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Wee Hur Holdings Ltd (WHUR SP)：战略重新定位
- 买入：买入价：0.47，目标价：0.53，止损价：0.44
- Wee Hur Holdings Ltd 提供建筑建造服务，并作为私营和公共部门建筑项目的管理或主承包商。公司的私营部门客户包括物业业主和开发商，而公共部门客户则包括政府机构和法定机构。
- 新加坡建筑需求增长。 Wee Hur Holdings 在2024年上半年表现出色，主要得益于其强劲的宿舍业务以及对联营公司和合资企业投资的贡献增加。其优势之一在于大士景宿舍（Tuas View Dormitory），随着新加坡建筑需求的上升，工人住宿需求增加，推动了该宿舍收入的增长。作为获得建设局（BCA）A1级认证的承包商，Wee Hur 有资格竞标无限制价值的公共项目，涵盖住宅、商业、工业和保护项目，进一步巩固了其在建筑领域的专业能力。近期出售澳大利亚学生住宿资产（PBSA）为公司提供了额外的资金灵活性，使其能够专注于核心业务，如建筑和宿舍管理。随着新加坡建筑需求预计在2025年达到470亿至530亿新元，主要受益于樟宜机场第五航站楼和公共住房等大型项目，Wee Hur 有望抓住这些机遇。其多元化的能力，包括新建、翻新和文化遗产修复方面的专业知识，进一步增强了其在市场中的竞争力和灵活性。这些优势使 Wee Hur 能够在新加坡不断增长的基础设施和建筑需求中蓬勃发展。
- 资产出售带来的资本优势。Wee Hur Holdings 以16亿澳元的价格将其澳大利亚学生住宿资产出售给 Greystar，获得了3.2亿新元的现金收益，并保留了新合资企业13%的股权，价值2亿澳元。该资产组合包括超过5,500个床位，受益于高入住率和不断上涨的租金收入。Wee Hur 计划将出售所得用于扩展其建筑和工程业务，并探索其他投资机会。此次出售还帮助公司清偿了相关债务，增强了其财务状况。此外，Wee Hur 继续推进其他关键项目，包括开发新的工人宿舍和学生住宿设施。展望未来，投资者对公司可能在收到交易净收益后派发特别股息持乐观态度，这将进一步提升股东价值。
- 24财年上半年业绩回顾。2024年上半年总收入同比增长10%，从9921万新元增至1.0912亿新元，主要得益于大士景宿舍的贡献增加，该宿舍是集团在新加坡的首个专用宿舍，上半年几乎满员运营。2024年上半年的毛利润飙升至4473万新元，较2023年同期的1830万新元增长144%。2024年上半年持续经营利润为7507万新元，较去年同期的1277万新元增长488%，这主要归功于大士景宿舍的业绩改善以及对联营公司和合资企业投资的利润增加。
- 市场共识。
(Source: Bloomberg)
唯晶科技 (WKS SP)：并购战略持续推动
- 重申买入：买入价：0.300，目标价：0.330，止损价：0.285
- 唯晶科技是一家游戏美术外包工作室。该公司为视频游戏行业提供完整的端到端艺术外包和游戏开发服务。眨眼工作室为全球客户提供服务。
- 新收购。 1 月 17 日，咏兴工作室宣布计划以约 1.46 亿人民币（2720 万新币）收购亚洲领先的游戏美术外包和开发工作室上海米诺洛德数字科技公司。米诺洛德拥有 466 名员工，专注于主机平台游戏，其 90% 的收入来自游戏美术外包服务。截至 2023 年 12 月 31 日的财政年度，米诺洛德的息税折前利润 (EBITDA) 约为 360 万新币。此次收购旨在扩大咏兴工作室在亚洲的规模，接触西方客户并支持其全球发展目标。预计该收购将在 2025 年第二季度完成，米诺洛德的领导层将继续在咏兴工作室的资源和专业知识下运营。。
- 并购导向。咏兴工作室的主要同行 Keywords Studios 此前于 2013 年在 AIM 上市，估值 4900 万英镑。随后被以 21 亿英镑的价格收购，投资者获得了丰厚回报，因为该公司通过提供音乐、美术和视频游戏翻译等服务，业务增长了 40 倍。咏兴工作室利用艺术外包和移动游戏等行业趋势，吸引了育碧和 EA 等主要客户。咏兴工作室以提供高质量、高性价比的服务为宗旨，并拥有宏碁 (Acer) 作为主要股东的强大基础，旨在复制 Keywords Studios 的成功。这包括有机增长、战略性收购以及利用人工智能 (AI) 增强其产品。随着咏兴工作室继续执行其增长战略并展现出不断增长的价值，我们预计其新加坡交易所 (SGX) 股价也将随之水涨船高，并期望投资者能继续获得强劲的业绩和丰厚的回报。
- 联合人工智能开发项目。唯晶科技与宏碁（Acer）就共同开发GenMotion的人工智能项目的第二阶段达成了补充协议。AI， 3D动画生成工具。宏碁将出资20万美元，唯晶将提供资源。两家公司将对半分享任何新发明的知识产权。GenMotion。AI将文本输入转换为详细的3D动画，提高了动画师的效率和创造力。GenMotion。人工智能利用了唯晶专有的、可追踪的训练数据，旨在引领人工智能在数字艺术领域的应用。该工具有望通过提高视觉质量、生产速度以及最终提高每个工人的收入来彻底改变工作流程。这次合作加强了唯晶的地位，使其能够在不需要更多人力的情况下处理更多期限更紧或更大的项目，从而释放出巨大的增长潜力。
- 24财年上半年业绩回顾。在美术外包部门和游戏开发部门的强劲增长推动下，上半年总收入同比增长7.1%，达到1,523万美元，分别增长6.6%和8.1%。
- 我们对基本面的评级为买入，目标股价为0.35新元。请在这里阅读报告全文。
- 市场共识。
(Source: Bloomberg)
中國人民保險集團 (1339 HK)：新的刺激措施
- 买入：买入价：3.85，目标价：4.35，止损价：3.60
- 中國人民保險集團股份有限公司是一家主要提供保險產品的控股公司。該公司及其子公司主要從事財產保險、健康保險、人壽保險、再保險、香港保險、養老保險及經營保險業務。財產保險業務主要包括為公司及個人提供財產保險產品，包括機動車輛險、農業保險、財產保險和責任保險。健康保險業務主要包括健康和醫療保險產品。人壽保險業務主要包括人壽保險產品，包括分紅、兩全、年金及萬能人壽保險產品等。香港保險業務包括在中國香港的財產保險業務。養老保險業務包括企業年金和職業年金等業務。
- 新刺激措施。中国最近出台了一系列旨在提振国内股市的措施。其中，中国政府计划在2025年上半年推出第二阶段的试点项目，允许保险资金进行长期股权投资。该阶段的最低规模为1000亿元人民币（约合137亿美元）。该项目允许保险公司设立专门用于长期股市投资的证券投资基金，春节前将批准500亿元人民币以向市场注入更多资金。预计该项目的范围将逐步扩大。在初始阶段，涉及500亿元人民币的资金已取得稳健回报。这些措施有望长期为保险公司带来持续收益。
- 通过合作扩大影响力。中国人民财产保险股份有限公司（PICC P&C）是中国人民保险集团（PICC Group）的子公司，最近与AXA香港澳门及AXA天平财产保险达成战略合作。此次合作旨在推动香港汽车保险市场的发展，特别关注新能源汽车（NEV）。通过共享市场洞察、分销渠道和技术专长，该合作旨在提升该地区电动汽车及其他新能源汽车的保险服务。主要举措包括扩大服务范围、开发创新保险产品以及增强公司的市场影响力。三方将结合各自优势，提供卓越的解决方案，支持香港汽车保险行业的不断变化的需求。
- 24财年第三季业绩回顾。第三季度收入同比增长28.5%至人民币1,773亿元，而23年第三季度为人民币1,380亿元。第三季度净利润大幅增长至人民币136亿元，而23年第三季度为人民币6.22亿元。24年第三季度每股基本收益为人民币0.31元，而23年第三季度为人民币0.01元，同比显著提升。
- 市场共识
(Source: Bloomberg)
腾讯 (700 HK)：未来将继续增长
- 重申买入：买入价：375，目标价：425，止损价：350
- 腾讯控股有限公司是一家主要提供增值服务（VAS）、网络广告服务以及金融科技及企业服务的投资控股公司。该公司主要通过四个分部开展业务。增值服务分部主要从事提供网络游戏、视频号直播服务和视频付费会员服务等社交网络服务。网络广告分部主要从事媒体广告、社交及其他广告业务。金融科技及企业服务主要提供商业支付、金融科技及云服务。其他分部主要从事投资、为第三方制作与发行电影及电视节目、内容授权，商品销售及其他活动。
- 潜在的新合作项目。据报道，腾讯控股有限公司与育碧的吉列莫家族正探讨一项可能重塑全球游戏行业的新合作项目。据《彭博社》报道，双方正在讨论利用育碧的一些重要资产成立一家合资企业，可能允许腾讯入股，同时确保吉列莫家族继续掌控育碧。这一计划有望显著增强腾讯在国际游戏市场，尤其是中国以外地区的影响力。通过入股这一新合作项目，腾讯将获得对育碧知名游戏和系列作品更大的影响力，这些作品在全球拥有广泛的粉丝群体。
- 产品升级。腾讯对其腾讯会议平台进行了重大升级，新增了多项增强功能。在智能化方面，公司推出了基于腾讯超生成模型的腾讯会议 AI 助理专业版。在组织协作方面，平台现在支持添加联系人、拨打电话和选择参会者等功能。此外，所有用户均可在腾讯会议中创建组织。此次更新还允许用户对外展示认证身份，从而增强在线沟通的信任度。本次升级旨在提升在线协作效率，为用户带来更智能、高效和便捷的会议体验。
- 投资人工智能。继续关注人工智能领域的新增长机会。在最新的财报中，腾讯概述了寻求新的增长途径的计划，包括推进其专有的浑源大语言模型在各个行业的采用，并为企业客户增强其人工智能基础设施。该公司强调，它已经从将人工智能集成到其产品和运营中（包括营销服务和云计算等领域）获得了切实的好处，并将继续致力于投资于人工智能驱动的技术、工具和解决方案，以支持用户和合作伙伴。腾讯还在云计算领域探索新的海外机会，旨在利用全球对人工智能技术的需求来应对中国日益激烈的竞争。在中国，老牌企业和初创企业都在进行激烈的价格竞争。这些举措可能为未来几年的进一步增长铺平道路。
- 24财年第三季业绩回顾。第三季度收入同比增长8%至人民币1,672亿元，而第三季度为人民币1,546亿元。第三季度净利润增长47%至540亿元人民币，而第三季度为368亿元人民币。24年第三季度每股基本收益为人民币5.762元，而23年第三季度为人民币3.828元，同比增长51%。
- 市场共识
(Source: Bloomberg)
Ciena Corporation (CIEN US)：主导光网络领域
- 买入：买入价：93，目标价：105，止损价：87
- Ciena Corporation致力于开发和销售通信网络平台、软件，并提供专业服务。该公司的宽带接入、数据和光网络平台、软件工具以及全球网络服务，支持全球电信和有线电视/MSO服务提供商，以及企业、政府网络。
- 云与AI驱动的流量增长。该公司第四季度收益超出华尔街预期，强劲的收入和订单流突显了云和AI驱动带宽需求的增长。随着AI在未来一年仍是核心焦点，Ciena Corp.有望充分利用这一趋势，推动收入加速增长和市场份额扩大。作为网络系统和软件服务的领先提供商，Ciena将从AI相关流量的预期激增中显著受益。其在光网络设备方面的专业知识——利用光实现高速长距离数据传输，是现代电信的支柱，速度和可靠性至关重要——将成为关键差异化优势。此外，Ciena先进的1.6 Tb/s和800G相干Coherent-Lite可插拔解决方案，旨在帮助云和数据中心提供商应对云、机器学习和AI流量的指数级增长。随着Stargate AI数据中心等重大项目及其他大规模数据中心计划的推进，Ciena的光网络设备和库存管理解决方案需求有望增加，从而简化客户运营。在云客户和电信运营商大量投资的支持下，Ciena的增长前景依然强劲，巩固了其在AI和云基础设施领域的关键地位。
- 获得新定期贷款。Ciena Corporation通过一笔2030年10月到期的11.6亿美元贷款对其现有高级担保定期贷款进行了再融资。新贷款所得款项及现金用于全额偿还之前的贷款。该贷款具有季度分期付款、基于SOFR的利率以及提前还款选项。此次再融资旨在优化Ciena的资本结构，增强财务灵活性，同时保持与先前协议一致的条款。
- 实现连接里程碑。Southern Cross Cable Limited通过在其13,500公里的跨太平洋网络中部署全球首个1 Tb/s单载波波长，实现了重要里程碑，该技术采用了Ciena的尖端WaveLogic 6 Extreme（WL6e）相干光学技术。这一突破性成就彰显了Ciena技术在满足当今数字世界激增需求方面的卓越性能和可扩展性。通过利用WL6e，Southern Cross提升了其网络容量和效率，使其能够提供对AI、云计算和视频应用至关重要的高带宽服务。此次部署展示了Ciena技术在支持全球连接带宽需求增长方面的强大能力。
- 24年第四季度业绩。Ciena Corporation的收入同比下降0.9%至11.2亿美元，而23年第四季度为11.3亿美元，超出预期2000万美元。该季度实现非GAAP每股收益0.54美元，低于预期0.11美元。公司在本季度以总计1.32亿美元的价格回购了约210万股普通股。公司维持6-8%的长期收入复合年增长率目标，主要受网络规模和云服务提供商市场增长的推动。
- 市场共识
(Source: Bloomberg)
博通公司(AVGO US)：订单簿已获保障
- 重申买入：买入价：224，目标价：250，止损价：211
- 博通公司设计、开发和供应半导体和基础设施软件解决方案。 公司提供存储适配器、控制器、网络处理器、运动控制编码器和光学传感器，以及基础设施和安全软件，以现代化、优化和保护复杂混合环境。 博通为全球客户提供服务。
- 获得人工智能市场份额 。博通正在巩固其作为超大规模企业关键 AI 硬件合作伙伴的地位，这些企业正在从英伟达转向多元化。 其首席执行官透露，三家超大规模客户计划到 2027 年部署一百万个 XPU 集群，另有两家正在开发中。 作为主要的 HBM 供应商，SK 海力士正在将 DRAM 产能提高 70%，以满足来自博通和英伟达的激增需求，重点关注先进的 HBM3E 技术。 博通的 AI 驱动半导体收入在 2024 年达到 301 亿美元，反映出 AI 收入同比增长 220%，凸显了其在 AI 芯片创新领域不断增长的影响力。
- 持续创新。 博通推出了 Brocade G710，这是一款专为中小型企业设计的 24 端口 64G 光纤通道 SAN 交换机。 它具有低延迟 (460 ns)、高能效 (65W) 和 8 至 24 端口的可扩展性。 主要特点包括网络弹性架构、自主自愈能力和六个九 (99.9999%) 的可靠性。 G710 通过网络隔离和信任根验证确保强大的数据安全性。 凭借终身质保，它提供 24/7 支持、固件更新和安全补丁，为高性能、安全、可靠的数据中心提供经济高效的解决方案。
- 数据中心增长前景。 根据仲量联行 (JLL) 的数据，预计 2025 年全球数据中心需求将飙升，预计将有 10GW 的容量破土动工，并预计将完成 7GW 的容量。 由人工智能和半导体进步推动的市场增长预计在 2027 年之前达到 15%-20% 的复合年增长率。 AI 工作负载推动了更高的功率密度，芯片功率达到每机架 250kW，尽管传统工作负载仍将占主导地位，到 2030 年将占需求的 50% 以上。 拜登政府优先考虑数据中心的发展，允许租赁国防部和能源部的地点用于千兆瓦级 AI 项目。 开发商需要整合足够清洁能源资源来满足这些设施的电力需求。 此外，一家超大规模企业计划在美国建立 20 个边缘数据中心，以降低延迟并提高冗余性。 在全球范围内，西班牙将通过公私合作伙伴关系开发两个千兆瓦级园区，而 Aligned Data Centers 已筹集 120 亿美元用于资助其扩张。 麦格理资产管理公司将向 Applied Digital 投资 50 亿美元，支持其 AI 和 HPC 设施。 博通有望从这一增长中受益，提供优化服务器速度、正常运行时间和存储连接的解决方案，降低超大规模部署的成本和复杂性。 随着全球数据中心扩张加速，这些发展可能会推动其基础设施软件收入增长。
- 24年第四季度业绩。 博通 2024 年第四季度收入同比增长 51% 至 140.54 亿美元，而 202年第四季度为 92.95 亿美元，这是由于 VMware 成功整合和 AI 收入增长所致。 该季度实现 GAAP 净收入 43.24 亿美元和非 GAAP 净收入 69.65 亿美元。 GAAP 稀释每股收益为 0.90 美元，非 GAAP 稀释每股收益为 1.42 美元。 公司还宣布将季度普通股股息同比提高 11% 至每股 0.59 美元。 展望未来，博通预计 2025 年第一季度收入约为 146 亿美元，同比增长 22%，预计调整后 EBITDA 约为预计收入的 66%。
- 市场共识
(Source: Bloomberg)
Trading Dashboard Update: Take profit on 3M Co (MMM US) at US$146, Intuitive Surgical Inc (ISRG US) at US$600 and ISOTeam Ltd (ISO SP) at S$0.061. Add Aluminium Corp of China (2600 HK) at HK$4.8.
