2022年1月21日: 丰益国际 (WIL SP), 安踏体育 (2020 HK)

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祥峰科技 (VTAC SP)：第一家新加坡特殊目的收购公司

新加坡首家特殊目的收购公司 (SPAC) 将于1月20日星期四下午2点开始交易。公开发售于1月13日星期四开始，并于1月18日星期二下午12时结束。
总共有1,180个单位股将以5新元的发行价出售。然而，1,120万股将通过国际配售的方式发行，包括新加坡的机构和其他投资者，以及美国以外的外国机构和选定的投资者。只有60万个单位将在新加坡公开发售。
每个单位将包括1股及0.3股认股权证，认股权证将于发行完成时发行。在首次业务合并完成时或前后尚未竞投赎回的股份持有人将另外获得增发每股0.2个认股权证。
由股票及权证组成的单位将于上市第45天即3月7日上午九时在不同的柜台开始交易。
公司将专注于六个领域的投资标的：人工智能、网络安全和企业解决方案、消费互联网和技术、金融技术、自动驾驶和新能源汽车、生物医学技术和数字医疗。

新加坡股票推

丰益国际 (WIL SP)：棕榈油价格仍在不断上涨

买入：买入价：4.30，目标价：4.58，止损价：4.16
公司是亚洲领先的农业综合企业集团，涵盖了农产品业务的整个价值链，从棕榈油和甘蔗的种植和加工，到消费、中型和散装包装的各种食用食品的加工、品牌和分销，动物饲料和工业农产品，如油脂化学品和生物柴油。
供给紧张。印尼是世界上最大的棕榈油生产国和出口国，最近为了控制不断飙升的食用油价格，印尼要求出口商必须获得出口许可。这项政策将实施6个月。虽然政府表示不会禁止棕榈油出口，但这表明目前市场供应紧张并支撑棕榈油价格接近纪录高位。
预计2022年棕榈油价格将有弹性。根据LMC国际的数据，未来6个月，棕榈油价格可能保持在每吨4,700令吉（1,124美元）以上。此外，在印度尼西亚和马来西亚的供应在2020年和2021年下降后，东南亚的棕榈油产量还需要12个月才能恢复到2019年底的水平。
激进的股票回购。该公司在2021年第四季度回购了价值5,700万新元的股票，使2021年全年的股票回购总额达到约1.31亿新元。
积极的一致估计。公司评级目前有13个买入，平均12个月目标价为5.90新元，这意味着该股较上个收盘价有37%的上升空间。

粗棕榈油期货：3年历史图表。由于供应紧张，价格仍接近历史高点。

九天化工 (JIUC SP)：强劲的化学品价格

重申买入：买入价：0.082，目标价：0.100，止损价：0.075
九天集团是中国第二大二甲基甲酰胺 (DMF) 生产商，年生产DMF和甲胺 (MA) 达15万吨。这两种化学品都是消费品、石油化工、电子、制药和化肥等行业的重要原料。此外，该公司现在还为电动汽车电池等快速增长的行业生产化学品。
强劲的销售价格和不断下降的原材料成本。2022年第四季度，DMF价格在每吨14,500元至18,500元人民币之间，比我们预期2022年全年每吨9,800元人民币的基本情况至少高出48%。与此同时，用于生产DMF的主要原料甲醇的价格已从2021年10月的峰值下降了近50%。
潜在的第四季度强劲业绩。九天集团前21财年三季度税后净利和扣除税务和少数股东利益后净利 (PATMI) 为2.17亿元，比20财年同期的8,800万元增加了147%。PATMI强劲增长正值2021年第三季度DMF/甲胺产量分别同比下降8%/4%之际，原因是2021年7月初河南省发生严重洪灾，以及这两个工厂定于2021年第三季度进行维修关闭。展望2021年最后一个季度，DMF的市场价格较九天2021年第三季度的平均售价上涨了7%至37%。再加上更高的产能利用率，九天集团很可能将比我们2021年全年预测的2.9亿元PATMI至少高出20%。
即使有简直，但有更高的股息。由于关联公司（安阳九久化学科技）在2021年第四季度的非贸易金额，该公司可能不得不确认1.45亿元人民币的资产减值。然而，我们注意到，这将是非现金的，可能不会影响九天更高的年度派息。如果基于2.9亿元人民币的核心净利润，我们假设30%的派息率，我们得到至少0.47元人民币或1新分的股息，根据8.2新分的最后收盘价，隐含股息率为12%。
交易价格为2.6倍21财年预期市盈率。根据我们2.9亿元的核心PATMI预测，九天目前的股价为2.6倍2021财年预期每股收益。

盈利将成为市场关注的焦点。该公司将于2022年2月的第三周公布2021年全年收益。考虑到DMF和甲醇价格之间的高价差，这可能是一种催化剂。

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港股推荐

安踏体育 (2020 HK)：降息以刺激国内消费

买入：买入价：118，目标价：135，止损价：110
安踏体育用品有限公司主要在中国内地从事生产及买卖体育用品业务，包括鞋类、服装及配饰。该公司专注于中国体育用品市场，旗下有多个品牌，包括“安踏”、“安踏儿童”、“FILA”、“FILA KIDS”和“NBA”品牌。该公司通过其子公司还从事鞋底制造业务。该公司的子公司包括安踏实业集团有限公司、原动力体育用品有限公司及锐动体育用品有限公司。
中国降息以提振内需。中国人民银行将一年期贷款基准利率分别下调10个基点至3.7%和5年期贷款基准利率分别下调5个基点至4.6%。与全球的加息潮相比，由于国内新一波欧米克感染，经济复苏放缓，中国正在采取扩张性货币政策。我们预计宽松的金融环境将在未来几个月提振消费。更重要的是，此次降息向市场发出了一个信号，即中央政府已开始放松对房地产和科技等关键增长领域的监管。
积极的利润预喜。公司最近宣布，公司21财年计入合资企业亏损份额前/后，应归属于股权股东的利润分别增加不低于35%/45%。
零售业绩更新:
- 安踏品牌：21年第四季度同比正增长15%，21财年同比正增长25% – 35%。
- FILA品牌：21年第四季度同比实现高个位数正增长，21财年同比实现25% – 35%正增长。
- 其他所有品牌：21季度实现30-35%的同比增长，21财年实现50-55%的同比增长。
市场对22/23财年每股收益增长的最新共识分别为26.2%/24.8%，即27.3 /21.9倍的远期市盈率。目前市盈率为35.8倍。彭博社(Bloomberg)的12个月平均目标价共识为148.27港元。

紫金矿业 (2899 HK)：大宗商品超级周期的第二轮

重申买入：买入价：10，目标价：11.5，止损价：9.4
紫金矿业集团股份有限公司是一家主要从事黄金及其他金属矿产的勘探、开采、冶炼和销售的中国公司。该公司的主要产品包括黄金产品、铜产品、铅锌产品、铁产品、白银产品及其他。其黄金产品主要包括矿产金、标准金锭、金条和金精矿等。该公司还通过其子公司从事地质勘查业务。
在上一次加息周期中，黄金和铜表现良好。上一次加息周期始于2015年12月，结束于2019年7月。美联储曾9次加息，将联邦基金利率（上限）从25个基点上调至250个基点。第一次加息是在2015年，随后是2016年一次，2017年三次，2018年四次。
- 第一年表现：金价从2015年12月的低点飙升至2016年7月的高点，涨幅达30%。铜价从2016年2月的低点到2016年5月的高点上涨了19%。
- 全周期表现：黄金上涨35%，铜上涨29%。
大宗商品超级周期的回响。2021年，大宗商品价格出现了惊人的跃升。就在牛市周期开始之前，市场称其为超级周期。尽管这些价格已经从21年第三季度的峰值回落，但由于疫情后的复苏维持了需求超过供应的局面，本轮周期可能还没有结束。对于黄金，我们看到了与加密货币的负相关关系。加密货币的进一步抛售可能会促使一些基金重返黄金市场。至于铜，它在2021年两次见顶，一次在5月，另一次在10月，并在2021年3月之后稳定在9000美元/吨以上。最近，铜价恢复了一些上涨势头，可能是由于春节前增加库存所致。
市场对22/23财年每股收益增长的最新共识分别为同比增长34.5%/7.4%，这意味着远期市盈率为9.8倍/9.2倍。目前市盈率是15.8倍。22及23财年的预期股息收益率分别为4.3%/4.8%。彭博社 (Bloomberg) 的12个月平均目标价共识为15.9港元。