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华侨银行(OCBC SP)：对美国的积极情绪将延伸至新加坡
- 买入：买入价：17.3，目标价：18.9，止损价：16.5
- 华侨银行提供全面的金融服务。公司的服务包括存款、公司、企业和个人贷款、国际贸易融资、投资银行、私人银行、资金管理、股票经纪、保险、信用卡、现金管理、资产管理以及其他金融和相关服务。
- 美国银行业的积极情绪。尽管利率下降对净利息收入造成拖累，但美国银行业在2024财年取得了强劲业绩，这得益于华尔街交易活动的复苏。投资银行收入大幅增长，最大的几家银行报告的同比增长率达到25%或更高。虽然利率在经济不确定性的情况下仍然居高不下，但人们对交易活动保持乐观。包括普华永道和安永在内的主要咨询公司预计，美国并购活动将持续增长。安永-帕特侬的宏观经济前景预测，2025年并购活动将增长10%，此前预计2024年将增长13%。随着与选举相关的不确定性消退、经济状况保持强劲以及利率趋于下降，这种势头预计将持续下去。交易活动的增加可能会使美国银行业在2025年全年受益，积极情绪也将延伸至新加坡银行业。
- 与XTransfer的合作。华侨银行与XTransfer合作，为从事国际贸易的中小企业提供无缝、一站式的跨境金融解决方案。此次合作将利用华侨银行（中国）广泛的区域网络，目标市场包括新加坡、香港特别行政区、马来西亚和印度尼西亚。通过此次合作，中小企业将获得综合服务，包括支付解决方案、外汇（FX）、风险管理和财富管理。通过扩大可用的支付方式和货币种类，该计划旨在促进跨境贸易并支持中小企业在全球市场上的增长。预计这一战略联盟将推动更高的交易量，同时加强华侨银行的区域影响力。
- 与迪士尼的合作。华侨银行和迪士尼宣布了一项为期五年的战略合作，合作范围涵盖新加坡、马来西亚和印度尼西亚，旨在到2029年大幅增加华侨银行在东南亚的新客户群。合作内容包括为7-15岁儿童推出华侨银行MyOwn账户，允许他们在父母监督下通过华侨银行应用程序管理自己的账户。此次合作还将推出迪士尼主题银行卡、带有迪士尼角色的金融知识材料，以及到2025年中期推出的相关商品。华侨银行强调，此次合作将通过提供独特的、非价格导向的产品和服务来帮助吸引新客户。
- 2024年第三季业绩回顾。2024年第三季度总收入同比增长10.8%至38.0亿新加坡元，这得益于强劲的非利息收入增长和较低的拨备，而2023年第三季度为34.3亿新加坡元。净利息收入同比下降0.9%，非利息收入同比增长40.7%。财富管理活动的增加带动了费用和交易收入，保险收入也较高。2024年第三季度净利润同比增长9.1%至19.7亿新加坡元，而2023年第三季度为18.1亿新加坡元。
- 市场共识。
(Source: Bloomberg)
新加坡电信(ST SP)：人工智能进一步融合
- 重申买入：买入价：3.24，目标价：3.50，止损价：3.11
- 新加坡电信有限公司 (Singtel) 无线电信服务。公司提供多种服务，包括固定电话、移动通信、数据、互联网、电视和数字解决方案。新加坡电信为全球客户提供服务。
- 拓展人工智能 (AI) 应用。Singtel 推出了 Perplexity Pro 的免费使用权，作为其战略计划的一部分，旨在普及 AI 工具并提升客户参与度。这项为期一年的订阅服务通常价值 270 新元，现在面向所有 Singtel 宽带、移动和电视用户免费提供。这一举措将 Singtel 定位为主流 AI 应用的入口，尤其针对对生成式 AI 感兴趣但尚未将其融入日常生活的用户。尽管一些早期采用者已经在使用 ChatGPT 或 Claude，但许多用户仍对独立的 AI 应用程序持观望态度。通过捆绑提供 Perplexity Pro，Singtel 消除了使用障碍，为用户探索 AI 的潜力提供了无风险的机会。这一合作伙伴关系突显了 Singtel 在利用 AI 增强客户忠诚度和提升服务价值方面的独特优势。
- 通过营销加强本地联系。Singtel 发布了一部新影片，庆祝技术的演变及其在丰富生活中的作用，并突出了其 10Gbps 宽带服务的强大性能。这部名为《走廊》(The Corridor) 的 90 秒影片，带领观众从拨号调制解调器和寻呼机的时代，回顾至当今的超高速宽带时代。影片展示了 Singtel 如何始终连接距离，加强家庭和社区之间的联系。影片中还呈现了富有亲和力的角色，突出了技术如何赋能各类人群，从小企业主到弱势群体。影片同时是 Singtel 春节特别促销活动的一部分，推广其 10Gbps 宽带计划——新加坡最快的家庭宽带服务，进一步巩固 Singtel 作为日常生活中值得信赖的技术合作伙伴的地位。
- 与 DSTA 和 HTX 的合作。Singtel 宣布与新加坡国防科技局 (DSTA) 和内政团队科技局 (HTX) 合作，实施 5G 网络切片技术，以增强新加坡的国防和安全能力。该定制化解决方案利用 Singtel 的 5G 网络，提供高速连接、低延迟和专用带宽，从而支持部署自动驾驶车辆、机器人和人工智能 (AI)。同时，该技术还能高效、安全地分析海量数据，帮助应急响应人员更快、更明智地决策并迅速采取行动。这一合作建立在 2024 年 7 月于圣淘沙岛进行的成功试验基础之上，当时使用 5G 技术进行了视频密集型传输以及无人驾驶车辆和无人机的自动化控制测试。
- 2025年上半年业绩回顾。2025财年上半年（1H25）收入同比下降0.5%，至69.9亿新元，相较2024财年上半年（1H24）的70.3亿新元。净利润同比下降42.4%，从1H24的21.4亿新元降至1H25的12.3亿新元，主要由于去年同期因发行Telkomsel股票整合IndiHome所产生的特殊收益所致。剔除联营公司贡献的息税前利润（EBIT）同比增长27.3%，从1H24的5.8亿新元增至1H25的7.38亿新元，这主要得益于Optus和NCS的驱动。
- 市场共识。
(Source: Bloomberg)
阿里巴巴 (9988 HK)：加入人工智能竞赛
- 买入止损：买入价：98.0，目标价：110.0，止损价：92.0
- 阿里巴巴集团控股有限公司提供技术基础设施及营销平台。该公司运营七个业务分部。中国商业分部包括中国零售商业业务如淘宝、天猫、盒马等以及批发业务。国际商业分部包括国际零售及批发商业业务，如Lazada、速卖通等。本地生活服务分部包括基于位置业务，如饿了么、高德、飞猪等。菜鸟分部包括国内及国际一站式物流服务及供应链管理解决方案。云业务分部包括向国内外企业提供公有云服务和混合云服务，如阿里云及钉钉。数字媒体及娱乐分部包括优酷、夸克和阿里影业，以及其他内容和分销平台以及线上游戏业务。创新业务及其他分部包括达摩院、天猫精灵及其他业务。
- 全新人工智能模型。 阿里巴巴最近推出了其人工智能模型的最新版本Qwen 2.5-Max，并声称其在多个基准测试中优于广受好评的DeepSeek-V3。该公司表示，Qwen2.5 Max“在与顶级模型（包括OpenAI和Meta Platforms最近发布的模型）的竞争中取得了优异的成绩”。阿里巴巴强调，其基础模型在大多数基准测试中都表现出了显著的优势，并表示有信心，后期训练技术的进步将进一步提升未来版本的Qwen2.5 Max。鉴于DeepSeek透露其V3的训练成本仅为560万美元，投资者的关注点可能会转向中国日益增长的人工智能领域，包括阿里巴巴的Qwen。
- 海外扩张。 阿里巴巴集团旗下的云计算和人工智能部门阿里云，已扩大了其专有大型语言模型（LLM）和全球开发者开发工具的套件，从而加强了其进军国际市场的力度。该公司宣布，其最新的通义千问LLM，包括Qwen 2.5系列，以及多模态人工智能模型（如Qwen-VL系列）和专注于视觉生成的通义万象，现在可以通过其生成式人工智能开发平台Model Studio上的API进行访问。此举符合阿里云加速海外投资并在关键全球市场扩展其云基础设施的更广泛战略。
- 全新送礼体验。 就在竞争对手腾讯在其微信超级应用程序上增强了类似功能几天后，阿里巴巴改进了其淘宝市场上的送礼功能，简化了买家的流程。此前，淘宝的送礼选项只允许用户在结账时购买额外的商品，礼品卡只能在平台内共享。新系统现在允许用户跨各种在线购物和社交平台（包括微信）发送礼物。为了鼓励用户使用，淘宝为特定礼品购买提供15%的折扣。此次更新预计将提高用户参与度并增加市场流量。
- 24财年第三季业绩回顾。 第三季度收入同比增长5.21%至人民币2365亿元，而23年第三季度为人民币2248亿元。第三季度净利润同比增长63.1%至人民币435亿元，而23年第三季度为人民币267亿元。24年第三季度每股基本收益为人民币2.27元，而23年第三季度为人民币1.35元，同比显著提升。
- 市场共识
(Source: Bloomberg)
携程集团 (9961 HK)：春节期间游客数量激增
- 重申买入：买入价：535，目标价：605，止损价：500
- 携程集团有限公司是一家主要从事一站式旅游平台运营的中国公司。该公司的平台整合了一整套旅游产品和服务以及差异化的旅游内容。其平台聚合了用户基于真实旅行体验分享的产品和服务、评论和其他内容，以及来自生态系统合作伙伴的原创内容，使休闲和商务旅客能够获得旅行体验，并获得全面的信息和合算的的预订。用户来到其平台可选择进行任何类型的旅行，包括目的地活动、周末度假和短途旅行，以及跨境度假和商务旅行。
- 春节出行激增。1月25日，中国各地的火车站和机场迎来了旅客高峰，数百万民众踏上返乡旅程，为春节团聚做准备。这一年度迁徙预计将创下新纪录，标志着家庭团聚的重要文化传统。2025年的春节假期将于1月29日正式开始，连续8天的公共假期为人们提供了与家人共进团圆饭、欣赏传统表演以及燃放鞭炮和烟花的机会。在节日前后共计40天的传统春运期间，预计全国各种交通方式的城际旅客出行将达到约90亿人次。交通运输部预计其中将包括约5.1亿次铁路出行和9000万次航空出行。这一庞大的出行浪潮为携程集团提供了重大机遇，其将受益于这一期间激增的交通预订和相关旅行服务需求，进一步巩固其在高峰出行季节中提供无缝旅行体验的核心地位。
- 全新体验。张家界，中国最具代表性和令人叹为观止的自然旅游目的地之一，已与携程集团合作，为国际游客在2025年提供令人难忘的体验。此次战略合作于1月初的“仙境张家界·魅力全球”主题活动中宣布，这标志着该地区旅游发展的重要一步。活动由张家界市文化体育旅游广电局与携程集团共同主办，吸引了来自英国、韩国、日本、西班牙、澳大利亚、加拿大、白俄罗斯、南非、哥伦比亚、尼泊尔、乌克兰和香港等12个国家和地区的全球旅行博主。这些博主亲身体验了张家界的壮丽景观、多彩文化以及独特的旅游项目。通过向国际观众展示其自然美景和文化魅力，张家界力图在2025年成为不可错过的旅游胜地，并预计将推动中国入境旅游的显著增长。
- 免费中转游吸引更多旅客。携程集团推出了一项针对国际中转旅客的免费半日北京游服务，适用于中转停留时间为8小时或更长的旅客。此举旨在通过展示北京之美和中国文化的魅力，吸引和服务全球旅客。该服务包括免费接驳车、多语种导游、景点门票以及免费网络连接，确保中转旅客能够轻松愉快地享受首都的风采。该服务可在北京首都国际机场3号航站楼的指定集合点办理，已受到来自包括澳大利亚、英国、德国、法国和新加坡在内的近50个国家旅客的欢迎。这一举措不仅提升了中转旅客的旅行体验，还强化了携程集团作为以客户为中心的旅行解决方案领导者的品牌形象。通过向旅客介绍北京的魅力景点，公司能够树立良好口碑，促进品牌忠诚度，并有望将中转旅客转化为未来的客户，从而增加更长停留时间或更广泛旅行路线的预订量。
- 24财年第三季业绩回顾。第三季度收入同比增长15.6%至人民币159亿元，而23年第三季度为人民币138亿元。第三季度净利润同比大幅增长47.1%至人民币68.2亿元，而23年第三季度为人民币46.3亿元。24年第三季度每股基本收益为人民币10.37元，而23年第三季度为人民币7.05元，同比显著提升。
- 市场共识
(Source: Bloomberg)
Snowflake Inc（SNOW US)： AI 扩展战略
- 买入：买入价：180 目标价：210，止损价：165
- Snowflake Inc. 提供软件解决方案，专注于数据库架构、数据仓库、查询优化和并行计算。Snowflake 为全球客户提供服务。
- 潜在收购。据报道，Snowflake Inc 正在洽谈收购数据分析初创公司 Redpanda，此举有望增强其 AI 和数据软件能力，同时巩固其在与 Databricks 和 Confluent 竞争中的地位。Redpanda 提供兼容 Apache Kafka API 的流数据分析软件，使基于 Kafka 的应用程序能够无缝集成，而无需修改代码。这种 API 兼容性可加快 Snowflake 的集成速度，提高其实时数据处理和分析能力，同时增强平台的互操作性。Redpanda 拥有 Cisco、Activision Blizzard 和 Vodafone 等主要客户，并已与 OpenAI、Vertex AI、AWS Bedrock 以及 Pinecone 和 Qdrant 等向量数据库建立 AI 集成。此次收购将显著增强 Snowflake 的 AI 驱动和实时数据处理能力，帮助其更有力地竞争 Confluent——流数据分析市场的领导者，同时推动 AI 应用的更广泛采用。据悉，Redpanda 估值约为 15 亿美元，而 Snowflake 的潜在报价尚未披露。
- 受益于 DeepSeek 热度。在中国 AI 模型 DeepSeek 发布后，科技股普遍出现回调，而 Snowflake 基本未受影响，并可能从其高性价比的 AI 方案中获益。DeepSeek 降低了对硬件的依赖，并推动了 AI 的更广泛采用。与 AI 半导体公司不同，Snowflake 提供云端数据存储和分析服务，而非计算能力，因此，更高效的 AI 模型可能降低其基础设施成本，并提高利润率。公司最近将 DeepSeek 模型集成到其 AI 市场，以满足强劲的客户需求，进一步巩固其在 AI 驱动数据分析领域的地位。Snowflake 目前已部署 1,000 多个生成式 AI 用例，并拥有 3,200 家 AI 相关客户，处于 AI 采用浪潮的有利位置。随着 AI 成本降低，数据存储和处理服务的需求可能增加。此外，通过提供 DeepSeek 模型，Snowflake 进一步与 Databricks 和 Google Cloud 等竞争对手区分开来，同时强化其 AI 生态系统，吸引更多模型供应商，加速企业级 AI 的应用。
- 25年第三季度业绩。 Snowflake Inc 在 3Q25 实现收入 9.421 亿美元，同比增长 28.3%，高于市场预期 4360 万美元。公司录得非 GAAP 每股收益（EPS）0.20 美元，超出预期 0.05 美元。对于第四季度，公司预计产品收入将在 9.06 亿至 9.11 亿美元之间。
- 市场共识
(Source: Bloomberg)
Ciena Corporation (CIEN US)：主导光网络领域
- 重申买入：买入价：80，目标价：90，止损价：75
- Ciena Corporation致力于开发和销售通信网络平台、软件，并提供专业服务。该公司的宽带接入、数据和光网络平台、软件工具以及全球网络服务，支持全球电信和有线电视/MSO服务提供商，以及企业、政府网络。
- 云与AI驱动的流量增长。该公司第四季度收益超出华尔街预期，强劲的收入和订单流突显了云和AI驱动带宽需求的增长。随着AI在未来一年仍是核心焦点，Ciena Corp.有望充分利用这一趋势，推动收入加速增长和市场份额扩大。作为网络系统和软件服务的领先提供商，Ciena将从AI相关流量的预期激增中显著受益。其在光网络设备方面的专业知识——利用光实现高速长距离数据传输，是现代电信的支柱，速度和可靠性至关重要——将成为关键差异化优势。此外，Ciena先进的1.6 Tb/s和800G相干Coherent-Lite可插拔解决方案，旨在帮助云和数据中心提供商应对云、机器学习和AI流量的指数级增长。随着Stargate AI数据中心等重大项目及其他大规模数据中心计划的推进，Ciena的光网络设备和库存管理解决方案需求有望增加，从而简化客户运营。在云客户和电信运营商大量投资的支持下，Ciena的增长前景依然强劲，巩固了其在AI和云基础设施领域的关键地位。
- 获得新定期贷款。Ciena Corporation通过一笔2030年10月到期的11.6亿美元贷款对其现有高级担保定期贷款进行了再融资。新贷款所得款项及现金用于全额偿还之前的贷款。该贷款具有季度分期付款、基于SOFR的利率以及提前还款选项。此次再融资旨在优化Ciena的资本结构，增强财务灵活性，同时保持与先前协议一致的条款。
- 实现连接里程碑。Southern Cross Cable Limited通过在其13,500公里的跨太平洋网络中部署全球首个1 Tb/s单载波波长，实现了重要里程碑，该技术采用了Ciena的尖端WaveLogic 6 Extreme（WL6e）相干光学技术。这一突破性成就彰显了Ciena技术在满足当今数字世界激增需求方面的卓越性能和可扩展性。通过利用WL6e，Southern Cross提升了其网络容量和效率，使其能够提供对AI、云计算和视频应用至关重要的高带宽服务。此次部署展示了Ciena技术在支持全球连接带宽需求增长方面的强大能力。
- 24年第四季度业绩。Ciena Corporation的收入同比下降0.9%至11.2亿美元，而23年第四季度为11.3亿美元，超出预期2000万美元。该季度实现非GAAP每股收益0.54美元，低于预期0.11美元。公司在本季度以总计1.32亿美元的价格回购了约210万股普通股。公司维持6-8%的长期收入复合年增长率目标，主要受网络规模和云服务提供商市场增长的推动。
- 市场共识
(Source: Bloomberg)
Trading Dashboard Update: Add Singapore Telecommunication Ltd (ST SP) at S$3.24.
