2023年12月13日: 云顶新加坡 (GENS SP), 小米集团 (1810 HK), 爱彼迎 (ABNB US)
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云顶新加坡 (GENS SP)：2024中新互免签证
- 买入：买入价：0.95，目标价：1.05，止损价：0.90
- 云顶新加坡有限公司通过其子公司开发度假物业，并经营赌场。该公司在世界各地设有赌场和综合度假村，包括澳大利亚、美洲、马来西亚、菲律宾和英国。
- 新加坡和中国之间30天互免签证。在第19届新中双边合作联合委员会会议，中新两国达成了为期30天的互免签证安排。预计将于2024年初实施。因此，预计中国游客将进一步增加。因此，圣淘沙新加坡名胜世界的收入流将在2024年有所改善。
- 仍有游客数量回升空间。2023年到新加坡的游客人数进一步增加。然而，最近的数据显示，到新加坡旅游的游客数量已经趋于平缓。与疫情之前的水平相比，旅游业尚未完全恢复。由于平均每月入境人数超过150万，而今年至今的人数约为每月110万，因此有复苏的空间。
新加坡每月访客人数趋势(2019-2023)
(Source: Singapore Tourism Analytics Network)
- 游客与收入之间的相关性。云顶新加坡公布了2023年上半年净利润和收入的显著增长。该公司将这一业绩改善归因于新加坡外国游客人数的增加，尽管某些地区国家的航空运力有限，机票价格上涨影响了休闲旅游等挑战。圣淘沙名胜世界(RWS)在2009年第二季度调整后收益增长37%，主要是由于非博彩业务的反弹、强劲的VIP胜率以及区域博彩活动的复苏。博彩业总收入亦按保持正常水平增长3%，达5.479亿美元。我们预计云顶的收入将继续增长，主要得益于下半年游客人数的增加，以及其强大的VIP娱乐部门和新装修的Ora酒店的增加。
- 项目时间表。云顶新加坡此前曾提到，它的目标是在政府批准新的滨水大楼Equarius酒店扩建部分和健康与保健中心后，于24财年开始建设。
- 23财年上半年业绩。公司营收增长至10.8040亿新元，同比增长63%。该公司在此期间的净利润为2.767亿新元，是2022年上半年净利润8,440万新元的3倍多。基本每股收益为2.29新分，而此前在2022年上半年为0.70新元。它还在2023年9月22日派发了1.5新分的中期股息。
- 市场共识。
(Source: Bloomberg)
新加坡航空 (SIA SP)：2024年乐观展望
- 买入：买入价：6.44，目标价：6.80，止损价：6.26
- 新加坡航空有限公司提供航空运输、工程、飞行员培训、包机和旅游批发服务。该公司的航空业务覆盖亚洲、欧洲、美洲、西南太平洋和非洲。
- 超出了2023年的预期。根据国际航空运输协会(IATA)的数据，2023年航空公司的盈利能力超出预期，收入预计将达到8,960亿美元，比预期高出930亿美元。支出也增加到8,550亿美元，比之前的预测高出740亿美元。净利润为233亿美元，大大超过6月份预测的98亿美元。然而，净利润率仅为2.6%，相当于2023年平均每运送一名乘客5.44美元。这一改善主要是由客运业务推动的，该业务的收入增加了960亿美元。货运收入表现略差，为1,347亿美元，而不是预期的1,423亿美元。
- 预计2024年将创下历史新高。国际航空运输协会预计2024年净利润同比增长，达到257亿美元，净利润率为2.7%。预计营业利润为493亿美元。受腹部运力增长的影响，预计收入将达到创纪录的9,640亿美元，其中客运收入为7,170亿美元，货运收入为1110亿美元。尽管面临燃料价格上涨和供应链问题等挑战，但该行业的复苏仍然强劲，在承认持续挑战和监管改进需求的同时，强调了弹性。此外，国际机场协会已经预测了强劲的客运量增长，为2024年全球客运量复苏做好了准备。根据天巡网(Skyscanner)的一份报告，87%的新加坡游客计划在2024年出国旅行的次数与2023年相同或更多，其中48%的人认为机票价格是一个重要因素。预计来年旅游需求将保持高位。
航空燃油价格走势
(Source: International Air Transport Association)
- 航空燃油价格下降。截至12月8日的一周，全球平均航空燃油价格下跌7.5%，至105.30美元/桶。由于美国和其他非欧佩克国家的产量增加，加上中国的需求减少，油价下跌。由于空中交通量仍低于大流行前水平的90%，欧洲的航空燃料价格继续下降。由于需求减少和炼油厂产量增加，美国也经历了较低的航空燃油价格。较低的航空燃油价格使航空公司受益，提高了它们的营业利润率。
- A380回归机队。随着东南亚航空旅行需求的持续复苏，新加坡航空已将其所有空客A380飞机重新投入运营。东南亚航空公司的目标是到2023年底将运力恢复90%。这使得新航能够满足激增的旅行需求，并利用这些拥有更多座位容量的飞机来执行更繁忙和更长途的航班。
- 24财年上半年。公司收入增长至91.62亿新元，同比增长8.9%。该公司同期净利润为14.41亿新元，同比增长55.4%。新航和酷航在24财年上半年运送了1,740万名乘客，同比增长52.3%。客运量同比增长38.0%，超过了29.0%的运力增幅。因此，集团客座率(PLF)提高了5.8个百分点，达到88.8%，是有史以来最高的半年客座率。新航和酷航的PLF分别达到了创纪录的88.0%和91.3%。公司宣布将于2023年12月22日向截至2023年12月7日的股东派发中期股息，股息为每股10新分，总额为2.97亿新元。
- 市场共识。
(Source: Bloomberg)
中国中药(570 HK)：预防冬季流感
- 重申买入：买入价：3.90，目标价：4.25，止损价：3.75
- 中国中药控股有限公司是一家主要从事中药制造及销售的公司。该公司通过其十二家子公司运营业务。其子公司包括国药集团德众（佛山）药业有限公司、国药集团冯了性（佛山）药业有限公司、国药集团广东环球制药有限公司、国药集团鲁亚（山东）制药有限公司、国药集团冯了性（佛山）药材饮片有限公司、佛山盈天医药销售有限公司、国药集团同济堂（贵州）制药有限公司、国药集团精方（安徽）药业股份有限公司、国药集团老来福（贵州）药业有限公司、青海普兰特药业有限公司、贵州中泰生物科技有限公司及其子公司以及江阴天江药业有限公司及其子公司。
- 中国爆发呼吸道疾病。季节性上，呼吸道疾病病例在冬季增加，特别是在中国北方。然而，最近中国流感和肺炎病例激增，人们担心新冠病毒是否会再次传播。到目前为止，没有发现新的病毒，专家认为，三年的封锁政策保护了大多数中国居民免受新冠病毒的侵害，因此缺乏抗体导致人们对新冠病毒样流感和肺炎的免疫力下降。
- 中药需求旺盛。虽然中药不是治疗流感或肺炎的专用药物，但它被认为是一种辅助治疗方法。家庭正在储备中药和药片，以防成员出现类似症状。当局最近发布了《2023年北京冬季流感中医防治计划》。因此，在整个冬季和早春季节，对这些药物的需求可能会增加。
- 23财年上半年业绩。收入同比增长57.4%，至人民币93亿元。毛利率为51.1%，同比上升0. 7个百分点。净利润同比增长40.0%至人民币5. 572亿元。净利率为6.2%，上升0.3个百分点。
- 市场共识。
(Source: Bloomberg)
中国航空 (753 HK)：航班将继续增加
- 重申买入：买入价：5.25，目标价：5.85，止损价：4.95
- 中国国际航空股份有限公司是一家主要从事提供中国国内、港澳台地区及国际航空客运、货运邮运及维修服务的中国公司。该公司还从事国内、国际公务飞行业务，飞机执管业务，航空器维修，航空公司间业务代理，与主营业务有关的地面服务和航空快递，机上免税品，机上商品零售业务以及航空意外保险销售代理业务。
- 恢复盈利。在北京放松严格的新冠限制后，商务和休闲旅游大幅增长，推动国航在今年前9个月恢复盈利。随着公司运力部署的增加，在客座率和价格双双上升的带动下，亏损额明显下降，利润增长。
- 中美之间航班增加。美国运输部宣布，从11月9日起，中美之间的航班将从目前的每周48班增加到每周70班。在新冠疫情前，两国之间的平均航班数量为每周340架次。最近，中国和美国高层官员开始相互访问，这标志着中美关系的一些改善。
- 季节性旅游需求上升。随着11月旅游旺季的到来，旅游需求必然会上升，因为消费者计划在年底旅行，以逃避冬天的寒冷，或体验冬季。这个寒假也是自今年1月初中国重新开放以来的第一个寒假，因此在此期间旅行量可能会增加。据中国民航局称，中国航空公司的冬春定期航班也有所增加，在即将到来的冬春季节，每周安排国内货运和客运航班96,651架次，比2019-2020年同期增长33.95%。据民航局称，从10月29日到明年3月30日，还将开通516条新的国内航线，每周提供7202个航班。在国际航班方面，150家国内外航空公司计划每周安排16,680个航班，到达68个国外。
- 23财年第三季度业绩。营收增至人民币458.6亿元，同比增长152.89%。净利润40.7亿元，年内首次恢复盈利。基本每股收益为0.28元。
- 市场共识。
(Source: Bloomberg)
嘉年华游轮 (CCL US)：环球航行
- 买入：买入价：17.2，目标价：18.8，止损价：16.4
- 嘉年华公司拥有并经营游轮，提供前往所有主要度假目的地的游轮，包括北美、英国、德国、南欧、南美和亚太地区。该公司通过子公司还拥有并经营酒店和旅馆。并在英国双重上市公司。
- 假期旅游需求增加。随着假日季节的临近，旅游业正准备迎接一个节日的财源滚滚。渴望旅行的人，可支配收入充裕，渴望冒险，他们把目光投向令人兴奋的假期和难忘的游轮。这为投资者提供了一个完美的机会风暴，让他们与全球邮轮行业无可争议的冠军嘉年华公司一起在利润的公海上航行。公司拥有大约48%的市场份额，是邮轮行业的市场领导者，因此从需求的增长中受益最大。到目前为止，预订量已经超过了大流行前的水平，显示了该公司的应变能力和持续的吸引力。
- 与Neuron的合作。12月5日，公司与领先的网络连接管理平台Neuron达成战略合作伙伴关系。此次合作旨在提升公司全球邮轮船队的船上连接水平。通过利用Neuron先进的连接管理工具和商业智能解决方案，公司旨在提供增强的互联网体验，确保为客人和机组人员提供更快、更可靠的连接。此次合作凸显了公司致力于提供最大的海上连接和优先考虑客户满意度。
- 第三季度业绩。嘉年华邮轮公司公布了23年第三季度强劲的财务表现，收入为68.5亿美元，同比增长59.2%。该公司实现了显著的营业收入和净利润，分别为16.2亿美元和10.7亿美元，较上年同期大幅改善，上年同期的营业亏损为2.79亿美元，净亏损为7.7亿美元。此外，公司的每股收益为0.79美元，与去年每股亏损0.65美元相比，这是一个积极的转变。展望未来，公司的收入预计将同比增长37.1%，达到52.6亿美元，每股收益预计也将同比增长83.8%。
- 市场共识。
(Source: Bloomberg)
巴里克黄金 (GOLD US)：赌注降息
- 重申买入：买入价：17.6，目标价：19.4，止损价：16.7
- 巴里克黄金公司是一家国际黄金公司，在美国、加拿大、南美、澳大利亚和非洲经营矿山和开发项目。
- 通胀缓解。预计此次加息周期将在明年结束。美联储的美国利率调整轨迹仍然锚定在关键的2%的长期通胀目标上，正如各分支机构主席最近的讲话所强调的那样。值得注意的是，最近的通胀数据表明，美国的通胀压力明显缓解。10月份，个人消费支出价格指数上涨0.2%，同比上涨3.5%，符合预期。个人收入和支出均增长0.2%，符合预期，表明消费者的消费水平与通胀保持同步。尽管当月整体通胀率保持在3%的水平，但能源价格的下降抵消了食品价格的上涨。商品价格下跌0.3%，服务价格上涨0.2%，其中国际旅游、医疗保健和食品服务价格上涨明显。持续申请失业救济人数激增至193万人，为2021年11月27日以来的最高水平。这促使市场加快了对美联储降息的预期时间，目前预计将在明年第二季度降息。与此同时，10年期和30年期美国国债利率以及美元指数近期均出现下跌。相反，黄金价格已经反弹，飙升至让人想起今年5月的水平，并再次突破每盎司2000美元的重要关口。
金价与美元指数对比
(Source: Bloomberg)
- 地缘政治不安情绪仍在加剧。尽管最近中美之间的紧张局势有所缓解，但整体前景仍然谨慎。随着我们接近2024年，预期的地缘政治不确定性隐现，尤其是1月的台湾大选和11月的美国大选。普遍存在的避险情绪继续支撑着金价的上涨。
- 23财年第三季度业绩。营收同比增长13%，至28.6亿美元。非公认会计准则每股收益为0.24美元，比预期高出0.04美元。预计23财年第四季度业绩将更为强劲，但23财年黄金产量将略低于此前420万美元/盎司至460万美元/盎司的指导区间。
- 市场共识。
(Source: Bloomberg)
Trading Dashboard Update: Cut loss on Kuaishou (1024 HK) at HK$53.
