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1. China employment pressure ‘worsening’ this year in absence of solutions to shore up jobs |
5. Global Fund Exodus From China Stocks Hits Record Sixth Month |
富旺朝 (FEH SP)：一个不断壮大的帝国
- 买入：买入价：1.35，目标价：1.45，止损价：1.30
- 富旺朝制造和销售即溶饮料产品、冷冻方便食品、糖果和零食。该公司将其产品出口到俄罗斯、东欧、中亚、中东和印中等市场。
- 扩张计划。公司一直在寻找机会开拓不同的市场，主要专注于收购。两家公司目前正在探索几个可以发展业务的新市场，然后再将业务扩展到这些新市场，以防止招致额外的损失。该公司最近还提议在香港联合交易所主板双重上市。这可能有助于食品帝国筹集更多资金，以发展其国际业务。
- 富有弹性的消费者需求。尽管全球地缘政治局势持续紧张，但在高利率环境下，消费者需求保持相对稳定。该公司主要市场对咖啡的需求依然强劲。然而，俄罗斯的收入略有下降，主要原因是俄罗斯卢布对美元贬值。
- 马来西亚NDC工厂竣工。该公司预计其在马来西亚的NDC工厂将于24年第一季度开始运营，等待马来西亚政府的批准和许可。新工厂预计将在未来几个月开始商业生产，但仍需要更多时间才能达到满负荷生产。这家工厂将提高集团的生产能力，从而产生更多的收入。
- 第三季度业绩回顾。23年第三季度收入同比下降1.6%，从1.086亿美元降至1.068亿美元。净利润从2,260万美元降至1,570万美元，同比下降30.6%。第三季度净利润率下降6.1个百分点至14.7%，而22年第三季度为20.8%。
- 市场共识。我们对基本面的覆盖建议为买入，目标价为1.45新元。请在这里阅读报告全文。
(Source: Bloomberg)
珍宝集团 (JUMBO SP)：欢迎更多的中国人
- 重申买入：买入价：0.265，目标价：0.285，止损价：0.255
- 珍宝集团有限公司是一家海鲜餐厅集团，提供多种餐饮概念，迎合各种类型的消费者。该公司在新加坡、中国和日本都设有餐厅。
- 互免签证。从2月9日起，新加坡和中国将实施30天免签证安排，允许两国普通护照持有人免签证入境最多30天。该协议于1月25日签署，与中国新年假期一致。中国与至少22个国家有类似的全面免签证安排，这一举措旨在促进新加坡和中国之间的旅行，特别是今年的中国新年是2月10日。
- 中国游客预计将增长。尽管消费者信心弱于预期，但分析师和调查数据预测，2024年中国游客出境游将继续复苏。尽管中国的经济数据显示出消费者的谨慎态度，但出游和在餐馆和酒吧社交的热情却明显上升。麦肯锡预测，消费将从商品转向服务，这将促进国际旅游的复苏。总部位于新加坡的中国贸易台预测，2024年中国游客的国际旅行将增长50%，达到疫情前水平的62%。新加坡有望从旅游业的复苏中受益，成为最受受访者欢迎的旅游目的地。新加坡和中国之间即将达成的30天互免签证协议被视为促进旅游业的积极发展。Jumbo将从旅客数量的增加和服务支出的转变中受益。
- 23财年下半年业绩回顾。2023年下半年收入增长40.7%，从6,600万新元增至9,280万新元。由于食品和饮料部门销售的复苏，公司收益同比增长52%，从440万新元增至670万新元。销售成本上升46.5%，至3,260万新元，与营收持平。在中国，由于2022年12月该国清零政策结束，2023年下半年的收入增长了15.3%，达到1,270万新元。在台湾，集团的收入贡献增长17.5%，至190万新元。
- 市场共识。
(Source: Bloomberg)
兖矿能源集团 (1171 HK)：寒冷的冬天
- 买入：买入价：15.4，目标价：17.0，止损价：14.6
- 兖矿能源集团股份有限公司是一家位于中国的以煤炭、煤化工为基础的国际性综合能源公司。该公司主要通过五个部门开展业务。采矿业务部门从事地下及露天煤炭开采、洗选加工及销售和钾矿勘探。智慧物流部门提供铁路运输服务。电力及供热业务部门提供电力和相关供热业务。装备制造部门从事综合煤炭开采和挖掘设备的制造。化工产品部门从事化工产品的生产及销售。该公司煤炭产品主要包括动力煤、喷吹煤（PCI）、焦煤，适用于电力、冶金及化工等行业。煤炭产品主要市场包括中国的华东、华北、华南、西北等地区及日本、韩国、新加坡、澳大利亚等国家。煤化工产品主要包括甲醇、乙二醇、醋酸、醋酸乙酯、粗液体蜡等，主要销往中国的华北、华东、西北等地区。
- 季节性因素推动动力煤进口量创历史新高。去年12月，中国动力煤进口量创下3426万吨的新纪录，比11月增长7%，与2022年同期相比大幅增长46%。化石燃料进口激增的主要原因是各地区气温大幅下降，促使国内对设备供暖和燃煤锅炉供暖的需求增加。2023年全年，中国动力煤进口量达到3.5365亿吨，比上年大幅增长62%。
- 中国恢复煤炭关税。2024年初，中国恢复了煤炭进口关税。恢复的关税包括对用于电力和取暖的煤炭征收6%的关税，对用于炼钢的炼焦煤征收3%的关税。俄罗斯、南非、蒙古和美国将受到这些关税的影响，而印度尼西亚和澳大利亚由于与中国的自由贸易协定而保持豁免。由于来自外国煤炭公司的竞争减少，这些关税的实施可能会推高国内煤炭产量和需求。这使得像兖矿能源这样的国内生产商能够扩大他们在中国市场的竞争优势。
- 23财年第三季业绩。2023年第三季度收入同比下降28.01%至403.4亿元人民币，而22年第三季度为560.3亿元人民币。净利润同比下降52.43%至人民币45.2亿元，而22财年第三季度为人民币94.9亿元。基本每股收益同比下降55.36%至0.58元，而22年第三季度为1.30元。
- 市场共识。
2020-2023年中国动力煤进口量
(Source: General Administration of Customs)
(Source: Bloomberg)
中国海洋石油有限公司 (883 HK)：2024年创纪录目标
- 重申买入：买入价：14.3，目标价：15.5，止损价：13.7
- 中国海洋石油有限公司是一家主要从事原油和天然气的勘探、生产及销售的中国公司。该公司经营三个分部。勘探及生产分部从事常规油气业务、页岩油气业务、油砂业务和其他非常规油气业务。贸易业务分部从事原油转口贸易业务。公司业务分部从事总部管理、资金管理以及研究开发等业务。该公司主要在中国、加拿大、美国、英国、尼日利亚以及巴西等地开展业务。
- 创纪录的2024年产量和资本支出目标。中海油最近将其2024年的产量目标提高了约8%，达到创纪录的7亿至7.2亿桶油当量(BOE)，同时年度资本支出激增至前所未有的水平。预计到2024年，约69%的总产量将来自国内生产。今年新的国内生产来源将包括渤海湾附近的油田、南中国海的深海天然气作业，以及陆上煤层气项目。此外，该公司预计巴西Mero-3项目的产量将强劲增长。在资本支出方面，中海油2024年的预算在1250亿元(174.3亿美元)至1350亿元之间，其中勘探、开发和生产分别约占总预算的16%、63%和19%。
- 开始生产。中海油最近宣布，其Mero2项目已开始生产。该项目包括16口开发井，计划投产，包括8口生产井和8口注水井。项目中使用的浮式生产储卸(FPSO)的设计储存量约为140万桶，是世界上最大的FPSO之一。该项目预计将为该公司每天额外带来18万桶原油。
- 地下石油储备建设。中海油最近开始在中国宁波建设其最大的商业地下石油储备项目。原油储量设计为300万立方米，包括原油洞穴，以及地面原油储运等配套设施。该项目总投资约30亿元，计划于2026年完工。建成后，将为周边省市提供稳定的原油供应。
- 23财年第三季业绩。2023年第三季度收入同比增长5.48%至人民币1,148亿元，而22年第三季度为人民币1,088亿元。净利润同比下降8.23%至334亿元人民币，而去年第三季度为364亿元人民币。基本每股收益同比下降7.78%至0.71元人民币，而22年第三季度为0.77元人民币。
- 市场共识。
股价与布伦特原油价格的相关性
(Source: Bloomberg)
(Source: Bloomberg)
奧多比 (ADBE US)：一只表现落后的人工智能主题股票
- 买入：买入价：612，目标价：650，止损价：593
- 奧多比公司开发、推广和支持计算机软件产品和技术。该公司的产品使用户能够在所有印刷和电子媒体上表达和使用信息。奧多比提供一系列应用软件产品、字体产品和内容，用于创建、分发和管理信息。奧多比为全球客户提供服务。
- 人工智能应用层爆发。人工智能应用层爆发。人工智能站在即将到来的技术革命的最前沿，在各个应用领域都出现了不同的领导者。微软在办公软件领域占据主导地位，而Adobe在绘图和编辑应用方面处于领先地位。目前专注于短视频和人工智能绘画的初创企业激增，表明该领域正在迅速发展，这表明它可能是第一个实现人工智能成熟应用的领域。人工智慧驅動的產品。
- 放弃收购Figma。2023年12月，由于来自欧盟和英国当局的监管压力，奧多比决定停止斥资200亿美元收购Figma。这一声明受到了市场的欢迎。虽然技术革命经常引发相关初创公司之间的并购浪潮，但随后市场理性的回归往往会暴露出许多目标公司的估值过高。因此，终止对Figma的收购可能最终对奧多比有利，使其能够明智地将现金分配给收购或股票回购。
- 23年第四季度业绩。收入增至50.5亿美元，同比增长11.5%，超出预期3,000万美元。Non-GAAP每股收益为4.27美元，超出预期0.13美元。预计2014财年第一季度营收为51亿至51.5亿美元，而市场预期为51.5亿美元。Non-GAA{每股收益在4.35美元至4.40美元之间，而市场普遍预期为4.27美元。
- 市场共识。
(Source: Bloomberg)
爱彼迎 (ABNB US)：国际增长前景
- 重申买入：买入价：148，目标价：160，止损价：142
- 爱彼迎运营着一个旅游信息和预订服务的在线市场。该公司通过网站和移动应用程序提供住宿、民宿和旅游服务。公司为全球客户提供服务。
- 跨货币预订。公司计划从4月1日起提高跨货币预订的客人服务费，以其他货币支付的客人服务费将增加2%。此举旨在支持该公司的国际增长战略，可能在2025年产生2亿至5亿美元的增量利润。虽然如果用户转向本地货币支付，2025年EBITDA可能会受到个位数的影响，但公司认为这一调整将使其收费与行业惯例保持一致，并增强新产品、功能和政策的灵活性。
- 设立住房委员会。公司在美国成立了爱彼迎住房委员会，旨在寻找“明智的、长期的”解决方案来增加住房供应，并与城市合作应对住房共享的挑战。该委员会由巴尔的摩市前市长斯蒂芬妮·罗林斯-布莱克(Stephanie Rawlings-Blake)担任主席，将包括领先的独立住房组织，就住房增长的政策、举措和合作伙伴关系向Airbnb提供建议。该委员会将努力平衡房屋共享的好处与社区需求，解决住房负担能力的挑战。公司的目标是利用委员会的专业知识，与社区、房东和客人合作，确定新的政策理念和举措。
- 第三季度业绩回顾。营收同比增长18.1%，至34亿美元。GAAP每股收益为6.63美元，比预期高出4.53美元。预计与第三季度相比，第四季度的预订夜数增长将放缓。该公司预计，第四季度营收将达到21.3亿至21.7亿美元，同比增长12%至14%。
- 市场共识。
(Source: Bloomberg)
Trading Dashboard Update: Take profit on Yangzijiang Shipbuilding (YZJSGD SP) at S$1.73. Add CNOOC Ltd (883 HK) at HK$14.3 and Airbnb Inc (ABNB US) at US$148.0.
