2023年06月26日: 悦榕控股 (BTH SP), 华润电力 (836 HK), 家得宝 (HD US)
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悦榕控股 (BTH SP)：暑假带动进一步复苏
- 重申买入：买入价：0.360，目标价：0.400，止损价：0.340
- 悦榕控股有限公司是一家控股公司。该公司通过其子公司拥有和管理酒店集团。该公司专注于酒店，度假村，水疗中心，画廊，高尔夫球场和住宅，以及提供投资，设计，施工和项目管理服务。悦榕控股服务于全球客户。
- 暑假来临。随着夏季的临近，东南亚和日本等亚洲其他地区的热门旅游目的地预计将迎来游客激增。这为像公司这样的国际旅游企业提供了一个吸引寻求高质量体验的游客的机会。通过突出其增强的产品和服务水平，公司可以将自己定位为寻求独特和量身定制的住宿选择的旅行者的首选。凭借在东南亚，特别是泰国的强大影响力，公司处于有利地位，可以充分利用对该地区日益增长的兴趣，满足挑剔游客的需求。
- 吸引中国游客。自重新开放边境以来，泰国旅游业经历了中国游客数量的显著复苏。今年前5个月，该国接待了100万中国游客，与去年相比显着增加。泰国政府设定了2023年吸引500万中国游客的目标，预计游客支出为4460亿泰铢(131.8亿美元)。这种复苏凸显了中国市场的重要性及其对泰国整体旅游业的贡献。随着中国夏季度假旺季的临近，加上大部分酒店位于东南亚，尤其是泰国等热门目的地，该公司在吸引寻求海外旅游的中国游客方面处于有利地位。
中国出境游增长——泰国 
(Source: Bloomberg)
- 22财年业绩回顾。22财年的营收增长23%，从上年同期的2.212亿新元增至2.713亿新元。2022年恢复盈利，从上一年的税后亏损和少数股权亏损5520万新元增至盈利80万新元。
- 市场共识。
- 在这里阅读基于基本面的完整报告。
(Source: Bloomberg)
康福德高 (CD SP)：旅游旺季
- 重申买入：买入价：1.15，目标价：1.25，止损价：1.10
- 康福德高公司提供陆路运输服务。该公司提供巴士、出租车、铁路、汽车租赁、汽车工程服务、检验和测试服务、驾驶中心、保险经纪服务和户外广告。
- 旅游旺季带动了交通需求。在夏季旅游旺季，出租车等待时间延长。随着越来越多的员工返回办公室，这提振了已经从疫情中恢复过来的新加坡国内对私人交通工具的需求。司机的供应跟不上私人交通需求的增长。由于打车乘客等待时间过长，私人司机的供应仅为疫情前水平的80%左右。
康福德高股价季节性趋势
(Source: Bloomberg)
新加坡旅客数量趋势
(Source: Singapore Tourism Analytics Network)
- 更高平台费用需求增长中推动销售。公司最近宣布，计划从2023年7月1日起，对通过其Zig应用程序预订的出租车和私人租车收取70新分的附加费。引入平台费的目的是进一步提高他们点对点运输服务的质量。通过实施这一额外费用，公司的目标是利用高峰旅行期间对出租车的需求增加，最终提高他们的销售。
- 22财年业绩回顾。营收同比增长7.94%，至37.08亿新元，而2021财年为35.02亿新元。净利润同比增长40.7%，至1.731亿新元，而2021财年为1.230亿新元。每股收益上升至7.99新分（同比增长40.7%），而2021财年为5.68新分。
- 市场共识。
(Source: Bloomberg)
华润电力 (836 HK)：热浪来袭
- 买入：买入价：16.0，目标价：17.8，止损价：15.1
- 华润电力控股有限公司是一家主要从事电厂的投资、开发及经营业务的香港投资控股公司。该公司通过三大分部运营。火力发电分部从事燃煤电厂及燃气电厂的投资、开发、经营及管理业务以及热力及电力销售业务。可再生能源分部从事风力发电、水力发电及光伏发电以及电力销售业务。煤矿开采分部从事煤矿开采及煤炭销售业务。该公司主要在中国开展业务。
- 预计气温会更高。上周五，中国气象局采取了行动，以应对预计在未来几天将影响全国大部分地区的高温和暴雨的预测。首都北京将炎热天气预警提升至最高级别，被指定为红色，这是自2015年6月采用新的分类系统以来首次发布此类预警。此外，天津、河北和山东等省的著名气象站在此前的周四经历了前所未有的高温。根据国家气象局的预报，北京、天津、华北其他地区以及河南和安徽部分地区的热浪预计将持续10天。
- 煤炭价格下降。全球煤炭价格的下跌预计将给该公司的燃煤电厂和燃气电厂带来重大好处。随着煤炭价格降至每吨130美元左右的两年低点，燃煤电厂的低燃料成本转化为更高的盈利能力和市场竞争优势。虽然华润电力确实拥有自己的煤炭生产工厂，但中国夏季的能源消耗通常会飙升，这意味着该公司将需要从其他供应商那里购买煤炭，以进一步补充其能源生产，因此将从较低的价格中受益。此外，价格的可预测性有助于更好地制定运营计划，并降低与波动相关的风险。价格下跌也为该公司的燃气发电厂创造了机会，因为天然气成为一种更具成本效益的替代能源。这种多样化和成本优势有助于改善财务业绩，提高市场竞争力，并为消费者提供有竞争力的电价。总体而言，煤炭价格的下跌为公司的发电业务提供了有利条件，提高了盈利能力和可持续性。
动力煤价格
(Source: Bloomberg)
- 扩大可再生能源项目。深圳市证券交易所已批准华润电力(CRP)在深圳独立上市其可再生能源部门。这一决定使CRP能够产生额外的资金，用于支持该公司在风能和太阳能方面雄心勃勃的增长计划。此外，单独上市预计将提高中钢资产的估值，使其股东受益。
- 22财年业绩。营收增至1,033亿港元，同比增长15.0%。净利润为70.4亿港元，较2021财年增长342%。净利润率上升至6.8%，而2021财年为1.8%
(Source: Bloomberg)
中国南方航空 (1055 HK)：进入旅游旺季
- 重申买入：买入价：4.45，目标价：4.95，止损价：4.20
- 中国南方航空股份有限公司主要从事民航业务，包括航空客、货物和邮件运输服务和其他运输拓展业务。该公司的包括两个业务部门：航空运输部门和其他部门。航空运输业务部门包括航空客、货物和邮件的运输服务。其他部门主要包括酒店与旅游运营、地面服务、货物装卸河其他杂项服务。该公司还提供通用航空服务和飞机维修服务。该公司是国内、外航空公司的代理，并代理其他航空和相关业务，如人身意外保险与代理业务。
- 更多国际航班。中国南方航空公司最近开通了一条连接北京和伦敦的新航线。这是中国航空公司在疫情后不断扩大海外航线的一部分。该航线每周运营7班，从北京大兴国际机场出发，抵达伦敦希思罗机场。这是中国航空公司在这两个机场之间开通的第一条直航航线，飞行时间约为10小时。这表明，在中国经济复苏和疫情后限制逐步放松的推动下，全球国际旅游需求不断增长。
- 旅游旺季。随着夏季的临近，东南亚和亚洲其他地区(如日本)的许多热门目的地预计游客人数将激增。随着中国经济的重新开放和消费者被压抑的旅游需求的释放，中国出境旅游预订量激增，导致国际航班需求增加。
- 第一季度业绩。公司营收增长至人民币3,406万元，同比增长58.61%，，而2022年第一季度为人民币2,147万元。净亏损为19亿元，同比扩大57.8%。基本每股亏损从上年同期的0.27元下降至0.1元。
- 市场共识。
(Source: Bloomberg)
家得宝 (HD US)：美国房地产市场改善
- 买入价：300，目标价：320，止损价：290
- 家得宝公司是一家家装零售商。公司提供广泛的建材、家装、草坪和花园产品，并提供DYI创意、安装、维修和其他服务。家得宝为全球客户提供服务。
- 美国房地产市场正显示出可能出现转机的迹象。5月份房屋开工率经季节性调整后升至163.1万套，为2022年4月以来的最高水平，表明需求强劲。这与4月份的134万套相比有了显著增长。未来建筑许可也出现了5.2%的正增长，达到去年10月以来的最高水平。美国全国住宅建筑商协会/富国银行6月份住房市场指数自2022年7月以来首次升至50上方，进一步反映了前景的改善。此外，受欢迎的30年期固定抵押贷款的平均利率已从去年11月7%以上的高点回落。这些数据表明房地产市场的积极势头，预计将在今年下半年为美国经济增长做出贡献。虽然这些趋势表明有可能复苏，但重要的是要承认房地产市场的波动性，没有持续改善的保证。然而，这些发展可能会对家得宝的销售产生积极影响，因为它经营的是家装行业。
- 住房短缺问题。5月份，尽管供应短缺和高利率导致需求有限，但美国现房销售仍略有增长。对利率变化敏感的房地产市场受到了央行提高贷款利率以应对持续通胀的决定的影响。此外，可供出售的房屋数量明显低于疫情前。分析师观察到，在利率上升后，抵押贷款申请数量有所下降，这表明在不久的将来，房屋销售可能会继续低迷。全美房地产经纪人协会(National Association of Realtors)报告称，5月成屋销售较4月增长0.2%，经季节性因素调整后为430万套，但与去年同期相比，销售下降了20.4%。
- 寻求改善。住房市场的短缺导致房价飞涨，抵押贷款利率高企进一步加剧了这一局面。因此，许多房主可能会选择改善现有房屋，而不是购买新房。这种消费者行为的转变可归因于住房选择的有限性和成本的增加。房主，面对膨胀的价格和有限的选择，可能会投资于装修，改造和家庭改善项目，以提高他们的生活空间。这一趋势预计将推动家得宝(Home Depot)等公司提供的产品和服务的销售增加，因为房主寻求升级他们的房产，而不是进入竞争激烈且昂贵的房地产市场。由于住房市场供应有限，价格飙升，对家居装修的关注为房主提供了另一种选择，以创造他们想要的生活空间，并促进了专门从事家居装修产品和服务的企业的增长。
30年美国住房抵押贷款利率
(Source: Bloomberg)
美国全国房地产经纪人协会现有房屋销售总额
(Source: Bloomberg)
- 第一季度业绩。营收同比下降4.2%，至373亿美元，比预期低10.4亿美元。GAAP每股收益为3.82美元，比预期高出0.03美元。
- 市场共识。
(Source: Bloomberg)
Coinbase全球 (COIN US)：丰富而美丽
- 重申买入价：57，目标价：62，止损价：54.5
- Coinbase全球公司提供金融解决方案。该公司提供买卖加密货币的平台。
- 比特币反弹至4月以来的最高水平。受贝莱德(BlackRock)最近申请比特币ETF以及由Citadel Securities、富达(Fidelity)和嘉信理财(Schwab)支持的加密货币交易所EDX Markets的推出推动，比特币经历了三天的飙升。尽管受到监管审查，但全球加密货币行业仍保持乐观。比特币的价格上涨了5.5%，达到29881.00美元，今年迄今为止上涨了81%。交易员对机构参与抱有希望，以太坊也上涨了4.8%。主要机构宣布申请现货比特币ETF，推动了市场的看涨情绪。突破关键阻力位可能导致金价进一步上涨，目标位为3.6万美元，甚至可能更高。该行业的乐观情绪是显而易见的，在最近的负面新闻和监管挑战中，贝莱德(BlackRock)等主要参与者冒险进入数字资产。
比特币及以太坊价格走势 
(Source: Bloomberg)
- 更多发行人加入了竞争。贝莱德向美国证券交易委员会提交了成立iShares比特币信托基金(iShares Bitcoin Trust)的文件，这是一只拟议中的ETF，旨在为投资者提供一种获得比特币投资潜力的简化方式，而无需直接拥有比特币的复杂性。Coinbase将作为该ETF所持比特币的托管人。该文件强调，ETF的目标是消除与直接比特币投资相关的障碍，同时反映信托基金持有的比特币价值。如果获得批准，这只ETF将是市场上第一只专注于比特币的ETF。这一申请引发了其他发行人的一系列类似申请，如WisdomTree、Invesco、Valkyrie和Citadel，表明加密领域对受监管投资工具的需求不断增长。然而，美国证券交易委员会的立场对比特币ETF批准的影响仍然不确定。
- 回购可转换优先票据。Coinbase最近以低于票面价值29%的折现率回购了约4550万美元的2026年到期的0.50%可转换优先票据。这些回购是通过与特定票据持有人私下谈判进行的，旨在战略性地配置资本并使股东受益。此举反映了Coinbase对其业务的信心和竞争地位的提高，同时与其减少债务和优化资本结构的重点保持一致。这笔交易留下了约13.73亿美元未偿债券。尽管面临监管挑战，Coinbase仍然致力于引导加密货币行业，并通过有效的资本部署战略优先考虑长期股东价值。
- 23财年第一季度业绩回顾。营收同比下降33.4%，至7.725亿美元，超出预期1.192亿美元。GAAP每股亏损为0.34美元，高于预期1.02美元。
- 市场共识。
(Source: Bloomberg)
美国
香港
Trading Dashboard Update: Add Coinbase (COIN US) at US$57.0 and Genting Singapore (GENS SP) at S$0.95. Cut loss on Rex International (REXI SP) at S$0.15, Wilmar International (WIL SP) at S$3.92, China Resources Power (836 HK) at HK$16.5, Budweiser Brewing Company APAC (1876 HK) at HK$20.7, and Pinduoduo (PDD US) at US$70.
