2023年01月04日: 香港置地 (HKL SP), 山东黄金 (1787 HK)
香港置地 (HKL SP)：复苏已启动
- 买入：买入价：4.60，目标价：4.80，止损价：4.50
- 香港置地是一家大型上市物业投资、管理和开发集团。集团拥有和管理包括香港、新加坡、北京和雅加达等在亚洲主要城市面的积超过85万平方米的黄金写字楼和豪华零售物业。集团还在中国和东南亚的多个城市拥有多个高质量的住宅、商业和综合用途项目，其中包括占地110万平方英尺的上海西岸综合项目的43%的权益。
- 香港重新开放边境的最新情况。香港政府正致力于最快于1月8日恢复与中国内地的免检疫旅行，这也是中国全面取消所有新冠肺炎隔离措施的第一天。22年第四季香港入境旅客人数的反弹令人看好。2022年11月，游客人数从10月的8万多人增加到超过11.3万人。随着游客的涌入，尤其是来自中国大陆的游客，预计房地产市场将会复苏。
- 香港房地产市场即将触底反弹。最近的研究显示，22年前11个月香港房屋销售额同比下降40%，至1,070亿港元，为2008年以来的最低水平。预计2022年全年总销量将低于11,000个单位。表现不佳的原因是严格的封锁措施和随之而来的居民外流。然而，重新开放边境和国际旅行正常化将有助于房地产市场的复苏。与此同时，由于整个2023年的游客人数将增加，预计零售业将更快复苏。
- 市场对23/24财年每股收益同比增长的最新共识分别为11.0%/4.5%，即11.2倍/10.7倍的远期市盈率。当前市盈率为13.2倍。彭博(Bloomberg)一致认为12个月平均目标价为4.84新元。
(Source: Bloomberg)
莱佛士医疗集团 (RFMD SP)：不断增长的医疗需求
- 重申买入：买入：买入价：1.35，目标价：1.45，止损价：1.30
- 莱佛士医疗集团是亚太地区领先的综合私人医疗服务提供商，在新加坡、中国、日本、越南和柬埔寨的13个城市设有医疗机构。该集团是梅奥诊所护理网络的第一个亚洲成员。莱佛士医疗诊所是新加坡最大的私人家庭医疗中心网络之一。莱佛士医院是莱佛士医疗集团的旗舰，是一家位于新加坡市中心的私立三级医院，为住院和门诊患者提供广泛的专科医疗和诊断服务。
- 新冠肺炎病例激增。随着中国放松新冠疫情防控措施，中国的新冠肺炎病例激增，莱佛士医疗的诊所将吸纳中国居民前来看病，因此将受益。莱佛士医疗在中国共有3家医院和4家诊所。此外，他们在中国的3个地区拥有3家网上医院。
- 旅游业复苏。随着全球多地边界的开放，被压抑的旅游需求终于得到了满足。随着游客涌入新加坡，医疗服务提供商预计未来几个月将有一波游客需要出发前进行PCR检测。11月份PCR需求增加15 – 20%，随着措施的不断放松，这些数字预计还会增加更多。
- 服务需求上升。新加坡目前在医疗保健领域面临着外国需求的激增，许多外国人选择在新加坡治疗。随着新加坡开放边境，更多外国患者返回莱佛士医院寻求治疗。推迟择期手术的新加坡居民也回来接受治疗。
- 22财年第三季度业绩回顾。莱佛士医疗公布了强劲的截止9月份的第三季度业绩，前三季净利润增长了9,820万新元，同比增长57.3%。第三季度营收同比增长6.5%，至1.995亿新元，净利润同比增长62.1%，至3,830万新元。
- 最新市场对22/23财年每股收益增长的共识分别为同比增长29.4%/-8.0%，即远期市盈率为24.0倍/26.2倍。目前的市盈率是24.8倍。彭博社12个月平均共识目标价为1.61新元。
山东黄金 (1787 HK)：黄金正在回归
- 买入：买入价：14.8 目标价：16.5 止损价：14.0
- 山东黄金矿业股份有限公司是一家主要从事黄金采矿、加工及销售业务的中国公司。该公司运营两个业务分部。黄金开采分部从事黄金矿石开采业务。黄金精炼部门从事黄金生产及销售业务。该公司还销售于金矿石冶炼过程中提取的其他金属，如银、铜、铁、铅及锌。该公司在国内外市场开展业务。
- 金光闪耀。2023年，通胀式衰退日益成为市场共识主题。在2022年，2023年全球经济的增长预期多次下调。国际货币基金组织在2022年12月的最新预测为2.7%。全球经济缺乏来自美国、中国、欧盟和日本等主要经济体的增长引擎所推动。与此同时，地缘政治风险预计仍将居高不下。避险资产今年将受到青睐。
- 加密货币的末日可能是黄金的繁荣。最近黄金价格的上涨，恰逢比特币价格因FTX破产而暴跌。12月的拐点打破了黄金和比特币之间的正相关关系，这意味着来自加密货币的资金流入黄金。黄金价格继续回升，目前交易价格约为1,835美元/盎司，为2022年6月以来的高点。
黄金及比特币走势对比
- 第三季度业绩回顾。营业收入（调整后）同比增长71.7%，至100亿元人民币。归属于公司所有者的净利润（调整后）同比跃升90.0%至人民币1.370亿元。
- 市场对23/24财年每股收益同比增长的最新共识分别为68.9%/20.4%，即26.4倍/21.9倍的远期市盈率。当前市盈率为40.7倍。彭博(Bloomberg)一致认为12个月平均目标价为15.5港元。
(Source: Bloomberg)
新秀丽 (1910 HK)：短期痛苦换来长期得益
- 重申买入：买入价：20.0 目标价：22.0 止损价：19.0
- 新秀丽国际有限公司是一家主要从事设计、制造、采购及分销行李箱、商务包及电脑包、户外包及休闲包、旅游配件以及个人电子设备纤薄保护壳业务的香港公司。该公司通过三个部门运营业务。旅行包部门主要从事经营三类行李箱及拉杆箱业务，包括硬质、软质和混合式。休闲包部门主要从事经营日常生活用品业务，包括不同款式的背包、女士及男士肩包及可拖拉的行李包。商务包部门从事经营商务用途产品业务，包括拖拉式移动办公用行李箱、手提公文包和电脑包。
- 中国目前的新冠疫情将在2023年2月达到顶峰。自11月初以来，中国进一步解除了COVID – 19措施，随后COVID – 19疫情在人口密集城市蔓延。然而，大多数城市都会在春节前或春节期间发布高峰期估计时间表。与此同时，中国预计将在23年第一季度进一步取消对入境游客的检疫限制。因此，中国旅游业预计将在2023年迅速复苏。
- 2023年全球旅游业将继续复苏。根据《经济学人智库2023年旅游报告》，继2022年增长60%之后，2023年全球旅游人次将同比增长30%，但仍将低于新冠疫情前的水平。与此同时，经济学人智库还预计，国际游客人数将在2024年恢复到2019年的水平。
- 22财年第三季业绩回顾。净销售额同比增长42.0%（54.7%按不变汇率）至7.909亿美元。营业利润达1.218亿美元，同比增长140%。22年第三季度归属于股权股东的利润达到5,820万美元，而21年第三季度亏损520万美元。业务和财务的好转主要是随着市场不断推出具有成效的疫苗，多国政府进一步放宽社交距离、旅游及其他限制，导致旅游业持续复苏，因而缓和了疫情对本集团在大多数国家的产品需求的影响。因此，新冠疫情对本集团的业务、财务状况及经营业绩造成的影响有所缓和。然而，中国政府再度实施旅游限制及社交距离措施，以应对疫情的进一步爆发，这减慢了集团在中国销售净额的复苏步伐。
- 最新的22/23/24财年市场共识每股收益增长分别为同比1,244.4%/46.3%/18.2%，即远期市盈率为19.0倍/12.9倍/10.9倍。目前的市盈率是10.9倍。彭博社12个月平均共识目标价为27.42港元。
(Source: Bloomberg)
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