2024年01月19日: 扬子江船业 (YZJSGD SP), 联想集团有限公司 (992 HK), 奈飞(NFLX US)
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中国航油新加坡有限公司 (CAO SP)：农历新年高点
- 重申买入：买入价：0.89，目标价：0.97，止损价：0.85
- 中国航油新加坡有限公司为途经中国机场的国内外航空公司供应航油。 该公司还从事其他石油产品交易，如燃料油、瓦斯油、原油、石化产品，包括实物和票据掉期以及期货交易。
- 春节需求。 中国民用航空局(CAAC)预计，在即将到来的40天农历新年旅游高峰期间，航班需求将创下历史新高，预计1月26日至3月5日期间将有约8000万人次乘飞机出行。这标志着45%的航空出行 较上年有所增长，较 2019 年大流行前水平增长 10%。去年农历新年旅行高峰期间航空客运量增长了 39%，这是 Covid-19 限制放松后的首次增长。 预计春节期间日均客运航班1.65万架次，比去年增长24%。 由于航线扩大和签证政策更加宽松，国际航班预计将增加，40 天内计划增加 2,500 多个国际航班。 尽管面临挑战，中国航空业仍展现出韧性，客运量和货运量分别达到2019年上年水平的94%和98%。
浦东国际机场定期航油需求
(Source: Bloomberg)
- 改善航空旅行。 中国国际航空旅行市场预计将进一步复苏，中国民航局预计到 2024 年底，每周航班数量将达到新冠疫情爆发前水平的 80%。监管机构预计，到年底，每周国际客运航班数量将从 4,600 架次增加到 6,000 架次 相比之下，2023 年初还不到 500 架。中国民航局还计划根据乔·拜登总统和习近平 11 月达成的协议，“大幅增加”中美之间的直飞航班。 然而，两国之间直飞航班的恢复进展缓慢，到 2023 年底仅达到每周 63 架次，而新冠疫情爆发前每周有 340 架次。 由于不确定性影响消费者信心，中国民航局预计 2024 年旅客出行量将强劲复苏，预计旅客发送量 690 人次，较 2023 年增长 11%。此外，该监管机构的目标是扩大与“一带一路”国家的航权，并深化与中部地区等地区的合作。 亚洲、中东和非洲。
- 2023 年上半年结果审查。 2023 年上半年收入暴跌 32.4% 至 63 亿美元。 毛利润同比下降 50.6%至 1,060 万美元。 总供应量和交易量同比下降 16.1%至 950 万吨。 净利润同比下降1.07%至1,940万美元。
- 市场共识。
(Source: Bloomberg)
扬子江船业 (YZJSGD SP)：2024年不错的开始
- 重申买入：买入价：1.50，目标价：1.65，止损价：1.42
- 扬子江船业控股有限公司生产各类船舶。该公司生产各种各样的商船、小型散货船、多用途货船、集装箱船、化学品油轮、海上补给船、救援和打捞船以及起重船。
- 对冲潜在的人民币贬值。人民币兑美元的年终反弹主要是由于美元的回调，因为投资者对美联储在2024年大幅降息持乐观态度。然而，最近的美国劳动力市场数据显示，美国经济依然强劲，令此前的降息预期降温。中国经济复苏前景依然黯淡，缓解房地产债务问题的影响和重建信心需要更长时间。因此，一旦之前的积极预期未能实现，人民币对美元将再次走弱。
股价和人民币对美元汇率比较
(Source: Bloomberg)
- 2024年集装箱船和油轮需求增长。Clarkson表示，2023年交付了350艘新建集装箱船，总计221万TEU。中国交付了200多台。Clarkson估计，2024年和2025年，集装箱运输总量将分别增长7%和5%。据船舶经纪公司Xclusiv称，油轮市场预计将在2024年增长，主要受亚洲石油需求的推动。东南亚和中国今年的石油需求将分别增3.2%和2.9%。
- 23财年上半年订单量超过全年目标。截至23年6月，该公司已获得72艘船的订单，总价值为57.6亿美元，超过了2023年30亿美元的目标。这使得扬子江船厂181艘船舶的未完成订单价值达到147亿美元，创历史新高。在所有订购的船舶中，集装箱船91艘，油轮29艘，散货船53艘，LNG/LPG/LEG 8艘。
- 23财年上半年业绩回顾。2023年上半年营收同比增长16%至113亿元人民币。毛利润同比增长48%至人民币21亿元。GPM上升4个百分点至19%。PATMI同比增长26%至人民币17亿元。
- 市场共识。
联想集团有限公司 (992 HK)：个人计算机拥有人工智能功能
- 买入：买入价：9.40，目标价：10.20，止损价：9.00
- 联想集团有限公司是一家主要从事个人电脑及相关业务的投资控股公司。该公司的主要产品包括“Think”品牌商用个人电脑、“Idea”品牌的消费个人电脑、伺服器、工作站以及包括平板电脑和智能手机等的一系列移动互联网终端。该公司包括四个区域部门：中国部门，亚太（AP）部门，欧洲、中东及非洲（EMEA）部门以及美洲（AG）部门。该公司还提供云服务和其他相关服务。该公司的产品销往中国国内与海外市场。
- 新的人工智能Copilot键盘功能。微软最近在Windows个人电脑和笔记本电脑键盘上推出了一项突破性的新功能: 一个可以召唤微软人工智能助手Copilot的新按键。这款创新的人工智能聊天机器人可以帮助用户完成各种任务，从研究、文本起草到图像创作，甚至把想法变成歌曲。这标志着与传统键盘设计的重大背离，反映了微软对人工智能的坚定承诺。随着企业努力适应快速发展的技术环境，人工智能的这一进步预计将推动对电脑配件和外围设备的需求。联想是微软的一个重要客户，它将从人工智能技术进步推动的这些产品需求激增中受益匪浅。
- 推出新的人工智能创造和生产设备和解决方案。在2024年国际消费电子展上，联想首次亮相，推出了40多款注入人工智能的新设备和解决方案，与公司让每个人都能使用人工智能的总体愿景保持一致。此次发布的产品阵容涵盖了联想Yoga™、ThinkBook™、ThinkPad™、ThinkCentre™和Legion™子品牌的创新AI PC产品，为消费者和企业提供前所未有的个性化计算体验。作为补充，联想展示了两款概念验证产品，一款平板电脑、一款软件应用、摩托罗拉人工智能功能、各种配件等，共同形成了一个全面而强大的尖端技术解决方案组合。
- 个人电脑需求复苏。个人计算机(PC)需求已经显示出复苏的迹象，预计在2023年需求暴跌之后，PC需求将在2024年继续复苏。人工智能技术的繁荣也推动了这一趋势，这增加了对配备新人工智能技术的个人电脑的需求。此外，供应商也在为更换需求做更多准备，自2019冠状病毒病大流行期间的数字热潮以来，许多消费者预计将更换使用了两年多的个人电脑、配件和外围设备。
- 23年上半年业绩。 2023年第二季度收入同比下降15.7%，至144亿美元，而22年第二季度为171亿美元。净利润同比下降至2.891亿美元，而22年第二季度为5. 538亿美元。基本每股收益同比下降至2.09美分，而22年第二季度为4.54美分。
- 市场共识。
(Source: Bloomberg)
中国海洋石油有限公司 (883 HK)：聚焦供应链
- 重申买入：买入价：13.0，目标价：14.0，止损价：12.5
- 中国海洋石油有限公司是一家主要从事原油和天然气的勘探、生产及销售的中国公司。该公司经营三个分部。勘探及生产分部从事常规油气业务、页岩油气业务、油砂业务和其他非常规油气业务。贸易业务分部从事原油转口贸易业务。公司业务分部从事总部管理、资金管理以及研究开发等业务。该公司主要在中国、加拿大、美国、英国、尼日利亚以及巴西等地开展业务。
- 开始生产。中海油最近宣布，其Mero2项目已开始生产。该项目包括16口开发井，计划投产，包括8口生产井和8口注水井。项目中使用的浮式生产储卸(FPSO)的设计储存量约为140万桶，是世界上最大的FPSO之一。该项目预计将为该公司每天额外带来18万桶原油。
- 批准液化石油气设施许可证。乌干达内阁最近批准中海油继续在乌干达翠鸟开发区建设液化石油气(LPG)设施。该设施将为东非国家的当地市场生产清洁和负担得起的能源，为该国向绿色能源的过渡提供便利。
- 地下石油储备建设。中海油最近开始在中国宁波建设其最大的商业地下石油储备项目。原油储量设计为300万立方米，包括原油洞穴，以及地面原油储运等配套设施。该项目总投资约30亿元，计划于2026年完工。建成后，将为周边省市提供稳定的原油供应。
- 23财年第三季业绩。2023年第三季度收入同比增长5.48%至人民币1,148亿元，而22年第三季度为人民币1,088亿元。净利润同比下降8.23%至334亿元人民币，而去年第三季度为364亿元人民币。基本每股收益同比下降7.78%至0.71元人民币，而22年第三季度为0.77元人民币。
- 市场共识。
股价与布伦特原油价格的相关性
(Source: Bloomberg)
(Source: Bloomberg)
奈飞(NFLX US)：霸屏
- 买入：买入价：480，目标价：510，止损价：465
- 公司是一家订阅流媒体服务和制作公司。该公司在互联网连接设备上提供各种各样的电视节目、电影、动漫和纪录片。Netflix为全球客户提供服务。
- 升级。奈飞早在两年前就进入了游戏领域，并取得了成效，据报道，在2023年，游戏下载量同比增长了180%，全球总下载量达到8,120万次。该公司的游戏产品组合最初以休闲和电视剧为主，后来收购了Night School Studio和Spry Fox等公司。《侠盗猎车手:圣安地列斯》(Grand Theft Auto: San Andreas)成为Netflix有史以来下载量最大的游戏，提高了人们的兴趣。这三款《侠盗猎车手游》在登陆Netflix不到一周的时间内累计下载量超过640万次，约占Netflix 2023年游戏下载量的17%。尽管取得了成功，但数据表明，Netflix需要定期发布和持续的推广来维持游戏粘性，因为即使是像GTA这样的热门游戏，每天的游戏下载量也会在一段时间后逐渐减少。该公司还在为一款基于独特IP的多平台游戏建立一个AAA级工作室。截至2023年12月，Netflix在其平台上共有89款游戏，还有近90款游戏正在开发中。
- 广告层业务高点。据奈飞的广告主管艾米·莱因哈德(Amy Reinhard)介绍，该公司于2022年11月推出的广告支持层业务每月吸引了超过2300万的全球活跃用户。这与广告层推出一年后报告的1500万活跃用户相比有了显著增长。此举旨在挖掘新的收入来源，目前对在线观众的争夺日益激烈。85%有广告支持的用户每天流媒体时间超过两小时，奈飞正在利用这一层来增加收入，尤其是在它提高无广告选项价格的情况下。此外，随着其无广告套餐价格的持续上涨和密码共享的打击，我们预计会有更多的用户转向Netflix的广告支持套餐。凭借这种持续的势头，奈飞的广告支持计划在明年的美国广告收入甚至可能超过迪士尼+。
- 23财年第三季业绩。 收入增至85.4亿美元，同比增长7.7%，符合预期。GAAP每股收益为3.73美元，比预期高出0.23美元。预计第四季度收入为86.9亿美元，而市场预期为85.4亿美元。公司将全年营业利润率上调至20%。24财年营业利润率将在22%至23%之间。
- 市场共识
(Source: Bloomberg)
贝莱德(BLK US)：好消息，好结果
- 重申买入：买入价：17.46，目标价：19.00，止损价：16.69
- 贝莱德通过各种投资工具向机构客户和散户投资者提供投资管理服务。 该公司管理资金并提供风险管理服务。 贝莱德为全球政府、公司和基金会提供服务。
- SEC 比特币 ETF 批准。 美国证券交易委员会（SEC）周三批准在美国上市的比特币交易所交易基金（ETF）引发了大量交易活动。 包括 BlackRock、Grayscale 和 ARK 在内的 11 只现货比特币 ETF 开始交易，其中 Grayscale、BlackRock 和 Fidelity 主导了交易量。 这一批准引发了发行人之间的激烈竞争，一些发行人将费用降低到低于行业标准。 监管部门的批准预计将刺激市场份额的竞争，并鼓励推出更多创新的加密货币 ETF。 加密货币相关股票最初上涨，但收盘下跌，反映了市场动态和一些金融机构挥之不去的怀疑态度。 贝莱德的现货比特币交易所交易基金 (ETF) iShares Bitcoin Trust (IBIT) 在交易的最初 30 分钟内吸引了约 4 亿美元，这表明投资者需求巨大。 现货比特币 ETF 的批准为投资者提供了一种接触数字资产的便捷途径，而无需实物比特币托管。 这一发展被视为加密货币行业的一个重要里程碑，释放了寻求受监管金融产品以持有比特币的投资者的未开发需求。
- 收购和精简。 贝莱德宣布以约 120 亿美元现金和股票收购全球基础设施合作伙伴 (GIP)。 此举符合贝莱德对基础设施的高度重视，其首席执行官认为这是一个引人注目的长期投资机会。 根据协议，GIP 的管理团队将在贝莱德内部领导一个统一的基础设施私募市场投资平台。 该交易预计于今年第三季度完成。 此外，贝莱德还宣布通过建立新的战略性全球产品解决方案业务来整合整个组织内的 ETF 和指数业务。 同时，该公司将引入新的国际业务结构，以精简欧洲、中东、印度和亚太地区的领导层。
- 利率预期。 美联储官员对于解读消费者价格数据以制定未来货币政策持谨慎态度。 尽管 12 月份总体消费者价格通胀升至 3.4%，但剔除波动性项目后，价格上涨步伐放缓至 3.9%。 这表明潜在价格压力持续缓解。 虽然一些官员注意到降低通胀方面取得了进展，但他们强调在考虑降息之前需要更多证据，一些人认为三月份降息为时过早。 预计美联储将在 1 月份会议上维持政策利率不变，但市场预计从 3 月份开始降息。 美国 12 月份生产者价格意外下降可能表明近期消费者价格上涨的影响暂时缓解，从而可能让美联储考虑降息。 根据 CME FedWatch 的数据，市场预计 3 月份降息的可能性为 72.4%。
- 2023 财年业绩。 收入与去年同期持平，为 179 亿美元。 营业收入同比下降 2% 至 66 亿美元。 23 财年每股收益同比增长 7% 至 37.77 美元。 23 年第 4 季度收入同比增长 6.7%，至 46.3 亿美元。 非 GAAP 每股收益为 9.66 美元，比预期高 0.82 美元。
- 市场共识。
(Source: Bloomberg)
Trading Dashboard Update: Add BlackRock (BLK US) at US$790. Cut loss on Thai Beverage PCL (THBEV SP) at S$0.515, Yankuang Energy (1171 HK) at HK$15.3, Trip.com Group Ltd. (9961 HK) at HK$280, Barrick Gold Corp. (GOLD US) at US$16.7 and ConocoPhillips (COP US) at US$108.
