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大华银行 (UOB SP)：新加坡的特朗普主题交易继续

• 重申买入：买入价：35，目标价：39，止损价：33
• 大华银行有限公司提供广泛的金融服务，包括个人金融服务、财富管理、私人银行、商业及企业银行、交易银行、投资银行、企业金融、资本市场活动、库务服务、期货经纪、资产管理、风险资本管理及保险。
• 创历史新高。大华银行第三季度净利润同比增长16%，达到16.1亿新元，超过了市场普遍预期的15.1亿新元。这一增长归因于净手续费收入创历史新高，以及强劲的交易和投资收入。每股收益增至3.79新元，总收入增长11%，达到38.3亿新元。扣除一次性收购费用，核心股本回报率提高至14.3%。净利息收入微增1%至24.6亿新元，但净息差下降至2.05%。净手续费收入增长7%，至6.3亿新元，主要受财富管理和信用卡手续费的推动。交易和投资收入激增82%，至7.09亿新元，带动其他非利息收入增长70%。信贷额度增加29%至3.04亿新元，主要是由于花旗与泰国零售客户的整合问题，预计很快就会恢复正常。资产质量保持稳定，不良贷款率为1.5%，成本收入比改善至42.4%。
• 潜在的股票回购。大华银行首席财务官指出，该公司拥有20亿至25亿新元的过剩资本，预计25财年的贷款增长将会上升。该银行正在考虑潜在的股票回购，以优化资本管理。大华银行预计，在25财年，贷款将实现个位数增长，费用将实现两位数增长，总收入将增加，成本收入比将在41%至42%之间，信贷成本将在25至30个基点之间。这种乐观的前景预计将在投资者信心增强的支撑下推动其股价进一步上涨。

大华银行股价比较(目前与2016年特朗普赢得总统后)

(Source: Bloomberg)

• 受益于特朗普的胜利。大华银行等新加坡银行处于有利地位，可以从当选总统唐纳德·特朗普预期的经济政策中受益。他提出的措施，包括征收关税和减税，可能导致更大的财政赤字，从而可能推高通胀。作为回应，美联储可能采取更紧缩的货币立场，从而导致更高的利率环境。这种情况对大华银行是有利的，因为加息将提高净息差，使银行能够从贷款和存款利率之间的差额中获得更大的收入。
• 24年第三季业绩回顾。第三季度总收入增长11%至38.3亿新元，净利润同比增长16%至16.1亿新元，上年同期为13.8亿新元。每股收益从23年第三季度的3.23新元增至3.79新元。
• 市场共识。

(Source: Bloomberg)

星展集团 (DBS SP)：新加坡的特朗普交易

• 重申买入：买入价：41.0，目标价：45.0，止损价：39.0
• 星展集团控股有限公司及其附属公司提供各种金融服务。该公司提供的服务包括抵押贷款融资、租赁和租赁购买融资、委托和受托人、基金管理、企业咨询和经纪。星展集团还担任新加坡政府证券的一级交易商。
• 季度利润创历史新高。星展银行公布，在强劲的财富管理费用和交易收入的推动下，该公司第三季度净利润达到创纪录的30.3亿新元。该行宣布了一项30亿新元的股票回购计划，这将提高其每股收益和股本回报率。尽管人们担心在创纪录高位回购股票，但该行首席执行官强调，回购时机将是谨慎的，并将基于该行的基本面。星展银行预计，2025年的税前利润将保持在2024年的水平左右，但如果唐纳德•特朗普（Donald Trump）政府维持紧缩的货币政策，它也看到了潜在的上行空间。新加坡即将实行的15%的全球最低公司税预计将影响净利润，而其非利息收入预计明年将以高个位数增长。此外，它还宣布了每股0.54新元的季度股息。我们预计本季度其财富管理和交易业务部门将继续保持增长势头，推动收益进一步增长，并支持股票回购计划。

星展集团价格比较(目前与2016年特朗普赢得总统后)

(Source: Bloomberg)

• 受益于特朗普的胜利。星展集团预计，当选总统唐纳德·特朗普胜出可能带来好处，因为他的通胀政策，如征收关税和降低税率，可能会导致货币政策收紧。这将有助于星展银行提高其净息差，并支持其固定资产组合的重新定价。
• 24年第三季业绩回顾。第三季度总收入增长11%，达到57.5亿新元，净利润同比增长15%，首次超过30亿新元。星展集团宣布了一项新的30亿新元股票回购计划，并宣布将于11月25日左右派发每股0.54新元的第三季度股息。
• 市场共识。

(Source: Bloomberg)

中国国际航空 (753 HK)：更多签证以支持即将到来的旅游旺季

• 重申买入：买入价：4.60，目标价：5.20，止损价：4.30
• 中国国际航空股份有限公司是一家主要从事提供中国国内、港澳台地区及国际航空客运、货运邮运及维修服务的中国公司。该公司还从事国内、国际公务飞行业务，飞机执管业务，航空器维修，航空公司间业务代理，与主营业务有关的地面服务和航空快递，机上免税品，机上商品零售业务以及航空意外保险销售代理业务。
• 免签证政策扩大到更多国家。中国最近宣布将免签证政策扩大到另外9个国家：斯洛伐克、挪威、芬兰、丹麦、冰岛、安道尔、摩纳哥、列支敦士登和韩国。该政策将于2024年11月8日生效，有效期至2025年12月31日。此次延期预计将提振中国的国际旅游业，尤其是来自主要游客来源韩国的旅游业。据《韩国时报》报道，在2019年大流行之前，约有430万韩国人访问了中国。然而，韩国外交部（Ministry of Foreign Affairs）在2023年记录的韩国游客人数不到130万。这些免签政策旨在刺激入境旅游，入境旅游尚未恢复到疫情前的水平，预计国际游客的增加可能会使国航受益。
• 即将到来的冬季活动和旅游季节性。中国东北黑龙江省省会哈尔滨的冬季旅游正在蓬勃发展。据《哈尔滨日报》最近的一篇报道，自10月初以来，在各种在线旅游、团购和社交媒体平台上，哈尔滨冬季旅游产品（如滑雪、冰钓、雪上远足、极光和时间观赏）的搜索和预订量显著增加，超过了去年同期的水平。主要在线平台美团的数据显示，中国冬季活动的搜索量增长了72%。随着11月旅游旺季的临近，随着消费者计划年终度假，寻找更温暖的目的地，或者拥抱冬季体验，旅游需求预计会激增。为反映这一需求，中国航空公司增加了冬春航班时刻表，预计2024年国际航班同比增长近31%，创历史新高。
• 低廉的航空燃油价格。2024年11月，航空燃油价格保持在低位，这对航空公司来说是一个积极的发展，因为这使它们能够降低运营成本。喷气燃料是航空公司的主要成本因素，通常占其运营成本的20-30%。再加上即将到来的冬季旅游旺季，航空公司将受益于燃油成本的降低，这可能会提高它们的利润率。

航煤价格

(Source: IATA)

• 24财年第三季度业绩。该公司第三季度的收入增长至486亿元人民币，同比增长6.03%，而第三季度为459亿元人民币。公司第三季度股东应占利润同比下降2.31%至41.4亿元人民币，而去年第三季度为42.4亿元人民币。24年第三季度每股基本收益由23年第三季度的0.28元上升至0.26元。
• 市场共识

(Source: Bloomberg)

泡泡玛特国际集团 (9992 HK)：Labubu狂热

• 重申买入：买入价：74.0，目标价：90.0，止损价：65.0
• 泡泡玛特国际集团有限公司是一家主要提供潮流玩具的中国公司。知识产权（IP）是其公司业务的核心。该公司建立了覆盖潮流玩具全产业链的一体化平台，包括艺术家发掘、IP运营、消费者触达及潮流玩具文化的推广。该公司基于IP开发各种潮流玩具产品。其泡泡玛特品牌产品主要分为盲盒、手办、球形关节娃娃（BJD）及衍生品。该公司于中国市场及海外市场开展业务。
• 在时尚系列中继续赚取收入。泡泡玛特的Labubu系列最近在全球疯传，部分原因是BLACKPINK的丽莎在社交媒体上发了一篇帖子。再加上其他几位名人的代言，这种知名度的飙升引发了对Labubu玩具的巨大需求，产品在发布后不久就在商店和网上销售一空。《Labubu》系列在2024年上半年创造了6.268亿元的销售额，有望成为泡泡玛特今年收入最高的IP。其他热门系列，如《茉莉》和《骷髅熊》，也表现异常出色，截至24小时，分别带来了7.821亿元人民币和5.743亿元人民币的收入。
• 优于预期的第三季度业绩。泡泡玛特最近发布了其第三季度业业绩更新，预计收入将同比增长一倍以上。该公司预计整体收入将同比增长120%-125%。中国大陆业务收入同比增长55%-60%，港澳台及海外市场收入同比增长440%-445%。海外收入的显著增长凸显了泡泡玛特扩张努力的成功及其在中国以外市场的不断加强。该公司的全球增长战略显然正在取得成效，为其整体业绩做出了重大贡献。
• 扩大本地和海外业务。知名高端玩具品牌泡泡玛特在岘港巴那山太阳世界正式开业，创造了一个高度艺术化的空间。坐落在巴那山的黄金地段，这家店的特色是令人印象深刻的内部建筑，类似于一座宏伟的城堡，灵感来自一个古老的法国村庄的艺术和文化魅力。这是泡泡玛特在东南亚主题公园开设的第一家门店。游客可以探索像莫莉、骷髅熊猫、广野、Dimoo和怪物这样的标志性人物，使每次参观都成为独特的艺术体验。此外，泡泡玛特最近在北京开设了第一家主题公园，将北京最大的公园朝阳公园改造成一个沉浸式的娱乐空间，里面充满了莫莉、拉布布和迪穆等深受喜爱的角色。这些扩张，加上怪物和莫莉系列的日益流行，将吸引更多的游客，加强泡泡玛特的全球影响力。
• 24财年上半年度业绩。该公司2024年上半年收入增长至45.6亿元人民币，同比增长62.0%，而2023年上半年收入为28.1亿元人民币。公司2024年上半年净利润同比增长93.3%至9.641亿元人民币，而2023年上半年净利润为4.772亿元人民币。2024年上半年基本每股收益上升至69.49元人民币，而2023年上半年为35.46元人民币。
• 市场共识

(Source: Bloomberg)

帕兰泰尔技术(PLTR US)：商业收入增长

• 买入：买入价：56，目标价：64，止损价：52
• 帕兰泰尔技术开发分析资讯的软体。该公司提供支援多种数据的解决方案，包括结构化、非结构化、关系、时间和地理空间数据。帕兰泰尔技术为全球客户提供服务。
• 人工智能应用前景明确。美国国防部是该公司公共业务的最大客户，该公司的平台为美国海陆军提供人工智能方面的训练。由于数据敏感性和机密性关系，该项业务的护城河很深，因此应收的增长十分稳定且确定。此外，公司的商业部门客户数量在高速增长，其业务模式为公司的人工智能平台与企业数据对接，继而进行商业分析并提供解决方案。一旦绑定客户后，公司的经常性营收将逐级递增。综合而言，公司在入高速增长的初期。
• 最近两季度业绩符合40法则。 40法则(Rule of 40) 是一个用来衡量软件即服务(SaaS)公司综合效益的指标，若营收增长率和利润率(EBITDA Margin)相加达到或超过40%，则认为是良好效益。帕兰泰尔技术在最近两季度业绩首次超过该指标。因此公司基本面十分稳健。
• 24财年第三季业绩。营收同比增长30%，达到7.255亿美元，超预期2,183万美元。 GAAP每股盈利为0.1美元，超预期0.01美元。预计2024财年收入将在7.67亿至7.71亿美元之间，低于市场预期的7.7405亿美元；将美国商业收入预期提高到至少6.87亿美元，增长率至少达到50%；将调整后的营运收益指引上调至10.54亿至10.58亿美元；将调整后的现金流动资金指引上调至10亿美元以上；并继续预计今年每个季度的GAAP营业收入和净收入为正值。
• 市场共识

(Source: Bloomberg)

L3哈里斯科技(LHX US)：保卫国家

• 买入：买入价：250，目标价：280，止损价：235
• L3哈里斯科技是一家航空航天和国防技术创新者。该公司设计、开发和制造无线电通信产品和系统，包括单通道地面和机载无线电系统。L3哈里斯科技在空中、陆地、海洋、太空和网络领域提供先进的国防和商业技术。
• 子公司的出售。11月4日，L3Harris与BWX Technologies签署了一项协议，以约1亿美元的价格出售其Aerojet orance Tennessee， Inc.（A.O.T.）业务，交易预计将在年底完成。此次资产剥离将简化L3Harris的运营，使其更专注于核心业务部门，并将资本分配给其核心业务部门，以推动收入增长。
• 国防产品需求增加。全球对火箭发动机的需求已经上升，因为军方预计未来的冲突需要更大的精确火力库存。15个月前被L3Harris收购，Aerojet Rocketdyne是五角大楼仅有的两家主要固体燃料火箭发动机供应商之一，自被收购以来，它已经推动了火箭发动机部门设施和流程的实质性改进，解决了多年来投资不足和交付延迟的问题。随着美国等国家寻求建立战术导弹库存以威慑潜在威胁，L3Harris的业务处于有利地位，可以利用这一不断增长的需求。
• 与Palantir建立战略合作伙伴关系。L3Harris公司与Palantir公司合作，将Palantir公司的人工智能平台（AIP）与L3Harris公司的传感器和软件系统相结合，共同推进国防技术的发展。该合作支持美国陆军的计划，包括TITAN和统一网络战略，并促进L3Harris的内部数字化转型。在最近的测试中，Palantir的传感器推断平台（SIP）与L3Harris的WESCAM MX-20系统集成，增强了目标识别和态势感知，同时减少了操作员的工作量。这一合作伙伴关系增强了L3Harris通过人工智能驱动解决方案的能力，加强了其在国防领域的竞争地位，并在商业领域开辟了潜在的增长机会。
• 24财年第三季业绩。收入同比增长7.7%至53亿美元，超出预期2,000万美元。Non-GAAP每股收益3.34美元，超出预期0.08美元。
• 市场共识

(Source: Bloomberg)

 

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