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CSE环球 (CSE SP)：受益于全球趋势
- 买入：买入价：0.460，目标价：0.490，止损价：0.445
- CSE环球提供系统集成和信息技术解决方案、计算机网络系统和工业自动化。公司还设计、制造和安装管理信息系统。公司开发、制造和销售电子和微处理器监控设备。
- 从人工智能趋势中获益。人工智能的快速发展，特别是生成式人工智能，由于所需的资源密集型计算过程，正在推动数据中心的能源需求大幅增加。谷歌、苹果和特斯拉等公司正在增强人工智能能力，这进一步增加了高能耗数据中心的用电量。到2027年，全球与人工智能相关的用电量预计将增长64%，达到每年134太瓦时，到2030年，更广泛的数据中心用电量可能翻一番，占美国电力需求的9%。国际能源署估计，人工智能、数据中心和加密货币的全球用电量将从2022年的460太瓦时增长到2026年的800太瓦时，增长近75%。在训练基础设施和推理设备的推动下，到2032年，生成式人工智能预计将成为一个价值1.3万亿美元的市场，以42%的复合年增长率增长。随着人工智能在各行业的应用加速，数据中心的能源需求将继续上升，这为CSE 环球提供了增长机会，公司在其业务部门提供数据中心和电气化解决方案。
- 从向可再生能源的转型中获益。全球对可再生能源的关注日益加强，许多国家加快采用可再生能源作为化石燃料的清洁替代品。国际能源署报告称，在130多个国家的政策支持下，2023年全球可再生能源发电量估计增长了507吉瓦，比2022年增长了近50%。预测显示，到2028年，可再生能源的新增容量将超过700吉瓦，由于成本下降和强有力的政策支持，太阳能光伏和风能贡献了96%的增长。2023年是美国可再生能源发展破纪录的一年，尽管供应链延迟，但美国太阳能装机容量达到31吉瓦（同比增长55%）。太阳能目前占美国电力的5%，而风能占发电量的11%，到2023年第三季度达到147吉瓦。在全球范围内，中国取得了显着进步，到2024年中期，风能和太阳能的装机容量总和超过了煤炭。这一转变凸显了全球向清洁能源的广泛转变。可再生能源的日益普及预计将推动对电气化项目的需求，为公司在其主要市场提供增长机会。
- 订单数量和订单数量持续强劲。CSE 环球的订单量在第三季度小幅下降0.7%，至6.336亿新元，而23年第三季度为6.38亿新元。另一方面，与23年前三季的6.9亿新元相比，24年前三季的订单吸收量下降了18.1%，至5.654亿新元，这主要是由于23年第三季度和第四季度的基数更大。公司还在11月初宣布，该公司已在美国获得了两份总额为3840万新元的主要合同，预计将于2024年至2026年执行。该公司还在美国获得了另一份价值9,070万新元的大型电气化合同，计划在2025年至2026年之间执行。这势必会在24年第四季度提升公司的订单量和订单吸收量。该公司的订单仍然强劲，公司继续处于有利地位，有望在2024年实现健康的财务业绩。公司强劲的订单量也再次强调了公司的信誉，并增强了市场地位，使公司具有更强的议价能力。
- 24财年前三季业绩更新。CSE 环球报告称，24年前三季总收入为6.428亿新元，同比增长20.2%，而23年前三季为5.347亿新元，这主要归功于所有业务部门和地理区域的增长。在该公司的24年上半年财务业绩中，净利润同比增长36.4%至1,500万新元，而23年同期的净利润为1,100万新元。该集团24年上半年每股收益为2.31新加坡分，而23年同期为1.79新加坡分。
- 我们对该股的基本面评级为买入，目标价为0.53新元。请在这里阅读报告全文。
- 市场共识。
(Source: Bloomberg)
泰国酿酒 (THBEV SP)：消费复苏
- 重申买入：买入价：0.550，目标价：0.600，止损价：0.525
- 泰国酿酒在泰国生产各种品牌啤酒和烈酒。
- 对更多游客的预期将推动消费水平。随着泰国旅游业从新冠肺炎疫情造成的低迷中复苏，泰国正在积极振兴旅游业。为了刺激国内旅游和促进长途旅行，泰国政府将在2025年增加三个公共假期，旨在促进全国经济活动。旅游业的反弹是显而易见的，2023年泰国迎来2815万国际游客，到2024年中期将超过2900万人次。政府预计到2024年底将有3670万人抵达，超过大流行前的水平。游客数量的激增预计将推动全国消费的增长。由于泰国酿酒约三分之二的收入来自国内市场，预计消费的增长为该公司提供了一个重要的增长机会。
- 数字钱包刺激经济。泰国启动了一项140亿美元的刺激计划，初期阶段向1450万福利领取者和残疾公民发放1万泰铢，以促进支出和经济活动。政府计划进一步分阶段实施，包括在2025年农历新年前向400万老年人发放400亿泰铢。该计划最初设计为数字钱包倡议，面临技术和预算调整，但仍旨在促进金融包容性和鼓励数字支付的采用。该计划通过实现无现金交易来支持小企业，减少对现金的依赖，并增强大流行后的经济复原力。零售部门和非酒精饮料市场已经看到了积极的影响。该计划预计将刺激国内消费，吸引外国投资，并将泰国定位为数字金融的领导者，促进长期经济增长。泰国消费者信心指数也从9月份的低点55.3回升至10月份的56.0。
- 潜在的IPO。泰国酿酒最近宣布重启旗下啤酒子公司BeerCo的首次公开募股（IPO）计划，旨在利用全球股市的复苏。如果决定在12月前敲定，IPO最早可能在25年第三季度进行。该公司还在探索股权合作伙伴关系，有两家潜在合作伙伴对此感兴趣。由于市场状况疲弱，泰国酿酒两年前搁置了类似的计划，但在利率下降和市场反弹之际，泰国酿酒看到了新的机会。该公司首席执行长指出，此次IPO可能为未来其他部门的上市铺平道路。包括Mekhong和Ruang Khao等受欢迎品牌在内的烈酒业务也在考虑单独在新加坡上市。泰国酿酒公布24财年前三季年营收稳定在2170.6亿泰铢，啤酒的EBITDA增长10.2%，至119亿泰铢。这些潜在的IPO将帮助公司释放其不同业务部门的估值，并为公司的进一步增长做好更好的准备。
- 长期投资策略。泰国酿酒宣布了2025财年180亿泰铢的投资计划，作为其“激情2030”战略的一部分，目标是国内和国际扩张。该战略侧重于适应不断变化的消费者行为和利用数字解决方案，并将服务业和数字平台确定为关键增长领域。例如，该公司的烈酒部门计划在未来5年向国际市场扩张。柬埔寨将投资25亿泰铢，马来西亚的AgriValley项目将投资80亿泰铢，以开发一个具有清真产品能力的综合奶牛场。此外，它计划优先考虑其核心市场，泰国、马来西亚、越南和缅甸的非酒精饮料业务，并在新加坡、柬埔寨、老挝和印度尼西亚提供战略机会。这些投资旨在加强公司在其产品线上的影响力，从食品到酒精和非酒精饮料，同时为公司在不同市场的长期增长做准备。
- 24财年业绩回顾。由于烈酒和食品业务的销售增长，泰国酿酒的收入增长至3,403亿泰铢，同比增长2.2%。该公司公布利润为272亿泰铢，同比下降0.8%，每股收益为1.15泰铢。该集团宣布期末股息为每股0.47泰铢，全年股息为每股0.62泰铢。
- 市场共识。
(Source: Bloomberg)
携程集团(9961 HK)：旅游季节性又回来了
- 买入：买入价：480，目标价：540，止损价：450
- 携程集团有限公司是一家主要从事一站式旅游平台运营的中国公司。该公司的平台整合了一整套旅游产品和服务以及差异化的旅游内容。其平台聚合了用户基于真实旅行体验分享的产品和服务、评论和其他内容，以及来自生态系统合作伙伴的原创内容，使休闲和商务旅客能够获得旅行体验，并获得全面的信息和合算的的预订。用户来到其平台可选择进行任何类型的旅行，包括目的地活动、周末度假和短途旅行，以及跨境度假和商务旅行。
- 冬季旅游季节性。即将到来的冬季和节日预计将推动旅游需求激增，因为从11月初到1月是传统上旅游最繁忙的时期之一。预计许多消费者将利用剩余的年假或寻求季节性度假，以逃离本国的极端天气。这段时间的节日庆祝活动进一步增强了人们对假日旅游的兴趣。携程在利用这个旅游旺季及其带来的高需求方面处于有利地位。
- 进一步扩大签证。外交部发言人表示，自2024年11月30日至2025年12月31日，中国将把免签证安排扩大到日本、保加利亚、罗马尼亚、克罗地亚、黑山等国家。此外，据中央电视台报道，该计划中所有38个国家公民的免签证停留期限将从15天延长到30天。这些措施建立在早先与韩国和部分欧洲国家签订的免签证协议的基础上，旨在刺激经济逆风时期的旅游和贸易。此外，中国还放宽了深圳居民前往香港的签证规定，允许在一年内无限次访问香港，而不是之前的每周一次限制。扩大后的政策预计将增加往返中国的旅游数量，使携程等旅游平台受益。
- 更多合作伙伴关系。携程与Meru Utama Sdn Bhd （VGI Airports）合作，在吉隆坡国际机场推出了一项大型品牌活动。这一举措与公司加强其在东南亚市场的战略是一致的，利用吉隆坡国际机场作为一个重要的区域枢纽的作用。该活动在交通繁忙的区域，如人行道、登机桥和其他战略位置突出品牌，确保数百万通过机场的乘客可见。此次合作提升了携程的品牌知名度，同时强化了其支持全球旅游业复苏的承诺。
- 24财年第三季业绩。由于国内和国际旅游需求强劲，携程集团第三季度业绩好于预期，国内和国际旅游均呈现强劲增长。随着消费者信心的增强和旅游情绪的高涨，公司对旅游业的持续增长持乐观态度。该公司24财年第三季度收入增至159亿元人民币，同比增长15.6%，而23财年第三季度为137亿元人民币。该公司24财年第三季度净利润为人民币67.7亿元，而23财年第三季度净利润为人民币46.2亿元。24财年第三季度基本每股收益上升至10.37元，而23财年第三季度为7.05元。
- 市场共识
(Source: Bloomberg)
Keep Inc.(3650 HK)：奖牌是一种社会货币
- 重申买入：买入价：6.10，目标价：7.10，止损价：5.60
- Keep Inc是一家主要从事提供综合健身解决方案的公司。该公司通过三个分部运营其业务。自有品牌运动产品分部从事销售自有品牌健身产品，包括智能健身设备，如Keep Bike、Keep腕带、智能体重秤和跑步机，以及配套健身产品，包括健身装备、服装和食品。会员订阅和在线付费内容分部提供会员订阅和在线付费内容。广告及其他分部从事线下健身中心、广告及其他业务（不包括线下健身中心）。
- Keep的奖牌越来越受欢迎。领先的体育科技平台Keep凭借其创新的在线活动和可收集的“Keep奖牌”取得了巨大的成功。这些奖牌以其多样的主题、引人注目的设计和情感共鸣而闻名，已经成为病毒式的轰动。Keep的方法包括与热门知识产权（IP）进行战略合作，以创建主题活动。参与者可以通过选择一个项目，注册并完成挑战来获得梦寐以求的奖牌。该计划始于2021年，推出了一枚肉桂卷主题的奖牌，此后扩大到与Hello Kitty、黑猫、Line Friends、蜡笔小新以及Genshin Impact和Honkai Star Rail等游戏特许经营的合作关系。随着时间的推移，这些奖章已经变成了一种社会货币，使年轻人能够表达自己的个性，分享情感，并与志同道合的人联系。这些IP的粉丝们也为Keep的活动带来了新的想法和玩法。最近的主题合作吸引了广泛参与。例如，Keep的《柯南侦探》在线系列活动吸引了60多万参与者，而源信影响力活动的注册人数超过了100万，突显了这些备受追捧的奖牌日益增长的吸引力。
- 兴起的谷子文化。中国的年轻消费者对“谷子”——以流行的动漫、漫画、游戏角色(ACG)为特征的商品——的兴趣激增。从相关电影和宣传活动的成功可以明显看出，人们对动漫文化的热情日益高涨。粉丝群体广泛，从购买平价角色卡的孩子到花费数千元购买稀有收藏品的大学生。“谷子”市场目前估值约为310亿美元。为了利用这一趋势，各品牌越来越多地与ACG IP所有者合作，推出限量版古子商品，旨在吸引这一年轻受众的注意力。随着越来越多的年轻消费者接受这种文化现象，Keep与热门IP合作的战略使公司能够从不断增长的需求中受益。
- 一种新的联系方式。为了应对日益孤立的数字生活方式，Z世代正在积极寻求在现实世界中培养社区意识的方法。这种转变导致人们对特定爱好的俱乐部、小众体育社区和有针对性的社交应用越来越感兴趣。根据中国社交平台Soul的一项调查，许多中国人正在经历“友谊衰退”，年轻人平均只有2.5个亲密朋友。这促使他们探索新的方式来建立和维持有意义的关系。Keep Inc.通过提供通过健身活动进行身体联系的机会来满足这一需求，使用户能够缓解压力，保持活跃，并参与基于体育的社交活动。
- 24财年上半年业绩。2024年上半年，公司收入为人民币10.373亿元，同比增长5.4%，而2023年上半年为人民币9.847亿元。公司报告2024年上半年调整后净亏损为人民币1.6069亿元，而2023年上半年调整后净亏损为人民币2.23143亿元。基本（摊薄）每股收益为-0.35元（-0.35元），而2023年同期为8.64元（-0.52元）。
- 市场共识
(Source: Bloomberg)
3M公司 (MMM US)：制造业将复苏
- 买入：买入价：132，目标价：146，止损价：125
- 3M公司总部位于美国明尼苏达州圣保罗，成立于1902年，是一家支持跨国企业，以协调创新和技术解决方案闻名的公司。公司业务涵盖多个领域，包括工业、健康护理、安全与防护、交通与交通电子，消费以及。其著作名牌产品如便利贴和N95口罩广为人知。3M专注于材料科学，持有数千项专利，并以稳定的抗生素和“穷人”地位吸引长期投资者。该公司面临环保责任挑战，但持续推动技术创新和全球化发展。
- 特朗普主政下制造业复苏。回顾特朗普首次执政的2017年，美国ISM制药业PMI最高维持在55-60区间，属于扩张时期。当时特朗普将企业增长率从35%下调至21%，同时放松能源、金融环境及等行业的监管，当年也是开启贸易战的元年。美国本土的制造业在政策调整下显着复苏。积极的市场预期2025年特朗普将继续其执政理念，并实施速度及效率因此更胜2017年，美国制造业有望从当前的收缩重回展开。
- 法律訴訟有望解決。3M公司近年來面臨多項法律訴訟，其中最主要的是與全氟和多氟烷基物質（PFAS，俗稱「永續化學品」）相關的環境污染責任問題。此外，該公司因耳塞產品的缺陷被美國軍方成員集體起訴，聲稱產品未能有效保護聽力。這些訴訟已導致3M支付巨額和解金，對其財務造成壓力。同時，公司正在採取措施改善內部流程，應對未來的法律和合規挑戰，以恢復投資者信心並穩定業務發展。
- 24财年第三季业绩。达到61亿美元，较去年同期下跌26.6%，超出市场预期4,000万美元。非GAAP营业额盈利为1.98美元，超预期0.08美元。GAAP持续经营的同期盈利为2.48美元，同比上升154美元仓库上调周期调整净利润至7.2美元-7.3美元区间，前期为7.0美元-7.3美元。
- 市场共识
(Source: Bloomberg)
迪士尼(DIS US)：假日魔法
- 重申买入：买入价：116，目标价：128，止损价：110
- 华特迪士尼公司是一家娱乐和媒体企业公司。公司的业务部门包括媒体网络、公园和度假村、工作室娱乐、消费产品和互动媒体。华特迪士尼为全球客户提供服务。
- 感恩的季节。迪士尼主题公园部门在2024财年实现了创纪录的收入和利润，收入增长5%，达到341.5亿美元，营业收入增长4%，达到92.7亿美元。包括公园、游轮和消费产品在内的体验板块的增长速度超过了其他部门，预计到2025财年将实现6%-8%的利润增长。作为其600亿美元公园投资的一部分，迪士尼计划建设新的景点，如可可主题乐园和复仇者联盟园区扩建，尽管这些将在几年后首次亮相。与此同时，迪士尼正在利用万圣节和冬季假期等季节性产品，通过提高票价和公园内体验来增加收入。限时活动，如游乐设施、主题商品和游行，吸引回头客，并在10月和12月等旅游高峰期提高游客人数。迪士尼还预计感恩节假期旅游将有强劲表现，AAA预计创纪录的汽车旅游和较低的汽油价格，这可能有助于增加国内公园的客流量。此外，迪士尼的《海洋奇缘2》即将迎来一个重要的票房首映，与《魔法坏女巫》和《角斗士2》一起，预计感恩节票房收入将达到2亿多美元。通过这些举措，迪士尼将充分利用假日季的需求，推动其销售额上升。
AAA 2024年感恩节旅行预测- 11月26日至12月2日
Source: Automotive, Travel, and Traffic Safety Information
- 迪士尼邮轮船队扩张。迪士尼邮轮公司正在进行大规模扩张，到2031年，其船队将增加一倍。“迪士尼宝藏”号将于2024年12月下水，成为第六艘船，另外两艘船——“迪士尼命运号”和“迪士尼冒险号”将于2025年抵达。此外，迪士尼计划再引进四艘游轮，并通过与东方土地公司的合作进入亚洲市场，从2025年开始提供从新加坡出发的游轮。迪士尼的体验部门，包括游轮、公园和度假村，在2024财年的收入达到了创纪录的341.5亿美元，增长了5%。该部门在收入增长方面表现优于其他部门，预计2025财年利润将持续增长。迪士尼的高端游轮以以客人为中心的设计、讲故事和融入深受喜爱的迪士尼人物为特色。其邮轮的起价高于嘉年华（Carnival）和皇家加勒比（Royal Caribbean）等竞争对手，但升级后的价格也相当。“宝藏”号的七夜之旅起价为4277美元，两位客人。在亚洲，迪士尼冒险游轮将于2024年12月开放预订，与新加坡旅游局合作，从新加坡出发的行程将至少持续到2026年。这一战略举措旨在打入包括中国、印度和印度尼西亚在内的主要东南亚市场。尽管迪士尼的船队规模比竞争对手要小，但迪士尼预计家庭邮轮市场的需求将会强劲，这将使其邮轮业务在未来一年的收入增长强劲。
- 迪士尼Plus新产品。迪士尼Plus利用韩剧的全球人气，正在扩大韩国原创内容的组合，与Netflix展开竞争。在2024年迪士尼亚太地区内容展示会上，该平台公布了10部新的韩剧，包括根据康福的网络漫画改编的热门剧集《移动》第二季。第一季在2023年成为迪士尼Plus全球收视率最高的原创剧集。另一部改编自康福的电影《光店》将于12月与迪士尼的首部韩国历史剧《暗流》一起上映。自2021年以来，迪士尼+在亚太地区推出了130多部原创作品，其中韩国内容在该平台上表现最好的国际原创作品中占据主导地位。2023年，《A Shop for Killers》、防弹少年团（BTS）真人秀《Are You Sure?!》，这在地区和全球都引起了共鸣。迪士尼将亚太地区视为一个关键的增长地区，强调其丰富的故事情节和全球吸引力。这种对独家韩剧的战略关注将推动迪士尼Plus在25财年的用户进一步增长。
- 24财年第四季业绩。收入同比增长6%至225.7亿美元，超出预期8,000万美元。Non-GAAP每股收益为1.14美元，比预期高出0.03美元。与24财年相比，迪士尼预计25财年调整后每股收益将实现较高的个位数增长，而预计同比增长4.14%。该公司预计，在25财年第一季度，其体育业务的营业收入将同比增长13%，体验业务的营业收入将同比增长6%至8%。对于26财年和27财年，迪士尼预计调整后每股收益将实现两位数的增长。
- 市场共识
(Source: Bloomberg)
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