2024年07月29日: 扬子江船业 (YZJSGD SP), 东方电气 (1072 HK), 麦当劳 (MCD US)
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扬子江船业 (YZJSGD SP)：造船工业进一步增长
- 买入：买入价：2.46，目标价：2.70，止损价：2.35
- 扬子江造船控股有限公司建造各种类型的船舶。该公司生产各种各样的商船、小型散货船、多用途货船、集装箱船、化学品船、近海供应船、救援和打捞船以及起重船
- 创记录订单。受全球吨位需求飙升的推动，中国最大的私营造船企业扬子江船业的订单积压超过160亿美元，创下新纪录。为了管理不断增加的产量，该公司已经收购了其造船厂附近200多英亩的土地，并计划投资4亿多美元扩建工厂，包括一个30万吨的干船坞。此次扩建将使年产能增加80万载重吨，增强中国在高附加值造船领域的自力更生能力。扬子江还在建设一个拥有5G工业数据网络的先进数字化生产工厂，这反映了向技术更先进的工艺的转变。这种增长是中国造船厂整体趋势的一部分。根据船舶经纪公司BRS的数据，到2027年，中国的订单几乎满了，订单将延续到2029年，这表明该行业的未来很强劲。
- 强劲订单。新科工程的订单依然强劲，根据其2024年第一季度的业务更新，其订单价值为277亿美元。该公司预计在今年剩余时间内交付价值65亿美元的订单。在2024年第一季度，新科工程公司获得了总计30亿美元的额外合同。其中包括商业航空航天领域的8.39亿美元，国防和公共安全市场的16.45亿美元，城市解决方案和卫星通信行业的5.42亿美元。这些新合同的成功，以及持续强劲的订单，突显了对新科工程服务的持续高需求。
- 扩展业务至超大型氨运输船。扬子江船业已与Nissen Kaiun达成4.4亿美元的协议，购买4艘88,000立方米的超大型氨运输船(vlac)，标志着扬子江进入这一领域。这些船与能源贸易商BGN签订了7年定期租约，将于2028年5月至2029年2月之间交付。Nissen Kaiun拥有约200艘船舶，其中包括10艘超大型液化石油气运输船和近40艘新船，这是对低碳氨气贸易预期激增推动的液化石油气/氨气运输船的高需求的回应，特别是来自日本和韩国的脱碳倡议。
- 新的生产设施。扬子江造船与江苏省靖江市签署了一项框架协议，将在新桥园区收购866,671平方米的土地，建设一个新的清洁能源船舶制造基地。这片土地包括1320米的长江岸线，可以有效地扩展。新工厂位于现有工厂的战略位置，将提高生产力和运营效率。该公司计划在未来两年内投资30亿元人民币(5.543亿新元)，等待可行性研究和政府批准的结果。该项目将分阶段执行，以确保合规。该项目的批准将使该公司能够制造清洁能源船舶，扩大其制造能力。
- 23财年业绩回顾。23财年收入同比增长16.5%至241亿元人民币，而22财年为207亿元人民币。净利润同比增长57.0%至41.1亿元，而22财年为26.1亿元。净利率在23财年增长4.4个百分点至17.0%，而22财年为12.6%。
- 市场共识。
(Source: Bloomberg)
新科工程 (STE SP)：深化合作与伙伴关系
- 重申买入：买入价：4.38，目标价：4.70，止损价：4.22
- 新科有限公司是一家全球性的技术，国防和工程集团。该公司通过其在航空航天、智慧城市、国防和公共安全领域的多元化业务组合，利用技术和创新来解决问题并改善生活。新科工程服务于全球客户。
- 合作促进网络安全。SPTel推出了量子安全服务，通过集成ST工程、诺基亚和Fortinet的先进量子加密产品，增强了其国家量子安全网络+ (NQSN+)。该计划旨在针对量子威胁提供全面的网络保护。受新加坡信息通信媒体发展局(Infocomm Media Development Authority)任命，SPTel和SpeQtral正在开发东南亚首个量子安全基础设施，以支持新加坡的数字连接蓝图。该服务旨在与现有的IT基础设施兼容，使用诺基亚的DWDM、ST Engineering的加密器和Fortinet的下一代防火墙，确保物理、数据链路和网络层的数据安全。这一举措旨在应对新兴的“先收获，后解密”威胁，旨在加强医疗和金融等关键行业的网络防御。随着网络威胁在全球范围内持续上升，对此类服务的需求将会增加，这将有利于采用意法半导体工程公司的加密器。
- 强劲订单。新科工程的订单依然强劲，根据其2024年第一季度的业务更新，其订单价值为277亿美元。该公司预计在今年剩余时间内交付价值65亿美元的订单。在2024年第一季度，新科工程公司获得了总计30亿美元的额外合同。其中包括商业航空航天领域的8.39亿美元，国防和公共安全市场的16.45亿美元，城市解决方案和卫星通信行业的5.42亿美元。这些新合同的成功，以及持续强劲的订单，突显了对新科工程服务的持续高需求。
- 深化对Safra飞机发动机LEAP发动机的支持。新科工程公司最近宣布，其商业航空业务部门与赛峰飞机发动机公司签订了一份为期两年的协议，为CFM LEAP-1A和LEAP-1B发动机提供模块维修卸载支持，并可选择延期。根据协议，赛峰飞机发动机公司将把LEAP-1A和LEAP-1B发动机的高压涡轮(HPT)转子组件和第二级HPT喷嘴组件的模块维修工作移交给ST工程公司。随着运营商飞行业务的增加，此次合作满足了对LEAP发动机日益增长的MRO需求。新科工程的卸载支持增强了赛峰飞机发动机的MRO能力，并为客户优化了发动机车间的周转时间。该协议加强了与赛峰飞机发动机公司的合作关系和对LEAP发动机运营商的支持，并使公司能够很好地满足LEAP发动机快速回转和性能修复车间访问日益增长的需求。
- 24财年第一季业绩回顾。得益于商业航空航天、国防和公共安全部门两位数的同比增长，其第一季度收入同比增长18%，至27.03亿新元，而23财年第一季度为22.89亿新元。今年第一季度，其商业航空收入、国防和公共安全收入分别同比增长32%至12亿新元、14%至11亿新元。
- 市场共识。
(Source: Bloomberg)
东方电气 (1072 HK)：增加可再生能源的使用
- 买入：买入价：10.20，目标价：11.20，止损价：9.70
- 东方电气股份有限公司是一家主要从事发电设备制造与销售业务的中国公司。该公司运营五大报告分部：清洁高效能源装备分部、可再生能源装备分部、工程与贸易分部、现代制造服务业分部和新兴成长产业分部。该公司主要产品包括水轮发电机组、汽轮发电机、风力发电机组、电站汽轮机和电站锅炉以及燃气轮机等。该公司的业务主要分部在国内市场和国外市场。
- 增加中国可再生能源的使用。中国可再生能源利用率已达到或超过国际先进水平，可持续能源建设取得长足进展。可再生能源利用势头强劲，利用率达97.6%，自2018年以来连续6年超过95%。去年，可再生能源新增装机容量达到2.9亿千瓦，是2022年的2.4倍，占全国新增发电总量的79%，成为新增发电的主要来源。产能的激增刺激了全国范围内对太阳能、风能和水电项目的大量投资。这些努力是中国在2030年之前达到碳排放峰值、在2060年之前实现碳中和的更广泛战略的一部分。
- 增加产能。东方电气最近在广东省汕头市的一个沿海试验基地安装了一台18兆瓦的海上风力涡轮机。转子直径260米，扫面面积5.3万平方米，该涡轮机每年可产生72吉瓦时的电力，足以为大约3.6万户家庭供电。值得注意的是，这台18兆瓦的海上风力涡轮机是目前世界上安装的同类涡轮机中最大的。
- 中东交易。东方电气旗下的中国宏华集团最近与中东一家大型钻井公司签订了一份合同，向该公司交付数台3000HP的人工岛群钻井平台，价值15亿元人民币。此次签约彰显了宏华集团高端智能钻机的全球认可度，巩固了宏华集团在国际先进钻井技术市场的领先地位。该钻机被正式命名为人工岛群井快速移动智能钻机，采用了宏华集团的尖端技术，将人工智能与岛群井钻井相结合。该协议标志着中国智能装备全球扩张的里程碑，也是高质量“一带一路”合作的重要成果，为油气行业进一步的国际合作奠定了基础。
- 24财年第一季度业绩。该公司第一季度的营业收入为人民币151亿元，同比增长2.28%，而去年同期为人民币147亿元。该公司净利润同比下降11.1%至人民币9058亿元，而去年同期为人民币10.2亿元。24年第一季度每股基本收益由23年第一季度的0.327元降至0.290元。
- 市场共识
(Source: Bloomberg)
金风科技 (2208 HK)：风力发电再次受到青睐
- 买入：买入价：4.30，目标价：4.70，止损价：4.10
- 金风科技股份有限公司（原名：新疆金风科技股份有限公司）是一家提供风机、风电服务及风电场开发的整体解决方案的中国公司。该公司通过四个部门开展业务。风机制造与销售部门主要从事风力发电机组及其零部件的研发、制造及销售业务。风电服务部门主要提供风电相关的顾问、风电场建设维护和运输服务。风电场开发部门主要从事风电场开发和运营业务。其他部门主要从事融资租赁及水处理开发和运营业务。该公司在中国国内和海外市场开展业务。
- 增加中国可再生能源的使用。中国可再生能源利用率已达到或超过国际先进水平，可持续能源建设取得长足进展。可再生能源利用势头强劲，利用率达97.6%，自2018年以来连续6年超过95%。去年，可再生能源新增装机容量达到2.9亿千瓦，是2022年的2.4倍，占全国新增发电总量的79%，成为新增发电的主要来源。产能的激增刺激了全国范围内对太阳能、风能和水电项目的大量投资。这些努力是中国在2030年之前达到碳排放峰值、在2060年之前实现碳中和的更广泛战略的一部分。金风科技可能会从可再生能源投资和支出的增加中受益。
- 扩大业务。金风科技最近收购了其在巴西的第一家海外风力涡轮机制造工厂。今年5月，该公司与通用电气(General Electric)达成协议，收购巴伊亚州的Camacari装配厂。该工厂将于2024年底开始大规模生产风力涡轮机，在该地区创造1000多个就业岗位。金风科技强调，这项投资将加强当地的供应链，并利用该地区丰富的风能资源。
- 在菲律宾的项目。今年5月，金风科技与新加坡可再生能源开发商The Blue Circle签署了一项协议，为菲律宾一个100.8兆瓦的风电项目提供涡轮机。根据协议，金风科技将为蓝圈公司位于拉古纳省的Kalayaan 2项目提供17台装机容量为165-6.0兆瓦的风力涡轮机，并对其进行调试和服务。该合同还包括涡轮机的10年服务。
- 24财年第一季度业绩。公司24财年第一季度营业收入为人民币69.8亿元，同比增长25.42%，而23财年第一季度为人民币55.6亿元。公司24财年第一季净利润同比下降73.06%至人民币3.32亿元，而同期为人民币12.3亿元。24年第一季度每股基本收益由23年第一季度的0.286元降至0.0726元。
- 市场共识
(Source: Bloomberg)
麦当劳 (MCD US)：快速和廉价的膳食解决方案
- 买入：买入价：250，目标价：280，止损价：235
- 麦当劳是全球最大的餐厅业主兼营运商，遍布 119 个国家和地区的 40,000 多家门市。麦当劳开创了特许经营模式，透过与世界各地的独立餐厅特许经营商合作，建立了庞大的连锁快餐网络。
- 美国衰退迹象明显，防御性板块受惠。综合过去两个月的美国宏观数据，通胀继续下降，但同时劳动力市场降温，消费者支出以及信心下降，制造业开始萎缩；因此美国经济软着路担忧上升，主要增长型板块出现大幅回调，资金轮动至防御性较强板块。
- 有利宏观前景。高通胀令麦当劳运营成本增加，同时快餐连锁同业为增加市场份额而开始价格战，麦当劳早前已经推出5美元套餐。随着通胀成本下降，营运利润有望改善。另外，高息环境导致麦当劳的物业估值下跌，随着降息周期启动，该公司的物业估值上调有望拉动股价反弹。目前麦当劳股息率为2.52%，在降息周期下，其吸引力上升。
- 24财年第一季业绩逊预期。营收年增4.6%至61.7亿美元，符合预期。 Non-GAAP每股收益为2.7美元，逊预期0.03美元。 24财年指引为全年全球可比销售额增长为4%至6%。
- 市场共识
(Source: Bloomberg)
菲利普莫里斯国际公司 (PM US)：Zyn的爆款世代
- 重申买入：买入价：110，目标价：122，止损价：104
- 菲利普莫里斯国际公司作为一家烟草公司运营，致力于提供无烟未来和不断发展的长期产品组合，包括烟草和尼古丁行业以外的产品。该公司的产品组合主要包括卷烟和无烟产品，包括主要以 IQOS 和 ZYN 品牌为主的加热不燃烧、蒸气和口服尼古丁产品；以及消费配件，例如打火机和火柴。它还提供健康和保健产品。
- 美国衰退迹象明显，防御性板块受惠。综合过去两个月的美国宏观数据，通胀继续下降，但同时劳动力市场降温，消费者支出以及信心下降，制造业开始萎缩；因此美国经济软着路担忧上升，主要增长型板块出现大幅回调，资金轮动至防御性较强板块。板块轮动。
- 业务转型。全球禁烟潮流并没有将扼杀该公司生存空间，反而催生新的业务从而起死回生。该公司今年大力推广无烟产品及加热烟草制品，在全球大受欢迎。过去一季度，公司的罐装口腔产品总出货量增加了23.5%，主要反映了尼古丁袋装产品的成长。调整后的加热烟草产品市场销售成长10.2%，其中日本成长12.5%，欧洲成长6.8%。
- 大力投资以解决Zyn短缺问题。菲利普莫里斯公司承诺投资6亿美元在科罗拉多州新建一家生产工厂，这突显了对其尼古丁袋的需求激增。Zyn于2022年以160亿美元的价格从瑞典火柴公司(Swedish Match)收购，如今已成为主要的增长动力，甚至受到华尔街专业人士的欢迎。尽管面临供应链挑战，包括在线销售暂时停止，Zyn第二季度的销售额仍同比飙升50.3%。为了满足这一前所未有的需求，菲利普莫里斯正在扩大产能，并将其年销售目标从之前的5.6亿罐提高到5.8亿罐。
- 24财年第二季业绩超预期。营收年增5.6%，达到94.7亿美元，超过预期2.8亿美元。 Non-GAAP每股收益为1.59美元，超预期0.03美元。预计全年调整后每股收益为6.33美元至6.45美元，而市场普遍预期为6.33美元，此前预测为 6.26美元至6.38美元。
- 市场共识
(Source: Bloomberg)
Trading Dashboard Update: Cut loss on Airbnb Inc. (ABNB US) at US$141.0 and Zscaler (ZS US) at US$180.0.
