2024年09月02日: 益资源(FR SP), 携程集团(9961 HK), 美国废物管理公司(WM US)
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益资源(FR SP)：棕榈油价格将上涨
- 买入：买入价：1.46，目标价：1.60，止损价：1.39
- 益资源有限公司生产棕榈油。该公司是一家上游运营商，主要经营活动是油棕的种植和收获，并将新鲜水果串加工成粗棕榈油，用于本地和出口销售。
- 棕榈油产量将下降。由于干燥的天气和树木老化，印尼棕榈油生产前景恶化，这可能导致全球供应紧张，并使价格居高不下。与2023年相比，2024年的产量预计将持平或减少5%。工业团体已将早先对产量增长的预测向下修正。造成下降的因素包括关键地区降雨减少和许多种植园老化，特别是小农经营的种植园。世界第二大棕榈油生产国马来西亚的类似问题加剧了这种局面，导致全球棕榈油储量降至三年来的最低水平。产量下降和储备减少共同推高了棕榈油价格。8月30日，马来西亚棕榈油期货飙升逾1%，接近每吨4000林吉特，连续第二天上涨。这种价格上涨有利于棕榈油生产商。
- 通过收购推动无机增长。益资源的子公司PT Karya Tama Bakti Mulia以1.629亿新元竞购印尼廖内省1.76万公顷种植园资产。这些资产包括工厂、种植园和未种植的土地，是通过公开拍卖从PT Tri Bakti Sarimas手中购买的。此次收购符合益资源的扩张战略，旨在增强其运营足迹，预期的运营协同效应将提升整体业绩。此次收购由公司内部出资，预计不会对公司财务产生重大影响。
- 24财年上半年业绩回顾。24年上半年的总收入同比增长1.9%，从4.488亿美元增至4.572亿美元，主要是由于产量较去年同期增加，部分抵消了从第三方购买棕榈油产品进行加工和销售的减少。在产量增加和加工利润率提高的推动下，24年上半年净利润为1.039亿美元，同比增长45.4%，经营利润同比增长48.9%至1.435亿美元。基本每股收益在24年上半年上升至6.67美分，2023年上半年基本每股收益为4.56美分。
- 市场共识。
(Source: Bloomberg)
唯晶科技(WKS SP)：通过收购实现增长
- 重申买入：买入价：0.290，目标价：0.320，止损价：0.275
- 唯晶科技是一家游戏美术外包工作室。该公司为视频游戏行业提供完整的端到端艺术外包和游戏开发服务。眨眼工作室为全球客户提供服务。
- 《黑神话:悟空》的巨大成功将推动中国游戏产业转向投资AAA级游戏开发。由于这款游戏在全球广受好评，加上其令人印象深刻的销售数据(截至8月23日，销量超过1000万份，在线玩家数量达到300万)，表明了高质量的本土AAA游戏的潜力，越来越多的工作室可能会投资于雄心勃勃的项目，寻求利用对沉浸式高预算游戏日益增长的需求。这一趋势将推动对美术外包服务的需求，使唯晶成为寻求视觉效果和技术复杂游戏的工作室的关键合作伙伴。随着越来越多工作室追求雄心勃勃的AAA级项目，对熟练的美工和设计师的需求将会上升，这为眨眼工作室创造了更多与游戏公司合作并获得新项目的机会，最终促进增长和盈利。
- 持续的并购战略推动无机增长。自首次公开募股以来，唯晶科技通过收购台湾和马来西亚的两家艺术外包工作室，战略性地扩大了其在亚洲的业务。这与该公司利用并购来巩固其在美术外包行业的市场领导者地位的更广泛战略是一致的。此次新股的成功配售进一步支持了其通过战略收购扩大市场地位的持续努力。
- 在伦敦证券交易所战略双重上市。唯晶目前正寻求在伦敦证交所两地上市，这将带来若干优势。新加坡交易所和伦敦证交所之间可互换的股份转让，将为这两个市场的股东提供更大的灵活性。这可能会增加交易量，增强市场流动性。
- 24财年上半年业绩回顾。在美术外包部门和游戏开发部门的强劲增长推动下，上半年总收入同比增长7.1%，达到1,523万美元，分别增长6.6%和8.1%。
- 我们对基本面的评级为买入，目标股价为0.35新元。请在这里阅读报告全文。
- 市场共识。
(Source: Bloomberg)
携程集团(9961 HK)：有利的季节性因素
- 买入：买入价：365，目标价：405，止损价：345
- 携程集团有限公司是一家主要从事一站式旅游平台运营的中国公司。该公司的平台整合了一整套旅游产品和服务以及差异化的旅游内容。其平台聚合了用户基于真实旅行体验分享的产品和服务、评论和其他内容，以及来自生态系统合作伙伴的原创内容，使休闲和商务旅客能够获得旅行体验，并获得全面的信息和合算的的预订。用户来到其平台可选择进行任何类型的旅行，包括目的地活动、周末度假和短途旅行，以及跨境度假和商务旅行。
- 有利的季节因素。中国即将到来的假期预计将提振国内和国际旅游。中国将享受两个即将到来的假期，即2024年9月15日至9月17日为期3天的中秋节，以及2024年10月1日至10月7日为期7天的中国国庆假期。去年，在中秋节和中国国庆假期期间，有1378万国际游客到访中国。即将到来的假期，中国的旅游需求必然会增加。
- 新亚洲直播中心。携程集团最近在其曼谷办事处推出了新的亚洲直播中心，标志着该公司内容营销策略的重大扩展。该中心旨在通过制作每日直播内容来改变合作伙伴和消费者的互动方式，这些内容突出了泰国的旅游产品，直接向渴望旅游的游客提供旅游灵感和独家优惠。亚洲直播中心还将作为该集团的区域中心，与泰国的酒店、当地景点和企业合作，推出各种旅游产品和促销活动。内容将强调高质量的产品，包括Trip.Best, Trip.com推荐排名，帮助全球旅行者选择目的地所能提供的最佳体验。
- 扩展合作伙伴关系。携程集团最近宣布与瑞安航空建立合作关系，使公司能够将瑞安航空的低价航班纳入其动态产品供应中。这次合作对公司的客户来说是一个巨大的优势，他们可以获得瑞安航空的廉价机票，超过235个目的地的大量选择，以及优质的服务。在未来几周内，旅客很快就可以通过公司直接预订瑞安航空的航班。
- 24财年上半年度业绩。24财年上半年收入同比增长20.6%至247亿元人民币，而23财年上半年为205亿元人民币。24财年净利润同比增长10.0%至81.51亿元，而23财年上半年为40.1亿元。24财年上半年基本每股收益增至12.46元人民币，而23财年上半年为6.14元人民币。
- 市场共识
(Source: Bloomberg)
舜宇光学科技(2382 HK)：即将举行的苹果发布会
- 重申买入：买入价：47.0，目标价：52.0，止损价：44.5
- 舜宇光学科技（集团）有限公司是一家主要从事光学及相关产品以及科学仪器的设计、研发、生产和销售业务的投资控股公司。该公司经营三个业务分部：光学零件分部、光电产品分部和光学仪器分部。该公司的主要产品包括手机镜头、车载镜头、高像素镜头灯、摄像模组等。该公司的产品销往中国国内与海外市场。
- 即将到来的苹果发布会。苹果公司宣布了下一个重大活动，名为“It’s Glowtime”，定于2024年9月9日举行。外界普遍预计苹果将在此次发布会上发布iPhone 16系列产品。iPhone 16和16 Plus最引人注目的变化之一是预期的背面垂直对齐摄像头系统的切换。此外，所有四款iPhone 16预计都将配备一个动作按钮，可能还有一个专门用于拍摄照片和视频的新按钮。据传，新产品阵容还包括几项人工智能增强功能，如升级的Siri、人工智能驱动的写作工具，以及与ChatGPT的集成。这些改进可能会推动对iPhone 16机型的强劲需求，可能会让Sunny Optical这样的供应商受益。
- 更高的销售预期。据报道，苹果已要求供应商为生产约8800万至9000万部新iPhone准备零部件，这比去年约8000万部的初始订单至少增加了10%。对新iPhone机型的预期需求激增预计将推动对舜宇光学手机镜头的更高需求，从而推动其销售。舜宇光学最近的收益报告强调，由于产品组合的改善，较高的平均销售价格可能会进一步提高收入和净利润。该公司还将其24财年的增长预期上调至5-10%，并预计其毛利率将在下半年提高至20-25%。
- 预计智能手机出货量将增加。国际数据公司(IDC)最近上调了对全球智能手机全年出货量的预测，称由于消费电子产品需求反弹以及人工智能功能吸引买家，今年上半年智能手机将出现强劲增长。IDC目前预计，2024年全球出货量将增长5.8%至12.3亿部，高于此前预测的增长4%至12.1亿部。市场预计，新的人工智能功能将提振需求，特别是在美国和中国等主要市场，这些市场正在从长期低迷中复苏。
- 24财年上半年度业绩。上半年收入同比增长32.1%至189亿元人民币，而23财年上半年为143亿元人民币。24财年上半年净利润同比增长142.0%至11.1亿元，而23财年上半年为4.59亿元。基本每股收益从23财年上半年的0.3999元增至24财年同期的0.9904元。
- 市场共识
(Source: Bloomberg)
美国废物管理公司(WM US)：防御型股
- 买入：买入价：210，目标价：230，止损价：200
- 废物管理公司为住宅、商业、工业和市政客户提供收集、转移、回收和资源回收以及处置服务。它也是美国领先的垃圾发电和垃圾掩埋气发电设施开发商、营运商和所有者。
- 双重防御。公司的业务类似公共事业公司能在经济上行或下行周期中保持稳定增长。美国大选不确定性导致市场波动放大，但无论民主党或者共和党执政，该公司都很高获得有利政策支持。该公司业务设计清洁能源范畴，因此在民主党主政下，能获得政府相关补贴或税收优惠。共和党则主张降低企业税，该公司同样会受惠更低税率。
- 利率下降有助减轻债务成本。截止24财年第二季度，公司的债务/资产比率为49.25%，利息费用达到1.36亿美元新高。因此，随着降息周期到来，公司的债务成本将显著下降，从而提高利润率。
- 24财年第二季业绩逊预期。营收年增5.5%至54亿美元，逊预期3,000万美元。 Non-GAAP每股盈利为1.82美元，逊预期0.01美元。
- 市场共识
(Source: Bloomberg)
黑石集团 (BX US)：将受惠于降息
- 重申买入：买入价：138，目标价：152，止损价：131
- 黑石集团是一家投资公司。该公司专注于房地产、对冲基金、私募股权、杠杆贷款、高级债务和救助融资。黑石集团的客户遍布全球。
- 降息利好。在最近的杰克逊霍尔会议之后，投资者越来越关注经济数据，因为美联储准备开始降息，可能在9月份降息25个基点。全球最大的商业地产所有者黑石集团正准备利用地产估值上升的机会获利。尽管由于利率上升，房地产行业面临挑战，但该公司仍对房地产价值上升的新周期持乐观态度。黑石一直在积极投资，并预计随着主要基金开始产生全额费用，与费用相关的收益将大幅增加。较低的利率会导致房地产估值上升，这对黑石的投资组合产生积极影响，并最终为其投资者带来更高的回报。
- 增加投资机会。较低的利率环境可以刺激并购活动和房地产投资，为黑石集团提供更多收购和开发房地产的机会。黑石旗下的房地产投资信托基金与速美执行董事长林捷发最近将其共同持有的在新加坡价值16亿新元的工业房地产资产组合出售给了联实投资和华平集团。此外，黑石集团正在与银行谈判，以获得约55亿澳元的五年期贷款，以支持其竞购澳大利亚数据中心运营商AirTrunk。这些活动表明，黑石集团将继续在全球进行房地产投资。尽管全球并购活动在第二季度的交易数量下降了21%，但交易量却略有增加，达到7691亿美元。然而，随着买家和卖家之间的估值差距开始缩小，乐观情绪日益高涨，表明并购市场有可能回归更为正常的状态。
- 24财年第二季业绩回顾。营收同比小幅下降0.7%，至28亿美元，超出预期2.4亿美元。可分配每股收益为0.96美元，比预期低0.02美元。该公司宣布季度股息为每股0.82美元。
- 市场共识
(Source: Bloomberg)
Trading Dashboard Update: Add Sea Limited (SE US) at US$80. Cut Industrial and Commercial Bank of China Ltd (1398 HK) at HK$4.5.
