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布米达马农业 (WIL SP)：棕榈油价格的潜在上行空间

• 买入：买入价：0.730，目标价：0.780，止损价：0.705
• 公司是一家印尼的粗棕榈油和棕榈仁生产商，在印度尼西亚的三个省份，加里曼丹中部、西加里曼丹和廖内，拥有油棕种植园和工厂。其主要经营活动是种植和收获油棕树，从其油棕种植园、原浆种植园和第三方加工厂将新鲜的棕榈果实制作成粗棕榈油和棕榈仁，并同时销售粗棕榈油和棕榈仁。
• 棕榈油价格将保持高位。马来西亚棕榈油理事会(MPOC)表示，由于产量收紧以及印度和中国的高需求，预计粗棕榈油价格将保持强劲。2024年下半年，马来西亚的基准价格预计将在每公吨3,800令吉至4,200令吉之间波动。MPOC首席执行官指出，由于自2018年以来2023年的峰值产量的高基数效应，马来西亚的棕榈油产量增长可能会放缓。印尼和马来西亚的合计产量显示出20万吨的供应缺口。尽管马来西亚从2024年1月到4月的产量增加了44万吨，但印度尼西亚的产量减少了64万吨。印度和中国的稳定需求，加上产量放缓，将使棕榈油价格保持强劲。如果印尼明年将其生物柴油混合率提高到40%，全球供应可能会进一步收紧。马来西亚的棕榈油产量预计将在2024年增长2.4%，达到1900万吨，出口量预计将增长3.1%，达到1560万吨。到12月，该国的棕榈油库存预计将达到200万吨左右。棕榈油生产的赤字加上强劲的需求将继续支撑棕榈油价格的上涨，有利于公司的棕榈油业务。

毛棕榈油价格

(Source: Bloomberg)

• 棕榈油需求强劲。贸易数据显示，受棕榈油和葵花籽油进口增加的推动，印度6月份植物油(包括食用油和非食用油)进口量增长18%，达到1550万吨。2024年6月，植物油进口量达到1,550,659吨，高于上年同期的1,314,476吨。强劲的进口数据表明，印度对棕榈油的需求持续强劲，印度也是全球最大的棕榈油进口国。公司可能会继续从棕榈油的高需求中受益。
• 23财年业绩回顾。23财年收入同比下降2.4%，至15.4万亿印尼盾，而22财年为15.8万亿印尼盾。23财年净利润下降13.8%，至2.93万亿印尼盾，而22财年为3.40万亿印尼盾。23财年每股基本及摊薄每股收益为1,412印尼盾，而22财年为1,618印尼盾。
• 市场共识。

(Source: Bloomberg)

新翔集团 (SATS SP)：航空旅行复苏期间的服务改善

• 重申买入：买入价：3.08，目标价：3.40，止损价：2.94
• 新翔集团提供口岸服务和食品解决方案。公司专业从事空运、匝道和行李处理、客运服务、航空保安服务、飞机清洁以及邮轮中心的管理。它还提供航空餐饮、机构餐饮、航空洗衣、以及食品配送和物流。新翔集团在亚洲和中东都有分支机构。
• 航空客运量没有放缓。根据国际航空运输协会的数据，2024年，航空业已经从COVID-19危机中恢复过来，2月份的总交通量超过了2019年的水平。2023年春季，国内旅行恢复到新冠疫情前的水平，而国际航线最近也有所恢复。大多数地区预计到2024年将超过2019年的水平，其中亚太地区以17.2%的年增长率领先。未来20年，全球旅客出行预计将以年均3.8%的速度增长，与2023年相比，到2043年将增加40多亿次出行。全球旅游的年度增长将在未来几年促进公司收入的增长。
• 业务重组。公司最近宣布将其机场地勤服务分为新加坡和亚太地区的独立部门，以刺激公司增长。口岸业务的重组导致了两个新部门的成立：新加坡枢纽和亚太地区口岸服务。新加坡枢纽将专注于提高新加坡航空枢纽的竞争力，而亚太区口岸服务将通过管理海外机场的运营来扩大集团的市场份额。
• 休息室改进。最近公司在樟宜机场3号航站楼推出了升级后的贵宾休息室，提供叻沙、鸡肉饭和对虾面等新加坡菜肴，以及由当地艺术家和学生设计的室内设计。休息室包括一个新的行政空间，私人豆荚，餐饮服务，和旅游友好的设施。公司计划在未来几年内对1号和2号航站楼的其他休息室进行类似的翻新。休息室还提供机器人厨师制作的意大利面，SATS Gourmet Solutions的产品，以及与当地六个知名食品和饮料品牌的合作。公司首席执行官强调，他们的目标是通过美食、文化和热情好客来丰富旅行者的体验。新加坡樟宜机场对不同航站楼的贵宾室进行了翻新，将为旅客提供更多的舒适和动力。
• 24财年业绩回顾。24财年总收入同比增长192.9%，至51.5亿新元，而23财年为17.6亿新元。核心PATMI在24财年增长331.3%至7,850万新元，而23财年为1,820万新元。24财年的基本每股收益为3.8新分，而23财年为-2.2新分。
• 市场共识。

(Source: Bloomberg)

山东黄金矿业 (1787 HK)：金价创历史新高

• 买入：买入价：17.70，目标价：19.30，止损价：16.90
• 山东黄金矿业股份有限公司是一家主要从事黄金采矿、加工及销售业务的中国公司。该公司运营两个业务分部。黄金开采分部从事黄金矿石开采业务。黄金精炼部门从事黄金生产及销售业务。该公司还销售于金矿石冶炼过程中提取的其他金属，如银、铜、铁、铅及锌。该公司在国内外市场开展业务。
• 更好的降息前景推动金价上涨。金价周四逼近每盎司2,470美元，接近历史高点，人们对美联储最早将于9月降息的乐观情绪日益高涨。越来越多的美联储官员表示，他们越来越相信，物价上涨的步伐正与政策制定者的目标更加一致。鲍威尔最近还指出，6月份低于预期的通胀提振了人们对实现物价增长目标的信心，并强调央行准备在通胀达到2%之前降息。根据芝加哥商品交易所的美联储观察工具，市场目前显示美联储在9月会议上降息的可能性为98%，交易员倾向于今年降息25个基点三次，而不是两次。

黄金价格

(Source: Bloomberg)

• 新的采矿许可证。山东黄金矿业成功获得山东黄金集团蓬莱矿业有限公司燕山矿区开采许可证，扩大了资产组合。此次收购包括五项采矿权，有望增强公司的采矿能力和资产基础。这一战略举措是山东黄金矿业巩固其在采矿业地位的持续努力的一部分。
• 持续的全球地缘政治紧张和经济不确定性。以色列和哈马斯之间持续不断的冲突可能会进一步加剧地区紧张局势。胡塞武装在红海发动的袭击继续破坏海上网络，增加了全球经济的不确定性。最近对前总统唐纳德·特朗普的暗杀企图也加剧了政治不稳定。地缘政治紧张局势和经济不确定性加剧，导致对黄金等避险资产的需求增加。
• 24财年第一季度业绩。公司收入增长至190亿元人民币，同比增长44.7%，而23财年第一季度为131亿元人民币。公司利润上升至人民币6.999亿元，同比增长59.5%，而23财年第一季度为人民币4.389亿元。第一季度基本每股收益为人民币0.13元，而第一季度为人民币0.07元。
• 市场共识

(Source: Bloomberg)

舜宇光学科技(2382 HK)：增加供应链的份额

• 买入：买入价：48.6，目标价：53.6，止损价：46.1
• 舜宇光学科技（集团）有限公司是一家主要从事光学及相关产品以及科学仪器的设计、研发、生产和销售业务的投资控股公司。该公司经营三个业务分部：光学零件分部、光电产品分部和光学仪器分部。该公司的主要产品包括手机镜头、车载镜头、高像素镜头灯、摄像模组等。该公司的产品销往中国国内与海外市场。
• 进入苹果的供应链。据市场消息，到2025年，舜宇光学将成为部分iPhone 16机型和MacBook的紧凑型相机模块(CCM)供应商，并在越南进行大规模生产。作为一级CCM供应商，舜宇光学进入苹果的供应链将显著提高其收入，并通过垂直整合支持利润增长。由于生产问题，Sunny Optical在2023年失去了iPhone镜头订单，但计划从2024年下半年开始重新获得订单，目标是到2025年恢复2023年的供应分配，从而增强业务势头。
• 对下半年人工智能集成的期望。根据国际数据公司(IDC)的数据，全球智能手机出货量在24年第二季度同比增长6.5%，达到2.854亿部，连续第四个季度增长。然而，许多市场的需求依然疲软。展望未来，中国的原始设备制造商正在增加低端市场的出货量，而人工智能智能手机的增长令人兴奋，预计今年将占据19%的市场份额。预计下半年智能手机市场将竞争激烈，并可能受到新一代人工智能手机推出的推动。随着新一代AI智能手机的发布，智能手机的购买量预计会增加，导致苹果iPhone的需求激增，随后阳光光学的收入也会增加。
• 个人电脑出货量猛增。IDC的数据显示，受人工智能设备需求的推动，全球个人电脑(PC)出货量在第二季度增长了3%，达到6490万台。这标志着中国经济在经历了两年的下滑后，连续第二个季度出现增长。在个人电脑制造商中，苹果的出货量增幅最高，达到20.8%，其次是宏碁集团增幅为13.7%。预计个人电脑市场将从疫情后的沉寂中反弹，人工智能和商业更新周期将推动这一积极趋势。不包括中国，全球出货量同比增长超过5%。随着更多支持AI的设备的发布，这种对PC的需求预计将持续到下半年和25财年，这将有利于新设备中所需的舜宇光学组件的销售。
• 23财年业绩。23财年收入同比下跌4.6%至人民币316.8亿元，而22财年收入为人民币332亿元。23财年净利润下降至115.5亿元人民币，而22年为24.7亿元人民币。23财年基本每股收益下降至1.01元人民币，而22年为2.20元人民币。
• 市场共识

(Source: Bloomberg)

Zillow集团 (Z US)：双重利好

• 买入：买入价：52，目标价：58，止损价：49
• Zillow集团是一家科技房地产市场公司。该公司通过网站和移动应用程序提供有关房屋、房地产上市和抵押贷款的信息。Zillow集团为美国的房主、买家、卖家、租房者和房地产专业人士提供服务。
• 聚焦中小盘股。今年上半年，投资者主要对大盘股和人工智能相关股票感兴趣，这提振了标普指数和纳斯达克指数的表现。然而，由于备受期待的降息周期将于本季度开始，基金和投资者现在正将注意力转向表现不佳的板块，如中小型股和道指成分股。这种投资重点的变化将有利于Zillow。
• 房屋销售价格创历史新高。5月份，成屋销售下降0.7%，年率为411万套，比去年同期下降2.8%，而美国房价中位数同比上涨5.8%，达到创纪录的41.93万美元。2024年5月，单户住宅价格达到了419,300美元的历史新高。库存增加6.7%至128万套，为3.7个月的供应量。房屋通常在市场上停留24天，首次购房者占销售额的31%，全现金销售占28%。截至6月20日，抵押贷款利率平均为6.87%。由于高利率环境，过去两年房地产市场一直处于压力之下。美联储预计将在第三季度降息，导致抵押贷款利率下降。预计这将导致流入房地产行业的资金增加，可能导致房地产市场复苏和房地产销售增加。
• 房地产市场显示出复苏的早期迹象。由于抵押贷款利率上升，美国6月份单户住宅建设降至八个月低点，可能影响第二季度的经济增长。未来独栋房屋建筑许可也降至一年低点，尽管二手房短缺令价格居高不下。独栋房屋开工率下降2.2%，至98万套，东北部和西部下降，但南部和中西部上升。上周，30年期固定抵押贷款的平均利率为6.89%，低于六个月来的高点。尽管对未来六个月的销售预期有所改善，但7月份房屋建筑商信心有所下降。住宅投资可能会拖累第二季度的GDP，单户住宅许可下降2.3%，至93.4万套，而多户住宅开工量飙升22%，至36万套。整体房屋开工量上升3%至135.3万套，完工量达到2007年1月以来的最高水平。预计抵押贷款利率将在本季度与预期的降息周期一致下降，这可能会刺激房地产市场的进一步活动。
• 24财年第一季业绩回顾。收入同比增长12.8%，达到5.29亿美元，超过预期的2125万美元。净亏损2,300万美元。Zillow将其第二季度销售额预期下调至5.25亿至5.4亿美元，低于分析师预期的5.59亿美元。
• 市场共识

(Source: Bloomberg)

家得宝 (HD US)：降息即将到来

• 重申买入：买入价：356，目标价：390，止损价：339
• 家得宝是美国和国际上的家居装修零售商运营。该公司销售各种建筑材料、家居装修产品、草坪和花园产品、装饰产品以及设施维护、维修和营运产品。
• 美国房地产市场有望复苏。市场预测美联储将在第三季度开启降息周期。过去2年房地产市场因高息环境而受压。在持续的美股牛市过程中，其正向的财富效应惠及美国民众；因此当房贷利率下行时，预期部分资金将转向房地产行业。相应地，家居装修行业同样受惠未来的房地产市场复苏。
• 板块轮动。回顾美股上半年情况，资金集中人工智能主题，导致热门个股估值高而其余价值股表现平平。在降息周期下，传统行业股票将获得估值修复，上涨空间可观。
• 25财年第一季业绩好坏参半。营收年减2.4%至364亿美元，低于预期2,500万美元。 GAAP每股收益为3.63美元，超出预期0.04美元。预计24财年总体销售将增长1%（包括第53周），而52周可比销售将下跌1%。公司将新开12间门店。
• 市场共识

(Source: Bloomberg)

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Trading Dashboard Update: Take profit on Singapore Airlines Ltd (SIA SP) at S$7.1 and Air Products and Chemicals Inc (APD US) at US$270.47. Cut loss on Baidu Inc (9888 HK) at HK$90, Tencent Holdings Ltd (700 HK) at HK$375, Samudera Shipping Line Ltd (SAMU SP) at S$0.965 and Frencken Group Ltd (FRKN SP) at S$1.58.