2022年8月22日: 布米达马农业 (BAL SP), 中国旅游集团中免股份有限公司 (1880 HK)
布米达马农业 (BAL SP)：棕榈油短期反弹
- 买入：买入价：0.64，目标价：0.68，止损价：0.62
- 公司是一家印尼的粗棕榈油和棕榈仁生产商，在印度尼西亚的三个省份，加里曼丹中部、西加里曼丹和廖内，拥有油棕种植园和工厂。其主要经营活动是种植和收获油棕树，从其油棕种植园、原浆种植园和第三方加工厂将新鲜的棕榈果实制作成粗棕榈油和棕榈仁，并同时销售粗棕榈油和棕榈仁。
- 棕榈油价格从两周低点反弹。11月交割的期货涨幅高达1.6%，至4,250令吉，吉隆坡市场收于4,200令吉。与棕榈油最接近的替代品大豆油在芝加哥市场一度上涨1%，结束了连续两天的下跌。价格回升也受到逢低吸纳的推动，因为一些买家希望利用印尼8月底前的出口税减免政策。从7月中旬到8月底，印尼将额外的出口关税从每吨200美元降至零。
- 靓丽的22年上半年业绩。营收同比增长64.9%，至89,683.47亿印尼盾。毛利飙升223.8%，至37,722.41亿印尼盾。22年上半年毛利率为42.1%，21年上半年毛利率为21.4%。归属于公司所有者的净利润同比飙升350.1%，至21,787.39亿印尼盾。出色的业绩主要是由于平均粗棕榈油 (CPO) 和棕榈果 (PK) 销售价格的提高。CPO销售量同比下降6.5%，原因是印尼政府对食用油及其原料实施出口禁令，导致买家满柜发货延误。
- 最新市场预期22/23财年每股收益增长分别为76.8%/同比-31.3%，即远期市盈率为4.0倍/5.9倍。当前市盈率为3.6倍。22/23财年股息收益率为9.2%/6.6%。彭博社(Bloomberg)一致认为，12个月平均目标价为0.83新元。
棕榈油期货价格 (K01 Comdty)
(Source: Bloomberg)
昇菘集团 (SSG SP)：高通胀预期提供了第二个利好
- 重申买入：买入价：1.60，目标价：1.67，止损价：1.57
- 公司经营着昇菘食品杂货连锁店。其店铺主要位于新加坡中心地带的零售区位，旨在为客户提供“湿式和干式”购物选择，包括各种各样活的，新鲜的和冷冻的产品，如海鲜，肉类和蔬菜，加工，包装和/或腌制食品产品，以及一般商品，如洗漱用品和基本的家庭用品。集团亦发展了一系列品牌，为顾客提供优质的选择，以节省大量开支。为了支持其零售业务，集团还拥有广泛的分销网络、食品加工设施和仓储设施。
- 超市零售额出现好转。2022年5月，超市和大型超市零售额出现转机，环比增长0.6%（4月：-6.3%）。然而，就同比而言，该行业零售销售额下降了10.3%（2021年5月：+5.1%），主要是因为在断路器第二阶段（高度警报）期间，更多的人呆在家里，导致前一阶段食品杂货需求上升。
- 通胀预期将把需求导向品牌。公司最近在比价应用程序price Kaki中添加了800多个自有品牌商品。公司拥有23个自有品牌，包括美味咬、传统农场和幸福家庭，涵盖七大产品类别——杂货、冷冻、干燥食品、海鲜、肉类、水果和蔬菜。还有人说，与其他产品相比，其自有品牌的价格便宜约5%-20%。考虑到不断上升的通胀预期，我们认为，新加坡庞大的中产阶级更有可能将他们的食品支出转向更便宜的替代品。这主要是由于汽油价格、抵押贷款服务等其他通胀来源难以缓解。
- 22财年业绩将在21财年创记录后逐渐下降。市场对公司的前景持积极看法，评级中有6个买入，1个持有，0个卖出，12个月平均预期目标为1.79新元。市场预计，在21财年创下纪录后，22财年每股收益将同比下降3.6%。此后，公司预计23财年的每股收益将同比增长4.7%。预计22财年每股派息保持0.062新元，而23财年派息将恢复下降至0.061新元（同比下降1.9%）。22/23财年的远期市盈率分别为19.1倍和18.2倍，股息率分别为3.8%和3.8%。
中国旅游集团中免股份有限公司 (1880 HK)：新的今年迄今香港规模最大的IPO
- IPO 概况：
- 行业：非必需消费品
- 发行价：158港元
- 共发行新股：1.028亿股
- 初始市值：3,247.0亿港元
- 保荐人：中金公司、瑞银
- 上市日期：8月25日星期四
- 买入：买入价：150，目标价：170，止损价：140
- 中免已经发展成为全球最大的旅游零售运 营商，专注为境内外旅客提供优质的免税和有税商品销售服务。按照零售销售额计算，中免的全球排名在过去10年不断提升，从2010 年排名 的第19名提升到2015 年第12名、并于2019年进一步升至第四，及于2020年和2021年位列全球第 一。 2021年，中免占全球旅游零售行业市场份额的24.6%。中免是中国唯一一家覆盖全免税销售渠 道的零售运营商，涵盖口岸店、离岛店、市内店、邮轮店、机上店和外轮供应店。中免拥有全国最多的免税店，经营193 间店铺，包括在中国28个省、直辖市和自治区经营的184间店铺(覆盖100个城市)，以及在香港、澳门 和柬埔寨经营的9家境外免税店。
- 过去三年财务概况：
- 所得款项用途。中免H股上市募集资金中，48.8%用于加强国内渠道，22.5%用于拓展海外渠道。其余13.5%/10.0%/3.7%/1.5%分别用于供应链效率提升/营运资金/营销/信息技术系统升级。
- 估值。据彭博社(Bloomberg)报道，市场普遍预计22/23财年每股收益增长为-1.54%/49.73%，换算成38.9x/26.1x。疫情发生前的长期平均市盈率为31.6倍。假设22财年净利润与21财年相当，按长期平均市盈率计算，该公司的公允估值为3,074亿元人民币，折合3,549亿港元。按158港元的上市价格计算，初始市值将为3,247亿港元，因此潜在上涨空间约为9.3%。
中国中免 (601888 CH) 10年市盈率走势
(Source: Bloomberg)
华润电力 (1910 HK)：热浪来袭
- 买入：买入价：15.2，目标价：18.0，止损价：13.8
- 华润电力控股有限公司是一家主要从事电厂的投资、开发及经营业务的香港投资控股公司。该公司通过三大分部运营。火力发电分部从事燃煤电厂及燃气电厂的投资、开发、经营及管理业务以及热力及电力销售业务。可再生能源分部从事风力发电、水力发电及光伏发电以及电力销售业务。煤矿开采分部从事煤矿开采及煤炭销售业务。该公司主要在中国开展业务。
- 60年来最严重的热浪。一些省份的气温经常达到40°C(104°F)。在拥有8,000多万人口的区域性制造业重地四川，创纪录的热浪加剧了持续的干旱，本月水电水库水位下降了一半。预计随着水电发电量下降，国内电力供应短缺问题可能再次出现。燃煤发电也将随之激增。
- 7月份，附属发电厂的净发电量略有上升。2022年7月附属电厂总净发电量17,396.8吉瓦时，同比增长8.0%，其中附属风电场同比下降6.9%至2,273.2吉瓦时，附属光伏电站同比持平至120.0吉瓦时。
- 22财年上半年业绩回顾。公司拥有人应占利润较上年减少22.5%至43.7亿港元。当期每股基本收益为0.91港元，公司宣布中期股息为0.21港元。截至6月30日，集团营运发电容量64,610兆瓦，归属营运发电容量50,018兆瓦，其中火电归属营运发电容量33,716兆瓦，占67.4%；风电、光伏、水电可归属综合运行容量16,302兆瓦，占32.6%。
- 最新市场预测22/23财年每股收益同比增长分别为281.6%/29.4%，即远期市盈率为8.5倍/6.6倍。当前的市盈率是91.2倍。22/23财年预期股息收益率为4.7%/6.6%。彭博(Bloomberg)一致认为，12个月平均目标价为20.7港元。
(Source: Bloomberg)
Trading Dashboard Update: Cut loss on United Hampshire US REIT (UHU SP) at S$0.60
