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Wee Hur Holdings Ltd (WHUR SP)：潜在降息利好
- 买入：买入价：0.46，目标价：0.50，止损价：0.44
- Wee Hur Holdings Ltd提供建筑施工服务，并在私营和公共部门的建设项目中担任管理方或总承包商。公司的私营客户包括物业所有者和开发商，公共客户则由政府机构和法定委员会组成。
- 推动降息预期。5月份美国消费者价格指数（CPI）低于预期，仅上涨0.1%，而预测为0.3%，这加强了市场对近期降息的预期。根据CME FedWatch工具，目前预计美联储在9月降息的概率为59.1%。如果通胀持续降温，货币政策可能会比预期更早放松。对于Wee Hur Holdings而言，利率环境的潜在变化可能转化为更低的借款成本、改善的现金流和增强的盈利能力。这也为以更有利的条款再融资现有债务打开了机会，增强公司的资产负债表，提高其在增长计划中的财务灵活性。
- 新加坡公共住房繁荣带来的机会。Wee Hur的建筑部门最近获得了两个重要的住房与发展委员会（HDB）项目，总价值达4.4亿新加坡元，突显了公司在新加坡公共部门建设市场的强劲定位。这些项目是国家住房推动的一部分，计划在2025年建设19,600套按需建造（BTO）公寓，预计在2025年至2027年间将有超过50,000个单位。这一政府主导的住房扩张为Wee Hur提供了持续的机会，以确保额外合同，分散收入来源，并增强其在新加坡建筑市场的份额。
- 通过多币种票据计划实现财务灵活性。Wee Hur最近宣布了一项5亿新加坡元的多币种中期票据（MTN）计划，为公司提供战略性的财务灵活性。该计划使Wee Hur能够主动再融资现有借款，资助新投资和收购，并支持持续的资本支出和营运资金需求。
- 2024财年下半年财务业绩。Wee Hur的营收从上半年的1.2564亿新加坡元下降27%至9167万新加坡元，主要由于建筑活动减少和集团工业开发物业销售单位减少，部分被集团在新加坡首个专用宿舍的强劲贡献所抵消。集团持续经营的净利润大幅下降，2024财年下半年亏损1809万新加坡元，而2023财年下半年则盈利1.4747亿新加坡元。2024财年，总净利润从2023财年的1.2477亿新加坡元下降54%，降至5698万新加坡元。下降主要受到影响2024财年下半年的相同因素，包括来自合资企业投资的利润贡献减少、财务费用上升以及更高的减值、公允价值损失和外汇损失。集团宣布2024财年每股普通股的期末股息为0.008新加坡元。
- 市场共识
(Source: Bloomberg)
紫心集团(ZXGH SP)：未来将有更多增长顺风
- 重申买入：买入价：0.032，目标价：0.036，止损价：0.030
- 紫心集团控股有限公司是一家控股公司。公司通过其子公司运营以红薯生物科技为核心的全产业链，涵盖种植与供应、产品创新与休闲食品生产、品牌建设、市场营销和渠道分销等环节。
- 复制产业链至海南。紫心集团正在推进向海南的扩张。公司正通过一个覆盖海南省临高县 12 个村庄、总面积达 8,961.33 公顷的乡村振兴项目，将其红薯产业链从福建省连城县延伸至海南。该海南基地远大于集团在福建的原始运营规模，具备显著的复制与扩展潜力。尽管该项目尚处于早期阶段，紫心预计将在 2026 财年末或 2027 财年初开始贡献主要利润。这是公司首次在福建以外地区复制其农业模式，标志着其在该行业更广阔的增长野心。
- 收入来源多元化。紫心集团持续深化其在红薯全产业链的布局，带来日益多样化的收入来源。近期的扩张举措推动了收入增长，包括饲料业务的启动，并已获得两笔初始订单。此外，公司开发的多款红薯休闲食品也成为新的收入来源。展望未来，公司计划生产并销售红薯粉，进一步扩展其加工食品产品线。海南项目也预计将逐步为公司收入带来正面贡献。
- 利润率持续改善。紫心集团在 2025 财年实现了利润率的同比提升。公司毛利率（GPM）上升至 34.0%，主要得益于销量增长和规模效应带来的单位成本下降。经营利润率（OPM）为 13.2%，净利润率（NPM）达到 10.1%，为五年来的最高水平，主要源于收入增长快于成本增长。这些利润率的提升体现了公司一体化产业链布局的成效，公司也将持续扩大其产业链覆盖范围，以优化业务流程并提高运营效率。
- 2025 财年业绩。紫心集团控股有限公司在 2025 财年的收入为人民币 4.247 亿元，同比增长 33.1%，相比 2024 财年的人民币 3.190 亿元大幅提升。强劲的收入增长来自于鲜红薯和加工红薯销量的分别增长 72.1% 和 24.1%。公司亦受益于有利的市场定价环境，2024 财年本地红薯平均价格上涨约 30%。税后净利润大增 220.0%，达人民币 4,270 万元，而 2024 财年为人民币 1,340 万元，反映出规模效应和业务优化带来的持续效益。每股基本收益上升至 2.75 分人民币，较去年同期的 0.97 分大幅提升。
- 我们对基本面的评级为买入，目标价为 0.060 新元。请在这里阅读报告全文
- 市场共识
(Source: Bloomberg)
中广核矿业 (1164 HK)：更多需求顺风即将到来
- 买入：买入价：2.10，目标价：2.40，止损价：1.95
- 中广核矿业有限公司是一家主要从事天然铀贸易业务的公司。该公司通过三个分部运营业务。天然铀贸易分部从事天然铀贸易业务。物业投资分部从事租赁业务。其他投资分部从事投资活动。
- 铀价反弹。5月下旬，铀价上涨至每磅72美元，创下四个月新高，主要受市场对核能行业获得政策支持的乐观情绪提振。此次反弹紧随美国前总统特朗普签署的一项行政命令，旨在削减监管障碍并加快反应堆和电厂的许可审批流程，这些举措有望提振铀的长期需求。这标志着美国核能政策的重大转向，当前的政策方向正着力提升核能产出，以满足数据中心和人工智能基础设施日益增长的用电需求。然而，尽管政策面出现积极信号，受制于市场情绪低迷和投资者兴趣不足，美国本土新铀项目的推进依然停滞不前，这种困境在整个行业中普遍存在。进一步加剧不确定性的是，关于对铀进口可能加征关税的讨论也令市场前景蒙上阴影。美国高度依赖来自哈萨克斯坦和加拿大的铀进口，而这两个国家目前均面临贸易审查。哈萨克斯坦的铀可能面临高达27%的关税，加拿大则可能被征收10%的关税，进一步加剧了本已紧张的供应链压力。
铀期货价格
(Source: Bloomberg)
- 中国加速核能扩张，国内铀资源支持保障供应。2025年4月，中国国务院批准建设10座新增核反应堆，进一步巩固了将核能作为清洁能源转型核心的战略承诺。这是中国连续第四年批准至少10座新核电站。 目前，中国在建核电机组数量达30座，占全球在建总量近一半。按此趋势发展，中国有望在本十年末超越美国，成为全球最大的核能生产国。中国电力企业联合会预计，到今年年底，全国核电装机容量将达到65吉瓦，较2024年不到60吉瓦有所提升。进一步强化这一发展势头的是，中国近期宣布在鄂尔多斯沙漠发现3,000万吨铀矿储量，为全球最大规模之一。这一发现的时机与中国当前加速核电建设高度契合，包括目前正在建设的11座反应堆。这一庞大的国内铀资源有望增强国家能源安全，减少对进口的依赖，并为不断扩张的核电机组提供长期稳定的燃料保障。能源分析师认为，该铀矿可满足国内数代人对核能的需求，在全球能源格局日趋不确定的背景下提供重要稳定性。随着中国加快核电部署，铀需求预计将大幅上升，为中广核矿业等铀供应商创造长期增长机遇。
- 中广核矿业延长与附属公司的框架协议。中广核矿业有限公司近日宣布，将与其附属公司就天然铀销售及金融服务的框架协议进行续签，协议有效期将延长三年，自2026年1月起生效。根据香港上市规则，该等协议构成主要交易及持续关联交易，须获得独立股东批准，并需履行年度披露和合规审查义务。此次协议延期有助于公司维持业务连续性，并进一步巩固其在中广核集团核燃料及金融体系中的一体化运营角色。
- 2024财年业绩。2024财年收入同比增长17.2%至86.2亿港元，而2023财年为73.6亿港元。2024财年净利润降至3.42亿港元，而2023财年为4.971亿港元，这主要由于已终止经营业务带来的亏损。2024财年持续经营业务和已终止经营业务的基本每股收益降至4.50港仙，而2023财年为6.54港仙。
- 市场共识
(Source: Bloomberg)
快手科技 (1024 HK)：收获人工智能投资的成功
- 重申买入：买入价：60.0，目标价：68.0，止损价：56.0
- 快手科技是一家主要运营内容社区和社交平台的中国投资控股公司。该公司主要提供直播服务、线上营销服务及其他服务。其中线上营销解决方案包括广告服务、快手粉条及其他营销服务。该公司提供的产品和服务包括娱乐、线上营销服务、电商、网络游戏、在线知识共享等。该公司还开发了本地服务、快手租车和理想住房等创新业务。该公司在国内与海外市场开展业务。
- Kling AI 展现强劲变现潜力。快手的 Kling AI 展现出快速增长和强劲的商业化能力。自推出不到一年，截至今年 3 月，Kling 的年化收入已超过 1 亿美元。新发布的 Kling AI 2.1 版本提升了动作精准度、动态效果逼真度和成本效率，使创作者和企业能够生成更具吸引力的内容和广告。4 月和 5 月的月度订阅预订金额均超过人民币 1 亿元（约合 1390 万美元）。凭借这一增长势头，Kling 已成为全球收入最高的 AI 视频生成工具之一，凸显快手在生成式 AI 领域的竞争优势。公司预计 Kling 的累计销售额将在明年 2 月达到 1 亿美元，反映出强劲的用户需求和商业吸引力。
- 持续加码 AI 战略投资。快手持续致力于 AI 领域发展，近期宣布将加大该领域投资。公司预计 AI 相关支出将同比增长，主要用于吸引和留住顶尖 AI 人才。管理层表示，这可能在 2025 年压缩 1 至 2 个百分点的利润率。但由于收入增长和更强的经营杠杆效应，整体财务影响预计可控。Kling AI 的成功进一步印证了持续投资 AI 的战略重要性和长期潜力。
- 618 购物节有望提振商品交易总额（GMV）。正在进行的 618 购物节是中国年中重要的大型促销活动，有望推动快手平台 GMV 的进一步增长。电商平台从 6 月初便启动促销活动，快手等直播平台在消费热潮中具备天然优势。2025 年第一季度，快手的日均活跃用户（DAU）达 4.08 亿，同比增长 3.6%；月活跃用户（MAU）达 7.12 亿，同比增长 2.1%。流量增长有望带动 GMV 上升，并进一步提升盈利能力。
- 2025 年第一季财报。2025 年第一季度营收同比增长 10.9%，达人民币 326 亿元，而 2024 年同期为人民币 294 亿元。净利润同比下降 3.4%，至人民币 39.8 亿元，而 2024 年同期为人民币 41.2 亿元。每股基本收益为人民币 0.93 元，较 2024 年同期的 0.95 元有所下滑。
- 市场共识
(Source: Bloomberg)
Check Point Software Technologies Ltd. (CHKP US)：通过扩展和创新加强网络安全
- 买入：买入价：215 目标价：235 止损价：205
- Check Point Software Technologies Ltd. 开发、营销和支持一系列信息技术（IT）安全的软件和硬件产品与服务，为客户提供网络和网关安全解决方案、数据和终端安全解决方案以及管理解决方案。
- 战略收购增强风险暴露管理。Check Point收购Veriti显著增强了其Infinity平台，通过扩展实时、自动化的威胁暴露管理能力，覆盖复杂的多供应商环境。Veriti的全自动平台连续识别、优先排序和修复网络风险，而不干扰业务运营，提供关键优势，如自动虚拟补丁、与70多个安全供应商的无缝集成以及实时威胁情报执行。这项收购加深了Check Point与云原生平台如Wiz的合作关系，强化了其以预防为先的战略，在当今AI驱动的威胁环境中提供全面的主动安全。通过整合Veriti，Check Point能够简化多供应商保护，加速网络风险减少，并提高企业安全团队的运营效率。
- 下一代安全创新。Check Point对其Quantum Force安全网关系列进行了重大改进，旨在为企业提供最高达4倍的威胁防护性能提升。此外，它还推出了下一代Quantum Smart-1管理设备，实现了受管网关数量的2倍增长和高达70%的日志生成率，配备AI驱动的安全工具，以满足混合企业的需求。
- 强劲的增长效率。40法则是衡量软件即服务（SaaS）公司盈利能力和增长的关键指标。Check Point Software的综合收入增长和EBITDA利润率为39.2，略低于SaaS 40法则基准，反映出强大的可扩展性和盈利能力。
- 2025年第一季度业绩。营收同比增长7%，达到6.38亿美元。产品和许可证收入以及安全订阅收入分别同比增长14%和10%，达到1.14亿美元和2.91亿美元。Non-GAAP每股收益同比增长9%，达到2.21美元，超出预期0.02美元。
- 市场共识
(Source: Bloomberg)
巴克莱银行 (BCS US)：贷款簿推动增长
- 重申买入：买入价：18.0 目标价：19.4 止损价：17.3
- 巴克莱银行是一家总部位于英国伦敦的全球性金融机构，提供多样化的金融服务，包括零售银行、信用卡、批发银行、投资银行、财富管理、投资管理、各类放款产品和证券交易。
- 英国进入降息周期。英国央行在5月将基准利率下调25个基点至4.25%，这是自2024年8月以来的第四次降息。英国通胀呈下降趋势，货币政策转向宽松。此外，英国的第一季度增长率在七国集团中位居首位，达到了0.71%。
- 英国按揭贷款需求强劲。根据EY ITEM Club的预测，2025年英国按揭贷款增长率将从2024年的1.5%上升至3.1%，显示出市场活动的回暖。UK Finance预计，2025年总按揭贷款额将达到2600亿英镑，其中购房贷款为1480亿英镑，重贷活动预计增长30%，达到760亿英镑。
- 按揭贷款簿增速明显。巴克莱的按揭贷款簿在过去几个季度增长较快。25财年第一季贷款总额达到85亿英镑，为三年内最高水平。该行维持提高按揭信贷风险策略，在第一季中高贷款成数（即贷款成数达到85%或以上）的比例已上升至22%。
- 2025年第一季度业绩。25财年第一季营收同比增加11%至77.1亿英镑。税前利润同比增长19%至27亿英镑，超出市场预期的24.9亿英镑。每股盈利同比增长26%至13便士，股本报酬率达14%。
- 市场共识
(Source: Bloomberg)
Trading Dashboard Update: Add Barclays Plc (BCS US) at US$18, Zixin Group Holdings Ltd (ZXGH SP) at S$0.032 and Kuaishou Technology (1024 HK) at HK$60.
