2023年04月12日: 华侨银行 (OCBC SP), 新秀丽 (1910 HK), Marathon Digital Holdings Inc (MARA US) • KGI Singapore Research

华侨银行 (OCBC SP)：受益于美元走软

买入：买入价：12.70，目标价：13.20，止损价：12.45
华侨银行有限公司提供全面的金融服务。该公司的服务包括存款、公司、企业和个人贷款、国际贸易融资、投资银行、私人银行、资金、股票经纪、保险、信用卡、现金管理、资产管理以及其他金融和相关服务。
进入一个新的维度。华侨银行是第一家在元世界为客户引入虚拟银行体验的新加坡银行。客户可以在基于区块链的去中心化平台上访问华侨银行的虚拟分行，在那里他们可以开设虚拟储蓄账户，并在虚拟世界中与其他客户互动。虚拟银行体验是华侨银行努力接触年轻一代客户和探索客户参与新渠道的一部分。
美国CPI数据发布。美国核心消费者价格指数(CPI)数据将于周三发布，预计三月CPI将下降，显示通胀继续下行。这将进一步支持市场对未来降息的预期，这将导致美元走弱，并为新加坡银行股价提供支持，因为两者呈负相关。

公司股价于新加坡元对美元走势对比

(Source: Bloomberg)

受益于降息预期。尽管利率何时开始下降尚不确定，但新加坡银行将在这种动荡的环境中继续蓬勃发展，因为我们的本地银行系统受到新加坡金融管理局的严格监管和各种压力的制约。金管局也表示愿意提供流动性，以维持金融稳定和有序的市场功能。整体市场认为，美联储还将试图通过减少加息来降低金融领域的系统性风险，并在23年第三季开始降息，预计利率将达到4.75% – 5.00%的峰值。随着利率预期的下降，借款人可能为他们的较高利率的贷款进行再融资。
不断增长的财富部分。新加坡在迎来富有的个人和家族理财室的涌入，这导致该国银行管理的资产规模上升。新加坡金融管理局估计，2021年约有700个家族办公室，但目前估计约有1400个，中国大陆人是最大的增长驱动力。虽然家族办公室通过外部金融、税务和法律专业人士间接创造就业机会，但很少有资金被投资于基金或私募股权公司。尽管如此，财富的涌入仍将使新加坡的银行受益，尤其是家族办公室的免税计划，这导致了新加坡银行管理的资产增加。此外，由于中美关系恶化，台湾的超级富豪正在考虑在新加坡设立家族理财室，以保护他们的财富。BDO税务咨询公司报告称，来自台湾超级富豪的咨询有所增加。华侨银行财富管理收入占集团22财年总收入的33%。集团财富管理资产管理规模达到2,580亿新元，高于21财年的2,570亿新元，原因是新资金净流入持续增长，抵消了市场估值为负的影响。随着新加坡继续吸引越来越多的富人，该国银行的资产和存款预计将得到提振。
22财年业绩回顾。集团22财年净利润从去年同期的48.6亿新元增长18%至57.5亿新元。净利息收入从21财年的58.6亿新元增长31%至创纪录的76.9亿新元。
市场共识。

(Source: Bloomberg)

布米达马农业 (BAL SP)：棕榈油在反弹

重申买入：买入价：0.61，目标价：0.65，止损价：0.59
公司是一家印尼的粗棕榈油和棕榈仁生产商，在印度尼西亚的三个省份，加里曼丹中部、西加里曼丹和廖内，拥有油棕种植园和工厂。其主要经营活动是种植和收获油棕树，从其油棕种植园、原浆种植园和第三方加工厂将新鲜的棕榈果实制作成粗棕榈油和棕榈仁，并同时销售粗棕榈油和棕榈仁。
棕榈油价格。马来西亚棕榈油期货交易价格跌破每吨3,900令吉关口，较近三周高点约4,000令吉有所回落，因令吉走强促使投资者平仓部分多头头寸。棕榈油价格仍然受到产量下降和库存减少前景的支撑。暴雨、洪水和老树可能会将马来西亚的产量增长限制在2023年的3%以下。此外，马来西亚3月份库存可能出现两年多来最大跌幅，跌破200万吨水平，原因是出口飙升，而生产依然低迷。据报道，马来西亚对印度、中国、欧盟和非洲的出口有所增加。马来西亚还受益于印尼在斋月和开斋节结束前限制出口以支持国内需求的举措。

棕榈油价格走势

(Source: Bloomberg)

棕榈油的稳定。4月1日，马来西亚棕榈油局 (MPOB) 与中国食品、本地产品和动物副产品进出口商会 (CFNA) 在北京签署了一份谅解备忘录，以加强两国在棕榈油领域的贸易与合作。谅解备忘录包括促进棕榈油供应链的稳定，促进新技术的探索和实施，以及促进中国参与马来西亚油棕生产机械化。中国是马来西亚棕榈油和棕榈油产品的第二大贸易伙伴，2022年出口额达148.6亿令吉。该谅解备忘录旨在增强中国对马来西亚棕榈油的信心，并确保其在中国市场的地位。
22财年业绩回顾。营收同比增长29%，从上年的12,2490亿印尼盾增长至15,829亿印尼盾。尽管22年下半年净利润有所下降，但22财年净利润同比增长67%，从21财年的1.8020万亿印尼盾增长至3.03万亿印尼盾。22财年EBITDA为5.6860亿印尼盾，较之前的3.4980亿印尼盾同比增长63%。
22财年业绩回顾。营收同比增长4.6%，从上年的18.62亿新元增至19.47亿新元。净亏损由21财年的11.71亿新元下降至-2.61亿新元，同比下降78.0%。由于22财年下半年EBITDA为正，全年EBITDA为-700万新元，较之前的-10.28亿新元同比下降99%。
市场共识。

(Source: Bloomberg)

新秀丽 (1910 HK)：旅游旺季来临

买入：买入价：24.8 目标价：27.8 止损价：23.3
新秀丽国际有限公司是一家主要从事设计、制造、采购及分销行李箱、商务包及电脑包、户外包及休闲包、旅游配件以及个人电子设备纤薄保护壳业务的香港公司。该公司通过三个部门运营业务。旅行包部门主要从事经营三类行李箱及拉杆箱业务，包括硬质、软质和混合式。休闲包部门主要从事经营日常生活用品业务，包括不同款式的背包、女士及男士肩包及可拖拉的行李包。商务包部门从事经营商务用途产品业务，包括拖拉式移动办公用行李箱、手提公文包和电脑包。
全球旅游业将在2023年继续复苏。根据经济学人智库《2023年旅游业报告》，继2022年同比增长60%之后，2023年全球游客人数将同比增长30%，但仍将低于新冠疫情前的水平。根据世界旅游组织对2023年的前瞻性设想，今年国际游客人数可能达到大流行前水平的80%至95%。联合国世界旅游组织预计，尽管旅游业面临着经济、健康和地缘政治方面的挑战，但复苏将在整个2023年持续。中国是2019年全球最大的出境游市场，最近取消了与COVID-19相关的旅行限制，这是亚太地区和全球旅游业复苏的重要一步。从短期来看，中国游客的恢复可能尤其有利于亚洲目的地。
与新百伦合作。最近，新秀丽与新百伦推出了全新的“Live United”活动。该活动旨在满足当今消费者的旅行和生活方式需求。这个系列有四种不同尺寸、2种颜色的包，满足不同旅行目的的需求。
22财年业绩回顾。受全球大部分地区旅游需求增加的推动，22财年销售额增至28.8亿美元(同比增长57.4%)。22年下半年销售同比增长-0.8%(不包括中国市场同比增长3.5%)，基本恢复到2019年的水平。22财年毛利率较2021年提高130个基点至55.8%，与历史水平一致。中国重新开放边境将有助于进一步推动2023年的旅游和商业复苏。管理层强调，2023年1月和2月的开局非常强劲，所有地区的增长都超过了2019年的水平。
市场共识。

(Source: Bloomberg)

普拉达 (1913 HK)：奢侈品永不过时

重申买入：买入价：54.5，目标价：58.0，止损价：52.7
普拉达是一家位于意大利的从事时尚行业的公司。公司是普拉达集团的母公司。公司及其附属公司从事皮具、手袋、服装、眼镜、香水、鞋类及配件的设计、生产及分销。普拉达SpA生产夹克、裤子、裙子、连衣裙、毛衣、衬衫，以及香水和手表等。该公司通过多个品牌进行产品交易，如普拉达、Miu Miu、The Church和The Car Shoe。Prada SpA通过直营店、特许经营店、精选多品牌店和百货公司网络在全球约70个国家开展业务。普拉达水疗中心通过众多子公司运营，包括Artisans Shoes Srl、Angelo Marchesi Srl、Prada Far East BV、Tannerie Megisserie Hervy SAS和Prada SA等。
加强生产。普拉达集团近日宣布，该公司将在2023年底前招聘400人，以加强其在意大利的生产能力和工艺专长。加强该公司的生产将提高灵活性，缩短上市时间，加强其内部物流流程，该流程已经包括对原材料和成品的质量检查。这建立在普拉达集团对其供应链持续投资的基础上，这是该集团在2021年底的资本市场日首次宣布的战略。
加强营销伙伴关系。普拉达集团最近宣布，该公司将与Adobe合作，以提升所有数字和实体零售物业的客户体验。此次合作涉及普拉达集团旗下品牌，包括普拉达、Miu Miu、Church’s、Car Shoe、Pasticceria Marchesi和Luna Rossa。该公司将能够结合大量现有数据，创建统一的客户档案，并通过任何渠道实时向客户提供个性化体验。选择加入的客户将使销售助理知道他们何时访问商店以及他们的偏好，目标是提供更丰富的个性化体验。
Lyst指数。Lyst是一个使用购物者数据对流行时尚品牌进行季度排名的报告指数，发布了2022年10月至12月的最新报告，这是其第五年进行客户洞察。这个独特的指数通过收集全球2亿消费者的购物数据，对时尚界的顶级品牌和产品进行排名。在Lyst指数图表上，品牌热度的决定不仅仅是销量和浏览量。它还包括来自世界各地的社交媒体提及率、活动和参与度统计数据，以确定哪些品牌排名第一。在Lyst的最新报告中，普拉达排名第一，其次是古驰和Moncler。
22财年业绩。22财年营收为42亿欧元，同比增长21%。零售额同比增长24%，至37亿欧元。
市场共识。

(Source: Bloomberg)

Marathon Digital Holdings Inc (MARA US): 比特币恢复到3万美元以上

买入：买入价：9.1，目标价：11.1，止损价：8.1
Marathon Digital Holdings, Inc.是一家数字资产技术公司，专注于美国区块链生态系统和数字资产的生成。
比特币突破。比特币突破3万美元大关，创10个月新高，今年迄今涨幅近82%。此次上涨发生在3月份通胀数据发布之前，该数据将于周三发布，这意味着投资者预计美国通胀将进一步下降。加息周期结束的预期得到强化。

比特币及以太坊价格

(Source: Bloomberg)

创纪绿比特币被挖出。该公司宣布，3月份挖出了825枚比特币，高于2月份的683枚。与此同时，该公司在3月份卖出了750个比特币，截至3月底持有11466个比特币。

公司股价与比特币价格关联

(Source: Bloomberg)

22年第四季度业绩逊预期。22年第四季度收营收同比暴跌58.4%至28.42美元，低于预期620万美元。第4季度GAAP每股亏损3.14美元，低于预期2.95美元。
市场共识。

(Source: Bloomberg)

优步科技 (UBER US)：扭亏为盈之年

重申买入价：30.8，目标价：34.8，止损价：28.8
公司在美国、加拿大、拉丁美洲、欧洲、中东、非洲和亚洲(不包括中国和东南亚)开发和运营专有技术应用。它通过三个部分运作:移动、交付和货运。
移动业务扩张。该公司最近宣布，将与巴西共享单车公司Tembici合作，在拉丁美洲的应用程序上生产电动自行车和普通自行车。优步预计，到2023年底，拉丁美洲将投入3万辆自行车，其中三分之一是电动自行车。
业务正进行重组。此前有报道称，优步考虑分拆其货运物流部门。将货运业务上市的可能性更大，而不是出售给同行。另一方面，该公司还计划从优步外卖中移除5,000个虚拟品牌。据主流媒体报道，这些虚拟品牌是没有实体店的外卖业务，占优步在美国和加拿大店面的8%以上，但占预定量的不到2%。
为经济衰退做好准备。上述行动表明，公司正在为即将到来的经济衰退做准备。无论是共享单车的发展，还是潜在的分拆，都可以看作是一种储备资本的方式，而去除虚拟品牌则是为了优化运营成本。
22年第四季度业绩超过预期。22年第四季度营收同比增长48.8%，达到86亿美元，超出预期9,000万美元。22年第四季度GAAP每股收益为0.45美元，超出预期0.29美元。总预订量同比增长19%，按固定汇率计算同比增长26%。公司预计23年第一季度按固定汇率计算总预订量同比增长20%-24%。
市场共识。