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莱佛士医疗集团(RFMD SP)：受益于扩张机会
- 重申买入：买入价：0.96，目标价：1.04，止损价：0.92
- 莱佛士医疗集团有限公司是一家医疗保健服务提供商。公司运营医疗诊所、影像中心和医学实验室，提供普通和专科医疗、医疗救援、医疗咨询以及牙科治疗服务。
- 建立更紧密的联系。 尽管面临经济逆风，与新加坡有关联的企业在中国医疗保健领域取得了重大进展。最近，莱佛士医疗集团与上海著名的仁济医院建立了合作伙伴关系。此次合作旨在创建一个“双循环”系统，使莱佛士的患者能够接触到中国顶尖的专家，同时为仁济医院提供接触亚洲富裕患者的机会。莱佛士已在中国多个城市运营医院和诊所，他们发现，尽管整体经济放缓，但愿意在高品质医疗保健上花费的患者需求依然强劲。随着中国鼓励国内医疗消费和旅游，新加坡的医疗保健企业有望扩大其足迹。
- 信心增强，增长前景乐观。 莱佛士医疗集团通过修订股息政策，每年分配至少50%的可持续收益，并宣布未来两年内回购最多1亿股股票，显示了股东信心的增强。公司报告显示，2024年下半年净利润增长4.3%，达到3160万新元，收入增长14.8%，达到3.859亿新元。尽管由于新冠疫情相关服务的终止和政府补助的减少，全年净利润下降了31%，但莱佛士医疗对其2025年的盈利能力持乐观态度。公司预计将继续拓展新市场，满足对个性化医疗保健日益增长的需求，其在北京、上海和重庆的医院将推动未来增长。2024年区域收入增长10.1%，达到6530万新元，这得益于莱佛士医院品牌在中国的日益认可。这表明了公司在快速扩张的医疗保健市场中的韧性和长期潜力。
- 受益于中国的政策支持。 中国最近的政策转变，允许外国医疗保健提供商在北京、上海和广州等重点地区全资拥有医院，为莱佛士医疗集团提供了重要机遇。这一政策变化与莱佛士医疗在中国扩张的战略相符，利用其专业知识为当地和外籍人士提供高质量的个性化医疗保健服务。通过在中国不断发展的经济区建立全资设施，莱佛士医疗可以加强其在竞争激烈的市场中的地位，满足对先进医疗服务日益增长的需求。然而，集团还必须应对监管要求，例如这些医院中至少50%的医护人员必须来自中国大陆的规定。通过确保合规并整合国际护理标准，莱佛士医疗可以继续其扩张，同时保持高水平的服务并巩固其在中国医疗保健领域的品牌影响力。
- 与AIA合作。 莱佛士医院和新加坡友邦保险（AIA）最近签署了一份谅解备忘录（MoU），以提高医疗保健服务的可及性。通过此次合作，超过90名莱佛士医院的专科医生将加入AIA优质医疗合作伙伴名单，将AIA HealthShield Gold Max客户的网络扩展到近700名专科医生。此外，双方将共享质量指标和患者预后，以支持基于价值的医疗保健模式。该合作伙伴关系还包括联合管理AIA保单持有人的住院费用，确保与卫生部的费用基准保持一致。预计此举将提高医疗保健质量，改善患者就医机会，并为莱佛士医疗带来更大的AIA HealthShield Gold Max客户群，从而增加患者数量。
- 2024年下半年业绩回顾。 收入同比增长14.8%，达到3.859亿新元，主要得益于其医院服务部门的强劲表现。净利润增长4.3%，达到3160万新元。医院服务部门收入增长4.6%，达到3.457亿新元，而医疗保健服务部门收入增长4.1%，达到2.951亿新元，但盈利能力有所下降。董事会提议派发每股2.5分的新元末期股息，高于去年同期的2.4分。
- 市场共识
(Source: Bloomberg)
胜科工业 (SCI SP)：避险与降息预期
- 重申买入：买入价：6.58，目标价：7.20，止损价：6.27
- 胜科工业提供电力、天然气、蒸汽、水、废水处理等公用事业及工业场所综合服务。服务工业园区、商业和住宅场所。
- 防御性板块轮动和降息预期上升。 美国广泛的关税政策所引发的全球贸易紧张局势不断升级，将逐步重塑全球供应链。预计近期世界经济增长，特别是亚洲的经济增长将大幅放缓。在宏观不利因素的影响下，公用事业部门预计将跑赢其他部门。与此同时，降息预期再次升温。较低的利率将通过降低融资成本、提高项目可行性，并潜在地增加对其能源和城市解决方案的需求，使胜科工业受益。简而言之，投资者未来更青睐具有稳定性和可见性的资产。
- 拟收购。 胜科工业拟增裕廊能源股权，由30%至最高70%，扩其在新加坡能源领域作用。与KPIC Netherlands、九州国际及日本国际合作银行（JBIC）签收购协议，购Lion Power最高57.1%股权，其拥裕廊能源70%股权。交易额最高1.44亿新元，内资或外债，预计2025年二季度完成。能源市场管理局已批收购，胜科承诺确保公平竞争。预计收购增收益，但2025财年每股有形净资产影响不大。此战略举措强胜科在新加坡能源市场地位，支持其能源转型承诺。增裕廊能源股权，胜科可强运营协同，更有效贡献可持续可靠能源方案，符其长期增长战略。
- 增股息。 胜科增股息至每股0.23新元，由2023财年0.13新元，反映更高派息率，示持续盈利信心。公司扣除特殊项前净利连续两年超10亿新元。胜科天然气及服务部门利润降10%至7.27亿新元，受新加坡批发电价降34%影响。但公司巩固其数据中心主要电力供商地位，并购裕廊能源30%股权。此外，剥离重庆松藻49%股权，全退燃煤电资产。胜科可再生能源组合2024年增至13.1吉瓦，朝2028年25吉瓦目标迈进。公司续执行2024-2028战略计划，应亚洲能源需求。凭股息承诺及扩清洁能源组合，公司有望在保持财务稳定下，利用亚洲可持续能源转型。
- 2024财年财务业绩。 胜科工业公布2024财年净利10.11亿新元，同比增7%，2023财年为9.42亿新元。因集团强劲表现，董事会批2024财年每普通股总股息0.23新元，高于2023财年0.13新元。
- 市场共识
(Source: Bloomberg)
卫龙美味全球(9985 HK)：提高消费水平的计划
- 买入：买入价：15.0，目标价：17.0，止损价：14.0
- 卫龙美味全球控股有限公司是一家主要从事辣味休闲食品的生产和销售的中国控股公司。该公司经营三个分部：调味面制品分部、蔬菜制品分部和豆制品及其他产品分部。调味面制品分部主要包括大面筋、小面筋、麻辣棒、小辣棒及亲嘴烧。蔬菜制品分部主要包括魔芋爽及风吃海带。豆制品及其他产品分部主要包括软豆皮、78°卤蛋及肉制品。
- 计划刺激消费。 中国近期公布了“促进消费特别行动方案”，强调其刺激国内需求的决心。该方案旨在推动消费增长，扩大居民家庭消费能力，并通过提高收入和减轻经济负担来增强购买力。此前，李强总理的政府工作报告已将消费增长列为今年国家经济的首要任务。关键措施包括就业支持计划、提高失业救济金以及针对城乡居民（包括农民）的定向增收举措。除了短期刺激措施外，该方案还表明中国决心解决结构性挑战，如工资增长停滞、房地产和股市下跌带来的负财富效应以及社会保障体系不足。此外，中国今年还将更加重视国内消费作为经济增长的关键驱动力，以抵消特朗普政府提高关税导致的外部需求疲软的影响。消费水平的预期上升可能会对卫龙美味全球控股产生积极影响，因为国内需求的增强可能会支持该公司的增长。
- 与肯德基合作。 今年早些时候，卫龙美味与肯德基合作，推出了联名产品“香辣条风味大鸡条”，利用这家快餐连锁店广受欢迎的“疯狂星期四”促销活动来吸引年轻消费者。此次合作是在之前与必胜客和小龙坎火锅合作的基础上进行的，进一步巩固了卫龙利用快餐平台来提高品牌知名度和产品吸引力的战略。通过优先考虑真正的产品创新并与快餐消费趋势保持一致，卫龙旨在将营销热度转化为持续的消费者参与。这种方法反映了中国消费市场的动态变化，即品牌必须专注于核心客户群体和产品差异化，而不是广泛的、以提高知名度为导向的营销活动，才能推动长期增长。
- 2024财年业绩回顾。2024财年营收同比增长8.6%至人民币62.7亿元，而2023财年为人民币48.7亿元。2024财年净利润增长21.3%至人民币10.685亿元，而2023财年为人民币8.803亿元。2024财年每股收益（EPS）升至人民币0.46元，而2023财年为人民币0.38元。公司还宣布了2024财年每股人民币0.11元的末期股息和每股人民币0.18元的特别股息。
- 市场共识
(Source: Bloomberg)
中国电信(728 HK)：智能手机市场复苏
- 买入：买入价：6.00，目标价：6.80，止损价：5.60
- 中国电信股份有限公司是一家主要从事电信及相关业务的中国公司。该公司主营业务包括移动通信服务、固网及智慧家庭服务和产业数字化服务业务以及出售商品业务。该公司移动通信服务板块主要包括移动语音、手机上网、移动增值服务等。该公司固网及智慧家庭服务板块主要包括固定电话、宽带接入、智慧家庭业务等。该公司产业数字化业务主要包括行业云、互联网数据中心（IDC）、数字化平台、组网专线、物联网等业务。该公司出售商品业务板块指公司向用户出售移动终端设备及固网通信设备。该公司主要在中国国内市场开展业务。
- 6G技术进展。 中国电信子公司一项关于关键6G卫星地面融合技术的国家发明专利获得授权，标志着在下一代无线通信技术自主研发方面迈出了重要一步。该专利名为“基于6G的空天地传输优化和地形测绘方法”，为全面互联的“空天地海”网络奠定了核心技术基础。作为国家6G卫星通信接入和组网技术项目的牵头单位，中国电信致力于采用向后兼容的方式，利用地面网络技术推动卫星通信的进步。在全球电信行业致力于定义6G关键技术和标准之际，这一里程碑意义重大。
- 补贴推动智能手机销售。中国智能手机市场在二月份大幅增长，主要得益于政府旨在刺激消费需求的补贴政策。自2025年1月20日起，该补贴计划对售价低于6000元人民币的智能手机提供15%的折扣，最高补贴金额为500元人民币。尽管国内品牌是主要受益者，但苹果等外国品牌的销量也超出预期，打破了通常的季节性下滑。根据中国信息通信研究院（CAICT）的数据，二月份智能手机出货量达到1860万部，同比增长33%，尽管较一月份下降了24%。从长远来看，此次市场反弹预计将对中国电信产生积极影响。
- 人工智能集成。 今年早些时候，中国电信与其他中国主要电信公司宣布将DeepSeek的人工智能（AI）模型集成到其服务和产品中。此前，包括阿里巴巴集团、腾讯控股和百度公司在内的中国顶级科技公司纷纷在其各自平台上加大对DeepSeek最新AI模型的支持。尽管这些电信巨头在过去两年中，在全球OpenAI引发的人工智能热潮下，一直在开发自己的大型语言模型（LLM），但他们主要利用DeepSeek的模型进行云端应用。中国电信是首批采用DeepSeek的大型电信公司，并在二月初在其“西壤”智能计算平台上推出了全栈DeepSeek-R1/V3推理服务。
- 2024财年业绩回顾。 2024财年，收入同比增长3.1%至人民币5294亿元，而2023财年为人民币5136亿元。净利润同比增长8.4%至人民币330亿元，而2023财年为人民币304亿元。2024财年基本每股收益增至人民币0.36元，而2023财年为人民币0.33元。
- 市场共识
(Source: Bloomberg)
車美仕 (KMX US)：因关税实施而获利
- 买入：买入价：74 目标价：84 止损价：69
- 車美仕是一家美国的二手车零售商。该公司通过约230家二手车零售店的连锁店，销售、融资并提供二手车和新车的服务。CarMax的业务主要分为两个部门：CarMax销售业务和CarMax汽车金融（CAF）。CarMax销售业务部门负责汽车销售和服务运营，而CAF部门则为购买零售车辆的客户提供融资服务。
- 汽车关税利好。特朗普即将于4月2日生效的25%汽车关税，正促使消费者加紧购车，以避免价格上涨。经销商回报顾客流量增加，其中在Dealer.com上的二手车询问量上升16%，新车需求则激增54%。这波需求激增有利于車美仕，因为更多消费者转向二手车市场，以规避新车价格的不确定性。更高的需求将提升車美仕的销售量、利润率和盈利能力，进一步巩固其在成本上升环境中的市场地位。
- 25财年第三季业绩。净销售额同比增长1.1%至62.2亿美元，超预期170万美元。GAAP每股盈利为0.81美元，超预期的0.60美元。主要受零售二手车销量增加5.4%及批发单位销量成长6.3%推动。CarMax汽车金融的收入亦增长7.6%，公司同时回购了1.148亿美元的股票。尽管平均零售价格下降，但销量增长成功抵销其影响。車美仕专注于数字化扩展与成本管理，加上预期销量持续改善，将有助于推动营收增长。
- 24财年第四季度业绩。营收同比下跌4.3%至3.32亿美元，超预期518万美元。Non-GAAP每股盈利为0.14美元，超预期0.04美元。
- 市场共识
(Source: Bloomberg)
Celsius Holdings Inc. (CELH US)：激发女性消费潜力
- 重申买入：买入价：35 目标价：39 止损价：33
- Celsius Holdings, Inc. 专注于开发、营销和销售功能性饮料，旗下主要品牌为CELSIUS，产品以促进新陈代谢和燃烧卡路里为特色，深受健身和积极生活方式的消费者喜爱。
- 低贝塔股。饮料行业属于防御性较强行业，与大盘关联度较低。该公司产品市场定位是功能性饮料的细分市场，94.7%的营收来自北美市场，受关税政策影响较小。
- 品牌扩张。2025年2月，Celsius宣布以18亿美元的现金和股票收购竞争对手Alani Nu。Alani Nu由健身影响者Katy Hearn于2018年创立，通过社交媒体营销和低卡路里、健康导向的产品，迅速在年轻女性中获得人气。此收购预计将扩大Celsius的市场覆盖范围，特别是在女性消费群体中，并有望显著推动公司的增长。根据其2024年财报，公司市占率略提升1.6%，到达11.8%。
- 24财年第四季度业绩。营收同比下跌4.3%至3.32亿美元，超预期518万美元。Non-GAAP每股盈利为0.14美元，超预期0.04美元。
- 市场共识
(Source: Bloomberg)
Trading Dashboard Update: Add Sembcorp Industries Ltd (SCI SP) at S$6.58 and Celsius Holdings Inc (CELH US) at US$35. Cut loss on United Hampshire US REIT (UHU SP) at S$0.46, CSE Global Ltd (CSE SP) at S$0.445, Allstate Corp. (ALL US) at US$195, and SAP SE (SAP US) at US$255.
