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Seatrium Ltd. (STM SP)：实力雄厚，成就辉煌
- 买入：买入价：2.24，目标价：2.44，止损价：2.14
- Seatrium Ltd 为海工、海事和能源行业提供工程解决方案。该公司提供钻井平台和浮式生产装置、维修和升级服务、海工平台以及专业造船服务。Seatrium 的客户遍布全球。
- 强劲的订单储备。 截至3月31日，胜科海事（Seatrium）的净订单储备达到213亿美元，涵盖26个项目，交付期至2031年。其中，71亿美元与可再生能源和绿色解决方案相关。尽管面临全球不确定性，胜科海事仍保持稳定的油气项目储备，其中为南美洲和巴西国家石油公司（Petrobras）建造的浮式生产储卸油船（FPSO）项目取得显著进展。公司还在拓展海上可再生能源领域，在欧洲、亚洲和中国台湾均有项目。尽管美国面临挑战，欧洲和亚太地区的海上风电市场依然强劲。其首席执行官指出供应链问题微乎其微，并表示公司在能源转型方面的多元化布局使其处于有利地位。胜科海事还报告称，第一季度完成了45个维修和升级项目，包括邮轮改装和碳捕获升级。公司于2024年恢复盈利，实现净利润1.57亿美元。
- 向巴西国家石油公司交付整装浮式生产储卸油船。 胜科海事在向巴西国家石油公司交付P-78号浮式生产储卸油船方面取得了重要的运营里程碑，这标志着为巴西国家石油公司提供的一系列整装项目中的首个交付。该船部署在世界最大的深水油田Búzios油田，拥有每天18万桶的生产能力，位居全球最大的浮式生产储卸油船之列。该项目展示了胜科海事的全球交付能力，其上部模块在新加坡、中国和巴西进行建造，并体现了其作为巴西国家石油公司脱碳进程中关键合作伙伴的角色。P-78号是巴西国家石油公司15年多以来浮式生产储卸油船建设遗产的结晶，其成功交付进一步巩固了胜科海事在海上生产领域的技术领先地位，同时支持了巴西的能源基础设施建设和就业创造。
- 深化对ESG的承诺。 胜科海事获得了大华银行（United Overseas Bank）4亿美元的可持续发展关联循环信贷额度。该融资符合胜科海事的可持续金融框架，并强化了其对气候友好型资本战略的承诺。自2023年以来，集团已获得超过30亿新元的可持续发展关联和绿色融资，持续将环境责任融入其运营中。该融资支持胜科海事2030年可持续发展愿景，重点是为客户提供节能的海工和海事基础设施。这使得胜科海事在全球脱碳和海上能源行业负责任增长的推动下，成为领先的可持续工程解决方案提供商。
- 2025年第一季度业务更新。 截至2025年3月31日，胜科海事的净订单储备为213亿新元，包括26个项目，交付期延长至2031年。与可再生能源和绿色/清洁解决方案相关的项目占净订单储备的71亿新元。本季度，公司交付了一个浮式生产储卸油船整合项目，并完成了45个维修和升级项目。
- 市场共识
(Source: Bloomberg)
中国航油 (CAO SP)：航班即将到来
- 重申买入：买入价：0.96，目标价：1.04，止损价：0.92
- 中国航油为通过中国机场的外国和国内航空公司提供航空燃料。公司还交易其他石油产品，如燃油、柴油、原油、石化产品，包括实物和纸面掉期及期货交易。
- 预计夏季航空旅行创纪录。中国的航空旅行行业预计在这个夏天达到历史新高，客运量预计将达到1.5亿人次，同比增长7%，主要受到国内和国际需求强劲的推动。尽管由于航空公司之间的激烈竞争和产能过剩，平均票价有所低迷，但每日客运量可能达到260万人次，超过中国新年的记录。东方航空和吉祥航空等航空公司正在增加航班运力以满足不断增长的需求，预订量已经显示出显著的同比增长。这一强劲的旅行势头对中国航油来说是个利好，因为航班活动的增加直接转化为更高的航空燃料消耗。
- 签证免签政策的扩大。中国的免签政策扩展至74个国家，推动了入境旅游的强劲反弹，直接惠及航空行业并提升航空燃料需求。2024年，超过2000万外国游客在没有签证的情况下进入中国，比去年增加了一倍多，几乎占所有入境人数的三分之一。这一激增转化为国际航班预订的急剧增加，尤其是来自欧洲、拉丁美洲和中东的预订，旅行公司报告的业务水平超过了疫情前的高峰。随着入境流程的简化和延长停留许可的增加，预期将支持更高的航空燃料消耗，进一步巩固中国航油的积极前景。
浦东国际机场的航空燃料需求预测
（来源：彭博社）
- 旅行路线的扩展。中国航空公司正在迅速扩展国际航线，以迎接夏季旅行高峰，主要受到休闲和商务需求激增的推动，特别是“一带一路”倡议（BRI）目的地。东方航空和南方航空等航空公司正在开通前往中亚、中东和东南亚的新直飞航班，显著增强国际连接性。国泰航空也报告了强劲的客运同比增长和对高端旅行的需求上升。随着国际预订和运力的增长，尤其是在双边关系日益密切和签证政策放宽的地区，这一趋势预示着航班活动的强劲增长。对于中国航油来说，日益增长的全球航空交通信号着更强的航空燃料需求，使公司能够受益于航空行业的持续势头。
- 2024财年业绩。中国航油报告2024财年收入增长7.6%，达到155.2亿美元，主要得益于业务量的增加。营业利润增长11.9%，达到3986万美元，而来自合资公司的收益份额激增51.4%。在2024财年，净利润跃升33.8%，达到7809万美元，每股收益跳升33.2%，达到9.11美分。
- 市场共识
(Source: Bloomberg)
京东健康 (6618 HK)：健康就是财富
- 买入：买入价：46.0，目标价：52.0，止损价：43.0
- 京东健康股份有限公司是一家主要从事“互聯網+醫療健康”生态系统业务的中国投资控股公司。该公司主要為客戶提供醫藥和健康產品、互聯網醫療、健康管理及智能醫療保健解決方案及為業務合作夥伴提供市場營銷服務。该公司主要在国内市场开展业务。
- 首家自营医美诊所开业。据中国媒体报道，京东健康已在北京亦庄悄然开设了首家线下自营医美诊所，品牌名为“京东医美”。该诊所与京东App上的医疗美容服务平台相关联。尽管已试运营两个多月，但目前仅对京东内部员工开放。消息人士透露，第二家诊所“国贸店”预计最早将于今年9月或10月在北京开业。这标志着京东健康开始拓展线下医美诊所业务，有望为公司带来长期增长。
- 与信达生物达成战略合作。京东健康与信达生物制药达成战略合作，重点在于优化供应链和拓展销售渠道，以配合信达生物GLP-1药物替尔泊肽（mazdutide）的上市。此次合作还将包括一项联合消费者教育活动，通过线上和线下渠道提高公众对体重管理和血糖管理的认知。信达生物作为中国首家获批销售GLP-1减肥和糖尿病药物的公司，将充分利用京东健康广泛的线上分销网络。鉴于中国日益严重的肥胖问题，预计到2035年，国内减肥药市场规模将达到人民币400亿元。此次合作使京东健康能够从GLP-1疗法不断增长的需求中获益。
- 2024财年业绩回顾。2024财年收入同比增长8.6%至人民币582亿元，而2023财年为人民币535亿元。2024财年净利润同比增长94.0%至人民币41.6亿元，而2023财年为人民币21.4亿元。2024财年基本每股收益增至人民币1.32元，而2023财年为人民币0.69元。
- 市场共识
(Source: Bloomberg)
携程集团 (9961 HK)：夏季旅游需求旺盛
- 重申买入：买入价：485，目标价：545，止损价：455
- 携程集团有限公司是一家主要从事一站式旅游平台运营的中国公司。该公司的平台整合了一整套旅游产品和服务以及差异化的旅游内容。其平台聚合了用户基于真实旅行体验分享的产品和服务、评论和其他内容，以及来自生态系统合作伙伴的原创内容，使休闲和商务旅客能够获得旅行体验，并获得全面的信息和合算的的预订。用户来到其平台可选择进行任何类型的旅行，包括目的地活动、周末度假和短途旅行，以及跨境度假和商务旅行。
- 中国暑期航空出行创纪录。 受强劲出行需求和日益激烈的航空公司竞争（这使得机票价格保持在较低水平）的推动，中国航空客运量有望在今年暑期创下历史新高。中国民用航空局预测，7月和8月航空公司将处理1.5亿人次旅客，同比增长7%，创下夏季历史新高。预计每日客运量将达到260万人次峰值，超过2月3日春节假期期间创下的248万人次的此前纪录。持续低迷的机票价格继续支撑着强劲的需求。预计此次出行活动的激增将在暑期高峰期为携程集团带来显著的利好。
- 中国持续扩大免签范围。 作为提振入境旅游持续努力的一部分，中国已将免签入境政策扩大到74个国家。来自欧洲、亚洲、拉丁美洲和中东地区的这些国家的公民现在可以免签入境中国，停留长达30天。对于不在该名单上的旅客，过境免签选项仍然可用。2025年6月9日，沙特阿拉伯、阿曼、科威特和巴林在旨在加强与中东地区联系的外交活动后成为最新加入的国家。阿塞拜疆将于7月16日加入，届时免签国家总数将达到75个。据国家移民管理局数据，2024年有超过2000万外国游客免签入境中国，是前一年的两倍多，占入境旅客总数的近三分之一。随着中国继续扩大免签范围，携程集团将受益于国际旅游需求的持续增长。
- 与云顶世界度假村达成战略合作。 携程集团已与马来西亚云顶世界度假村（RWG）签署两份谅解备忘录，以深化双方的战略合作，并推动马来西亚的入境旅游。作为云顶世界度假村表现最佳的在线旅行社（OTA），携程集团将利用其全球用户基础支持该度假村的增长，这也符合马来西亚为2026年马来西亚旅游年所做的准备。此次合作的一个重要亮点是携程集团与云顶世界度假村的酒店和主题公园预订系统之间实现了行业首创的API集成。这种实时连接实现了无缝更新、即时预订确认和跨平台的一致定价，显著提升了客户预订体验。此次合作还包括为携程用户提供独家优惠，使该平台能够抓住该地区日益增长的旅游兴趣。
- 2025年第一季度财报回顾。 2025年第一季度净收入同比增长15.9%至人民币138亿元，而2024年第一季度为人民币119亿元。2025年第一季度净利润同比持平，为人民币43亿元，与去年同期相同。2025年第一季度稀释每股收益降至人民币6.09元，而2024年第一季度为人民币6.38元。
- 市场共识
(Source: Bloomberg)
Robinhood Markets, Inc. (HOOD US)：加密货币立法迎来胜利
- 买入：买入价：102 目标价：112 止损价：97
- Robinhood Markets, Inc. 经营一个金融服务平台，提供股票、交易所交易基金、期权和加密货币等经纪和现金管理应用。公司服务于美国的客户。
- 美国立法提升加密货币前景。Robinhood 在数字资产方面的积极扩展将受益于美国众议院推进的具有里程碑意义的加密货币立法，这将为数字资产创建首个联邦框架。这些法案包括GENIUS法案、清晰法案、21世纪金融创新与技术法案（FIT）和反CBDC监控法案。这些立法进展与Robinhood最近的推出相一致，并可能加速数字资产的主流采用，巩固其在不断演变的金融生态系统中作为零售友好型领导者的地位。在国会和前总统特朗普的支持下，一项关于稳定币的法案预计将很快通过，从而增强合法性和监管清晰度。其他提议的立法将定义加密资产的市场结构，并限制联邦对数字货币的控制。这些发展表明对加密行业的机构支持不断增长，与Robinhood更广泛的战略相一致，后者力求提供代币化股票、质押服务和永久期货。随着监管不确定性开始消退，Robinhood处于成为传统金融和新兴数字资产生态系统领先平台的良好位置。
- 为零售投资者提供代币化和加密扩展。Robinhood正在加速转型为全球金融科技巨头，在欧盟推出代币化的美国股票交易，允许用户通过免佣金代币访问超过200只股票，包括英伟达和苹果。通过与Arbitrum的合作以及计划建立自己的区块链，Robinhood延长了交易时间，并为24/7股票访问做准备，反映出加密市场的灵活性。该平台的其他产品，如永久加密期货和对以太坊和索拉纳的低门槛质押，标志着其向去中心化金融的战略转型，同时保持以零售为中心。最近收购Bitstamp和WonderFi进一步增强了其全球影响力和数字资产能力。这些发展帮助Robinhood在传统金融与加密之间的融合前沿占据领先地位，为下一代投资者提供无缝的全球资产访问。
- 市场波动提升交易量。Robinhood报告第一季度股票交易量同比激增84%，而期权交易量创下新高，进一步推动业绩增长。收益资产和证券借贷活动也在扩大，抵消了短期利率的影响，同时Robinhood黄金订阅达到新高。在当前市场波动中，零售投资者显著回归，推动交易量增加，进一步提升收入。短期内，持续的市场动荡预计将继续吸引零售参与，进一步推动Robinhood的收入增长，并增强其短期上行潜力。
- 25财年第一季业绩。2025年第一季度，收入同比增长50%，达到9.27亿美元，超出预期984万美元。GAAP每股收益为0.37美元，超出预期0.04美元。基于交易的收入同比增长77%，达到5.83亿美元，主要来自加密货币交易（2.52亿美元）。每用户平均收入同比增长39%，达到145美元。
- 市场共识
(Source: Bloomberg)
三菱日联金融集团 (MUFG US)：在政策变化和不确定性中保持增长势头
- 重申买入：买入价：13.5 目标价：15.1 止损价：12.7
- 三菱日联金融集团是全球最大的银行控股公司，包含零售及商业银行业务集团、日本企业及投资银行业务集团、资产管理及投资者服务业务集团、全球企业及投资银行业务集团、全球商业银行业务集团、全球银行业务集团市场业务集团，以及根据社会数字化转变而成立的数字服务业务集团。
- 政策转向支持日元走强。尽管美国潜在关税构成短期阻力，日本的经济与货币政策轨迹正为日元在中长期走强奠定基础。虽然美国可能对日货征收25%关税的威胁可能在短期内带来经济波动，但投资人已开始将这些风险纳入定价，为市场韧性铺路。日本央行正释放谨慎但持续的政策正常化信号，这背后是工资上升、通胀持续以及企业盈利强劲，这些都是国内经济实力的指标，也为未来升息创造空间。若美国联邦储备委员会开始降息，而日本银行维持偏鹰立场，利差将有利于日元。在贸易摩擦加剧下，全球资本流动重新平衡，加上政策分歧，令日元在中期成为愈发吸引的避险货币。
- 债市稳定。日本对债券市场的审慎调控与财政纪律强化了投资人信心，支撑长期市场稳定。在经历一段债市波动后，日本通过财政部与日本银行的协调努力，正展现出稳定迹象。财政部减少超长期国债的发行量，加上日本银行将于2026年4月起放慢量化紧缩步伐，有助于恢复日本国债市场的供需平衡。近期10年与20年期国债拍卖表现顺利，也显示市场需求逐步改善。
- 24财年第四季（截止25年3月）业绩。24财年第四季净收入达78亿美元，同比下跌25.3%；每股盈余为0.11美元。预计截至2026年3月的财政年度将实现归属于母公司的2000亿日元（13.7亿美元）获利目标。
- 市场共识
Trading Dashboard Update: Take profit on Sheng Siong Group Ltd (SSG SP) at S$2.08, Keppel Ltd (KEP SP) at S$8.00, Horizon Robotics (9960 HK) at HK$7.15, and Cameco Corp (CCJ US) at US$76.0. Add China Aviation Oil (CAO SP) at S$0.96 and Mitsubishi UFJ Financial Group (MUFG US) at US$13.5.
