来自38个国家的旅行者，允许商务、旅游、探亲、交流和过境的免签证停留长达30天。加上72/144小时过境免签选项，大大促进了入境旅游和文化交流。第三季度，境外入境人数818.6万人次，同比增长48.8%，其中免签入境488.5万人次，同比增长78.6%。2024年前三季度，在2282.1万人次入境旅游中，实行免签政策的占58.8%。这一消息引发了越来越多的兴趣，Trip.com等平台上的旅游搜索和预订量大幅上升就证明了这一点。此外，中国与新加坡、泰国等6个国家的免签证协议，加强了经贸合作。旅行社一直在积极丰富旅游产品，加强合作伙伴关系，以满足不断增长的需求。这项扩大后的免签政策预计将吸引更多的国际游客来中国旅游，并通过其在该地区的物业增加收入，为悦榕控股创造潜在的增长机会。
- 假日旅游的预期增长。今年冬天，美国的假日航空旅行将创下历史新高，美国运输安全管理局预计，在11月26日至12月2日期间，旅客人数将超过1800万，比去年增长6%。感恩节仍然是最繁忙的旅游时段，这得益于国际旅游预订量的大幅增长，尤其是前往欧洲目的地的预订量。国际航班预订量增长了23%，部分原因是航班成本下降了5%。美国联合航空公司预计将迎来有史以来最繁忙的假期，预计将有2500万乘客。与疫情前相比，伦敦、巴黎和慕尼黑等欧洲热门目的地的预订量激增了30%。同样，美国航空公司预计，感恩节期间的客运量为830万人次，高峰日是12月1日。GoJet航空公司等地区航空公司也在经历增长，在需求增加和机队扩张的推动下，定期航班同比增长40%。尽管前景乐观，但天气挑战隐现，预计一场“炸弹旋风”将在感恩节早期旅行期间给美国西海岸、中西部和东北部带来暴雨和降雪。美国的航空公司正在积极准备除冰设备和训练有素的团队，以减轻潜在的干扰。假日旅游的激增预计将提振全球旅游业，突显旅游业在面临运营挑战时的弹性。
- 24财年上半年绩回顾。悦榕控股的营收在2009年上半年增长至1.797亿新元，同比增长25%，而2009年上半年为1.437亿新元。收入的增加主要是由于所有业务部门的强劲增长。自有酒店每间可用客房收入同比增长17%（以同店为基础）。住宅部门以1.98亿新元的新销售额创下新纪录。该集团在2024年新开了10家酒店；预计未来12个月至少还会有12家。
- 市场共识。
(Source: Bloomberg)
博纳产业 (OYY SP)：房屋销售激增
- 重申买入：买入价：0.92，目标价：1.02，止损价：0.87
- 博纳产业是一家房地产中介公司。该公司为房地产行业提供商业战略、咨询、培训、营销支持和技术创新，包括房地产的购买、销售和租赁。博纳产业为新加坡、印度尼西亚和马来西亚的客户提供服务。
- 私人住宅销售反弹。10月份私人住宅新销售飙升至11个月高点，原因是开发商为满足日益增长的买家需求而增加了新住宅的推出。这标志着市场活动在9月份反弹后持续复苏，扭转了8月份创下的16年低点。根据新加坡市区重建局的数据，开发商在10月份售出了738套私人住宅（不包括行政共管公寓），比9月份的401套增长了84%，是2023年10月售出的204套的3.5倍多。房屋销量激增的原因是，在经济走强的背景下，消费者信心有所改善，加上最近的降息，抵押贷款变得更容易负担。这种势头一直持续到11月，已经售出了2000多套，其中包括加东翡翠的大获成功，在第一个预订日就取得了99%的上座率，接近售罄。随着私人住宅销售的强劲复苏，随着市场活动继续加快，博纳产业已经做好了充分的准备。
- 私人住宅价格预计将继续上涨。私人住宅物业价格在2024年第三季度下跌0.7%，扭转了上一季度0.9%的涨幅。尽管出现了短期下跌，但私人住宅物业价格指数仍处于上升轨道，达到204.7，这是该指数自2020年开始稳步上升以来的最高水平。利率的下降和消费者信心的改善推动了私人房产需求的复苏，10月和11月强劲的房屋销售就是明证。房地产对冲通胀的吸引力、稳健的家庭资产负债表、更可负担的抵押贷款，以及公共住房业主升级到私人公寓的需求等因素，预计将维持这一需求。展望未来，投资者对私人物业的兴趣高涨，可能会对售价构成上行压力。分析人士预计，包括新加坡在内的主要亚洲市场的房地产价格将在2025年上涨，新加坡预计将录得3%左右的温和增长。
新加坡私人住宅物业价格指数
(Source: Urban Redevelopment Authority)
- 24财年上半年绩回顾。博纳产业的收入在24财年上半年下降至3.456亿新元，同比下降5.1%，而23财年上半年为3.643亿新元。收入下降的主要原因是项目营销服务佣金收入同比下降19.6%，从一年前的1.135亿美元降至24财年上半年的9,130万新元。这一下降反映了私人新房销售数量的减少，同时一级市场的新屋数量减少。相比之下，二级市场表现强劲，该集团来自房地产代理服务的佣金收入从23财年上半年的2.487亿新元上升至24财年上半年的2.519亿新元，增长1.3%。24财年上半年该公司的应占净利润同比下降13.8%，至1,900万新元，23年同期为2,210万新元。基本每股收益在24财年上半年跌至2.57新分，而在23年同期则为2.98新分。
- 市场共识。
(Source: Bloomberg)
小米集团(1810 HK)：更高的电动汽车交付目标意味着强劲的需求
- 重申买入：买入价：28.0，目标价：32.0，止损价：26.0
- 小米集团是一家主要从事智能手机、物联网（IoT）和生活消费产品研发和销售业务，提供互联网服务，以及从事投资业务的中国投资控股公司。该公司主要通过四个部门开展业务。智能手机部门主要从事智能手机销售业务。IoT和生活销售产品部门主要销售其他自家产品（包括智能电视机、笔记本电脑、人工智能（AI）音箱和智能路由器）、生态链产品（包括IoT和其他智能硬件产品）以及部分生活消费产品。互联网服务部门提供广告服务及互联网增值服务。其他部门提供硬件产品维修服务。该公司在国内市场和海外市场销售产品。
- 预计24年第四季度将有更多电动汽车交付。小米最近在其第三季度财报中宣布，将今年的电动汽车交付目标上调至13万辆，这是该公司第三次上调目标，因为该公司报告第三季度收入增长了30.5%。这超过了其首款电动汽车SU7轿车12万辆的预期，也大大超过了今年早些时候在需求激增的推动下，SU7推出时设定的7.6万辆的最初目标。该公司还庆祝了一个关键的里程碑，即在230天内交付了10万辆SU7。由于其工厂能够每月生产2万辆汽车，而且还有进一步扩张的空间，修订后的目标突显出中国对SU7轿车的强劲和持续需求。
- 可能在25年第一季度推出第二款电动车型。中国媒体报道称，小米的第二款电动汽车车型，一款代号为MX11的SUV，将于2025年第一季度推出。此外，小米SU7 Ultra的量产版预计将于2025年3月正式发布。预计小米将对这款新SUV采用与SU7轿车类似的定价策略。
- 小米澎湃OS 2的全球发布。小米公布了其最新操作系统小米澎湃OS 2的全球发布计划。新的用户界面引入了三个核心功能：HyperCore、HyperConnect和HyperAI。其他增强功能包括小米平板电脑和手机之间的双摄像头流媒体，改进的性能，人工智能生成的动态壁纸，以及重新设计的主屏幕，具有更丰富的小部件和更流畅的动画。第一批在11月获得更新的设备包括小米4和14ultra， 小米3t Pro， 红米note13系列，POCO C75等。第二批包括一系列旧设备的产品将于12月上市。小米和其他几家中国智能手机制造商一样，一直走在人工智能创新的前沿，不断推进硬件和人工智能应用，领先于苹果等美国竞争对手。小米目前在人工智能智能手机市场上以26.9%的份额排名第二，其强大的地位继续吸引并留住了忠实的客户群。
- 24财年第三季业绩。该公司第三季度收入增长至925亿元人民币，同比增长30.5%，而23年第三季度为709亿元人民币。公司第三季度净利润同比增长9.7%至53.4亿元人民币，而23年第三季度为48.7亿元人民币。24年第三季度每股基本收益上升至0.22元，而23年第三季度为0.20元。
- 市场共识
(Source: Bloomberg)
泡泡玛特国际集团 (9992 HK)：Labubu狂热
- 重申买入：买入价：74.0，目标价：90.0，止损价：65.0
- 泡泡玛特国际集团有限公司是一家主要提供潮流玩具的中国公司。知识产权（IP）是其公司业务的核心。该公司建立了覆盖潮流玩具全产业链的一体化平台，包括艺术家发掘、IP运营、消费者触达及潮流玩具文化的推广。该公司基于IP开发各种潮流玩具产品。其泡泡玛特品牌产品主要分为盲盒、手办、球形关节娃娃（BJD）及衍生品。该公司于中国市场及海外市场开展业务。
- 在时尚系列中继续赚取收入。泡泡玛特的Labubu系列最近在全球疯传，部分原因是BLACKPINK的丽莎在社交媒体上发了一篇帖子。再加上其他几位名人的代言，这种知名度的飙升引发了对Labubu玩具的巨大需求，产品在发布后不久就在商店和网上销售一空。《Labubu》系列在2024年上半年创造了6.268亿元的销售额，有望成为泡泡玛特今年收入最高的IP。其他热门系列，如《茉莉》和《骷髅熊》，也表现异常出色，截至24小时，分别带来了7.821亿元人民币和5.743亿元人民币的收入。
- 优于预期的第三季度业绩。泡泡玛特最近发布了其第三季度业业绩更新，预计收入将同比增长一倍以上。该公司预计整体收入将同比增长120%-125%。中国大陆业务收入同比增长55%-60%，港澳台及海外市场收入同比增长440%-445%。海外收入的显著增长凸显了泡泡玛特扩张努力的成功及其在中国以外市场的不断加强。该公司的全球增长战略显然正在取得成效，为其整体业绩做出了重大贡献。
- 扩大本地和海外业务。知名高端玩具品牌泡泡玛特在岘港巴那山太阳世界正式开业，创造了一个高度艺术化的空间。坐落在巴那山的黄金地段，这家店的特色是令人印象深刻的内部建筑，类似于一座宏伟的城堡，灵感来自一个古老的法国村庄的艺术和文化魅力。这是泡泡玛特在东南亚主题公园开设的第一家门店。游客可以探索像莫莉、骷髅熊猫、广野、Dimoo和怪物这样的标志性人物，使每次参观都成为独特的艺术体验。此外，泡泡玛特最近在北京开设了第一家主题公园，将北京最大的公园朝阳公园改造成一个沉浸式的娱乐空间，里面充满了莫莉、拉布布和迪穆等深受喜爱的角色。这些扩张，加上怪物和莫莉系列的日益流行，将吸引更多的游客，加强泡泡玛特的全球影响力。
- 24财年上半年度业绩。该公司2024年上半年收入增长至45.6亿元人民币，同比增长62.0%，而2023年上半年收入为28.1亿元人民币。公司2024年上半年净利润同比增长93.3%至9.641亿元人民币，而2023年上半年净利润为4.772亿元人民币。2024年上半年基本每股收益上升至69.49元人民币，而2023年上半年为35.46元人民币。
- 市场共识
(Source: Bloomberg)
Zillow集团(Z US)：房地产领域的人工智能
- 重申买入：买入价：80，目标价：90，止损价75
- Zillow集团是一家科技房地产市场公司。该公司透过网站和行动应用程式提供有关房屋、房地产上市和抵押贷款的资讯。 Zillow集团为美国的房主、买家、卖家、租屋者和房地产专业人士提供服务。
- AI+房地产。Zillow的房地产信息平台早在2022开始使用公司自己开发的机器学习模型Zetimate来对房地产进行估值。当前约有2亿月活跃用户使用该模型。在2023年公司的程式嵌入人工智能自然语言搜索功能，用户不需要进行精确搜索而找到符合要求的房地产列表。
- 10月现房销售回升。10月现房销售较前一个月增长3.4%，达到经季节调整后的年化销售率396万户，从前一个月创下的14年低点383万户回升，且略高于市场预期的395万户。就业和经济的持续增长支撑房屋需求。
- 预期企业税下调。特朗普主张将企业税从目前的21%下调至15%，但只适用于在美国本土企业。公司的经营业务在美国国内，因此预期将受惠税收下降。
- 24财年第三季业绩。营收同比增加17.1%至5.81亿美元，超预期2,582万美元。净亏损为2,000万美元。第三季集团程式浏览量达24亿次，平均月活跃用户数达2.33亿。
- 市场共识
(Source: Bloomberg)
AppLovin Corporation (APP US)：通过人工智能实现卓越
- 重申买入：买入价：320，目标价：360，止损价300
- AppLovin公司开发的技术可以帮助各种规模的企业与理想客户建立联系。该公司为企业提供端到端的软件和人工智能解决方案，以接触、货币化和扩大其全球受众。AppLovin为全球客户提供服务。
- 更低的借贷成本。AppLovin公司已经成功地从投机级借款过渡到投资级债券市场，发行了35亿美元的债券。该协议分为四个部分，其中包括一项30年期固定债券，其定价较美国国债高出137.5个基点，低于最初定价的175个基点。此举让AppLovin大幅降低了借贷成本，节省了数千万美元。此前，该公司依赖于风险较高的贷款，如今，标普全球评级（S&P Global Ratings）和惠誉评级（Fitch Ratings）对其给予BBB-评级，使其成为“后起之星”，拥有更大的投资者群体和更低的定价。该公司的战略转变凸显了其盈利能力、强劲的自由现金流，以及进一步提高信用评级的潜力，为股价上涨奠定了良好的基础。
- 出色的第三季度业绩。AppLovin最近加入了纳斯达克100指数，突显出其日益突出的地位。在第三季度，该公司公布了出色的业绩，收入同比增长39%，达到12亿美元，超过了11.3亿美元的预期。每股收益为1.25美元，也超过了0.92美元的预期。AppLovin对第四季度的强劲指引，预计收入为12.4亿至12.6亿美元，高于11.8亿美元的市场预期，反映了该公司对持续增长的信心。此外，该公司的人工智能广告引擎AXON推动了大幅增长，第三季度软件平台收入增长66%，达到8.35亿美元。AXON增强广告定位的能力吸引了广告商，使该软件平台的调整后利润率达到了令人印象深刻的78%。随着客户基础的不断扩大，AXON将能够在收入和盈利能力方面实现更高的增长。
- 新兴的电子商务机会。AppLovin的试点电子商务项目（游戏邦注：该项目支持在游戏环境中投放有针对性的广告）呈现出一条很有前景的发展道路。其首席执行官强调了从2025年开始推动财务影响的潜力。随着该项目的发展，预计将进一步推动软件领域的发展，提高AppLovin在更广泛的数字广告领域的收入流和市场份额。凭借其软件平台的盈利能力和可扩展性，随着市场份额的增加和企业客户群的扩大，AppLovin有望持续增长。人工智能驱动的广告解决方案与新兴的电子商务能力相结合，使该公司成为人工智能广告领域未来的市场领导者。
- 24财年第三季业绩。收入同比增长38.8%至12亿美元，超出预期7,000万美元。GAAP每股收益为1.25美元，高于0.32美元的预期。对于第四季度，Applovin预计收入为12.4亿至12.6亿美元，高于分析师预期的11.7亿美元。该公司董事会还批准了另外20亿美元的股票回购计划，此前的股票回购计划在第三季度支出约4.37亿美元后，还剩下约3亿美元。
- 市场共识
(Source: Bloomberg)
Trading Dashboard Update: Add Banyan Tree Holdings (BTH SP) at S$0.36, Tencent Holdings Inc (700 HK) at HK$395, NetEase Inc (9999 HK) at HK$132, CGN Mining Co Ltd (1164 HK) at HK$1.8 and Xiaomi Corp Ltd (1810 HK) at HK$28. Cut loss on Yanlord Land Group Ltd (YLLG SP) at S$0.64.
