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星展集团 (DBS SP)：增加股东回报
- 买入：买入价：35.7，目标价：37.5，止损价：34.8
- 星展集团控股有限公司及其子公司提供各种金融服务。该公司提供的服务包括抵押贷款融资、租赁和租赁购买融资、委托和受托人、基金管理、企业咨询和经纪。星展集团还担任新加坡政府证券的一级交易商。
- 发行红利股。4月19日，星展银行将派发每股54新分的第四季度末期股息。4月30日，星展银行预计将每持有10股股票发行1股红利，这些股票将有资格从24年第一季度开始派息。增加派息和发行红利股是为了增加股东的资本回报。
- 对货币政策的预期保持不变。预计新加坡金融管理局(MAS)将在即将到来的审查中维持其当前的货币政策。尽管通胀显示出一些波动，但核心通胀仍高于央行的目标。如果通胀企稳，金管局可能会考虑在下半年放松货币政策。尽管新加坡的通货膨胀率仍处于高位，但预测显示全年通胀率将有所放缓。全球央行都在谨慎地调整利率，金管局可能会逐步跟进，平衡增长和通胀担忧。分析人士认为，考虑到新加坡作为全球经济增长和出口驱动型经济复苏的领头羊的角色，金管局可能不会急于放松政策。如果有政策放松的话，预计最早将在10月份出台，新加坡金管局将通过调整新加坡元兑主要贸易伙伴的汇率来管理货币政策。由于货币政策预计将保持不变，星展银行将继续受益于未来几个季度的高净息差，使其能够维持其23财年的净利息收入水平。
- 新的可持续发展倡议。4月3日，星展银行和新加坡企业发展局推出了一项计划，以支持本地企业变得更加可持续。该计划为中小企业和中型企业提供培训、指导和融资选择，预计将有大约100家企业加入首批项目。公司将得到可持续发展专家的支持，并可选择基本或中级培训水平。到项目结束时，参与的公司应该有一个明确的可持续发展行动计划。新加坡企业发展局将资助每家公司70%的合格活动，直到2026年3月。该计划旨在帮助企业适应未来，削减成本，并满足日益增长的可持续性需求。
- 23财年财务业绩回顾。 23财年收入同比增长22.2%，至201亿新元，而22财年为165亿新元。净利润同比增长25.5%至103亿新元，而22财年为81.9亿新元。基本每股收益在23财年升至3.87新元，而22财年为3.15新元。23财年总股息为每股1.92新元。
- 市场共识。
(Source: Bloomberg)
康福德高 (CD SP)：积极的海外扩张
- 重申买入：买入价：1.45，目标价：1.57，止损价：1.39
- 康福德高提供陆地交通服务。该公司提供公共汽车、出租车、铁路、汽车租赁和租赁、汽车工程服务、检验和测试服务、驾驶中心、保险经纪服务和户外广告。
- 新加坡的监管变化。陆路交通管理局（LTA）正在引入新的标准，以增强出租车和网约车运营商的服务可靠性并降低运营成本。运营商必须在发生影响服务提供的事件后的一小时内通知LTA、乘客和司机。出租车运营商将通过延长非电动出租车的使用寿命和降低新型出租车的检验频率等变化，降低运营成本。监管调整旨在平衡出租车和私人租车之间的监管负担。尽管对司机收入的担忧仍然存在，但拟议的变化旨在稳定交通部门，并保持出租车和私人租车之间的平衡。这些新标准将加强康福德高在新加坡的出租车和私人租车领域的努力，与个人交通服务需求不断增长保持一致。
- 获得曼彻斯特合约。 康福德高的子公司Metroline Limited已获得了价值4.22亿英镑的合同，在英国经营四个公共巴士特许经营权，为期五年。由大曼彻斯特联合管理局颁发，这些合同包括两个一年的延期选项。Metroline将运营232条服务，拥有420辆巴士和超过1350名员工，将其服务翻倍，并比其伦敦业务组合增加30%。据其总经理郑锡健表示，公司的业绩记录使其有能力履行这些合同。此举符合公司强化其核心公共交通业务并巩固其作为领先的多模式交通运营商的战略。
- 收购A2B。澳大利亚出租车网络运营商A2B的股东以压倒性优势投票支持康福德高的收购，支持该交易的投票占总票数的97.7%。公司提议以每股1.45澳元的价格收购A2B Australia的所有股份，总价值为1.651亿澳元。预计该交易将于2024年4月获得法院批准后完成。完成后，A2B的8000辆车辆网络将与公司的全球出租车车队（21,300辆车）相辅相成。公司的总经理认为A2B是公司扩大点对点服务并加强在澳大利亚市场存在的战略契合点。此次收购符合公司增长和捍卫其核心运输业务的战略，该战略在2023财年下半年实现了4.2%的营收增长和76.5%的净利润增长。此外，公司一直通过收购和合资企业扩大其全球业务，例如最近收购的CMAC集团以及在巴黎和斯德哥尔摩的地铁线合同的获得。
- 23财年财务业绩回顾。 在23财年，营收同比增长2.6%，达到3,880.3百万新元，而2022财年为3,780.8百万新元。净利润同比增长4.3%，达到1.805亿新元，而2022财年为1.731亿新元。23财年的盈利将同比增长26.6%，不包括22财年从出售伦敦Alperton物业获得的3,050万新元一次性收益。出租车和私人租车业务在23财年的营业利润同比大涨59.5%，达到1.067亿新元。基本每股收益在23财年达到8.33新元，而2022财年为7.99新元。23财年总的股息为每股6.66新元。
- 市场共识。
(Source: Bloomberg)
兖矿能源集团 (1171 HK)：煤炭需求激增
- 买入：买入价：17.50，目标价：19.30，止损价：16.60
- 兖矿能源集团股份有限公司是一家位于中国的以煤炭、煤化工为基础的国际性综合能源公司。该公司主要通过五个部门开展业务。采矿业务部门从事地下及露天煤炭开采、洗选加工及销售和钾矿勘探。智慧物流部门提供铁路运输服务。电力及供热业务部门提供电力和相关供热业务。装备制造部门从事综合煤炭开采和挖掘设备的制造。化工产品部门从事化工产品的生产及销售。该公司煤炭产品主要包括动力煤、喷吹煤（PCI）、焦煤，适用于电力、冶金及化工等行业。煤炭产品主要市场包括中国的华东、华北、华南、西北等地区及日本、韩国、新加坡、澳大利亚等国家。煤化工产品主要包括甲醇、乙二醇、醋酸、醋酸乙酯、粗液体蜡等，主要销往中国的华北、华东、西北等地区。
- 电力需求推动动力煤进口量创下历史新高。今年3月，中国将海运动力煤进口量大幅增加至三个月以来的最高水平，利用国际价格下跌的机会满足国内不断飙升的电力需求。与2023年同期相比，1月和2月的用电量飙升了11%，2023年的发电量增长了6.9%，超过了5.2%的整体经济增长，对动力煤的需求激增。作为世界上最大的煤炭生产国和进口国，中国3月份的海运动力煤进口量达到2970万吨，比2月份的2303万吨显著增加，超过了2023年3月的2862万吨。
- 增加燃煤发电产能。尽管中国承诺“严格控制”煤炭的使用，但去年全球新建燃煤电厂数量激增，超过了近10年来从未见过的水平。根据全球能源监测(GEM)的年度调查，仅中国就贡献了新增燃煤发电装机容量的三分之二，在全球69.5吉瓦的总装机容量中占47.4吉瓦。此外，中国在2023年开始建设额外的70.2吉瓦的燃煤发电能力，占全球建设开工量的95%，标志着该国自2015年以来最快的破土动工速度。预计在可预见的未来，燃煤发电产能的上升将维持对煤炭的高需求。
- 中国恢复煤炭关税。2024年初，中国恢复了煤炭进口关税。恢复的关税包括对用于电力和取暖的煤炭征收6%的关税，对用于炼钢的炼焦煤征收3%的关税。俄罗斯、南非、蒙古和美国将受到这些关税的影响，而印度尼西亚和澳大利亚由于与中国的自由贸易协定而保持豁免。由于来自外国煤炭公司的竞争减少，这些关税的实施可能会推高国内煤炭产量和需求。这使得像兖矿能源这样的国内生产商能够扩大他们在中国市场的竞争优势。
- 23财年业绩。23财年收入同比下降23.4%至人民币1184亿元，而22财年为人民币1546亿元。净利润同比下降41.3%至230亿元人民币，而22财年为391亿元人民币。23财年基本每股收益降至2.39元人民币，而22财年为4.10元人民币。
- 市场共识。
(Source: Bloomberg)
山东黄金 (1787 HK)：金价历史新高
- 重申买入：买入价：18.70，目标价：20.10，止损价：18.00
- 山东黄金矿业股份有限公司是一家主要从事黄金采矿、加工及销售业务的中国公司。该公司运营两个业务分部。黄金开采分部从事黄金矿石开采业务。黄金精炼部门从事黄金生产及销售业务。该公司还销售于金矿石冶炼过程中提取的其他金属，如银、铜、铁、铅及锌。该公司在国内外市场开展业务。
- 黄金价格创历史新高。上周五，金价突破每盎司2,320美元，创下历史新高，并连续第三周上涨。在美国3月份就业强劲增长的背景下，美国降息押注、投机性买盘和央行购买黄金，支撑了金价。美国经济创造了10个月来最多的就业岗位，同时失业率降至预期以下，表明劳动力市场持续吃紧，并支持在更长时间内维持限制性利率的理由。
- 持续的全球地缘政治紧张和经济不确定性。以色列和哈马斯之间持续的冲突可能会继续加剧地区紧张局势。最近，疑似以色列战机周一轰炸了伊朗驻叙利亚大使馆。伊朗称，袭击造成七名军事顾问死亡，其中包括三名高级指挥官，这标志着以色列与其地区对手之间的战争出现重大升级。胡塞武装在红海发动的袭击，以及最近的巴尔的摩大桥事件，给全球经济带来了更多的不确定性。不断加剧的全球地缘政治紧张局势和经济不确定性促使投资者追求黄金等避险资产。
- 增持内蒙古金矿控股权。山东黄金最近宣布，计划收购中国东北内蒙古自治区一家金矿运营商的控股权。该公司将以4.71亿元人民币(合6,600万美元)收购包头长泰矿业70%的股份。此次收购将为山东黄金带来超过16吨的新探明黄金资源，随着今年勘探的进展，这一数字可能会增加到20吨以上。这也是山东黄金及其控股公司今年宣布的第三笔金矿收购交易。
- 23财年业绩。23财年总收入同比增长17.8%至593亿元，而22财年为503亿元。23财年毛利润增长39.9%至66.3亿元人民币，而22财年为61.7亿元人民币。净利润同比增长108.5%至28.2亿元，而22财年为13.5亿元。
- 市场共识。
(Source: Bloomberg)
Encore Wire (WIRE US)：电力需求持续增长
- 买入：买入价：252，目标价：272，止损价：242
- Encore Wire是一家低成本的建筑铜线和电缆制造商，生产NM-B电缆(一种用于家庭、公寓和人造住宅布线的护套电缆)和UF-B。其库存单位包括THWN-2电缆，绝缘馈线，商业和工业建筑的电路和分支布线，以及其他电线，包括SEU, SER, PV, URD，托盘电缆，金属包层和铠装电缆。该公司的主要客户是将其产品销售给电气承包商的电气批发分销商。
- 北美面临电力短缺。根据北美电力可靠性公司(NERC) 3月份的一份报告，到2024年，美国和加拿大将有3亿人面临电力短缺。目前的电力需求比过去5年的任何时候都要大。北美经济持续增长，电力需求也在增长。在人工智能浪潮的推动下，未来几年数据中心将大量建成，因此电力消耗将迅速扩大。新能源汽车的普及也推高了电力需求。报告警告说，极端天气事件，如热浪和干旱，可能会进一步加剧电力短缺。这些事件会破坏电力基础设施，使发电变得更加困难。
- 23年第四季度收益回顾。收入为6.34亿美元，同比下降8.7%，超出预期3230万美元。GAAP每股收益为4.10美元，超出预期0.08美元。截至12月23日，该公司没有债务，现金和现金等价物为5.6亿美元，约占其市值的14.3%。
- 市场共识
(Source: Bloomberg)
第一太阳能 (FSLR US)：下一个受益于人工智能浪潮的行业
- 重申买入：买入价：178，目标价：194，止损价：170
- 第一太阳能设计和制造太阳能组件。该公司采用薄膜半导体技术制造发电太阳能组件。
- 到2026年，数据中心的电力需求将翻一番。2024年国际能源署电力报告显示，到2026年，数据中心、加密货币和人工智能(AI)的全球电力需求预计将增加近一倍，达到620至1050太瓦时(TWh)，基本情况略高于800太瓦时，高于2022年的460太瓦时。在数字化扩张的推动下，这种需求激增给各个地区带来了挑战和机遇。在美国，数据中心的电力消耗预计将迅速增长，弗吉尼亚州的数据中心部门将成为一个重要的经济驱动力。中国预计到2030年其数据中心电力需求将翻一番，而欧盟的目标是加强数据中心的可持续实践，以实现脱碳目标。在爱尔兰，到2026年，数据中心预计将消耗该国近三分之一的电力。全球正在努力提高能源效率和监管措施，以减轻数据中心不断增加的用电量对环境的影响。第一太阳能将从预计的电力需求激增中受益，因为太阳能可以通过提供可再生和可持续的电力来源，帮助这些数据中心减轻不断上升的电力消耗对环境的影响，从而有助于减少碳排放，促进更环保的运营。
来自数据中心、人工智能和加密货币的全球电力需求
(Source: IEA electricity 2024 report)
- 太阳能需求将增长。在未来几年，太阳能电池板的安装预计将在美国大幅增加，以满足飙升的电力需求，特别是由数据中心、电动汽车和加热/冷却系统驱动。随着传统发电厂的退役，太阳能作为一种成本效益高、速度快的解决方案出现了。太阳能是美国增长最快的能源之一，尽管面临许可延误和资本成本增加等挑战，但预计将大幅扩张。为了应对日益增长的需求，太阳能公司计划在拜登总统的《通货膨胀削减法案》的税收激励下提高制造能力。
美国的净发电量
(Source: US Energy Information Administration)
- 23财年第四季度业绩回顾。收入为11.6亿美元，同比增长16.0%，低于预期1.6亿美元。GAAP每股收益为3.25美元，超出预期0.13美元。该公司发布了24财年营收指引，预计营收44亿美元至46亿美元，每股收益13美元至14美元，而分析师普遍预期营收为45.6亿美元，每股收益为13.26美元。公司还预测全年销量为156至163吉瓦，毛利率为20亿至21亿美元，销售额为156至163吉瓦，营业收入为15亿至16亿美元，其中包括预期的45X节税收抵免10亿至10.5亿美元和8,500万至9,500万美元的生产启动费用；年终现金净额预计为9亿至12亿美元。
- 市场共识
(Source: Bloomberg)
Trading Dashboard Update: Take profit on China Resources Power Holdings Co. Ltd. (836 HK) at HK$19.3. Cut loss on Yangzijiang Shipbuilding (YZJSGD SP) at S$1.82, Keppel Ltd (KEP SP) at S$7.23, NVIDIA Corp (NVDA US) at US$850 and BlackRock Inc (BLK US) at US$783.7.
