2023年12月11日: 云顶新加坡 (GENS SP), 小米集团 (1810 HK), 爱彼迎 (ABNB US)
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云顶新加坡 (GENS SP)：2024中新互免签证
- 买入：买入价：0.95，目标价：1.05，止损价：0.90
- 云顶新加坡有限公司通过其子公司开发度假物业，并经营赌场。该公司在世界各地设有赌场和综合度假村，包括澳大利亚、美洲、马来西亚、菲律宾和英国。
- 新加坡和中国之间30天互免签证。在第19届新中双边合作联合委员会会议，中新两国达成了为期30天的互免签证安排。预计将于2024年初实施。因此，预计中国游客将进一步增加。因此，圣淘沙新加坡名胜世界的收入流将在2024年有所改善。
- 仍有游客数量回升空间。2023年到新加坡的游客人数进一步增加。然而，最近的数据显示，到新加坡旅游的游客数量已经趋于平缓。与疫情之前的水平相比，旅游业尚未完全恢复。由于平均每月入境人数超过150万，而今年至今的人数约为每月110万，因此有复苏的空间。
新加坡每月访客人数趋势(2019-2023)
(Source: Singapore Tourism Analytics Network)
- 游客与收入之间的相关性。云顶新加坡公布了2023年上半年净利润和收入的显著增长。该公司将这一业绩改善归因于新加坡外国游客人数的增加，尽管某些地区国家的航空运力有限，机票价格上涨影响了休闲旅游等挑战。圣淘沙名胜世界(RWS)在2009年第二季度调整后收益增长37%，主要是由于非博彩业务的反弹、强劲的VIP胜率以及区域博彩活动的复苏。博彩业总收入亦按保持正常水平增长3%，达5.479亿美元。我们预计云顶的收入将继续增长，主要得益于下半年游客人数的增加，以及其强大的VIP娱乐部门和新装修的Ora酒店的增加。
- 项目时间表。云顶新加坡此前曾提到，它的目标是在政府批准新的滨水大楼Equarius酒店扩建部分和健康与保健中心后，于24财年开始建设。
- 23财年上半年业绩。公司营收增长至10.8040亿新元，同比增长63%。该公司在此期间的净利润为2.767亿新元，是2022年上半年净利润8,440万新元的3倍多。基本每股收益为2.29新分，而此前在2022年上半年为0.70新元。它还在2023年9月22日派发了1.5新分的中期股息。
- 市场共识。
(Source: Bloomberg)
胜捷企业 (CENT SP)：重新评级催化剂因素的早期迹象
- 重申买入：买入价：0.40，目标价：0.44，止损价：0.38
- 胜捷企业有限公司专门拥有和经营工人和学生住宿物业。在新加坡和马来西亚，它是新加坡最大的高品质员工住宿业主和经营者之一。此外，该公司还管理着新加坡、澳大利亚、英国和美国的学生住宿物业。
- 售后回租协议。12月4日，胜捷宣布与马来西亚公共部门养老基金Kumpulan Wang Persaraan (Diperbadankan) (KWAP)签订了一项售后回租协议，涉及其在马来西亚的两项资产，即Westlite Bukit Minyak和Westlite Tampoi。KWAP将以2.27亿令吉收购这些资产，百夫长将以15年的期限将这些资产租回。这一战略举措与百夫长的投资组合合理化和轻资产增长战略相一致，使公司能够回收和部署资本，以进一步扩大规模，以应对马来西亚对专用工人宿舍(PBWA)不断增长的需求。截至2023年9月，胜捷的马来西亚PBWA投资组合床位容量为26,603张，第三季度财务入住率为93%。该公司将继续通过资产增强计划(AEIs)和新专用工人宿舍的管理合同等举措来增强其投资组合。
- 降息预期。全球通胀正步入下降的轨道，各大央行越来越多地发出利率见顶的信号。美国10月通胀持平，核心CPI环比上涨0.2%，同比上涨4.0%，进一步强化了加息结束的预期，因为美联储将通胀目标作为决定其关键利率路径的关键因素。欧洲央行暗示，将在未来几个季度维持目前的关键利率。英国10月份通胀降幅超过预期，减轻了进一步加息的压力。澳大利亚在11月再次加息25个基点，经济学家预计这将是最后一次加息。
- 潜在的估值提升和重新评级。公司仍然采用重资产模式，因此，利率峰值和随后的降息周期是该公司最大的推动力。此外，整体投资组合健康，现金流正在恢复，因为在新冠肺炎疫情后，工人和学生宿舍需求旺盛。此外，潜在的较低的再融资利率和利息负担将有助于提高盈利能力。
- 第三季度业务更新。总收入同比增长15%，达到5100万新元。m23的收入同比增长10%，达到1.49亿新元。特建工人公寓和特建学生公寓的财务入住率分别为96%和90%，高于922年的88%和84%。截至23年第三季度，该公司管理的总资产为19亿新元，在全球15个城市的34个物业中拥有66,607个运营床位。
- 市场共识。我们对基本面的评级为买入，目标股价为0.56新元。请在这里阅读报告全文。
(Source: Bloomberg)
中国中药(570 HK)：预防冬季流感
- 重申买入：买入价：3.90，目标价：4.25，止损价：3.75
- 中国中药控股有限公司是一家主要从事中药制造及销售的公司。该公司通过其十二家子公司运营业务。其子公司包括国药集团德众（佛山）药业有限公司、国药集团冯了性（佛山）药业有限公司、国药集团广东环球制药有限公司、国药集团鲁亚（山东）制药有限公司、国药集团冯了性（佛山）药材饮片有限公司、佛山盈天医药销售有限公司、国药集团同济堂（贵州）制药有限公司、国药集团精方（安徽）药业股份有限公司、国药集团老来福（贵州）药业有限公司、青海普兰特药业有限公司、贵州中泰生物科技有限公司及其子公司以及江阴天江药业有限公司及其子公司。
- 中国爆发呼吸道疾病。季节性上，呼吸道疾病病例在冬季增加，特别是在中国北方。然而，最近中国流感和肺炎病例激增，人们担心新冠病毒是否会再次传播。到目前为止，没有发现新的病毒，专家认为，三年的封锁政策保护了大多数中国居民免受新冠病毒的侵害，因此缺乏抗体导致人们对新冠病毒样流感和肺炎的免疫力下降。
- 中药需求旺盛。虽然中药不是治疗流感或肺炎的专用药物，但它被认为是一种辅助治疗方法。家庭正在储备中药和药片，以防成员出现类似症状。当局最近发布了《2023年北京冬季流感中医防治计划》。因此，在整个冬季和早春季节，对这些药物的需求可能会增加。
- 23财年上半年业绩。收入同比增长57.4%，至人民币93亿元。毛利率为51.1%，同比上升0. 7个百分点。净利润同比增长40.0%至人民币5. 572亿元。净利率为6.2%，上升0.3个百分点。
- 市场共识。
(Source: Bloomberg)
中国航空 (753 HK)：航班将继续增加
- 重申买入：买入价：5.25，目标价：5.85，止损价：4.95
- 中国国际航空股份有限公司是一家主要从事提供中国国内、港澳台地区及国际航空客运、货运邮运及维修服务的中国公司。该公司还从事国内、国际公务飞行业务，飞机执管业务，航空器维修，航空公司间业务代理，与主营业务有关的地面服务和航空快递，机上免税品，机上商品零售业务以及航空意外保险销售代理业务。
- 恢复盈利。在北京放松严格的新冠限制后，商务和休闲旅游大幅增长，推动国航在今年前9个月恢复盈利。随着公司运力部署的增加，在客座率和价格双双上升的带动下，亏损额明显下降，利润增长。
- 中美之间航班增加。美国运输部宣布，从11月9日起，中美之间的航班将从目前的每周48班增加到每周70班。在新冠疫情前，两国之间的平均航班数量为每周340架次。最近，中国和美国高层官员开始相互访问，这标志着中美关系的一些改善。
- 季节性旅游需求上升。随着11月旅游旺季的到来，旅游需求必然会上升，因为消费者计划在年底旅行，以逃避冬天的寒冷，或体验冬季。这个寒假也是自今年1月初中国重新开放以来的第一个寒假，因此在此期间旅行量可能会增加。据中国民航局称，中国航空公司的冬春定期航班也有所增加，在即将到来的冬春季节，每周安排国内货运和客运航班96,651架次，比2019-2020年同期增长33.95%。据民航局称，从10月29日到明年3月30日，还将开通516条新的国内航线，每周提供7202个航班。在国际航班方面，150家国内外航空公司计划每周安排16,680个航班，到达68个国外。
- 23财年第三季度业绩。营收增至人民币458.6亿元，同比增长152.89%。净利润40.7亿元，年内首次恢复盈利。基本每股收益为0.28元。
- 市场共识。
(Source: Bloomberg)
嘉年华游轮 (CCL US)：环球航行
- 买入：买入价：17.2，目标价：18.8，止损价：16.4
- 嘉年华公司拥有并经营游轮，提供前往所有主要度假目的地的游轮，包括北美、英国、德国、南欧、南美和亚太地区。该公司通过子公司还拥有并经营酒店和旅馆。并在英国双重上市公司。
- 假期旅游需求增加。随着假日季节的临近，旅游业正准备迎接一个节日的财源滚滚。渴望旅行的人，可支配收入充裕，渴望冒险，他们把目光投向令人兴奋的假期和难忘的游轮。这为投资者提供了一个完美的机会风暴，让他们与全球邮轮行业无可争议的冠军嘉年华公司一起在利润的公海上航行。公司拥有大约48%的市场份额，是邮轮行业的市场领导者，因此从需求的增长中受益最大。到目前为止，预订量已经超过了大流行前的水平，显示了该公司的应变能力和持续的吸引力。
- 与Neuron的合作。12月5日，公司与领先的网络连接管理平台Neuron达成战略合作伙伴关系。此次合作旨在提升公司全球邮轮船队的船上连接水平。通过利用Neuron先进的连接管理工具和商业智能解决方案，公司旨在提供增强的互联网体验，确保为客人和机组人员提供更快、更可靠的连接。此次合作凸显了公司致力于提供最大的海上连接和优先考虑客户满意度。
- 第三季度业绩。嘉年华邮轮公司公布了23年第三季度强劲的财务表现，收入为68.5亿美元，同比增长59.2%。该公司实现了显著的营业收入和净利润，分别为16.2亿美元和10.7亿美元，较上年同期大幅改善，上年同期的营业亏损为2.79亿美元，净亏损为7.7亿美元。此外，公司的每股收益为0.79美元，与去年每股亏损0.65美元相比，这是一个积极的转变。展望未来，公司的收入预计将同比增长37.1%，达到52.6亿美元，每股收益预计也将同比增长83.8%。
- 市场共识。
(Source: Bloomberg)
巴里克黄金 (GOLD US)：赌注降息
- 重申买入：买入价：17.6，目标价：19.4，止损价：16.7
- 巴里克黄金公司是一家国际黄金公司，在美国、加拿大、南美、澳大利亚和非洲经营矿山和开发项目。
- 通胀缓解。预计此次加息周期将在明年结束。美联储的美国利率调整轨迹仍然锚定在关键的2%的长期通胀目标上，正如各分支机构主席最近的讲话所强调的那样。值得注意的是，最近的通胀数据表明，美国的通胀压力明显缓解。10月份，个人消费支出价格指数上涨0.2%，同比上涨3.5%，符合预期。个人收入和支出均增长0.2%，符合预期，表明消费者的消费水平与通胀保持同步。尽管当月整体通胀率保持在3%的水平，但能源价格的下降抵消了食品价格的上涨。商品价格下跌0.3%，服务价格上涨0.2%，其中国际旅游、医疗保健和食品服务价格上涨明显。持续申请失业救济人数激增至193万人，为2021年11月27日以来的最高水平。这促使市场加快了对美联储降息的预期时间，目前预计将在明年第二季度降息。与此同时，10年期和30年期美国国债利率以及美元指数近期均出现下跌。相反，黄金价格已经反弹，飙升至让人想起今年5月的水平，并再次突破每盎司2000美元的重要关口。
金价与美元指数对比
(Source: Bloomberg)
- 地缘政治不安情绪仍在加剧。尽管最近中美之间的紧张局势有所缓解，但整体前景仍然谨慎。随着我们接近2024年，预期的地缘政治不确定性隐现，尤其是1月的台湾大选和11月的美国大选。普遍存在的避险情绪继续支撑着金价的上涨。
- 23财年第三季度业绩。营收同比增长13%，至28.6亿美元。非公认会计准则每股收益为0.24美元，比预期高出0.04美元。预计23财年第四季度业绩将更为强劲，但23财年黄金产量将略低于此前420万美元/盎司至460万美元/盎司的指导区间。
- 市场共识。
(Source: Bloomberg)
Trading Dashboard Update: Add First Solar (FSLR US) at US$150. Cut loss on Sembcorp Industries (SCI SP) at S$4.88 and Tianjin Pharmaceutical Da Re Tang (TIAN SP) at S$1.96.
