DBS SP
财富管理复利增长、净息差（NIM）展现韧性、大幅回调后迎估值重置与布局良机
关键见解 #1
新银行板块大幅回调砸出“黄金坑”，宏观基本面依然稳健。
受获利了结、前期估值偏高、全球债券收益率攀升及银行融资成本担忧等因素共振，新加坡银行板块近期遭遇集体抛售。DBS在10月8日下跌4.7%，10月9日股价在73新元附近震荡。此次回撤更多是估值层面的技术性重置，而非基本面恶化。新加坡宏观经济依然强劲，而全球通胀的反复与“Higher for longer”的利率预期，实际上降低了激进降息对银行净息差（NIM）的潜在下行冲击。作为本土盈利能力最强的银行，DBS从52周高点（79.05新元）回落后的当前位置，提供了更具吸引力的风险回报比。
关键见解 #2
财富管理业务强劲爆发，有效对冲净息差（NIM）收窄压力。
2026年第二季度，尽管NIM环比下降18个基点至1.87%，DBS净利润仍同比逆势增长9%，创下30.8亿新元的历史新高。核心驱动力来自非利息收入的强劲表现：净手续费收入大增25%至14.6亿新元，其中财富管理手续费飙升42%至创纪录的9.19亿新元；按固定汇率计算，财富管理资产规模（AUM）达5,160亿新元（+16%）。同时，贷款（+8%）与存款（+11%）的稳健增长也进一步缓冲了利率压缩的影响。这一结构性转变至关重要，表明DBS正逐步摆脱对传统NIM周期的单一依赖，财富管理、财资客户销售及金融市场业务正构筑起更庞大、更具抗周期性的盈利基本盘。
SGX SP
新加坡股市复苏带动交易活跃、多资产生态驱动增长、大幅回调后迎估值重置与布局良机
关键见解 #1
新加坡股市复苏实质性转化为交易活跃度跃升。
新加坡股票市场正经历多年来最强劲的参与周期，主要受益于“股市审查改革措施（Equities Market Review）”、散户参与度提升及机构资金的重新流入。2026年8月，证券日均交易额（ADV）同比大增35%至约22亿新元，月度总成交额增长29%至433亿新元。9月份，海峡时报指数（STI）创下5,828.5点的历史新高，STI相关ETF总资产管理规模（AUM）首次突破60亿新元。更重要的是，市场活跃度正从银行股和指数权重股向更广泛的板块扩散：2026年前9个月，有近220只股票的日均成交额超过10万新元（去年同期不足200只）。这种更高的市场流转速度将直接且持续地增厚SGX的清算、交易及市场数据收入。
关键见解 #2
20%的深度回调重置估值，高股息与强劲基本面提供安全垫。
S68股价从9月初的25新元以上高位回落至10月8日的约20.6新元（期间包含10月2日因摩根大通下调目标价至23新元及估值重置引发的7.2%单日大跌）。此次约20%的回调使当前前瞻市盈率回落至约27倍，而市场分析师的共识目标价仍在24.2新元左右，留下了显著的修复空间。同时，公司的资本回报依然极具吸引力：受创纪录的盈利支撑，2026财年总股息达每股0.57新元。
9926 HK
依沃西单抗（Ivonescimab）头对头临床获强力验证、商业化加速兑现、近期全球重磅催化剂密集落地
关键见解 #1
头对头击败“药王”，依沃西单抗确立下一代免疫治疗新标准。
HARMONi-2 III期临床数据极大地巩固了依沃西单抗（PD-1/VEGF双抗）作为下一代免疫治疗基石的地位。在一线PD-L1阳性非小细胞肺癌（NSCLC）治疗中，依沃西单抗头对头击败了默沙东的帕博利珠单抗（K药），将患者死亡风险显著降低27%。其中位总生存期（OS）高达30.8个月（对照组为22.6个月），OS风险比（HR）仅为0.73；在PD-L1高表达人群中获益更为惊人，HR低至0.58。结合此前显著的无进展生存期（PFS）优势及在国内的接连获批，这些数据有力证明：PD-1/VEGF双抗完全具备在庞大的肺癌市场中实质性替代并抢占传统PD-1单药市场份额的颠覆性潜力。
关键见解 #2
ESMO大会与FDA审批接踵而至，五周内迎来两大全球级催化剂。
公司的催化窗口极其密集：首先，针对胆道癌的III期HARMONi-GI1试验已成功达到对比度伐利尤单抗（英飞凡）联合化疗的主要OS终点，其详细数据将于10月25日的ESMO主席研讨会（Presidential Symposium） 上重磅公布。若展现出强劲的生存获益幅度，将极大拓宽依沃西单抗在肺癌之外的商业想象空间与适应症边界。紧接着，海外合作伙伴Summit Therapeutics将于2026年11月14日迎来美国FDA的PDUFA（审批目标）日期，这将是该核心资产在中国市场之外获得的最具分量的监管验证，直接决定其全球峰值销售预期。
2658 HK
8英寸碳化硅（SiC）产能加速爬坡、利润率迎修复拐点、大力度回购构筑估值安全垫
关键见解 #1
向8英寸SiC过渡打开结构性增长空间，无惧短期行业价格战。
随着碳化硅（SiC）在电动汽车动力总成、充电桩、可再生能源及高效电源转换等领域的渗透率持续提升，行业正加速从6英寸向更具成本优势的8英寸晶圆迭代。天域半导体是国内极少数已具备8英寸SiC外延片量产能力的供应商之一。2026年上半年，尽管行业面临激烈的价格竞争，公司8英寸产品收入仍同比大增40.5%至1.471亿元人民币，历史性地超越了6英寸产品的收入（1.468亿元），带动集团总营收逆势增长4.3%至3.479亿元。产品结构的实质性优化，意味着若8英寸需求持续放量，公司将释放出巨大的运营杠杆与盈利弹性。
关键见解 #2
管理层斥资强力回购，彰显对长期发展与估值修复的绝对信心。
在业绩披露引发股价短期重挫后，管理层迅速采取实质性护盘行动。公司于9月推出H股回购计划，拟回购不超过590万股（占当时已发行H股总数的10%），明确向市场传递对公司基本面与当前估值的高度认可。回购行动在10月初仍在密集推进，截至10月6日已累计回购约38.7万股（当日平均买入价约52.15港元），为股价提供了坚实的下行保护。
AFRM US
BNPL平台受益于具韧性的假日消费及对支付灵活性日益上升的需求
关键见解 #1
承压的消费者通过更高的支付灵活性来维持假日消费。
美国消费者在进入假日季时面临更大的财务压力，但消费意愿仍相对具韧性。PayPal 9月调查显示，58%的美国人临近假日季对财务状况更加担忧，但仍有64%预计支出与去年持平或更多；重要的是，55%的人已使用或考虑过BNPL，而在该群体中，75%计划或正在考虑在假日购物中使用BNPL。PayPal Newsroom 同时，密歇根大学消费者信心指数也持续低迷，这一格局与其说是消费者信心强劲，不如说是购物者正在寻求在管理现金流的同时维持假日消费的方式，这应会支撑对Affirm分期产品的需求。
关键见解 #2
网络扩张与更优的承保能力正推动盈利性规模增长。
Affirm持续在消费者、商户及支付渠道方面扩大规模，FY26 GMV同比增长37%至502亿美元，活跃消费者增长21%至2,780万；仅4Q26，GMV同比增长36%至141亿美元，而收入减交易成本达5.89亿美元。SEC 其新推出的基于Transformer的承保模型能够在可比风险水平下批准更多符合条件的消费者，同时近期与Antom及Crate & Barrel的合作进一步在假日季前扩大商户覆盖，强化消费者采用、商户受理与交易增长之间的网络效应。
P US
AI时代存储与数据管理平台，受益于超大规模基础设施增长
关键见解 #1
超大规模客户订单与数据管理业务扩张正在拓宽增长机遇。
Everpure正从传统企业存储扩展至超大规模基础设施、Scale AI及现代数据管理软件，形成多个增量增长引擎。公司目前已获得两家全球前五大超大规模云厂商的设计订单，其DirectFlash架构旨在降低存储功耗、冷却及机架空间需求，同时通过收购1touch及新增数据管理能力，将平台延伸至数据发现、治理及AI就绪数据编排领域。这一势头已在财务上有所体现：2Q27营收同比增长38%至12亿美元，订阅ARR增长20%至21亿美元，RPO增长44%至41亿美元。
关键见解 #2
AI数据中心建设提升高效存储与数据管理的价值。
AI基础设施热潮正推动数据中心容量大幅增加，但电力、冷却及物理空间日益成为制约因素，使得能够以更低能耗和机架需求提供更大容量的存储架构愈发重要。Everpure估计其DirectFlash技术可将存储空间、电力及冷却需求降低80%至90%，同时企业将AI工作负载从试点推向生产，也创造出对可治理、可访问及AI就绪数据的更大需求；这使Everpure能够同时受益于AI数据中心的物理扩张以及企业数据管理向更复杂方向演进。全球AI相关基础设施支出仍然庞大，预计到2050年累计数据中心投资将超过30万亿美元。
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