2024年08月30日: 唯晶科技(WKS SP), 舜宇光学科技(2382 HK), 黑石集团 (BX US)
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唯晶科技(WKS SP)：通过收购实现增长
- 买入：买入价：0.290，目标价：0.320，止损价：0.275
- 唯晶科技是一家游戏美术外包工作室。该公司为视频游戏行业提供完整的端到端艺术外包和游戏开发服务。眨眼工作室为全球客户提供服务。
- 《黑神话:悟空》的巨大成功将推动中国游戏产业转向投资AAA级游戏开发。由于这款游戏在全球广受好评，加上其令人印象深刻的销售数据(截至8月23日，销量超过1000万份，在线玩家数量达到300万)，表明了高质量的本土AAA游戏的潜力，越来越多的工作室可能会投资于雄心勃勃的项目，寻求利用对沉浸式高预算游戏日益增长的需求。这一趋势将推动对美术外包服务的需求，使唯晶成为寻求视觉效果和技术复杂游戏的工作室的关键合作伙伴。随着越来越多工作室追求雄心勃勃的AAA级项目，对熟练的美工和设计师的需求将会上升，这为眨眼工作室创造了更多与游戏公司合作并获得新项目的机会，最终促进增长和盈利。
- 持续的并购战略推动无机增长。自首次公开募股以来，唯晶科技通过收购台湾和马来西亚的两家艺术外包工作室，战略性地扩大了其在亚洲的业务。这与该公司利用并购来巩固其在美术外包行业的市场领导者地位的更广泛战略是一致的。此次新股的成功配售进一步支持了其通过战略收购扩大市场地位的持续努力。
- 在伦敦证券交易所战略双重上市。唯晶目前正寻求在伦敦证交所两地上市，这将带来若干优势。新加坡交易所和伦敦证交所之间可互换的股份转让，将为这两个市场的股东提供更大的灵活性。这可能会增加交易量，增强市场流动性。
- 24财年上半年业绩回顾。在美术外包部门和游戏开发部门的强劲增长推动下，上半年总收入同比增长7.1%，达到1,523万美元，分别增长6.6%和8.1%。
- 我们对基本面的评级为买入，目标股价为0.35新元。请在这里阅读报告全文。
- 市场共识。
(Source: Bloomberg)
富旺朝控股 (FEH SP)：更大产能，更多增长
- 重申买入：买入价：0.98，目标价：1.06，止损价：0.94
- 富旺朝控股有限公司是一家食品和饮料制造和分销公司。该公司提供饮料和零食，包括经典和风味咖啡混合和卡布奇诺，巧克力饮料，水果味和珍珠奶茶，谷物混合和脆皮土豆零食。富旺朝控股为全球客户提供服务。
- 东南亚和南亚继续保持强劲增长。2024年上半年，食品帝国控股在其核心市场的销售额持续增长，表明消费者对公司产品的需求具有弹性，其销量同比增长，特别是在东南亚和南亚地区。集团在越南的品牌建设努力不断取得成效，其在越南市场的市场份额不断增加。随着南亚地区咖啡消费的繁荣，该地区对该集团产品的需求也保持强劲。
- 提高了马来西亚的产能。该集团最近完成了其在马来西亚的非乳制品奶精生产设施的扩建。商业生产于4月1日开始，推动了非乳制品奶精的生产。该工厂将在未来24至36个月内达到满负荷生产，并将推动集团在东南亚地区的更多增长，并转化为集团在该地区的更高收入。
- 24财年上半年业绩回顾。24财年上半年总收入同比增长13.6%，从23财年上半年的1.892亿美元增长至2.252亿美元，主要得益于东南亚和南亚市场的强劲增长，分别增长34.8%和36.0%。
- 我们对基本面的评级为买入，目标股价为1.35新元。请在这里阅读报告全文。
- 市场共识。
(Source: Bloomberg)
舜宇光学科技(2382 HK)：即将举行的苹果发布会
- 买入：买入价：47.0，目标价：52.0，止损价：44.5
- 舜宇光学科技（集团）有限公司是一家主要从事光学及相关产品以及科学仪器的设计、研发、生产和销售业务的投资控股公司。该公司经营三个业务分部：光学零件分部、光电产品分部和光学仪器分部。该公司的主要产品包括手机镜头、车载镜头、高像素镜头灯、摄像模组等。该公司的产品销往中国国内与海外市场。
- 即将到来的苹果发布会。苹果公司宣布了下一个重大活动，名为“It’s Glowtime”，定于2024年9月9日举行。外界普遍预计苹果将在此次发布会上发布iPhone 16系列产品。iPhone 16和16 Plus最引人注目的变化之一是预期的背面垂直对齐摄像头系统的切换。此外，所有四款iPhone 16预计都将配备一个动作按钮，可能还有一个专门用于拍摄照片和视频的新按钮。据传，新产品阵容还包括几项人工智能增强功能，如升级的Siri、人工智能驱动的写作工具，以及与ChatGPT的集成。这些改进可能会推动对iPhone 16机型的强劲需求，可能会让Sunny Optical这样的供应商受益。
- 更高的销售预期。据报道，苹果已要求供应商为生产约8800万至9000万部新iPhone准备零部件，这比去年约8000万部的初始订单至少增加了10%。对新iPhone机型的预期需求激增预计将推动对舜宇光学手机镜头的更高需求，从而推动其销售。舜宇光学最近的收益报告强调，由于产品组合的改善，较高的平均销售价格可能会进一步提高收入和净利润。该公司还将其24财年的增长预期上调至5-10%，并预计其毛利率将在下半年提高至20-25%。
- 预计智能手机出货量将增加。国际数据公司(IDC)最近上调了对全球智能手机全年出货量的预测，称由于消费电子产品需求反弹以及人工智能功能吸引买家，今年上半年智能手机将出现强劲增长。IDC目前预计，2024年全球出货量将增长5.8%至12.3亿部，高于此前预测的增长4%至12.1亿部。市场预计，新的人工智能功能将提振需求，特别是在美国和中国等主要市场，这些市场正在从长期低迷中复苏。
- 24财年上半年度业绩。上半年收入同比增长32.1%至189亿元人民币，而23财年上半年为143亿元人民币。24财年上半年净利润同比增长142.0%至11.1亿元，而23财年上半年为4.59亿元。基本每股收益从23财年上半年的0.3999元增至24财年同期的0.9904元。
- 市场共识
(Source: Bloomberg)
中国工商银行(1398 HK)：银行有更多潜在价值
- 重申买入：买入价：4.70，目标价：5.10，止损价：4.50
- 中国工商银行股份有限公司是一家主要从事银行及相关金融业务的中国公司。该行主要经营公司金融业务、个人金融业务和资金业务三个部门。公司金融业务部门向公司客户、政府机构和金融机构提供金融产品和服务，包括贷款、贸易融资、存款、对公理财及托管等。个人金融业务部门向个人客户提供金融产品和服务，包括个人贷款、存款、银行卡业务及个人理财等。资金业务部门包括货币市场业务、证券投资业务、自营及代客外汇买卖和衍生金融工具业务等。该公司于国内市场及海外市场开展业务。
- 寻找高股息收益资产。中资银行已迅速成为市场的宠儿，因为投资者被它们丰厚的派息和强大的政府支持所吸引，在债券收益率已跌至接近历史低点的中国，它们很可能成为赢家。对银行股的需求激增，主要是由于在经济不确定和投资前景黯淡的一年里，对高股息资产的更广泛争夺。乐观主义者认为，由于厌恶风险的基金对股市的兴趣日益浓厚，以及政府对市场的持续支持，股市即将进一步上涨。
- 促进经济增长。中国各银行维持8月份基准贷款利率不变，原因是利润率仍面临压力，同时政策制定者优先考虑金融机构的稳定。一年期贷款优惠利率(LPR)保持在3.35%，而影响抵押贷款等长期信贷的五年期利率保持在3.85%。在此之前，商业银行上月将利率基准下调了10个基点。此前，由于第二季度经济增长令人失望，中国央行近一年来首次下调了一项关键的短期政策利率。中国国家统计局最近发布的数据显示，第三季度中国经济可能会出现温和增长。尽管7月份降低LPR可能会进一步压低银行的盈利能力，但从长远来看，商业信心改善推动的贷款规模增加的潜力可能会使银行受益。
- 与迪拜商会合作。迪拜商会最近与中国工商银行迪拜分行签署了一份谅解备忘录，以加强合作，并为迪拜和中国的公司和商人提供更多支持。该协议概述了一个广泛合作的框架，迪拜商会将协助该银行的客户在迪拜建立业务。此外，双方将共同努力，促进迪拜和中国商界的利益，促进企业之间的合作，促进双方市场的双边贸易和投资。
- 24财年第一季度业绩。收入同比下降3.80%至2,102亿元人民币，而23财年第一季度为2,185亿元人民币。净利润同比下降2.78%至876亿元人民币，而23财年第一季度为902亿元人民币。24财年第一季度基本每股收益同比下降4.0%至0.24元人民币，而23财年第一季度为0.25元人民币。
- 市场共识
(Source: Bloomberg)
黑石集团 (BX US)：将受惠于降息
- 买入：买入价：138，目标价：152，止损价：131
- 黑石集团是一家投资公司。该公司专注于房地产、对冲基金、私募股权、杠杆贷款、高级债务和救助融资。黑石集团的客户遍布全球。
- 降息利好。在最近的杰克逊霍尔会议之后，投资者越来越关注经济数据，因为美联储准备开始降息，可能在9月份降息25个基点。全球最大的商业地产所有者黑石集团正准备利用地产估值上升的机会获利。尽管由于利率上升，房地产行业面临挑战，但该公司仍对房地产价值上升的新周期持乐观态度。黑石一直在积极投资，并预计随着主要基金开始产生全额费用，与费用相关的收益将大幅增加。较低的利率会导致房地产估值上升，这对黑石的投资组合产生积极影响，并最终为其投资者带来更高的回报。
- 增加投资机会。较低的利率环境可以刺激并购活动和房地产投资，为黑石集团提供更多收购和开发房地产的机会。黑石旗下的房地产投资信托基金与速美执行董事长林捷发最近将其共同持有的在新加坡价值16亿新元的工业房地产资产组合出售给了联实投资和华平集团。此外，黑石集团正在与银行谈判，以获得约55亿澳元的五年期贷款，以支持其竞购澳大利亚数据中心运营商AirTrunk。这些活动表明，黑石集团将继续在全球进行房地产投资。尽管全球并购活动在第二季度的交易数量下降了21%，但交易量却略有增加，达到7691亿美元。然而，随着买家和卖家之间的估值差距开始缩小，乐观情绪日益高涨，表明并购市场有可能回归更为正常的状态。
- 24财年第二季业绩回顾。营收同比小幅下降0.7%，至28亿美元，超出预期2.4亿美元。可分配每股收益为0.96美元，比预期低0.02美元。该公司宣布季度股息为每股0.82美元。
- 市场共识
(Source: Bloomberg)
冬海集团 (SE US)：增长步入正轨
- 重申买入：买入价：80，目标价：90，止损价：75
- 冬海集团提供信息技术服务。公司提供在线个人电脑和移动数字内容、电子商务和支付平台。公司为全球客户提供服务。
- 东南亚领先的电子商务平台。Shopee预计今年的商品总交易额(GMV)将大幅增长25%，超过最初预计的15%左右。这种增长是由一项战略调整推动的:提高了关键市场上商家的佣金。尽管发生了这种变化，但由于其庞大的用户基础和强大的物流基础设施，Shopee的强大市场地位仍然没有受到挑战。这一合并使Shopee成为寻求进入该地区不断增长的在线市场的商家的宝贵合作伙伴。
- 游戏业务持续扩张。该公司的旗舰游戏《Free Fire》在第二季度吸引了超过1亿的日活跃用户。这一成就巩固了《Free Fire》在此期间下载量最高的手机游戏的地位。为了加强其游戏组合，该公司已与腾讯和艺电合作，将于今年晚些时候在台湾、香港和澳门推出《极品飞车:手机版》。这一战略举措使公司能够在竞争激烈的游戏市场中持续增长。
- 24财年第二季业绩好坏参半。营收同比增长22.9%至38.1亿美元，超预期9,000万美元。GAAP每股盈利为0.14美元，逊预期0.05美元。
- 市场共识
(Source: Bloomberg)
Trading Dashboard Update: Add Aluminium Corp of China Ltd (2600 HK) at HK$4.7.
