2023年05月19日: 新加坡航空 (SIA SP), 中国移动 (941 HK), Netflix Inc. (NFLX US)
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新加坡航空 (SIA SP)：继续恢复到新冠疫情前水平
- 买入：买入价：6.05，目标价：6.55，止损价：5.85
- 新加坡航空集团拥有20多家子公司，涵盖从货运到发动机维修等一系列航空相关服务。旗下子公司还包括新航工程、酷航、虎航、Singapore Flying College和Tradewinds Tours and Travel。集团的主要业务包括航空运输、工程服务和其他与航空公司相关的业务。
- 访客人数回升的空间仍较大。今年4月，新加坡全面开放边境一周年之际，到访新加坡的游客达到113万人次，同比增长282.5%。然而，与2020年1月的169万游客相比，入境人数远低于疫情前的水平。2019年平均每月游客人数超过150万。因此，访客入境数量的正常化仍在继续。
访客数量趋势
(Source: Singapore Tourism Analytics Network)
- 利用积极的季节性。即将到来的暑假(6月至8月)是一年中旅游旺季。与此同时，这个暑假是中国全面开放后的第一个暑假。预计会有更多的中国游客，因为新加坡是家庭出国旅游的最佳地点。
- 航空燃油价格呈下降趋势。由于担心世界经济增长放缓和经济衰退，国际油价从2022年中期开始呈现下降趋势。因此，原油衍生品价格下跌，航空公司的部分运营成本下降，从而受益。
航空燃油价格走势
(Source: IATA, S&P Global)
- 23财年利润创历史新高。由于预订量飙升，新航和酷航都大幅增加了航班数量，公司营收同比增长逾一倍，从82亿新元增至151亿新元。27亿新元的营业利润刷新了该集团的纪录，扭转了该集团在22财年6.1亿新元的营业亏损。净利润为21.6亿新元，是该集团自1947年成立76年来的最高水平。
- 市场共识。
(Source: Bloomberg)
丰益国际 (WIL SP)：油价反弹
- 重申买入：买入价：3.95，目标价：4.20，止损价：3.85
- 丰益国际有限公司是一家食品加工公司。该公司提供油棕种植、食用油精炼、破碎和增益加工服务，并提供糖、面粉和大米。丰益国际为全球客户提供服务。
- 食糖期货价格。由于供应紧张，原糖期货价格已升至每磅26美分以上，接近每磅27美分的11年高点。印度马哈拉施特拉邦(Maharashtra)地区今年的严重干旱导致产量减少25%，至1,050万吨，促使这个世界第二大生产国的政府减少了全国出口许可证。巴西较高的汽油税刺激了乙醇的生产，而不是糖的生产，减少了这个世界最大生产国的供应。
- 棕榈油期货价格。受原油价格上涨和供应紧张的推动，马来西亚棕榈油价格升至每吨3700林吉特以上。北美经济衰退担忧的缓解提振了全球能源基准，提高了东南亚对生物柴油的需求。由于国内需求强劲，预计马来西亚4月份棕榈油库存已降至11个月低点。最大生产国印度尼西亚的产量预期减弱，降低了主要消费者补充库存的机会。国外需求依然强劲，尽管发货量与上月相比有所下降。
原糖（红）及粗棕榈油（棕）期货走势
(Source: Bloomberg)
- 22财年业绩回顾。该公司公布22财年的利润达到创纪录的24亿美元（32亿新元），比2021财年的19亿美元增长27.1%；2022财年核心净利润增长31%至24.2亿美元。
- 市场共识。
(Source: Bloomberg)
中国移动 (941 HK)：中国特色的价值评估体系主题
- 买入：买入价：59.5，目标价：65.5，止损价：56.5
- 中国移动有限公司是一家主要从事通信及信息服务的中国公司。该公司的业务包括个人市场业务、家庭市场业务、政企市场业务和新兴市场业务。个人市场业务主要提供移动通信服务与互联网接入服务。家庭市场业务主要提供宽带接入服务。政企市场业务提供基础通信服务，信息化应用产品和数据、信息、通信、技术（DICT）解决方案。新兴市场业务包括国际业务、数字内容和移动支付等新兴领域。
- 深化国有企业改革。中国最近宣布了两项专项行动，旨在提高市场主体对中国国有企业改革的参与度。由于“中国特色估值体系”在市场专家中越来越受欢迎，中国股市投资者对在A股上市的国有企业表现出积极的倾向。
- 出首个5G跨网试验业务。最近，中国四大电信运营商宣布，他们将共同努力推出全球首个5G跨网漫游试验商业服务。这项服务将在新疆维吾尔自治区推出。它将允许用户访问其他电信运营商的5G网络，即使他们自己的网络提供商在该地区缺乏覆盖，也可以继续使用5G服务。中国移动有限公司已经建立了155万个5G基站，并为3亿户家庭提供了千兆宽带网络覆盖，其战略定位是从5G跨网络试验服务推出中获益。
- 第一季度业绩回顾。营业收入增至2507亿元，同比增长10.3%。净利润为人民币281亿元，同比增长9.5%。EBITDA增至人民币79.9元，同比增长4.9%。移动用户达9.83亿，其中5G套餐用户达6.89亿。23/24财年预期股息率分别为7.7%/8.5%。
- 市场共识。
(Source: Bloomberg)
天齐锂业 (9696 HK)：锂价格反弹
- 重申买入：买入价：59.5，目标价：65.5，止损价：56.5
- 天齐锂业股份有限公司（原名：四川天齐锂业股份有限公司）是一家主要从事锂系列产品研发、生产和销售业务的中国公司。该公司的产品包括两大类，锂精矿产品和锂化合物及衍生物产品。锂精矿产品包括化学级和技术级锂精矿。锂化合物及衍生物产品包括碳酸锂、氢氧化锂、氯化锂及金属锂。该公司的产品广泛应用于多个终端市场，主要包括电动汽车、储能系统、航空运输、陶瓷和玻璃。该公司主要在中国国内和海外市场开展业务。
- 增加锂的提取。据瑞士银行称，到本世纪20年代中期，中国的锂供应量预计将占全球锂供应量的近三分之一，其产量将大幅增加。中国控制的稀土矿(包括在非洲的项目)预计到2025年将把产量提高到70.5万吨，这将使中国在全球稀土供应中所占的份额升至32%。稀土是电动汽车电池的重要原料。这场争夺锂资源的竞赛是由美国等国家推动的，在全球从化石燃料转型的背景下，这些国家优先考虑获得电池生产材料，而中国作为全球最大的新能源汽车市场，对锂的需求尤其高。
- 中国电动汽车市场份额不断增加。中国的电动汽车销量在2022年几乎翻了一番，同比增长87%，同年在中国销售的汽车中有四分之一是电动汽车，比亚迪领先。随着工厂活动的恢复，电动汽车和锂电池的生产将以更高的产能继续下去。预计到2023年，中国的电动汽车销量将超过800万辆。这将增加对锂的需求，以生产电动汽车用锂电池。
- 锂价反弹。碳酸锂价格突破20万元/吨，延续了4月24日创下的19个月低点16.55万元/吨的反弹势头，市场对电池需求再度乐观。碳酸锂的复苏也受到电池库存季节性补充的推动。
中国碳酸锂价格指数(人民币/吨)
(Source: Bloomberg)
- 第一季度业绩回顾。收入增至114.5亿元，同比增长117.8%。净利润48.8亿元，同比增长46.49%。净利润率降至42.6%，同比下降9个百分点。
- 市场共识。
(Source: Bloomberg)
Netflix Inc. (NFLX US)：受惠于新措施
- 买入价：360，目标价：390，止损价：345
- Netflix公司提供娱乐服务。它提供各种类型和语言的电视剧、纪录片、故事片和手机游戏。该公司为会员提供通过一系列互联网连接设备接收流媒体内容的能力，包括电视、数字视频播放器、电视机顶盒和移动设备。
- 增加了来自竞争对手的市场份额。最近，网飞公司为了巩固在流媒体领域的市场占有率，采取了一系列战略措施。例如，公司最近推出了每月7美元的广告支持服务，该服务每月吸引了近500万活跃用户，使其获得了新的收入来源，同时也吸引了更广泛的受众。这一举措不仅展示了公司的适应性和探索不同途径以保持竞争优势的意愿，而且还将使其能够在与广告商合作制作长广告并在其数字平台上播放时产生额外的广告收入。因此，公司的市场主导地位将继续加强，使其成为寻求长期增长机会的投资者的有利选择。
- 即将到来的账户共享打击。公司正准备实施另一项战略举措，以解决账户共享问题。在这种新方法下，共享帐户密码的订阅者将被要求为每增加一个访问该帐户的成员支付额外费用。这一举措旨在鼓励账户借款人激活自己的订阅，付费成为正式会员，否则就有可能完全失去公司的访问权限。考虑到公司截至3月份在全球拥有2.325亿付费用户的庞大用户群，我们预计，一旦公司推出这种账户共享打击措施，再加上它正在进行的广告支持层，付费用户的数量可能会增加。
- 好莱坞编剧罢工是抄底的好机会。好莱坞作家在与包括Netflix在内的主要娱乐和电影公司进行了六周的谈判后，投票决定罢工。这是自2007年以来的一次罢工，造成了数十亿美元的产出损失和当时网络电视季黄金时段四分之一的节目损失。然而，这是一个买入的机会，因为Netflix的制作更加多样化。近年来，韩国电影和电视剧越来越受欢迎，此前该公司计划在未来4年内向韩国内容投资25亿美元。罢工对这些产品的影响有限。此外，罢工的主要人群是编剧，而不是演员，因此，即使罢工也会继续制作。
- 第一季度业绩回顾。第一季度营收同比增长3.7%，至81.6亿美元，比预期低2,000万美元。第一季度GAAP每股收益为2.88美元，比预期高出0.01美元。平均付费会员数量同比增长4%，达到175万。
- 市场共识。
(Source: Bloomberg)
网飞公司 (BA US)：受惠于新措施
- 买入价：335，目标价：365，止损价：320
- Netflix公司提供娱乐服务。它提供各种类型和语言的电视剧、纪录片、故事片和手机游戏。该公司为会员提供通过一系列互联网连接设备接收流媒体内容的能力，包括电视、数字视频播放器、电视机顶盒和移动设备。
- 增加了来自竞争对手的市场份额。最近，网飞公司为了巩固在流媒体领域的市场占有率，采取了一系列战略措施。例如，公司最近推出了每月7美元的广告支持服务，该服务每月吸引了近500万活跃用户，使其获得了新的收入来源，同时也吸引了更广泛的受众。这一举措不仅展示了公司的适应性和探索不同途径以保持竞争优势的意愿，而且还将使其能够在与广告商合作制作长广告并在其数字平台上播放时产生额外的广告收入。因此，公司的市场主导地位将继续加强，使其成为寻求长期增长机会的投资者的有利选择。
- 即将到来的账户共享打击。公司正准备实施另一项战略举措，以解决账户共享问题。在这种新方法下，共享帐户密码的订阅者将被要求为每增加一个访问该帐户的成员支付额外费用。这一举措旨在鼓励账户借款人激活自己的订阅，付费成为正式会员，否则就有可能完全失去公司的访问权限。考虑到公司截至3月份在全球拥有2.325亿付费用户的庞大用户群，我们预计，一旦公司推出这种账户共享打击措施，再加上它正在进行的广告支持层，付费用户的数量可能会增加。
- 好莱坞编剧罢工是抄底的好机会。好莱坞作家在与包括Netflix在内的主要娱乐和电影公司进行了六周的谈判后，投票决定罢工。这是自2007年以来的一次罢工，造成了数十亿美元的产出损失和当时网络电视季黄金时段四分之一的节目损失。然而，这是一个买入的机会，因为Netflix的制作更加多样化。近年来，韩国电影和电视剧越来越受欢迎，此前该公司计划在未来4年内向韩国内容投资25亿美元。罢工对这些产品的影响有限。此外，罢工的主要人群是编剧，而不是演员，因此，即使罢工也会继续制作。
- 第一季度业绩回顾。第一季度营收同比增长3.7%，至81.6亿美元，比预期低2,000万美元。第一季度GAAP每股收益为2.88美元，比预期高出0.01美元。平均付费会员数量同比增长4%，达到175万。
- 市场共识。
(Source: Bloomberg)
波音公司 (BA US)：区间交易
- 重申买入价：195，目标价：215，止损价：185
- 波音公司及其子公司在全球范围内设计、开发、制造、销售、服务和支持商用喷气客机、军用飞机、卫星、导弹防御系统、载人航天飞行和发射系统以及服务。
- 最近的积极消息。瑞安航空计划订购至少150架波音737-10 Max喷气式飞机，并有可能再订购150架。这是这家欧洲廉价航空公司最大的订单。波音的交付量从3月份的64架下降到4月份的26架，其中17架是737 Max。然而，该公司维持了400-450架737 MAX的交付目标。同时，该公司计划到2025年至2026年将产量提高到每月50架。
- 不断来自美国国防部的合同。贝尔波音联合项目办公室获得了一份4.823亿美元的固定价格激励合同，该合同是对先前授予合同的不确定修改。另外，波音获得了一份价值2.16亿美元的修改合同(P00013)，以取代之前授予的ID/IQ合同FA8526-21-D-0001，为C-17“环球大师”起落架备件管理服务。
- 受其他道指成分股表现拖累。波音公司的股票最近被抛售，主要原因是道琼斯工业指数下跌，金融行业受到重创。然而，波音公司的基本面是稳健且有弹性的。全球经济进入后疫情时代，旅游业正步入正常化轨道。随之而来的飞机订单增长表明，波音已经走出困境。
- 第一季度业绩回顾。营收同比增长27.9%，达到179亿美元，超出预期3.4亿美元。Non-GAAP每股亏损为1.27美元，比预期低0.22美元。积压订单总额为4,110亿美元，其中包括4500架商用飞机。
- 市场共识。
美国
香港
Trading Dashboard Update: Add Tianqi Lithium Corp. (9696 HK) at HK$59.50. Cut loss on OCBC (OCBC SP) at S$12.15, Bumitama Agri (BAL SP) at S$0.56, Chinese Traditional Chinese Medicine (570 HK) at HK$3.95, and Barrick Hold (GOLD US) at US$18.50.
