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仁恒置地 (YLLG SP)：中国的刺激措施提振了估值
- 买入：买入价：0.75，目标价：0.83，止损价：0.71
- 仁恒置地集团有限公司是一家房地产开发公司。公司在中华人民共和国开发高端住宅物业项目。
- 中国企业受到青睐。中国政府的大规模经济刺激计划，已令在新加坡上市的中国企业股价大幅飙升。得益于中国应对经济放缓的措施，仁恒置地等股票大幅上涨。这些措施包括货币宽松、基础设施支出、房地产支持、减税和促进消费的补贴。在新加坡交易所上市的有中国敞口的公司，如房地产投资信托基金、银行和开发商，股价大幅上涨。中国股市的上涨是由对刺激计划的乐观情绪推动的，但投资者仍应谨慎看待刺激计划的长期效果。尽管有人担心资金可能会转向香港和中国内地市场，但“中国热”的涨势在短期内可能会持续下去。
- 人民币走强。在北京推出新的刺激措施后，人民币兑美元汇率最近达到了16个月来的新高，这些措施包括下调银行存款准备金率50个基点，以及放宽家庭抵押贷款还款。人民币兑美元上涨0.65%，至7.017元人民币。随着全球投资者将资金重新配置到中国，对人民币的看涨情绪进一步增强，在降息和1,140亿美元的基金提振股价等举措之后，中国的多头头寸达到了2023年1月以来的最高水平。分析人士预计，未来几个月美元/人民币汇率将下跌。随着仁恒在中国开发房地产，人民币的升值预计将提高其房地产估值和收入，从而改善其整体财务业绩，特别是因为其业绩以人民币报告。
- 房地产市场复苏。北京推出了旨在提振该行业和经济的新刺激措施。中央政治局承诺实现2024年经济增长5%的目标，并遏制房地产市场的下跌，同时央行推出了自疫情以来最大规模的刺激措施。包括广州、上海和深圳在内的主要城市已经放松了购房限制，广州取消了所有限制，其他城市将首次购房者的最低首付比例降至15%。这些变化刺激了强劲的销售，瑞安地产和龙湖集团等开发商的新项目在数小时内售罄。央行还宣布计划在10月31日前降低现有住房贷款的抵押贷款利率，预计政府进一步注入流动性将有助于在2025年下半年之前稳定市场。这些措施将对仁恒有利，因为房地产需求的增加将推动房地产开发的增长。
- 24财年上半年业绩回顾。24财年上半年总收入同比增长34.8%，由23财年上半年的148.05亿元增至199.53亿元。24财年上半年，来自物业开发、物业投资及酒店经营及物业管理的收入分别增长42.4%、1.9%及0.4%至人民币174.88亿元、8.94亿元及5.91亿元，而来自其他部门的收入则较23财年上半年下降7.2%至人民币9.8亿元。集团于24财年上半年录得亏损人民币4.21亿元及归属于本公司所有人的亏损人民币4.86亿元，主要是由于已完成的待售物业及正在开发的待售物业的减记及金融资产的减值净损失。
- 市场共识。
(Source: Bloomberg)
天然煤矿集团(GERL SP)：通过战略投资应对挑战
- 重申买入：买入价：0.280，目标价：0.310，止损价：0.265
- 天然煤矿集团是一家综合性煤炭开采专业公司。该公司拥有并经营煤矿，为第三方矿主提供煤矿承包服务，并向煤炭贸易商和煤炭出口公司销售煤炭。
- 尽管面临市场挑战，但股息政策依然稳定。公司报告称，一季度净利润同比下降14%，至2420万美元，主要原因是煤炭价格下降。尽管如此，公司仍履行了对股东的承诺，宣布派发每股0.002新元的中期股息，派息率为11.4%。产量总计280万吨，主要来自SDJ和TBR煤矿，而TRA煤矿贡献了30万吨。稳定的320万吨煤炭销售和弹性成本模型支持了23%的健康现金利润率。
- 通过基础设施投资和多样化加速增长。最近，公司与中交第一航务工程勘察设计院和北方国际公司签署了一份价值1.5亿美元的EPC合同，在印度尼西亚南苏门答腊和占碑省开发一条92公里的运输公路和码头。这一基础设施将把PT Triaryani (TRA)矿的运输能力提高到每年40-50万吨，其中2500万吨分配给TRA。该项目的延期付款机制最大限度地减少了前期现金支出，使基础设施能够在付款开始之前产生收入。在2026年初完成后，这一开发不仅可以将年产量扩大到2500万吨，而且还可以节省大量物流成本，每年可能产生4 -5亿美元的EBITDA。该项目还使公司作为基础设施提供商的收入来源多样化。
- 煤炭价格趋于正常化。由于目前供需平衡，预计煤炭价格在24财年将保持相对稳定。因此，公司提高收入的潜力将更多地依赖于增加产量，而不是从价格波动中获益。该公司已将其全年产量预测从最初的1000 至1100万吨下调至800至900万吨，并在24年上半年生产了280万吨。7月份的生产水平表明，该公司正在按计划实现这一新目标。
- 24财年上半年业绩回顾。24财年上半年收入同比下降29%至1.694亿美元，主要原因是ICI4煤炭价格较低，平均每吨56.13美元，而23财年同期为70.46美元。今年上半年，不利的天气条件对生产产生了不利影响。然而，每吨现金利润保持在11.94美元的强劲水平，反映了其成本效益模式，即现金成本随着ICI4价格的下降而下降。地土能源宣布派发每股0.002新元的第二次中期股息。
- 我们对基本面的评级为买入，目标股价为0.68新元。请在这里阅读报告全文。
- 市场共识。
(Source: Bloomberg)
安踏体育用品(2020 HK)：消费复苏
- 买入：买入价：100，目标价：112，止损价：94
- 安踏体育用品有限公司是一家主要从事生产及销售体育用品的公司。该公司的主要业务为品牌营销、生产、设计、采购、供应链管理、批发及零售品牌体育用品，包括鞋类、服装及配饰。该公司透过多元化品牌发掘体育用品市场的潜力，包括“安踏”、“FILA”、“DESCENTE”及“KOLON SPORT”。该公司的产品销往国内和国际市场。
- 中国经济刺激计划旨在刺激消费。中国最近宣布计划今年发行价值约2万亿元(2844.3亿美元)的特别主权债券，作为新的财政刺激方案的一部分，其中1万亿元专门用于促进消费。据消息人士透露，财政部将使用这些债券的收益，这些债券将用于特定目的，以增加对消费品交易和更新的补贴。据路透社报道，这笔资金将用于向有两个或两个以上孩子的家庭提供每个孩子每月约800元(114美元)的补贴，不包括第一个孩子。这增加了中低收入群体的收入，改善了中国的消费结构。中国还计划通过单独的主权债券发行再筹集1万亿元人民币，以帮助地方政府应对债务挑战。这些政策预计将推动全国范围内的消费增长，使安踏体育产品受益。
- 降低利率以推动增长。中国公布了一系列旨在刺激经济增长的降息措施，重点是促进消费和投资。作为这些措施的一部分，中国人民银行将现有抵押贷款利率下调了0.5个百分点，并降低了银行的存款准备金率，以鼓励更多的贷款。刺激方案还包括放宽股市投资的借贷限制，将二套房最低首付比例从25%降至15%。这些措施有望增强商业信心，推动消费者支出，使美团等公司受益。此外，国家发展和改革委员会重申了推出私营部门促进法的计划，旨在为私营部门的增长创造有利环境，进一步提高消费水平。
- 新产品展示将受益于即将到来的NBA赛季。安踏在其全球扩张中迈出了大胆的一步，与凯里•欧文(Kyrie Irving)的父亲合作推出了“Kai 1 Speed”篮球鞋。这款独家产品目前在北美和欧洲的60多家Foot Locker门店有售，标志着该公司在国际增长战略上迈出了重要的一步。在此之前，Kai 1系列于3月在达拉斯全球首发，随后在纽约、旧金山、迪拜、新加坡、马尼拉等主要城市以及北京、上海和广州等中国主要城市推出。随着NBA赛季将于2024年10月下旬开始，这些新版本将吸引消费者的注意力。
- 24财年上半年业绩。24财年上半年收入增长13.8%至337亿元人民币，而23财年上半年为296亿元人民币。归属于公司股东的净利润同比增长17.0%至61.6亿元，而23财年同期为52.6亿元。基本每股收益从23财年上半年的1.74元上升至24财年上半年的2.75元。
- 市场共识
(Source: Bloomberg)
中广核矿业(1164 HK)：不断增长的核电需求
- 重申买入：买入价：1.50，目标价：1.70，止损价：1.40
- 中广核矿业有限公司是一家主要从事天然铀贸易业务的公司。该公司通过三个分部运营业务。天然铀贸易分部从事天然铀贸易业务。物业投资分部从事租赁业务。其他投资分部从事投资活动。
- 中国推出刺激计划以提振铀需求。中国最近宣布的经济刺激计划，提振了铀市场的看涨势头，受全球第三大电力生产国日益增长的能源需求推动。此外，中国扩大核能产能的努力改善了投资前景，激发了对铀的更大兴趣。全球在建的58座核反应堆中，有22座在中国，中国处于全球核复兴的前沿。
- 潜在的限制铀供应。俄罗斯总统普京说，莫斯科应该考虑限制铀、钛和镍的出口。俄罗斯拥有全球约44%的铀浓缩能力，占全球供应量的5.5%。中国拥有全球约8%的外汇储备。今年5月，美国通过了《禁止从俄罗斯进口铀法案》。拥有核能的国家，尤其是西方国家，一直在寻求可靠的供应。俄罗斯潜在的铀出口限制将导致供应紧张，价格将相应反弹。目前的铀价格在10月份已升至每磅82美元，是一个多月来的最高水平。
铀期货价格
(Source: Bloomberg)
- 24财年上半年运营更新。24年上半年，集团总权益来源39,000tU，权益产量624tU。该集团持有Semizbay- u 49%的股权，后者主要拥有和运营哈萨克斯坦的Semizbay矿山和Irkol矿山。计划采铀471tU，实际采铀477tU，上半年计划生产完成率为101%;其中，Semizbay矿和Irkol矿实际采铀量分别为182tU和295tU。Semizbay矿和Irkol矿的平均生产成本分别为每磅308铀31.93美元和每磅308铀23.83美元。集团持有Ortalyk 49%的股权，Ortalyk主要拥有并运营哈萨克斯坦的中央Mynkuduk矿床和Zhalpak矿床。上半年计划生产铀905tU，实际生产铀858tU，计划生产完成率95%;其中，mynkuduk矿床中部和Zhalpak矿床实际提取铀量分别为792tU和66tU。
- 24财年上半年业绩。收入增长38.8%至40.7亿港元。毛亏损为5,640万港元，而23财年上半年的毛利润为1.867亿港元。归属于公司股东的净利润下跌37.0%至1.131亿港元。
- 市场共识
(Source: Bloomberg)
卡梅科公司 (CCJ US)：铀价格的潜在增长
- 买入：买入价：50，目标价：56，止损价：47
- 卡梅科公司勘探、开发、开采、精炼、转化和制造铀。该公司出售铀作为核反应器发电的燃料。公司的业务遍及全球。
- 铀供应受阻。莫斯科考虑限制铀、钛和镍的出口。俄罗斯拥有全球约44%的铀浓缩能力，占全球供应量的5.5%。今年5月，美国通过了《禁止从俄罗斯进口铀法案》。拥有核能的国家，尤其是西方国家，一直在寻求可靠的供应。俄罗斯潜在的铀出口限制将导致供应紧张，价格将相应反弹。目前的铀价格在10月已升至每磅82美元，是一个多月来的最高水准。
- 核电需求将推动铀增长。展望未来十年，市场预计将持续成长。根据世界核能协会《2023年核燃料报告》中的基准情境，2023至2030年间铀需求将增加28%，2031至2040年间铀需求将增加51%。核电厂延长寿命的许可及老旧反应炉继续运营的经济吸引力是中期铀市场的关键因素。然而，根据国际能源署《2023年世界能源展望报告》，到2040年电力需求可能比2022年增长约50%，在一个重视碳排放限制的世界中，核电容量的成长空间相当可观。
- 目前铀价格稳定，未来上涨空间大。目前铀价格在每磅82美元，为一个月以来新高。在2023年年末及2024年年初时层超过每磅105美元。美元降息周期及潜在供应缺口扩大将推动未来价格上涨。
- 24财年第二季业绩回顾。该公司实现收入5.98亿加元，同比增长24.1%，Non-GAAP每股收益0.14加元，调整后EBITDA为3.37亿加元。对于2024财年，该公司预计将产生强劲的现金流，预计合并收入将在28.5亿至30亿加元之间。
- 市场共识
(Source: Bloomberg)
安特吉(ETR US)：清理“海伦”留下的烂摊子
- 重申买入：买入价：132，目标价：144，止损价：126
- 安特吉公司是一家综合能源公司，主要专注于电力生产和零售配电业务。该公司向阿肯色州、路易斯安那州、密西西比州和德克萨斯州的公用事业客户提供电力。Entergy还在美国北部拥有并经营核电站。
- 正在恢复供电。飓风“海伦”最近经过美国东南部，留下了一系列破坏，造成大范围停电和基础设施受损。大型公用事业公司安特吉一直站在恢复工作的最前线，部署了1000多名工人协助受灾地区。在佛罗里达州，安特吉公司的工作人员与佛罗里达电力和照明公司合作，在飓风登陆后的四天内恢复了95%以上客户的电力供应。随着恢复工作转移到经历了有史以来最具破坏性飓风的佐治亚州，安特吉团队继续为佐治亚州电力公司提供支持。安特吉也一直在帮助其他公用事业公司，如AEP阿巴拉契亚电力公司和杜克能源卡罗来纳州。这些努力是通过公用事业公司之间的互助协议实现的，确保了对重大天气事件的协调响应。飓风“海伦”造成的毁灭性后果预计将增加安特吉公用事业业务的零售额，因为客户会重建和更换受损的财产。
- 资金轮动至周期及增长板块。资金被转投周期性和增长型行业。进入第四季度，机构的资产组合将进行调整。市场仍然预期美联储明年将降息200个基点。宽松的货币政策将继续有利于平台股获得资本流入，并反映出较低的利息支出。
- 扩张计划正在进行中。安特吉路易斯安那州分公司正在与当地政府合作，利用几项建设弹性基础设施和社区赠款，加强路易斯安那州东南部的电力基础设施。阿森松、拉福什和杰斐逊教区的项目将加固电线，防止停电，减少风暴造成的修复成本。安特吉还在等待巴吞鲁日和储备的电网弹性和创新伙伴关系拨款申请的决定，这可能进一步增强电网的弹性。在阿肯色州，安特吉公司获得了美国能源部的拨款，用于加强水力发电设施，确保清洁能源的持续生产。与此同时，安特吉密西西比分公司正在格林维尔建造一座新的天然气发电厂，旨在推动经济增长并提供可靠的能源。该工厂旨在支持氢混合，是安特吉公司能源网络现代化努力的一部分，取代旧的发电站并减少碳排放。这些正在进行的计划将进一步维持安特吉的强劲增长，并继续为其利益相关者释放价值。
- 24财年第二季业绩回顾。Non-GAAP每股收益为1.92美元，超出预期0.16美元。该公司确认其2024年调整后每股收益指导范围为7.05美元至7.35美元，而市场预期为7.21美元。
- 市场共识
(Source: Bloomberg)
Trading Dashboard Update: Add Entery Corp (ETR US) at US$132. Cut loss on Moody’s (MCO US) at US$460.
