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Seatrium Ltd(STM SP)：跨境合作的潜在增长
- 买入：买入价：2.23，目标价：2.43，止损价：2.13
- Seatrium Ltd. 是一家为海上、船舶和能源行业提供工程解决方案的公司。公司业务涵盖钻井平台和浮式生产装置、维修和升级、海上平台以及专业造船。Seatrium 为全球客户提供服务。
- 柔佛-新加坡特别经济区项目助力能源转型。 新加坡和马来西亚共同启动了柔佛-新加坡经济区 (JS-SEZ)，这是一项以绿色能源、先进制造业和气候变化缓解为重点的合作倡议。 该综合框架涵盖11个关键领域，包括制造业、物流、粮食安全、旅游业、能源、数字经济、绿色经济、金融服务、商业服务、教育和医疗保健。 该倡议旨在未来十年内实现100个项目并创造20,000个就业机会。 JS-SEZ的一个关键组成部分是加速两国之间的可再生能源交易。 这包括一项50兆瓦的绿色电力交易和从马来西亚进口1吉瓦水电的计划。 随着2023年双边贸易额达到1326亿美元，JS-SEZ加强了经济联系，并将该地区定位为可持续性和能源转型的全球领导者。 通过利用其在海上能源、造船和海洋技术方面的专业知识，Seatrium可以定位自己，在JS-SEZ的成功中发挥重要作用，并为该地区的可持续发展目标做出贡献。
- 与BP签订新合同。Seatrium Ltd. 近期宣布与BP勘探与生产公司 (bp) 签订了一份工程、采购、施工和陆上调试 (EPC) 合同，为美国墨西哥湾的 Kaskida 浮式生产装置 (FPU) 项目提供服务。Kaskida 项目位于新奥尔良西南约 250 英里处的 Keathley Canyon 地区，是一个绿地开发项目。在第一阶段开发中，FPU 设计日产原油高达 80,000 桶，共六口井。该合同预计将显著提升 Seatrium 的长期收入和盈利能力，增强其在海上能源领域的市场地位。
- 订单充足前景乐观。截至 2024 年 9 月底，Seatrium 的净订单量达到 244 亿美元，包括 30 个项目，计划于 2031 年之前交付。总订单额接近 380 亿美元，将在未来十年内交付。公司的项目管道依然强劲，客户寻求合作的兴趣持续高涨。Seatrium 预计业务活动将大幅增长，并致力于降低债务水平，同时寻求新的资金来支持当前和未来的项目。
- 24年上半年业绩回顾。 24年上半年收入同比增长39.1%，达到40.1亿新元，而23年同期为28.9亿新元。24年上半年净利润为3470万新元，相比之下，23年同期净亏损2.405亿新元。24年上半年基本每股收益为1.05新加坡分，而23年同期为每股亏损9.40新加坡分。
- 市场共识。
(Source: Bloomberg)
ISOTeam Ltd(ISO SP)：扩大无人机能力
- 重申买入：买入价：0.057，目标价：0.061，止损价：0.055
- ISOTeam有限公司是一家建筑维护和房地产升级公司，擅长通过修缮与装修改造（R&R和A&A）服务为公共和私营部门提供环保解决方案。公司在新加坡建筑和设施的升级、改造和维护方面拥有丰富经验，致力于重塑和振兴公共住房景观、设施和环境。
- 无人机潜力。 ISOTeam与Acclivis Technologies和立邦涂料（新加坡）签署了一项具有约束力的谅解备忘录（MOU），共同开发用于建筑立面的自主绘画无人机，这标志着公司在革新建筑环境方面迈出了重要一步。通过集成人工智能驱动的无人机技术，ISOTeam可以提高生产效率，显著减少对人力的依赖，从而应对新加坡的劳动力短缺和高成本问题。这些无人机通过消除脚手架需求、减少劳动密集型流程并提高操作安全性，带来了可观的成本和时间节省。此外，无人机的标准化操作改善了质量控制，并允许进行高级的检测和追踪功能，确保一致的施工效果。这项技术的公共应用将使ISOTeam成为创新且可持续的建筑维护解决方案领域的领导者，扩大其市场影响力并增强竞争优势。这一举措建立在公司现有努力的基础上，例如与H3 Dynamics合作开展HDB立面项目，进一步巩固其在人工智能和自动化解决方案领域的专业能力，为公司创造新的增长机会。
- 通过更多项目实现增长。 ISOTeam在四个业务领域运营，其中近三分之二的合同来自公共部门项目，包括建屋发展局（HDB）的升级工程。公司对持续增长持乐观态度，得益于政府驱动项目（如家庭改善计划和社区更新计划）的稳定需求。根据特纳和汤森的预测，新加坡建筑行业预计在2024年将增长12%，而公共部门项目预计占全年270亿至320亿新元建筑需求的60%。截至6月30日，ISOTeam的订单总额达到1.758亿新元，为未来两年的业务提供了明确的展望。
- 2024年下半年业绩回顾。公司收入从2023年下半年的5650万新元增加到2024年下半年的6740万新元，增长了19.3%。收入增长主要由于核心业务领域（R&R、A&A和C&P）创造了更高的收入，但由于出售一家子公司，其他业务领域的收入有所下降。集团的毛利润从2023年下半年的610万新元增加到2024年下半年的1190万新元，增长了580万新元；同时，全年毛利润从2023财年的1110万新元增加到2024财年的2020万新元，增长了910万新元，主要原因是利润率的改善。
- 市场共识。
(Source: Bloomberg)
中国铝业(2600 HK)：铝价反弹
- 买入：买入价：4.80，目标价：5.40，止损价：4.50
- 中国铝业股份有限公司是一家主要从事原铝和铝制品生产和销售的中国公司。该公司主要通过五个分部开展业务。氧化铝分部从事铝土矿的开采和购买、氧化铝、以及铝矾土的生产和销售。原铝分部从事氧化铝的电解，原铝、碳素产品、铝合金及其他电解铝产品的生产和销售。能源分部从事煤矿开采、火力发电、风力发电及光伏发电、新能源装备制造业务等。贸易分部从事氧化铝、原铝、铝加工产品及其他有色金属产品和煤炭等的贸易。总部及其他经营分部从事总部管理、研发活动及其他业务。
- 铝价反弹。铝期货价格突破每吨2600美元，从1月6日创下的近四个月低点2490美元大幅反弹。这一涨势与基本金属的整体上涨趋势一致，因中国释放进一步提振消费的信号，改善了对制造业原材料的需求前景。2023年12月，中国的社会融资规模和新增人民币贷款超出预期，反映出中国人民银行（PBoC）推出的激进货币刺激政策开始对信贷需求产生影响。这些进展紧随政府承诺通过扩大赤字支出和更宽松的货币政策来刺激经济活动之后。此外，中国以外的铝期货也受到支撑，得益于北京取消铝半成品出口退税的决定，这一政策提振了全球最大铝生产国以外市场的铝需求。
铝现货价格
(Source: Bloomberg)
- 潜在的铝制裁。据报道，欧盟正在考虑对俄罗斯铝实施额外的进口限制，作为其针对莫斯科的第16轮制裁的一部分，以回应俄罗斯对乌克兰的入侵。这些措施预计将与战争三周年同步推出。据报道，这些限制措施将逐步实施，具体时间表和范围尚未最终确定。俄罗斯是中国以外全球最大的铝生产国，占全球铝产量的约5%。如果制裁落实，可能会扰乱全球铝供应链，加剧本已紧张的市场压力，从而推动铝价上涨，反映出供应减少的预期。
- 拥抱人工智能。中国铝业公司（Chalco）近日宣布与有色金属行业同行达成战略合作，共同推进大型人工智能模型的数字化开发和应用。该计划预计将获得中国有色金属工业协会、相关政府部门及其他合作伙伴的支持。作为有色金属领域的龙头企业，中国铝业已建立自主可控的人工智能计算中心，并开发了业内首个通用型大语言模型“昆安”。昆安利用人工智能技术，优化行业的运营工作流程，覆盖勘探、开采、加工和回收等多个环节。此外，昆安还强化了矿产资源、生产流程、网络、数据和算法等关键领域的安全保障。展望未来，中国铝业计划进一步巩固大型人工智能模型的技术基础，加快认知智能操作系统和关键工业人工智能技术的突破，并推动资本、人才、技术、数据和算力的深度融合。这种协同效应将促进协同创新，推动行业向高质量发展迈进，并加速培育新的高价值生产力。
- 24年第三季度收益。2024年第三季度营业收入同比增长16.04%至631亿元人民币，而2023年第三季度为543亿元人民币。净利润增长3.34%至20亿元人民币，而2023年第三季度为19.4亿元人民币。2024年第三季度每股基本收益为0.116元，而2023年第三季度为0.111元。
- 市场共识。
(Source: Bloomberg)
紫金矿业集团(2899 HK)：转向锂
- 重申买入：买入价：15.0，目标价：17.0，止损价：14.0
- 紫金矿业集团股份有限公司是一家主要从事矿产业务的中国公司。该公司经营九个分部。金锭分部主要产出金锭，供给其他分部的生产环节使用。加工、冶炼及贸易金分部从事外购金锭和贸易金锭的加工。金精矿分部将含金矿石进行加工并生成金精矿。电解铜与电积铜分部生产阴极铜。冶炼铜分部从事自产铜和外购铜的加工。铜精矿分部将含铜矿石进行处理并生产铜精矿。其他精矿分部负责产出锌精矿、钨精矿、铅精矿等。锌锭分部生产锌锭。其他分部主要从事硫酸、铜板带、银和铁的销售。该公司主要在国内市场开展其业务。
- 潜在进军锂行业。 中国紫金矿业集团有限公司正在加大对锂行业的进军力度，可能收购一家中国电池材料生产商。该公司目前正在谈判收购藏格矿业有限公司的股份，可能导致对该公司的收购。藏格矿业总部位于中国矿产资源丰富的青海西部地区，在深圳证券交易所的市值为466亿元人民币。该公司主要生产钾肥，但约三分之一的收入来自从青海盐湖中提取的锂。该公司最近推动锂业务发展，是受到未来数十年对电动汽车电池用锂材料需求激增的预期推动。
- 中国增加黄金储备。 中国央行12月连续第二个月增持黄金储备，表明在去年金价飙升后暂停购买之后，其购买黄金的意愿有所恢复。根据消息人士，中国人民银行12月的黄金储备量从前一个月的7296万盎司上升至7329万盎司。央行在6个月暂停后于11月恢复增持黄金储备。此次购买表明，即使黄金价格处于历史高位，中国央行仍热衷于多元化其储备。
中国人民银行黄金储备
(Source: PBoC, World Gold Council)
- 经济不确定性将支撑金价。 世界黄金协会在其2025年黄金展望中强调，如果经济表现符合市场普遍预期，金价应以比今年更温和的速度上涨。如果央行需求强于预期或金融状况迅速恶化引发避险需求，黄金仍有上涨潜力——尽管利率降息周期逆转将带来挑战。对欧洲主权债务不断增加的担忧，再加上中东、东欧等地持续的地缘政治不稳定，也继续为金价提供支撑。市场目前预计2025年美国将降息约100个基点，欧洲央行预计也将降息类似幅度。这也有可能对金价产生积极影响，就像预期美元汇率持平或小幅走弱一样，因为经济状况将趋于正常化。
黄金价格及美元指数走势
(Source: Bloomberg)
- 24年第三季度收益。 2024年第三季度营业收入同比增长7.11%至800亿元人民币，而2023年第三季度为747亿元人民币。净利润增长54.8%至112亿元人民币，而2023年第三季度为72.4亿元人民币。2024年第三季度每股基本收益为0.349元，而2023年第三季度为0.223元。
- 市场共识。
(Source: Bloomberg)
博通公司(AVGO US)：订单簿已获保障
- 买入：买入价：224，目标价：250，止损价：211
- 博通公司设计、开发和供应半导体和基础设施软件解决方案。 公司提供存储适配器、控制器、网络处理器、运动控制编码器和光学传感器，以及基础设施和安全软件，以现代化、优化和保护复杂混合环境。 博通为全球客户提供服务。
- 获得人工智能市场份额 。博通正在巩固其作为超大规模企业关键 AI 硬件合作伙伴的地位，这些企业正在从英伟达转向多元化。 其首席执行官透露，三家超大规模客户计划到 2027 年部署一百万个 XPU 集群，另有两家正在开发中。 作为主要的 HBM 供应商，SK 海力士正在将 DRAM 产能提高 70%，以满足来自博通和英伟达的激增需求，重点关注先进的 HBM3E 技术。 博通的 AI 驱动半导体收入在 2024 年达到 301 亿美元，反映出 AI 收入同比增长 220%，凸显了其在 AI 芯片创新领域不断增长的影响力。
- 持续创新。 博通推出了 Brocade G710，这是一款专为中小型企业设计的 24 端口 64G 光纤通道 SAN 交换机。 它具有低延迟 (460 ns)、高能效 (65W) 和 8 至 24 端口的可扩展性。 主要特点包括网络弹性架构、自主自愈能力和六个九 (99.9999%) 的可靠性。 G710 通过网络隔离和信任根验证确保强大的数据安全性。 凭借终身质保，它提供 24/7 支持、固件更新和安全补丁，为高性能、安全、可靠的数据中心提供经济高效的解决方案。
- 数据中心增长前景。 根据仲量联行 (JLL) 的数据，预计 2025 年全球数据中心需求将飙升，预计将有 10GW 的容量破土动工，并预计将完成 7GW 的容量。 由人工智能和半导体进步推动的市场增长预计在 2027 年之前达到 15%-20% 的复合年增长率。 AI 工作负载推动了更高的功率密度，芯片功率达到每机架 250kW，尽管传统工作负载仍将占主导地位，到 2030 年将占需求的 50% 以上。 拜登政府优先考虑数据中心的发展，允许租赁国防部和能源部的地点用于千兆瓦级 AI 项目。 开发商需要整合足够清洁能源资源来满足这些设施的电力需求。 此外，一家超大规模企业计划在美国建立 20 个边缘数据中心，以降低延迟并提高冗余性。 在全球范围内，西班牙将通过公私合作伙伴关系开发两个千兆瓦级园区，而 Aligned Data Centers 已筹集 120 亿美元用于资助其扩张。 麦格理资产管理公司将向 Applied Digital 投资 50 亿美元，支持其 AI 和 HPC 设施。 博通有望从这一增长中受益，提供优化服务器速度、正常运行时间和存储连接的解决方案，降低超大规模部署的成本和复杂性。 随着全球数据中心扩张加速，这些发展可能会推动其基础设施软件收入增长。
- 24年第四季度业绩。 博通 2024 年第四季度收入同比增长 51% 至 140.54 亿美元，而 2024 年第四季度为 92.95 亿美元，这是由于 VMware 成功整合和 AI 收入增长所致。 该季度实现 GAAP 净收入 43.24 亿美元和非 GAAP 净收入 69.65 亿美元。 GAAP 稀释每股收益为 0.90 美元，非 GAAP 稀释每股收益为 1.42 美元。 公司还宣布将季度普通股股息同比提高 11% 至每股 0.59 美元。 展望未来，博通预计 2025 年第一季度收入约为 146 亿美元，同比增长 22%，预计调整后 EBITDA 约为预计收入的 66%。
- 市场共识
(Source: Bloomberg)
直觉外科公司(ISRG US)：对机器人医疗系统的依赖增加
- 重申买入：买入价：544，目标价：600，止损价：516
- 直觉外科公司开发、生产并销售产品，帮助医生和医疗提供者提升微创医疗的品质与可及性，服务范围涵盖美国及国际市场。
- 全球机器人手术系统龙头 。公司的核心产品达文西手术系统 (da Vinci Surgical System) 被广泛应用于泌尿科、妇科、普通外科等领域，拥有超过8,200台系统的全球安装基础。公司采用剃刀与刀片的商业模式，除了销售机器人系统，还透过耗材、手术服务与维护费用获得稳定的经常性收入。
- 市场增长前景广阔。 当前软组织手术总目标市场 (Total addressable market) 为600万，而公司的市场份额占约30%。公司预测全球总目标市场为2,000万，因此市场份额提升空间巨大。公司达文西系统销售维持高速增长，24财年前三季，公司卖出379套系统，同比增长22%。公司预期2024年全年营收增速为14.8%，高于机器人手术行业的14.5%增速，同时该增速也是同行中最高的。
- 24年第三季度业绩。 直觉外科公司的收入在 2024 年第三季度增长 17% 至 20.4 亿美元，而 2023 年第三季度为 17.4 亿美元。截至 2024 年 9 月 30 日，公司的达芬奇手术系统安装基数增至 9,539 套，较 2023 年第三季度末的 8,285 套增加了 15%，全球达芬奇手术同比增长约 18%。公司归属于 直觉外科的非公认会计原则净利润为 6.69 亿美元，即稀释后每股收益 1.84 美元，而 2023 年第三季度为 5.24 亿美元，即稀释后每股收益 1.46 美元。
- 市场共识
(Source: Bloomberg)
Trading Dashboard Update: Cut loss on Lenovo Group Ltd (992 HK) at HK$9.1.
